2022年第二季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2022年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2022年8月10日 内容摘要 今年以来，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，统筹疫情防控和经济社会发展工作，加大宏观政策调节力度，疫情防控取得积极成效，经济社会发展取得新成绩。2022年上半年国内生产总值（GDP）同比增长2.5%，其中二季度同比增长0.4%，顶住压力实现正增长；上半年居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%，在全球高通胀背景下保持了物价形势的稳定。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度，有效实施稳经济一揽子政策措施，坚决支持稳住经济大盘。 一是保持流动性合理充裕。上半年降准0.25个百分点，上缴央 行结存利润9000亿元，并运用再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）、 公开市场操作等多种方式投放流动性，增强信贷总量增长的稳定性；调增开发性政策性银行信贷额度8000亿元，推动设立3000亿元政策性开发性金融工具，支持中长期基础设施贷款投放。二是丰富和完善结构性货币政策工具箱。将普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比 例由1%提高到2%，增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，出台科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款三项新的结构性货币政策工具，增加民航应急贷款，激励金融机构优化信贷结构，精准支持重点领域。三是促进企业综合融资成本稳中有降。引导公开市场7天期逆回购操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上贷款市 场报价利率（LPR）适度下行，发挥LPR改革效能和指导作用。建立存款利率市场化调整机制，加强存款利率监管，稳定银行负债成本。 四是把握好内外平衡。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率 形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。�是牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，坚持市场化法治化原则处置风险，促进金融风 险持续收敛。 总体来看，今年以来中国人民银行按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供了更有力支持。上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增 9192亿元；6月末广义货币（M2）和社会融资规模存量同比分别增长11.4%和10.8%，较上年末分别上升2.4个和0.5个百分点。金融对小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节支持力度加大，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和29.7%。6月企业贷款加权平均利率为4.16%，较去年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 也要看到，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲 突持续，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复基础尚需稳固，结构性通胀压力可能加大。但总的来看，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，宏观政策调节工具丰富，推动经济高质量发展具备诸多有利条件，要保持战略定力，坚定做好自己的事。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为 指导，贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，深化供给侧结构性改革，建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，抓好政策措施落实，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固经济回升向好趋势。 加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果。密切关注国内外通胀形势变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。结构性货币政策工具积极做好“加法”，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体倾斜，培育新的经济增长点。健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，以我 为主兼顾内外平衡。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持底线思维，加强跨境资金流动宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。遵循市场化法治化原则，统筹做好经济发展和风险防范工作，保持金融体系总体稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于低位2 三、货币供应量与社会融资规模合理增长8 四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定9 第二部分货币政策操作12 一、灵活开展公开市场操作13 二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作14 三、下调金融机构存款准备金率15 四、继续完善宏观审慎管理框架16 �、积极发挥结构性货币政策工具作用16 六、发挥信贷政策的结构引导作用18 七、深化利率市场化改革21 八、完善人民币汇率市场化形成机制22 九、防范化解金融风险，深化金融机构改革23 十、深化外汇管理体制改革23 第三部分金融市场运行24 一、金融市场运行概况25 二、金融市场制度建设30 第四部分宏观经济分析33 一、世界经济金融形势33 二、中国宏观经济形势38 第五部分货币政策趋势46 一、中国宏观经济展望46 二、下一阶段主要政策思路48 专栏 专栏1金融政策落地生效助力经济回升向好3 专栏2人民币在特别提款权（SDR）货币篮子中的权重上调11 专栏3近年来信贷结构的演变和趋势19 专栏4全年物价仍可实现预期目标但应警惕结构性通胀压力41 表 表12022年上半年人民币贷款结构5 表22022年上半年分机构新增人民币贷款情况5 表32022年6月新发放贷款加权平均利率情况6 表42022年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比6 表52022年1～6月大额美元存款与美元贷款平均利率7 表62022年上半年人民币存款结构情况7 表72022年上半年社会融资规模9 表82022年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量22 表92022年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况25 表102022年上半年利率互换交易情况26 表112022年上半年各类债券发行情况28 表122022年6月末主要保险资金运用余额及占比情况29 表13主要发达经济体宏观经济金融指标35 表142022年上半年全国房屋新开工、施工、竣工面积情况44 图 图1货币市场利率走势2 图2经常项目人民币收付金额按月情况10 图3银行永续债现券交易成交金额14 图4银行间市场国债收益率曲线变化情况27 第一部分货币信贷概况 2022年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，把稳增长放在更加突出的位置，加大稳健的货币政策实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，货币信贷和社会融资规模合理增长，信贷结构不断优化，社会综合融资成本稳中有降，有力支持稳定宏观经济大盘。 一、银行体系流动性合理充裕 2022年以来，货币政策稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、上缴利润、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现、公开市场操作等多种方式投放流动性，灵活把握公开市场操作力度和节奏，保持流动性合理充裕，货币市场利率中枢下行，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间提供了适宜的流动性环境。6月末，金融机构超额准备金率为1.5%，比上年同期高0.1个百分点。 (%)4 3 2 1 0 2022.012022.022022.032022.042022.052022.06 银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率（DR007 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于低位 信贷支持实体经济力度加大。今年二季度以来，受新冠肺炎疫情及经济下行压力的影响，企业尤其是中小微企业经营困难增多，信贷需求转弱，贷款增长一度有所放缓。人民银行连续召开主要金融机构、人民银行全系统、政策性银行“一把手”货币信贷形势分析座谈会，支持金融机构在审慎经营前提下，按市场化原则加大贷款投放。5月下旬以来，随着稳经济一揽子政策措施加快落地，疫情防控取得积极成效，市场预期改善，信贷需求边际好转。5月、6月人民币贷款同比均明显多增。6月末，金融机构本外币贷款余额为212.3万亿元，同比增长10.8%，比年初增加13.8万亿元，同比多增6292亿元。人 民币贷款余额为206.4万亿元，同比增长11.2%，比年初增加13.7万 亿元，同比多增9192亿元。 专栏1金融政策落地生效助力经济回升向好 2022年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党中央、国务院决策部署，将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，强化信贷政策引导，帮助市场主体纾困发展，坚决支持稳住经济大盘。 一是加大对实体经济的信贷支持力度。综合运用降准、中期借贷便利、再贷 款、再贴现和公开市场操作加大流动性投放力度，保持流动性合理充裕。加快上缴央行结存利润，截至7月底已上缴1万亿元，相当于全面降准近0.5个百分点的政策力度。连续召开主要金融机构、人民银行全系统、政策性银行“一把手”货币信贷形势分析座谈会，支持金融机构在审慎经营前提下，按市场化原则加大贷款投放力度。 二是鼓励金融机构对受疫情影响市场主体实施贷款延期还本付息。4月18 日，人民银行、外汇局联合印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，明确对受困人群存续个人住房等贷款，灵活采取合理延后还款时间、延长贷款期限、延迟还本等方式调整还款计划予以支持。同时，鼓励对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息，并纳入5月份国务院扎实稳住经济的一揽子政策措施中。推出货运物流主题金融债券，支持汽车集团财务公司、汽车金融公司和金融租赁公司三类非银行金融机构发行债券，专门用于向货车车主和相关物流企业提供延期还本付息和新增投放资金的支持。 三是发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用。继续运用好再贷款再贴现支 持普惠金融发展，6月末，支农、支小再贷款余额分别为5404亿元、13997亿元，再贴现余额为6145亿元，以上合计达25546亿元。加大普惠小微贷款支持工具 实施力度，强化正向激励，将普惠小微贷款支持工具的激励资金支持比例由1%提高至2%。推动碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款落地，再增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。创设科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、交通物流专项再贷款，引导金融机构加大对科技创新企业、普惠养老机构和交通物流行业的支持力度。 四是推动降低企业融资成本。发挥LPR改革效能，今年以来，