先进制造行业锂电行业观察：判断下半年新能源车将迎来季节性旺季

判断下半年新能源车将迎来季节性旺季 先进制造锂电行业观察｜2022年8月9日 研究部报告摘要 主要观点：据草根调研，某磷酸铁锂正极龙头企业7月实际产量环比6月增加20%，8 陈兵 bchen@cebm.com.cn 韩家宝 jbhan@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 月计划产量环比7月实际产量提升20%左右，主要因新产能投产进入爬坡期贡献增量。某三元正极龙头企业7月实际产量环比6月减少12%左右，主要因下游客户新增产能设备调试延期及客户发往欧洲的订单量有所减少。碳酸锂供给方面，综合多方信息，7 8月需求处于淡季，碳酸锂供需有所缓解，正极材料企业（我们调研的三元材料公司） 库存水平有所增加，主要因需求未如预期饱满，判断Q3碳酸锂价格持稳为主。 1）上游锂矿价格环比持平，碳酸锂价格环比不变：截至8月7日，钴精矿（华东）本周价格持续下降，达到19.15美元/磅，环比下降0.75美元/磅。本周国内钴市行情弱势下跌。目前全球市场来看，刚果金原料供应商压力普遍偏大，原料供应商出现不同程度的累库，销售不畅。钴供给充足，国际钴价弱势调整。国内市场，新能源汽车产销不及预期，手机销量大跌，钴市总体需求预期下滑。截至8月7日，锂辉石精矿（Li2O6%到岸价5000美元/吨，环比上周持平。 锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）保持49.04万元/吨不变，电池级碳酸锂均价保 持48.31万元/吨。厂家开工正常，订单长协为主，价格高位坚挺，低价货源难寻，贸易散单价格波动较大。下游询价积极，市场大稳小动。预计短期内国内工业级碳酸锂市场持稳运行或者幅度调整。 2）三元前驱体523/622/811价格截至8月7日分别是10.90万/吨、12.10万/吨和13.32万/吨，较上周价格略有下滑。本周三元前驱体报价继续下探。镍原料端供应偏富裕叠加美联储加息政策落地，近期价格整体维稳；钴产品”供需双弱“局面持续，尽管原料进口端供给减少，但在下游数码消费等终端需求暂无明显起色的情况下，短期内难改下行趋势。 三元523正极材料价格略微下降，磷酸铁锂价格环比保持平稳。截至8月7日，三元 材料523市场价格在32.6万元/吨，较上周环比下降；磷酸铁锂市场主流价格在15.6万 元/吨，环比不变。周产量方面，前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为14570吨12500吨、18730吨，较上周变幅分别为1.39%、6.79%、0.32%；库存方面同比变幅为1.35%、-0.81%、-3.05%。 3）负极材料：人造石墨价格环比持平。截至8月7日，低端、中端和高端人造石墨负极价格不变，分别是4.00万元/吨、5.80万元/吨和7.35万元/吨。本周中国锂电负极材料市场价格继续持稳，负极材料市场整体交投良好。石墨化由于产能供应紧张，第三方代加工费用一路上涨，负极厂家“自营”石墨化加工厂涨价幅度相对较小，但石墨化代加工费用整体表现为高位状态，加之原料低硫石油焦价格下降，煤沥青价格价上涨，针状焦价格持稳，总体来看负极材料企业成本端压力较大，积极与下游企业谈涨，但电池厂与车企价格谈判陷入僵持阶段，负极材料新一轮价格谈判时间延后，涨幅或不达预期目前价格还是大体持稳。 铜箔价格小幅上升，截至8月7日铜箔（8μm）低端及高端市场价分别为8.41万元/吨、9.01万元/吨，铜箔（6μm）低端、高端价格分别为9.51万元/吨、10.21万元/吨 隔膜材料价格平稳：截至8月7日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜价格保持在2.9元/平、2元/平、1.47元/平；涂覆膜价格（涂覆水系/5μm+2μm+2μm）为3.47元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/7μm+2μm+3μm）为2.5元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/9μm+2μm+4μm）为2.24元/平。隔膜周度产量（第31周）23992平，较上周上升3.28% 六氟磷酸锂价格上升：截至8月7日报价26.99万元/吨，较上周价格上升。供应方面当前客户源稳定的六氟厂家以执行长单为主，散单客户的询价意向较前期有所改善。短期来看，新成交寥寥无几，观望情绪较浓，企业不断对外抛售库存，现有六氟磷酸锂企业新增产能处于爬坡阶段。受疫情影响六氟磷酸锂潜在企业延期开工，未来产能实际投放或将低于预期。需求端来看，随着下游动力电池企业加速恢复生产，叠加政策扶持，未来新能源汽车销量或有所上升，未来需求端订单情况较为乐观，下半年或将迎来明显反弹。从成本利润端来看，本周六氟磷酸锂原材料价格高位，中小企业难以维持较低的生产成本，成本较上周变化不大，但本周随着生产企业调涨对外报价，六氟磷酸锂企业利润空间有所回暖。截至8月7日电解液（三元/常规动力）价格8.45万元/吨，价格较上周环比不变。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 目录 一、主要观点5 二、产业链数据跟踪5 （一）新能源汽车销量追踪：5 （二）动力电池数据跟踪：6月产量装机量趋势向好6 （三）锂电池材料数据跟踪：7 三、近期重要报告11 四、风险提示13 图表目录 图表1：中国新能源汽车月度销量走势（万辆）6 图表2：中国新能源汽车月度产量走势（万辆）6 图表3：欧洲新能源汽车月度销量走势（万辆）6 图表4：美国新能源汽车月度销量走势（万辆）6 图表5：2022年6月国内铁锂装机量（MWh）7 图表6：2022年6月国内三元装机量（MWh）7 图表7：2022年6月国内整体装机量（MWh）7 图表8：三元、铁锂装机量各自占比（MWh）7 图表9：钴精矿（华东）降至19.15美元/磅（20220807）8 图表10：碳酸锂价格持稳（20220807）8 图表11：三元523正极价格略有下降（元/吨，20220807）8 图表12：磷酸铁锂价格环比不变（元/吨，20220807）8 图表13：正极材料产量本周环比有所增加（第31周）9 图表14：正极材料库存量（第31周）9 图表15：人造石墨负极价格持稳（元/吨）（20220807）9 图表16：石墨化价格不变（元/吨）（20220807）9 图表17：隔膜价格平稳（元/平）10 图表18：隔膜周度产量上升3.12%（平）10 图表19：六氟磷酸锂价格较上周价格上升10 图表20：电解液（三元/常规动力）价格较上周环比不变10 一、主要观点 据草根调研，某磷酸铁锂正极龙头企业7月实际产量环比6月增加20%，8月计划产量环比7月实际产量提升20%左右，主要因新产能投产进入爬坡期贡献增量。某三元正极龙头企业7月实际产量环比6月减少12%左右，主要因下游客户新增产能设备调试延期及客户发往欧洲的订单量有所减少。 碳酸锂供给方面，综合多方信息，7、8月需求处于淡季，碳酸锂供需有所缓解，正极材料企业（我们调研的三元材料公司）库存水平有所增加，主要因需求未如预期饱满，判断Q3碳酸锂价格持稳为主。 1）锂电池厂商：新能源车渗透率超预期，下半年新能源车销量维持高景气，动力电池企业成本传导能力好于此前，盈利能力将逐季改善； 2）正极材料：产销增速可观，未来磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确，龙头企业积极扩产，抢占高端三元材料市场份额； 3）竞争格局和盈利水平较好的隔膜赛道：头部隔膜企业毛利率近三年保持在40%以上，头部企业满产满销，刚性扩产周期下龙头优先受益需求市场的增长，随着海外电动化进程推进，企业海外客户结构占比提升有望进一步提升盈利； 4）电解液赛道：随着电解液的扩产，市场对其周期性有所担心，头部公司受益于长协订单，2022 年价格扰动的影响有所平抑，且通过加码新型锂盐业务进一步凸显成本和利润优势； 5）负极/锂电铜箔赛道：2022年供给缺口确定性强，头部企业有望优先受益； 6）锂电设备：十四五高速成长期，动力电池开启第二次扩产潮，叠加海外需求快速增长，主要锂电池厂商加快在欧洲的布局，中国龙头锂电设备企业将获取新的需求增长点。 二、产业链数据跟踪 （一）新能源汽车销量追踪： 7月新能源车销量数据陆续公布，位居第一阵营的”蔚小理“（蔚来、小鹏、理想）表现均较为稳定。其中蔚来7月交付10052辆，同比增长27%，环比下滑22.4%，该月落后于理想汽车，排名新势力单月销量榜第五名，今年累计交付6.09万辆新车,同比增长22.0%。理想7月销量10422辆，同比增长21%，环比下滑20%，落后于小鹏汽车，排名新势力第四名，今年累计交付7.08万辆新车,同比增长82.81%。小鹏汽车7月销量为11524辆，同比增长21%，环比下滑24.7%，今年累计交付8.05万辆新车,同比增长108%。 7月零跑汽车月销12044辆，环比增长7%，同比增长177%，超过蔚小理晋级到造车新势力单月销量榜的第二名，零跑汽车有望改写造车新势力原有市场格局的势头。哪吒V和哪吒U在7月共交付14037辆（其中海外出口1382辆），同比增长133.5%，环比增长6.7%；交付量再次超过小鹏汽车成为造车新势力第一名。哪吒品牌今年已累计交付7.72万辆新车，同比增长184.6%。 比亚迪7月新能源汽车销量162530辆，同比增长183.1%，其中乘用车销售162,214辆，同比增长184.7%，环比增长21.3%。从车型来看，DM车型销售81223辆，EV车型销售80991辆，两类车型的总销量基本相等且都实现大幅度的增长。特斯拉7月国内市场的批发量预估为3万辆，截至7月， 2022年特斯拉上海超级工厂已累计向全球用户交付32.3万辆汽车，其中国内市场交付20.6万辆。 图表1：中国新能源汽车月度销量走势（万辆）图表2：中国新能源汽车月度产量走势（万辆） 来源：中汽协，莫尼塔研究来源：中汽协，莫尼塔研究 图表3：欧洲新能源汽车月度销量走势（万辆）图表4：美国新能源汽车月度销量走势（万辆） 来源：Marklines，莫尼塔研究来源：Marklines，莫尼塔研究 （二）动力电池数据跟踪：6月产量装机量趋势向好 据创新联盟发布的国内动力电池数据显示，6月我国动力电池装车量27.0GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%。从电池类型细分看，三元电池装车量11.6GWh，占总装车量42.9%，同比增长94.9%，环比增长39.4%；磷酸铁锂电池装车量15.4GWh，占总装车量57.1%，同比增长201.5%，环比增长50.7%。1-6月我国动力电池累计装车量110.1GWh,累计同比增长109.8%。其中三元电池累计装车量45.6GWh,占总装车量41.4%，累计同比增长51.2%；磷酸铁锂电池累计装车量64.4GWh,占总装车量58.5%，累计同比增长189.7%。 集中度方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟目前公布的信息显示6月国内动力电池装车量前15名的企业。其中，宁德时代以49.60%的占比占据第一名，比亚迪、LG新能源、中创新航、国轩高科分别以18.53%、6.19%、6.01%、4.94%的占比位居2~5位。此外，6至15位依次为欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、孚能科技、瑞浦能源、塔菲尔、多氟多、鹏辉能源、力神和捷威动力。 图表5：2022年6月国内铁锂装机量（MWh）图表6：2022年6月国内三