食品饮料7月CPI和PPI数据点评-食品涨价势头旺，CPI-PPI剪刀差改善

行业点评报告 2022年08月11日 食品涨价势头旺，CPI-PPI剪刀差改善 行 业——7月CPI和PPI数据点评 研事件 究2022年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比+2.70%，前值为 ·+2.50%，环比+0.50%，前值为0%。7月生产价格指数（PPI）当月同比 食+4.20%，前值+6.10%，环比-1.30%，前值为0%。 点评 品消费需求不断回暖，叠加供给侧稳中有降，猪肉、鲜菜等成CPI环饮比和同比涨幅扩大的主要来源。7月食品和非食品CPI分别同比上涨料6.30%和上涨1.90%，分别较前一月上涨3.40pct和下降0.60pct，食品成 ·为CPI同比涨幅扩大的主要来源。7月猪肉、鲜果、鲜菜的同比涨幅分 证别为20.20%、16.90%、12.90%，位居食品烟酒类涨幅前列。7月猪肉、券鲜菜的同比涨幅分别较前一月上涨26.20pct、上涨9.20pct，是食品CPI研同比涨幅扩大的主要因素。环比来看，7月食品CPI环比上涨3.00%， 究较前一月上涨4.60pct，非食品CPI环比下降0.10%，较前一月下降 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人王卓亚 电子邮箱wangzy695@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 21-0821-1122-0222-0522-08 0.50pct，食品拉动CPI环比涨幅扩大。食品中，猪肉和鲜菜分别环比上食品饮料沪深300 报涨25.60%和上涨10.30%，分别较前一月上涨22.70pct和上涨19.50pct， 告共同拉动CPI环比涨幅扩大。5月以来，全国疫情逐步得到有效控制， 消费场景和物流加速恢复。堂食等需求的回暖带动新鲜果蔬、肉类产品的销售增长。近期高温、冰雹和大雨等不利天气对农作物造成部分程度的减产，供需两端共同驱动鲜菜价格上涨。猪肉收储、生猪产能去化和养殖户压栏惜售等因素，导致7月猪肉批发价的同比和环比上涨幅度均超过30%。 生产资料涨势趋弱，CPI-PPI剪刀差不断改善。7月生产资料和生活资料的PPI分别同比上涨5.00%和上涨1.70%，分别较前一月下降2.50pct和持平，生产资料同比涨幅下降是PPI同比增幅缩窄的主要来源拆分来看，7月食品PPI同比上涨3.70%，较前一月涨幅扩大0.50pct，而采掘、原料、耐用消费品等其他项目同比变动均出现下降。环比来看7月生产资料PPI环比下降1.70%，生活资料PPI环比上涨0.20%，生产资料PPI带动PPI环比出现下降。7月食品PPI环比上涨0.60%，较前一月上涨0.10pct，而其他项目的环比幅度均出现下降。7月CPI-PPI的剪刀差为-1.5%，较前一月上涨2.1pct，自年初以来倒挂情况不断改善，呈现出上行趋势。上游生产成本的涨幅相对趋弱，工业企业利润和毛利率水平有望得到改善。 消费需求复苏稳中向好，上游成本压力影响减弱，食饮行业基本面有望加速修复。伴随疫情的好转，消费场景在逐步复苏，交通物流等也在加快恢复。对于食品饮料行业，下半年消费旺季接踵而至，生产和流通成本的上涨势头趋于弱化，企业利润有望得到增厚。全国性高端和次高端白酒在疫情扰动之下，展现出较强经营韧性，全年业绩增速可期。大众品在成本压力放缓的背景下，龙头的控费、降本和提价等优势有望显现，行业格局有望得到优化。预制菜等细分领域则有望在餐饮效率提升、居家场景增多、行业规范加速出台等催化因素作用下步入快速发展期。 投资建议 食品饮料龙头企业在需求回暖和成本压力缓释下的业绩确定性有望得到加强，此外成本压力较大的细分行业的格局有望得到优化。 风险提示 食品安全问题；疫情扰动加剧；原材料价格大幅上涨。 相关研究 《【食品饮料】消费旺季来临，头部企业确定性增强_20220808》2022.08.08 《【食品饮料】需求回暖下，业绩弹性机会有望显现_20220731》2022.07.31 《【食品饮料】疫情影响逐步减弱，需求回暖下业绩或分化_20220724》2022.07.24 《【食品饮料】业绩预告现分化，期待下半年基本面加速修复_20220718》2022.07.17 《【食品饮料】疫情复苏下，找寻弹性和韧性机会_20220711》2022.07.11 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层公司网址：http://www.easec.com.cn/ 邮编：100086邮编：200120邮编：518046