期指晨报：熔断机制暂停 股市有望企稳

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 期指晨报/期货研究报告 报告日期 2016-01-08 指数涨跌 指数收盘价涨跌沪深3003294.38-245.42上证502180.59-137.06中证5006462.24-603.36 上证综指 研究所 廖鹏程 股指期货分析师 执业证书编号：F0306044 投资咨询从业资格号：Z0011584 010-84180311 liaopengcheng@guodu.cc 熔断机制暂停 股市有望企稳 关注度：★★★★ 期指回顾 三大指数期货合约开盘跳空低开，随后直线下挫，由于沪深300指数开盘后急跌，跌幅快速扩大至逾4%，随后下跌5.06%，触发5%的熔断阀值，股票市场暂停成交15分钟，恢复交易后1分钟左右，沪深300指数下跌至7%，再次触发熔断，全市提前结束交易。截止收盘，IF主连下跌6.81%，IH主连下跌6.31%，IC主连下跌7%。 股市回顾 股市市场再次出现恐慌性下跌，受到昨日人民币汇率暴跌影响，上证综指开盘下跌1.55%，报3309.66点，深成指开盘下跌1.88%，报11504.90点，沪深300指数开盘下跌1.66%，报3481.15点。由于随后沪深300指数跌幅急速扩大，并两次触发熔断，提前结束了全天交易，截止收盘，全天成交时间仅仅15分钟，上证综指收报3115.89点，跌幅7.32%，成交额780亿元；深证成指收报10745.74点，跌幅8.35%，成交额1080亿元；创业板指收报2254.52点，跌幅8.66%，成交额261亿元。 操作建议 我们对市场看法是整体处于非理性状态，个人的理性行为导致的群体不理性。流动性恐慌的情况下市场产生单向波动加大，这种恐慌情绪的蔓延可能延续到第二天的跳空缺口上。而由于市场流动性的枯竭，风控的执行也将面临较大的问题，从而导致更大亏损的发生。而这种强平的压力可能会释放到第二天开盘，从而使得第二天仍然面临较大的下行压力。此外，由于全天提前结束交易，对于金融业的日常影响会较大，体现在金融业的GDP数据可能在一季度出现较大幅度的下滑。 证监会发布减持新规 ，1月9日起执行，这意味着市场前期担忧的解禁抛售压力已经大幅度减弱，当前更需要担忧的是流动性枯竭后的影响，而证监会也在昨日宣布1月8日起暂停A股指数熔断机制，这项措施一定程度上能够缓解市场的恐慌情绪和流动性枯竭的影响，情绪面的扭转有助于股票市场企稳，但鉴于投资者认知谬误，对于近期的事件可能赋予较大权重，市场有可能呈现出高开低走的走势，而外汇储备的大幅下降也对市场资金面会产生扰动。鉴于监管层的举措可以理解为稳定市场的一部分，市场若继续下跌则可能有更多维稳措施出台，因此后期大幅下跌的空间相对有限。 2,7003,2003,7004,2004,7005,2005,70015/415/515/615/715/815/915/1015/1115/12上证综指 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 期指晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 沪深300股指期货主力合约 图2 IF主力合约基差 2,7002,9003,1003,3003,5003,7003,90015/1115/1115/1215/1215/1215/1216/1IF1601 05010015020025015/1115/1215/1215/1215/12IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 上证50股指期货主力合约 图4 IH主力合约基差 2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,60015/1115/1115/1215/1215/1215/1216/1IH1601 0102030405060708015/1115/1215/1215/1215/12IH主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 中证500股指期货主力合约 图6 IC主力合约基差 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,00015/1115/1115/1215/1215/1215/1216/1IC1601 010020030040050060070015/1115/1215/1215/1215/12IC主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图7 融资余额 图8 期指主力合约成交持仓比 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 期指晨报/期货研究报告 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 05,00010,00015,00020,00025,00014/1215/215/415/615/815/1015/12融资余额（rmb bn）0510152025303515/615/715/815/915/1015/1115/1216/1IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 期指晨报/期货研究报告 分析师简介 廖鹏程，国都期货研究所股指期货分析师，西南财经大学硕士学位，主要负责股指期货的研究。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。