国防军工行业动态报告：重点推荐精确制导武器产业链

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态报告 2022年08月11日 重点推荐精确制导武器产业链 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%-1%-10%-19%-28% -37% 2021/082021/112022/022022/052022/08 国防军工沪深300 分析师：陆洲邮箱：luzhou@hx168.com.cnSACNO：S1120520110001 国防军工 1、精确制导武器作战效果好 精确制导武器是现代战争利器，在俄乌战争和台岛演训中已充分展示其威力。我们预计包括远程火箭弹和常规导弹在内的精确制导武器列装计划将有较大增量。国防预算占GDP比例有较大提升空间。从本次实战演训来看，后续无论是增加军费，还是实质性军事部署，都会变得合理化。 2、精导武器产业链需求具有持续性和确定性 精确制导武器的耗材属性决定其需求具备持续性和确定性。产业链较短，技术壁垒较高。配套的导引头、数据链、芯片、弹载计算机等多为自主研制的先进产品，大部分公司都专精于某一特定环节。配套环节格局稳定，竞争有限。 今年上半年，受疫情等因素影响，部分精导产品采购有所推迟，验收交付流程受阻，相关总体单位任务完成量偏低。下半年已开始集中追赶回补，加快进度、完成全年指标。相关公司边际改善明显，进入拐点。如睿创微纳在8月5日投资者交流表中明确表示：下半年交付订单或备产任务环比有显著增加，下半年面临集中交付压力。此外上半年还完成了多个重点精确制导项目的定型与批产准备，也即将转入批产交付阶段。 3、元器件和芯片是精导产业链高弹性所在 元器件和芯片是精确制导武器的核心，主要受益于装备放量+信息化率提升+国产替代加速。军工高性能元器件和芯片等上游环节有自主可控刚性要求。同时，相较于传统军工行业，元器件和芯片公司的下游需求更广泛，面向各军兵种，生产效率及盈利能力更优。军品具有保任务、抓节点的要求，一旦下游需求启动，业绩增长立竿见影。 军工板块目前拥挤度不高，前期一致预期不强，正进入景气趋势强周期。我们前期明确提出，准备迎接军工主升浪。预计鸿远电子，紫光国微，火炬电子等公司下半年业绩增速将超过上半年。重点在于，军工电子股未来三年增速都有较好保证。当前紫光国微对应今年估值50倍，振华科技29倍，鸿远电子27 倍，火炬电子21倍，是较好的买入时机。 受益标的： 鸿远电子、紫光国微、奥普光电、睿创微纳、菲利华、臻镭科 技、火炬电子等。 风险提示 导弹研制进展缓慢，军品需求不及预期。 正文目录 1.精确制导武器在战争和军演中重要性日益增强4 2.火箭弹+精确制导，“远火”性价比较高5 3.精确制导武器产业链快速增长6 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1俄“口径”导弹摧毁乌武器库现场图4 图2导弹密集发射4 图3台海地区演习图5 图4对台湾海峡东部特定区域精确打击5 图5“东风-15B”近程弹道导弹发射5 图6“东风-16”中近程弹道导弹发射5 图7PHL-191型远程火箭炮6 图8PHL-191型远程火箭炮发射6 图9导弹结构图6 图10FT-5精确制导炸弹7 图11天戈精确制导炸弹7 图12GP155A制导炮弹8 图13GP155制导炮弹生产线8 图14导弹产业链构成简单，产业链条短8 图15导弹有多种制导系统9 图16惯性制导原理示意图9 图17红外制导示意图9 表1精确制导炸弹优点7 表2国内无人机机载精确制导炸弹介绍7 1.精确制导武器在战争和军演中重要性日益增强 据美国国防部统计，俄军在开战第一天即消耗160多枚导弹用于空袭，前三天共消耗300多枚导弹。但类比过往战争，1991年的海湾战争中以美军为首的多国部队第一天就发动了125次使用BGM-109“战斧”巡航导弹进行打击，2003年的伊拉克战争中首日打击强度提升到了300枚“战斧”导弹。伊拉克的领土面积仅有43.8万平方公 里，而乌克兰的领土面积60.37万平方公里，俄罗斯首轮远程精确制导发射导弹数量 不及30年前的海湾战争，这也致使仍有部分乌军战机能够起飞进行抵抗。 图1俄“口径”导弹摧毁乌武器库现场图图2导弹密集发射 台岛地区实弹演习多型号常导火力突击，穿越台岛。根据东部战区官方公众号报道，8月2日晚开始，东部战区陆续在台岛周边开展一系列联合军事行动，在台岛北部、西南、东南海空域进行联合海空演训。同日，新华社受权公告：中国人民解放军将于北京时间2022年8月4日开始进行重要军事演训行动，并组织实弹射击。8月4日，东部战区陆军多台新型远程箱式火箭炮在台湾海峡实施了远程火力实弹射击，对台湾海峡东部特定区域进行了精确打击；东部战区火箭军部队对台岛东部外海预定海域实施了多区域、多型号常导火力突击，导弹全部精准命中目标。 根据新华社报道，国防大学教授孟祥青介绍，4日的演习不仅是首次离台岛最近演习，首次对台岛实施合围，而且是首次在台岛东部设实战射击靶场，火力试射首次穿越台岛，且穿越了爱国者导弹密集部署的空域，这说明我们的军队在远海远域看得见、打得准。 图3台海地区演习图图4对台湾海峡东部特定区域精确打击 根据《环球时报》报道，东部战区公布的画面显示，此次演习中出动的战术弹道导弹包括了东风-11、东风-15B、东风-16和东风-17。演习中远程打击武器除东风系列导弹外，还有远程火箭炮。据悉，此次演习中实施“跨岛打击”的火箭炮为我军最新装备的PHL-191箱式远程火箭炮，这是解放军陆军当前最先进的远程打击火力之一， 《解放军报》称其为“陆军远程火力打击的骨干装备”。据《环球时报》报道称，PHL- 191型远程火箭炮采用模块化设计，可以方便地更换发射箱，从而配备不同射程、不同弹种的火箭弹。该火箭炮使用300毫米火箭弹时，射程超过150公里，如果换装更大口径的火箭弹，射程可以轻松达到300-400公里。 图5“东风-15B”近程弹道导弹发射图6“东风-16”中近程弹道导弹发射 根据东部战区官方公众号报道，8月10日，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示：东部战区近期在台岛周边海空域组织诸军兵种部队系列联合军事行动，成功完成各项任务，有效检验了部队一体化联合作战能力。战区部队将紧盯台海形势变化，持续开展练兵备战，常态组织台海方向战备警巡，坚决捍卫国家主权和领土完整。 2.火箭弹+精确制导，“远火”性价比较高 根据《环球时报》报道，军事专家宋忠平表示，我军远火既有惯性制导，也有卫星导航制导，是一款具备制导能力的火箭弹，打击精度堪比战役战术但导相弹对。于 弹道导弹，远火的价格要低一些，相对而言具有性价比高的特点。“在未来可能出现的对台军事行动中，远火将有效打击台军防御工事，为我军登岛扫除障碍，具有令人印 象深刻的打击效果。” 根据新华社报道，国防大学孟祥青教授表示，8月4日的演习反映出：1.陆军远火系统射程可覆盖台湾全岛，我们想什么时候打就什么时候打，想怎么打就怎么打。2.机动性非常强，能随时发射、随时停止。3.远火系统性价比高，且结构简单，可以大批量快速生产；常导系统先进，打击精度也较高，对方拦不了也拦不住。 图7PHL-191型远程火箭炮图8PHL-191型远程火箭炮发射 3.精确制导武器产业链快速增长 图9导弹结构图 导弹和制导火箭弹通常由战斗部、弹体结构、动力装置和制导系统组成：1）战斗部也叫弹头，是毁伤目标的专用装置。战略导弹的弹头大多用核装药，可以是单弹头也可以是多弹头。战术导弹的战斗部多采用非核装药。2）弹体结构是把导弹各部分连接起来的支承结构。巡航导弹的弹体结构在外形上和飞机相似，对弹体结构的主要要求是重量轻，空气动力外形好。3）动力装置是导弹飞行的动力源。导弹的动力装置常用固体或液体火箭发动机，巡航导弹通常用固体火箭发动机助推，涡扇或涡喷发动机巡航，弹道导弹一般用固体或液体火箭发动机。4）制导系统用于控制导弹的飞行方向、姿态、高度和速度，引导导弹或弹头准确地飞向目标。导弹制导系统有自主制导、遥控制导和自寻制导三种基本类型。为提高制导性能，将这些基本类型妥善地组合起来，称为复合制导。 精确制导炸弹/炮弹相比导弹缺少动力系统，优点是结构简单，性价比高，精度较高，威力大。精确制导炸弹/炮弹与导弹的区别在于其本身并没有动力系统，它是 表1精确制导炸弹优点 靠投放时的惯性使炸弹飞抵目的地的；与普通弹药不同的是，精确制导炸弹/炮弹能够在投射过程中实现激光制导、卫星定位制导等多种制导方式。航空制导炸弹/炮弹在战术技术性能上具有空地导弹的特性。与普通航空炸弹相比，命中精度高；与导弹相比，机动能力有限，但具有结构简单、威力大、造价低等优点。 优点 说明 精度高 精确制导炸弹的精度比普通炸弹高得多，与空地导弹相当。无论是激光制导炸弹，还是电 视、红外制导炸弹和复合制导炸弹，其命中精度（CEP）一般为几米，特别是激光制导炸弹，命中精度更高 射程远 制导炸弹由于增加了气动力面，与通用炸弹相比，射程有了很大提高，美国的JSOW其最大射 程可达65km 价格低 与通用炸弹相比，虽然价格有所上升，但由于命中精度提高，所以作战的费效比高；与空地 导弹相比，由于没有动力装置，结构简单，价格低得多 战斗部种类多 战斗部有通用炸弹、穿甲炸弹、侵彻炸弹、石墨炸弹、电磁脉冲炸弹、集束炸弹、携带大量 子母弹的布撒器等可根据执行的任务不同，携带和使用合适的炸弹 机载精确制导炸弹可搭配无人机，提升其作战能力。随着无人机技术不断发展，我国在无人机机载精确制导炸弹上也呈现出了井喷式发展。目前已研制出专门用于无人机的制导炸弹，主要有中国航空工业集团“飞腾”“YZ”“雷石”，以及中国北方工业集团“YZ”“天戈”系列制导炸弹。 表2国内无人机机载精确制导炸弹介绍 系列 型号 重量/kg 导引方式 命中精CEP/m “飞腾”制导炸弹 FT-5 - GPS/INS/红外/可见光/反辐射 3～20 YZ制导炸弹 YZ-200 50、100 - - “云雷”制导炸弹 CS/BBM2 100 卫星制导 - “雷石”制导炸弹 LS-6/50NLS,LS-6/100NL 50、100 GPS/INS卫星与惯性组合制导 - “天戈”精确制导炸弹 GB250A型 250 惯性导航/卫星修正+末端激光导引 15+- 图10FT-5精确制导炸弹图11天戈精确制导炸弹 GP系列精确制导炮弹采用GPS制导同时兼容北斗制导。根据腾讯新闻报道，我国在2001年时便成功研制出了GP-1制导炮弹，此后技术不断更新，目前的GP155系列制导炮弹是集大成者。该系列包括GP155、GP155A、GP155B和GP155G等，三款制导导弹口径相同，均为155毫米。GP155A型采用激光制导，可以精确打击坦克、步兵战车、火炮以及其他重要目标，可摧毁6公里-25公里范围内的目标。GP155B型制导炮弹与GP155A的主要不同是制导方式，该弹采用GPS制导，同时兼容北斗制导，可以发射后不管，具有全天候和全地形打击能力。 图12GP155A制导炮弹图13GP155制导炮弹生产线 导弹具备耗材属性、产品效果优势和扩产难度低三方面特点。导弹的产业链条较短，技术相对成熟。扩产难度低，决定了供给不会成为阻碍产业链相关公司释放业绩的枷锁。导弹作为一次性耗材本身结构相对简单，较飞机、舰船、坦克等武器装备生产难度小很多。 上游 中游 下游 研发设计 基础元器件 原材料 瞄准/制导系统 飞行系统（弹体） 发动机 弹头（战斗部） 总装 系统总装 军队 图14导弹产业链构成简单，产业链条短 图15导弹有多种制导系统 根据《导弹制导方式及其应用》一文，依据导弹飞行偏差和形成导指令的方法不同，导弹制导系统有自主制导、遥控制导和自寻制导三种基本类型。为提高制导性能，将这些基本类型妥善地组合起来，称为复合制导。 资料来源：《导弹制导方式及其应用》，华西证券研究所 根据《导弹制导方式及其应用》，以惯性制导为代表的自主制导系统不依赖于目标或制导站，由导弹本身安装的测量仪器自主决定导弹的飞行轨