东兴证券晨报
东兴晨报P1 2022年8月9日星期二 分析师推荐 【东兴金工】量化市场观察：价量轮动策略持续跑赢基准，反转因子表现亮眼（2022年8月7日） 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：机械、国防军工、电子、通信、计算机和综合。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截至2022年8月5日，行业轮动策略的年化收益率为14.65%，夏普比率为0.66，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.29%，信息比率为0.88。2021年以来的累积超额收益率达到9.41%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为-1.29%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.49%。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比小幅上升，变为52.60%。具体来说，择时指标在电力设备及新能源、非银行金融、基础化工、汽车和机械等行业上的择时胜率比较高。 最近一周北上资金净流出7.48亿元，从细分机构来看，银行类资金净流出 53.78亿元，券商类资金净流入46.29亿元，其中外资券商净流入56.33亿，内资券商净流出10.04亿。上周北上资金持仓收益率为-0.62%，低于沪深300的表现，从不同持仓机构来看，券商类资金持仓收益为-0.35%，高于银行类资金的-0.67%。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为反转、技术和波动率因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因 子为质量、反转和市值因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为 质量、反转和技术因子；在中证1000成份股内，上周表现较好的因子为反 转、波动率和质量因子。量化选股因子在中证500的整体表现好于在沪深300 的表现，沪深300的表现好于中证1000的表现。值得强调的是，反转、质量因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成分股、中证500成分股和中证1000成分股四个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，反转、质量因子均表现较好，在四个股票池中均取得了较为显著的正收益，价值因子在四个股票池中均表现出负收益，技术因子在沪深300、中证500和中证1000股票池中表现较好，均为正收益。上周，北上资金呈现为净流出，其中券商资金较多流入，银行资金较多流出。上周，北上资金呈现为净流出，其中券商资金较多流入，银行资 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3,247.43 0.32 深证成指 12,331.09 0.24 创业板 2,694.8 0.71 中小板 8,466.42 -0.01 沪深300 4,156.29 0.2 香港恒生 20,045.77 -0.77 国企指数 国际市场 6,821.52 -1.17 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 32,832.54 0.09 纳斯达克 12,644.46 -0.1 标准普尔 4,140.06 -0.12 日经平均 27,999.96 -0.88 富时100 7,482.37 0.57 德国DAX 13,687.69 0.84 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 93.6 -1.12 NYMEX原油 90.49 2.21 COMEX铜 3.59 1.04 COMEX黄金 1,805.5 0.73 美元指数 106.38 -0.19 美元中间价 6.76 -0.16 日内提示 政策与经济数据： 中国CPI同比(%):前值：+2.5；预期：+2.9中国PPI同比(%)：前值：+6.1；预期：+4.8美国3年期国债拍卖利率(%)：前值：+3.093美国EIA短期能源展望报告 德国CPI环比(%):前值：+0.9；预期：+0.9 DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P2 金较多流出。受避险情绪影响，上周A股市场波动明显，反转因子表现突出。中国7月制造业PMI回落至收缩区间，市场对经济金融数据预测偏向悲观，但稳增长主线仍在，市场寻找确定风格时波动较大，目前市场开始偏好小盘成长风格，小盘成长风格中反转因子占优，反转因子的有效性有望进一步提升。 可转债因子方面，上周正股财务质量和转债估值因子取得了正的多空收益，其他因子表现一般。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 (研究员：高智威；执业编码：S1480521030002；电话：0755-82832012) 【东兴宏观】市场资金充裕，成长风格持续——A股流动性双周跟踪系列之九（2022年8月9日） 主要观点： 7/25-8/5期间流出规模扩大。受佩洛西窜访中国台湾事件影响，8月上旬资金流出规模较大，7/25-8/5期间，北向、两融、股票型ETF分别净流入-17.67、 -184.05、+103.11亿元。预计冲击过后资金流入将边际回升，一是北向资金虽整体流出，但流出幅度不大，远不及7月上旬超200亿元流出幅度；二是两融流出集中于8/2当天，后半周流出势头放缓，预计微观流动性边际回暖。 北向、两融大幅流出大盘风格。7/25-8/5期间，北向、两融流出沪深300规模最大，分别流出72.71、43.38亿元；相对而言小盘风格流出规模较小，二者对中证1000流入规模分别为+6.99、-24.97亿元。 行业来看，7/25-8/5期间，北向配置、交易盘共同增配食品饮料、电子，另外交易盘尤其青睐成长板块，大幅流入计算机、通信。两融7/25-7/29期间延续前期配置偏好，主要流入机械、汽车、电力及公用行业，8/1-8/5期间大部分行业均流出，仅对通信、消费者服务有小幅流入。股票型ETF与市场风格相左，8/1-8/5期间成长科技涨幅较好，但股票型ETF大幅流出TMT，偏好消费、医药及周期。 7月中旬以来小盘成长风格表现较好。股价表现来看，7月中旬以来小盘成长板块涨幅最大；资金流入来看，7/25-8/5期间资金整体流出，两融、北向资 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 金对于小盘成长风格流入也为正，且相较其他风格流入规模更大。 流动性充裕是支撑小盘成长风格的因素之一。筛选2000年以来，隔夜资金利率分位数低于10%，持续超过1个月的区间：2005/4-2005/11、2008/12-2009/9、2015/5-2016/6、2020/3-2020/5，期间小盘成长风格均有超额收益，流动性的充裕是支撑小盘成长风格的因素之一。风格终结于流动性的收紧。上述四段行情分别终结于2005/12、2010/6、2015/6、2020/6，均为资金利率逐渐上行、分位数超过20%时点，且前期货币政策态度、公开市场操作出现收紧。 目前公开市场操作投放规模减少，但资金利率仍处低位，短期内仍能支撑成长行情。7月以来央行单日逆回购规模基本均低于100亿元，公开市场投放减少。但由于货币到实体传导并不通畅、资金存在淤积现象，截至8/5，R001、DR001历史分位数分别为6.80%、4.30%。我们认为当前经济仍处于复苏进行时，信贷传导难以一蹴而就，短期内低位的资金利率仍能支撑成长行情继续。 风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。 (研究员：林莎；执业编码：S1480521050001；电话：010-66554011；研究助理：孙涤；执业编码：S1480121040003；电话：010-66555181) 重要公司资讯 1.前沿生物：公司在2022年第11届新发传染病国际会议(ICEID)报告在研抗新冠病毒小分子药物注射用FB2001（通用名：Bofutrelvir）美国、中国Ⅰ期临床研究的最新数据。FB2001具有良好的临床安全性和耐受性，无剂量限制性毒性（DLT），未见严重不良事件报告，血浆药物浓度和模 拟的肺部药物浓度能够达到治疗的有效药物浓度水平，药代动力学特征在美国和中国人群无人种差异。（资料来源：iFinD） 2.工业富联：上半年营收达2252.6亿元，同比增长14.9%，归母净利润 68.7亿元，同比增长2.2%，扣非归母净利润63.7亿，同比增长5%。 三大主营业务营收均实现双位数增长，其中云计算业务更是大幅增长 21%。（资料来源：iFinD） 3.奇瑞集团：7月份销售汽车131,533辆，同比增长57.7%。其中，出口达到50,614辆，同比增长90.1%；新能源销量25,617辆，同比增长253%。1-7月份，奇瑞集团累计销售汽车606,783辆，同比增长19.3%。其中出口累计198,859辆，新能源累计137,895辆。（资料来源：iFinD） 4.腾讯：正式发布Max二代机器人，该机器人由腾讯RoboticsX实验室自研，是腿轮一体的多模态四足机器人。（资料来源：iFinD） 5.元气森林：注册资本由约2.74亿人民币增至约32.74亿人民币，增幅达 DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P4 1095%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.工信部：工业和信息化部办公厅等四本部门发布关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知。通知提出，到2025年，家居产业创新能力明显增强，高质量产品供给明显增加，初步形成供给创造需求、需求 牵引供给的更高水平良性循环。在家用电器、照明电器等行业培育制造业创新中心、数字化转型促进中心等创新平台，重点行业两化融合水平达到65%，培育一批5G全连接工厂、智能制造示范工厂和优秀应用场景。反向定制、全屋定制、场景化集成定制等个性化定制比例稳步提高，绿色、智能、健康产品供给明显增加，智能家居等新业态加快发展。在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。（资料来源：iFinD） 2.科技部：科技部等五部门发布关于开展减轻青年科研人员负担专项行动的通知，专项行动为期1年，分三个阶段展开。2022年9月底前，广泛部署动员，摸排情况，找准卡点堵点；2022年12月底前，各部门各地 方各单位完成各自层面的措施办法制修订工作；2023年6月底前，各项措施办法全面开展实施，减负行动全面落地见效。（资料来源：iFinD） 3.农业农村部：农业农村部、财政部共同实施奶业生产能力提升整县推进项目。通过支持奶业大县发展草畜配套、适度规模养殖，促进奶业一二三产业融合，提效率、降成本，力争用34年时间进一步提升奶业大县 饲草料供应水平和养殖设施装备水平，奶牛年均单产水平达到9吨以上，进一步提高奶业生产效率和奶农自我发展能力，完善区域化全产业链奶业生产经营模式，增强奶源供给保障能力。（资料来源：iFinD） 4.中汽协：2022年1-6月，销量排名前十位的SUV生产企业共销售281.3万辆，占SUV销售总量的57.5%。在销量排名前十位的SUV生产企业中，与上年同期相比，比亚迪和特斯拉销量呈高速增长，广汽丰田增速也超过30%，上汽大众和奇瑞汽车结束下降，呈小幅增长，其他企业依然下降。（资料来源：iFinD） 5.自然资源部：印发《关于积极做好用地用海要素保障的通知》(以下简称 《通知》)，对积极做好重大项目用地用海要素保障等工作作出部署。在 严格落实耕地保护制度、节约集约用地制度和生态环境保护制度，守住法律底线和资源安全红线的前提下，有针对性地提出了保障建设项目落地涉及的用地用海的阶段性政策措施。（资料来源：iFinD） 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 每日研报 【东兴电新】东方电缆（603606）2022中报点评：短期盈利承压，长期静待海洋业务放量（2022年8月9 日） 事件：8月5日，公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现归 母净利润
