交通运输行业2022Q2基金持仓分析：持仓市值显著提高，航空油运配置增加

近期基金公布中报，根据iFinD数据，2022年第二季度基金总持仓市值约为32919.32亿元，比2022Q1增加2589.55亿元，环比上升8.54%。同期交通运输行业的基金持仓总市值为590.33亿元，比上一季度增加157.6亿元，环比上升36.42%。 行业整体层面，2022Q2基金进一步增持交运行业，持仓市值显著提高36.42%，行业横向排名上升3位，基金持股市值占比已重回近10年高位。2022Q2交通运输行业的基金持仓市值环比提高36.42%，明显强于整体增速。在31个申万一级行业中排名第13位，比Q1上升3位。同时，二季度交运行业基金配置比例约为1.79%，比一季度提高了0.36%。此外，从趋势来看，基金已连续4个季度增持交运行业，目前基金持股市值占行业流通市值的比例约为2.40%，已重回近10年高位。 细分行业方面，2022Q2基金继续布局航空和物流板块，航运板块获得基金大幅增持。从配置比例的趋势来看，基金已连续6个季度增持航空运输板块。主要原因是疫情逐渐趋缓，需求触底反弹的确定性增强，同时国内出行政策的优化叠加暑运旺季有助于进一步提振民航需求，航空运输板块的复苏预期强烈。同时，受益于俄乌冲突背景下成品油轮运距拉长，加之原油商业库存偏低存在补库存需求，航运板块景气度上升预期增强并获得基金进一步增持，2022Q2航运板块基金持仓市值大幅上升75.52%。 个股层面，2022Q2中国国航超越顺丰位居基金持仓市值第1名，春秋、南方、吉祥等航空公司均上榜基金持仓市值TOP10；顺丰、圆通等快递企业亦获得基金青睐，招商轮船、招商南油等航运个股进入机构增持TOP10。由于国际航线恢复预期加强，宽体机占比较高、业绩弹性确定性较强的中国国航跃居基金持仓榜第一位；其次，得益于监管整治价格战乱象，快递行业目前处于“价升量增”阶段，龙头顺丰控股和管理得到改善的圆通速递获得基金青睐；最后受益于油运板块景气上升预期，作为原油运输龙头企业的招商轮船和招商南油也受到基金大幅增持。基金持仓市值增加前5名的个股为中国国航（+31.45亿元）、顺丰控股（+26.35亿元）、春秋航空（+25.09亿元）、南方航空（+14.79亿元）、吉祥航空（+12.51亿元）；持仓市值下降排在前5的个股为韵达股份（-13.37亿元）、山东高速（-4.43亿元）、浙商中拓（-3.31亿元）、深高速（-3.22亿元）、华贸物流（-3.06亿元）。 投资建议 看好航空运输板块的“困境反转”和航运板块（特别是油运板块）的景气度上升预期。首先，随着国内疫情形势逐步趋缓，加之防疫政策的进一步优化，出行需求的恢复确定性增强，同时暑运旺季的到来有助于进一步提振民航出行的需求，而供给端行业增速收紧的趋势不变，行业复苏预期强烈。其次，航运板块方面，油运船舶严重老化，行业新增订单的运力较少；同时由于环保政策趋严，高低硫油价差进一步走阔，非环保老旧船舶的收益性降低。预计未来行业供给端增速将明显放缓。需求方面由于俄乌冲突持续，欧盟进口原油的运距拉长，同时原油商业库存较为低迷，存在较强的补库存需求。油运行业景气向好的逻辑仍处于持续的验证中。 风险提示 疫情出现反复；宏观经济下行超预期；汇率油价风险 1.交运行业整体回顾：Q2基金显著增持 近期基金公布中报，根据iFinD数据，2022年第二季度基金总持仓市值约为32919.32亿元，比2022Q1增加2589.55亿元，环比上升8.54%。同期交通运输行业的基金持仓总市值为590.33亿元，比上一季度增加157.6亿元，环比上升36.42%，显著强于整体增速。在31个申万一级行业中，交运行业的基金持仓市值位列第13位，比上一季度上升3位。此外，从基金对各个行业的配置比例来看，2022Q2交通运输行业的配置占比约为1.79%，比一季度提高了0.36%，仍处于低配状态（标配比例为3.29%）。 图表1：2022Q2交运行业基金持仓市值显著提升（单位：亿元） 图表2：2022Q2交运行业基金配置比例提升 而从交通运输行业的基金持仓趋势来看，基金持股市值占行业流通市值的比例于2021年第二季度达到近期低点，随后基金持股比例持续上升。截止2022Q2，基金已连续4个季度增持交运行业，目前基金持股市值占比为2.40%，已重回近10年高位。 图表3：基金连续4个季度加仓交运行业，持股市值占比重回近10年高位 2.细分行业：Q2持续布局航空和物流板块，航运板块增长显著 交通运输子行业方面，基金的持仓有所分化。基金持仓市值最大的三个板块分别为航空运输（269.37亿元）、物流（206.52亿元）、机场（42.35亿元）。同时，基金持仓集中度进一步上升，基金对航空运输、物流和机场的持仓占整个行业的87.79%（2022Q1为86.76%）。 在基金持仓变化方面，基金持仓市值增加绝对值最大的三个子行业为航空运输（+102亿元）、物流（+29.41亿元）和航运（+18.20亿元）；持仓市值增幅最大的三个子行业为航运（75.52%）、航空运输（60.94%）和机场（36.89%）。基金持仓市值下降的子行业则为港口（-1.81亿元，降幅21.49%）、铁路运输（-1.31亿元，降幅-6.31%）和公交（-0.44亿元，降幅100%）。此外，从基金配置比例的趋势来看，自2020Q3以来基金已连续6个季度增持航空运输板块，2022Q2的配置比例约为0.82%，在2015年至今的数据中位于92.86%的分位数水平。其次，基金对航运（油运）板块的配置比例进一步提高至0.13%，目前已达到19年以来的新高点。此外，基金物流业的配置比例企稳回升，环比提高0.05个百分点。而基金对铁路运输与港口的配置比例有所下降。 图表4：2022Q2交通运输细分行业基金持股市值占比 图表5：2020Q3——2022Q22交运细分行业基金持股市值占比 图表6：2022Q2基金持续增配航空运输与航运，对铁路运输及港口的配置有所下降 3.个股层面：国航跃居基金持仓市值榜首，圆通速递、招商轮船等关注度提升 从基金持股金额的绝对值来看，2022年Q2交通运输行业中基金持仓市值的前五名分别为中国国航（83.35亿元）、顺丰控股（81.70亿元）、春秋航空（54.98亿元）、南方航空（43.39亿元）和吉祥航空（42.69亿元），其所在行业主要航空运输业和物流业。油运板块的两支个股招商轮船和招商南油也跻身基金持仓市值前20位。另外，基金的持股集中度略有提升，持股市值前5的公司约占行业总持股市值的51.85%（上一季度为50.76%）;持股市值前10的公司占总体的76.79%（上一季度为76.68%）。从基金持股比例来看，前5名分别为海晨股份（16.58%）、华夏航空（15.25%）、吉祥航空（13.21%）、春秋航空（10.28%）、华贸物流（8.86%）。 从基金持仓市值的变动来看，持仓市值增加前5名的个股为中国国航（+31.45亿元）、顺丰控股（+26.35亿元）、春秋航空（+25.09亿元）、南方航空（+14.79亿元）、吉祥航空（+12.51亿元）；持仓市值下降排在前5的个股为韵达股份（-13.37亿元）、山东高速（-4.43亿元）、浙商中拓（-3.31亿元）、深高速（-3.22亿元）、华贸物流（-3.06亿元）。 图表7： 图表8： 图表9： 4.投资建议 看好航空运输板块的“困境反转”和航运板块（特别是油运板块）的景气度上升预期。首先，随着国内疫情形势逐步趋缓，加之防疫政策的进一步优化，出行需求的恢复确定性增强，同时暑运旺季的到来有助于进一步提振民航出行的需求，而供给端行业增速收紧的趋势不变，行业复苏预期强烈。其次，航运板块方面，油运船舶严重老化，行业新增订单的运力较少；同时由于环保政策趋严，高低硫油价差进一步走阔，非环保老旧船舶的收益性降低。预计未来行业供给端增速将明显放缓。需求方面由于俄乌冲突持续，欧盟进口原油的运距拉长，同时原油商业库存较为低迷，存在较强的补库存需求。油运行业景气向好的逻辑仍处于持续的验证中。