黑色商品日报：钢谷数据欠佳 钢材价格弱势运行

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-11 钢谷数据欠佳钢材价格弱势运行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢谷数据欠佳钢材价格弱势运行 逻辑和观点： 昨日，钢谷网公布了本周全国以及中西部钢材产销存数据，整体消费环比上周微增，其中建材产量环比回升，库存去化较上周放缓，热卷产量基本持平，库存较上周有所去化，本周数据整体表现一般，盘面也有所走弱。现货方面，钢材市场价格弱势下跌，废钢价格持续恢复，目前电炉平电成本4025-4350元/吨，成本有所回升，但华东、西南、华 中等区域还是有利润。成交惨淡，昨日全国建材成交12.92万吨。 综合来看，随着钢价2个月的连续下跌，有效的优化了黑色产业链的供需。五大品种总库存连续下降，钢材产量有所恢复，高炉电炉开工率小幅增加，目前仍处于消费淡季，下游需求释放缓慢，消费端基本持平，波动不大。当前国内政策面偏暖，央行加大对企业的信贷支持，给予市场一定信心，各地的“保交房”开始从喊口号转为具体政策，未来有望陆续落地，但是政策传导需要时间，短期房地产压力仍存。因此在不发生大风险的前提下，还是看好建筑材的上涨空间。 策略： 单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多跨期：无 跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业不稳固、台海风险等。 铁矿：短期预期兑现，等待成材突破 逻辑和观点： 昨日铁矿2209合约横盘走势，全天微跌0.38%。随着宏观利空因素影响的减退，供需面的好转，铁矿价格迅速回暖，09合约在780位置停滞震荡，在成材价格没有进一步突破之前，铁矿震荡为主。 钢联公布数据看，铁矿石目前压港库存、港存以及厂库三环节都有回升。从发运及到港 数据看，近期铁矿周度全球发运量攀升至3000万吨�头，8月8日统计的到港量攀升 至2421万吨�头，但是因为钢材库存的持续去化，全口径铁元素库存环比大致持平。目前钢材库存去化主要贡献来自低产量，需求方面尚未提供明显作用，关于这部分的增长，未来可期。另一方面，由于前期的悲观预期，钢厂维持低库存运行，若未来氛围好转，钢厂内部库存随着氛围回暖也会有一定增量。最后废钢方面，目前虽然废钢短期到货增加，但是回升幅度不够，废钢的各环节库存还没停止走低，短期钢厂的复产量也主要来自短流程，在废钢到货恢复之前，利多铁矿。综合而言，短期我们看好铁矿随着钢材利润逐步修复后的复产而走强，但是地产数据依旧低迷，中期关注钢材端的消费回升力度。同时根据目前钢铁产业链利润分配的不合理性，继续维持做多钢材利润的策略。 策略： 单边：短期中性偏强跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：国内外经济运行情况，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：下游市场谨慎采购，双焦盘面震荡运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2209合约震荡下跌，盘面收于2900元/吨，下跌73.5元/吨，跌幅 2.47%。现货方面，焦炭市场首轮提涨全面落地，涨幅200-240元/吨。供需方面，随着钢厂盈利修复，高炉复产补库，对焦炭价格形成一定支撑，但目前成材处于淡季，钢厂按需补库为主，投机需求意愿明显减弱。库存方面，焦炭上下游库存大多维持在中低位水平。港口方面，港口焦炭现货震荡运行，港口�货加快，现港口准一级焦现货报价2600元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2209合约偏弱运行，盘面收于2128元/吨，下跌61元/吨，跌幅2.79%。现货方面，伴随焦炭首轮提涨落地，炼焦煤市场稳中偏强运行，但下游对原料煤谨慎采购为主，市场情绪较上周有所减弱，线上竞拍成交价涨幅有所回落。进口蒙煤方面，市场交投氛围尚可，蒙5原煤主流报价为1550元/吨。 综合来看，焦炭首轮提涨落地，带动炼焦煤市场情绪向好，会对双焦价格形成一定的支撑。但目前成材处于淡季加之近期�货意愿增强，下游市场按需补库为主，焦企提产不 及预期，对后市仍有担忧情绪，后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，警惕市场情绪波动风险，建议短期观望为主。 焦炭方面：中性焦煤方面：中性 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：欧盟禁令开始生效国际煤炭或将高位运行 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中小幅上涨30-40元/吨，榆林地区受降雨影响， 大部分煤矿已暂停产销，鄂尔多斯煤矿公路日销量保持在120万吨左右中等偏下水平，销售情况良好。港口方面，终端刚性需求采购，囤货意愿不足，需求略有释放。进口方面，欧盟对俄禁令从8月10日起开始生效，自此欧盟将彻底禁止从俄罗斯进口煤炭， 国际煤炭价格或将高位运行。运价方面，截止到8月9日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1564，运价指数持稳；截止到8月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于986.87，环比下降6个点。 需求与逻辑：近日气温普遍偏高，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高，多地已实施限电政策。整体来看，限价保供政策压力仍存，非电终端的需求低迷，市场整体看跌情绪蔓延。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：宏观扰动减弱，关注需求变化 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡微跌，收于1569元/吨，跌4元/吨。现货方面，昨日全国均价1675元/吨，环比增0.3%，玻璃厂煤制气利润率先修复。整体来看，玻璃供应通过延迟复产和提前冷修的方式，日熔量已经明显下降，在当前经济形势下，若高库存迟迟去库不理想，不排除日熔量进一步走低。今年以来，由于下游需求持续低迷，国内不少白玻产线频繁改色或转战光伏，若�现计划外冷修，大概率将为年内频繁改色产线。需求方面，近期产销持续好转，或会带动短期厂库去库，需要观察需求改善的持续性，若后续需求重回弱势，玻璃价格谨慎偏空对待。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡下行，收于2331元/吨，跌51元/吨。现货方面，纯碱厂家报价暂稳，成交灵活。供应方面，检修季前期的装置有产能利用率回升的趋势，但受华东、华中和西南地区限电影响，纯碱开工率近日�现小幅下降。需求方面，地产未大幅好转前，玻璃日熔难以回升至上半年高位，玻璃厂冬储前以去库为要务，平板玻璃的低日熔将持续压制纯碱需求。年底前光伏投产计划较多，但需观察落地情况。库存方面，经过一个多月的玻璃厂及交割库去库，二者库存降至绝对低位，在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始补库，碱厂库存将降至近年来绝对低位，有效支撑纯碱近端价格，但受玻璃远端悲观预期影响，纯碱维持中性预判不变。 策略： 玻璃方面：谨慎偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 8月10日 昨日 8月9日 上周 8月3日 上月 7月8日 项目 合约 今日 8月10日 昨日 8月9日 上周 8月3日 上月 7月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4170 4200 4160 4250 上海现货 3990 4020 4020 4230 北京现货 4080 4090 4120 4130 天津现货 3960 4010 4020 4160 广州现货 4380 4430 4420 4480 广州现货 4030 4060 4030 4180 RB10合约 4066 4089 4063 4196 HC10合约 4028 4049 4020 4206 RB01合约 3904 3943 3910 4135 HC01合约 3929 3958 3930 4158 RB05合约 3849 3880 3860 4081 HC05合约 3860 3887 3874 4110 基差:上海 RB10 104 111 97 182 基差:上海 HC10 -38 -29 0 24 RB01 266 257 250 115 HC01 61 62 90 72 RB05 321 446 425 297 HC05 130 133 146 120 基差:北京 RB10 104 91 147 24 基差:天津 HC10 22 51 90 44 RB10-RB01 162 146 153 61 HC10-HC01 99 91 90 48 RB01-RB05 55 63 50 54 HC01-HC05 69 71 56 48 唐山普方坯价格 3730 3780 3760 3920 长流程 即期利润 华北 50 104 158 -38 张家港6-8mm废钢 2650 2590 2490 2840 华东 -10 37 100 -81 唐山生铁即时成本 2667 2684 2609 2908 江苏生铁即时成本 2751 2775 2693 3008 全国废钢到货(万吨) 13.7 14.5 15.1 18 长流程盘面利润 HC10 -13 3 -25 123 全国建材成交(万吨) 12.9 13.1 15.3 14.5 HC01 56 75 63 245 长流程 即期利润 华北 234 254 313 6 HC05 90 110 102 266 华东 232 256 288 13 卷矿比 现货 4.69 4.72 4.75 4.72 长流程盘面利润 RB10 92 112 87 170 10合约 5.08 5.15 5.11 5.57 RB01 90 121 103 266 01合约 5.42 5.47 5.47 6.09 RB05 131 157 143 278 卷焦比 现货 1.53 1.52 1.54 1.46 短流程 即期利润 华东 -65 30 144 -172 10合约 1.39 1.37 1.36 1.43 华南 -53 -9 109 -77 01合约 1.44 1.42 1.42 1.50 螺矿比 现货 4.90 4.93 4.92 4.75 卷螺差 现货 -180 -180 -140 -20 10合约 5.13 5.20 5.17 5.45 10合约 -38 -40 -43 10 01合约 5.39 5.45 5.44 4.31 01合约 25 15 20 23 螺焦比 现货 1.60 1.59 1.59 33.48 焦炭焦煤 10合约 1.40 1.38 1.38 4.98 焦炭现货价格:准一级 日照港 2600 2640 2610 2900 01合约 1.43 1.48 1.49 5.44 唐山 2600 2600 2400 3000 铁矿石 吕梁 2360 2360 2160 2760 日青京曹四港最低价 PB粉 775 775 770 815 J09合约 2900 2960 2955 2936 超特粉 640 640 656 689 J01合约 2735 2789 2763 2768 卡粉 880 885 890 946 J05合约 2565 2615 2599 2665 普氏62%美金指数 108 109 108 114 基差:日照港现货 J09 -74