业绩符合预期，公司综合实力进一步增强

事件：8月10日，公司发布2022年中报，上半年公司实现营收19.72亿元，yoy+47.30%；归母净利润4.68亿元，yoy+17.94%；扣非归母净利率润4.41亿元，yoy+615.26%。单Q2，公司实现收入10.23亿元，yoy+39.08%；归母净利润3.51亿元，yoy+35.44%；扣非归母净利润2.54亿元，yoy+403.47%。 业绩符合预期，新签订单大幅增长 上半年公司收入增速47.30%，实现高速增长，主要系公司克服了新冠疫情的不利影响，在设备市场发展及公司产品竞争优势提升的背景下，公司等离子体刻蚀设备及MOCVD设备等核心业务保持了高速、稳定的增长。公司新签订单维持较高增长，上半年公司新签订单达30.57亿元，yoy+61.83%。分产品来看：刻蚀设备收入占比持续提升，各项业务毛利率水平均有所提高。（1）刻蚀设备：上半年公司刻蚀设备收入为12.99亿元，yoy+51.48%，毛利率达到46.02%，其中：①CCP刻蚀设备：收入8.86亿元，yoy+13.98%，公司保持在CCP刻蚀设备领域的领先优势，积极开发新产品；②ICP刻蚀设备：收入4.13亿元，yoy+414.08%，主要系公司ICP设备产品出货量保持高速增长，在先进系统封装、微机电系统等成熟市场获得重复订单，并在3D芯片等新兴市场逐步得到验证。（2）MOCVD设备：收入2.41亿元，yoy+9.90%，毛利率35.42%（同比增长4.65pct）。近年来，中国LED芯片产业的快速发展带动了作为产业核心设备的MOCVD设备需求量的快速增长，特别是从2021年下半年到2022年Mini-LED显示屏产业和功率器件等多种产业的大发展，迎来了一个MOCVD市场需求的高潮。 扣非归母净利润实现高速增长，盈利能力持续提升 上半年公司扣非归母净利润增速为615.26%，实现大幅增长。归母净利润增速弱于扣非归母净利润增速，主要系本期非经常性损益较去年同期减少3.08亿元（其中，政府补助减少2.03亿元；股权投资产生公允价值收益减少1.77亿元）。 公司盈利能力持续提升。2022年上半年公司实现销售毛利率45.36%，同比提升3.02pct，主要系高毛利率的刻蚀设备收入占进一步提升，产品结构改善；销售净利率23.66%，同比降低5.96pct；扣非归母净利率22.35%，同比提升17.75pct。公司实现期间费用率24.11%，同比降低6.77pct，其中，销售费用率8.72%，同比降低2.28pct，主要系本期职工薪酬增加2158万元，预计产品质量保证损失增加877万元，股份支 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 付费用减少976万元；管理费用率5.19%，同比降低2.66pct，主要系本期股份支付费用减少1266万元，职工薪酬增加981万元；研发费用率15.38%，同比提升2.83pct，主要系本期职工薪酬增加6713万元； 财务费用率-5.18%，同比降低4.66pct，主要系本期利息收入增加6694万元。 产品已达国际先进水平，公司综合实力进一步增强，进一步向平台化方向发展 ①刻蚀设备：在逻辑电路领域，公司根据先进集成电路厂商的需求，已开发出5纳米及更先进刻蚀设备用于若干关键步骤的加工，并已获得行业领先客户的批量订单；公司目前正在配合客户需求，开发新一代刻蚀设备和包括大马士革在内的刻蚀工艺，能够涵盖5纳米以下更多刻蚀需求和更多不同关键应用的设备。在3DNAND芯片制造环节，公司根据存储器厂商的需求正在开发新一代能够涵盖200层以上极高深宽比的关键刻蚀应用以及其他关键刻蚀应用的刻蚀设备和工艺。 ②MOCVD设备：公司的MOCVD设备已在全球氮化镓基LEDMOCVD市场中占据领先地位；用于制造深紫外光LED的高温MOCVD设备PrismoHiT3®，已在行业领先客户端生产验证并获得重复订单；用于MiniLED生产的MOCVD设备PrismoUniMax®，已在领先客户端开始进行规模生产，并取得180台的客户订单；制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户芯片生产线上验证；此外，制造MicroLED应用的新型MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中，进一步向平台化方向迈进。 投资建议：我们预计公司2022年-2024年分别实现收入43.46、58.73、76.49亿元，yoy+39.83% /35.13% /30.23%；分别实现净利润11.19、14.48、19.27亿元，yoy+10.64% / 29.40% /33.05%；6个月目标价171.54元，对应2023年18倍PS，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。 图1：公司营收及同比 图2：公司归母净利润及同比 图3：公司销售毛利率&销售净利率 图4：公司期间费用率 图5：公司研发投入 图6：公司存货情况 图7：公司合同负债情况 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表