银河期货粕类日报

粕类日报 2022年8月8日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠航运研究：蒋洪艳 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.c 粕类日报 期货现货基差 品种 合约 收盘价 涨跌 地区 今日 昨日 涨跌 01 3680 -37 东莞 127 131 -4 豆粕 05 3433 -29 张家港 167 161 6 09 4033 -46 日照 187 171 16 01 2811 -41 南通 178 178 0 菜粕 05 2876 -37 广东 118 118 0 09 3445 -21 广西 138 138 0 月差 豆粕 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 91价差 353 362 -9 91价差 634 614 20 15价差 247 255 -8 15价差 -65 -61 -4 59价差 -600 -617 17 59价差 -569 -553 -16 跨品种期货价差 豆菜09豆菜01油粕比09 今日 588 昨日 613 今日 869 昨日 865 今日 2.466 昨日 2.368 美豆：周五美非农数据就业率高于预期令市场继续预期加息力度增加带动商品整体出现回落。以美豆为代表的农产品也整体出现一定幅度的回落。周五美豆的大幅上涨确实稍令市场感到意外，市场对此解读较多，但整体来看关于天气以及中国采购的因素仍然是支持看多的主要原因。关于本轮上涨，我们认为主要存在两方面因素，其一在于美豆自身基本面供需预期的好转，即中国采购的逐步启动以及美国天气炒作的影响，另一方面更在于佩罗西访台期间给美豆带来的恐慌性下跌后的反弹修复。二者叠加下，美豆单边走势呈现阶段性强势表现。GFS气象模型确实较为干燥，8-8~8-14一周中，包括IA，IL以及MN在内的三大主产区降雨明显低于历史同期平均水平，这令作物生长承压，即使在此后两周来看，降雨出现好转，也难以改变产地偏干的事实，气温上看，产地整体略有降温恢复的表现，预计美豆压力主要体现在最近一周。整体来看，我们仍然认为美豆上方空间压力比较大，自种植期以来产地天气整体良好，难以支持出现大幅减产，而新作种植面积偏高已经难以改变，在此背景下，美豆回落或仍是市场大趋势。中国近期采购虽然有所启动，但内 盘91价差上涨仍是一波三折，下游对高基差抵触及恐慌情绪仍然存在，当前背景难以支撑美豆出现趋势性变化。 豆菜粕：上周国内油厂开机率继续下滑，加之本身需求尚可，预计过去一周中豆粕去库压力继续增加。7月海关数据显示进口量788万吨，高于此前平衡表给出的730万吨的进口量，或因6月船期后移所致，整体来看，7月进口量仍然处在相对合理区间，同比降幅由此前23%下降至9%。在此背景下，预计21/22年度，中国大豆进口量在9050万吨左右。整体来看，我们认为未来几个月中国内豆粕现货基本面逐步走强的趋势仍然相对明确，一方面，未来几个月中中国大豆进口量仍将呈现持续下滑状态。而8-9月期间仍然是饲料尤其是水产料消费的高峰期。近期部分三方数据源显示7月期间生猪存栏环比开始逐步转正，8-9月预计猪存栏量环比仍将继续攀升，一定程度也将利好猪料的消耗。在本身供应减少的背景下，需求开始逐步改善，将使国内供需矛盾进一步加剧。国内榨利在短期修正后，今日再度开始走弱，整体来看，短期压榨利润通过盘面完全修复本身难度较大，这也同样将对国内豆粕现货及远期基差形成支撑。 近期菜粕消费整体略有恢复，一方面源于市场本身需求状况开始有所好转，另一方面，之前高价合同有所消耗，豆菜粕价差明显走扩对国内菜粕消费形成支撑。此前一周菜粕提货量明显增加，虽然该提货量仍明显低于过去几年水平，但环比整体呈现小幅增加，随着水产消费的季节性提升以及近期豆菜粕价差走扩以后饲料企业对于配方的调整，菜粕需求整体略有改善。不过我们认为，本周菜粕提货同比下降仍有38%左右，按照此进度推算，9月底国内菜籽折菜粕理论库存仍然将维持在8万吨左右，因而远期仍然没有明显的缺口逻辑，难以支撑菜粕的持续上涨，而月间价差方面看，当前菜粕09合约绝对价格已经很高，在新作菜籽到港量仍将维持高位的情况下，预计菜粕难有太强的趋势性表现。 单边：继续等待高点抛空操作；套利：豆粕91、11-1正套。 期权：卖M2301-C-3700&买M2301-P-3650持有（观点仅供参考，不作为买卖 依据) 润 润 大豆压榨利润表（8-8） 来源地 船期 CNF CBOT 合约 汇率 豆粕价格 豆油价格 盘面压榨利 现货压榨利 巴西 1月 263 1414 F 6.6891 3433 8980 (387.20) (315.20) 巴西 2月 208 1414 H 6.7372 3433 8980 (235.05) (235.05) 巴西 3月 175 1414 H 6.7372 3433 8980 (152.74) (152.74) 巴西 4月 162 1417 K 6.7372 3433 8980 (110.56) (110.56) 巴西 9月 408 1462.25 U 6.7002 3680 9586 (615.54) (473.34) 美湾 10月 338 1407 X 6.7002 3680 9586 (348.17) 66.83 美湾 11月 308 1407 X 6.7002 3680 9586 (251.76) 163.24 美湾 12月 350 1414 F 6.6891 3680 9586 (404.34) 10.66 美湾 9月 398 1462.25 U 6.7002 3680 9586 (539.73) (397.53) 美湾（含税） 10月 338 1407 X 6.7002 3680 9586 (1811.18) (1396.18) 美湾（含税） 11月 308 1407 X 6.7002 3680 9586 (1703.00) (1288.00) 美湾（含税） 12月 350 1414 F 6.6891 3680 9586 (1884.21) (1469.21) 美湾（含税） 9月 398 1462.25 U 6.7002 3680 9586 (2060.21) (1918.01) 美西 10月 358 1407 X 6.7002 3680 9586 (428.22) (13.22) 美西 11月 343 1407 X 6.7002 3680 9586 (386.40) 28.60 美西 12月 358 1414 F 6.6891 3680 9586 (426.54) (11.54) 美西 9月 383 1462.25 U 6.7002 3680 9586 (545.84) (403.64) 美西（含税） 10月 358 1407 X 6.7002 3680 9586 (1931.24) (1516.24) 美西（含税） 11月 343 1407 X 6.7002 3680 9586 (1877.14) (1462.14) 美西（含税） 12月 358 1414 F 6.6891 3680 9586 (1960.99) (1545.99) 美西（含税） 9月 383 1462.25 U 6.7002 3680 9586 (2053.78) (1911.58) 图1：M91图2：RM91 400 1000 300 800 200 1709-1801 6001709-1801 100 1809-1901 4001809-1901 0 1909-2001 2001909-2001 -100-200 2009-2101 0 2009-2101 -200 2109-2201 2109-2201 -300 -400 16 27 1 718 2 11223 3 31425 4 71829 5 920 6 11223 7 31425 8 516 9 2209-2301 162771811223314257182992011223314255162209-2301123456789 数据来源：银河期货、wind 1801 1 图3：MRM01图4：MRM09 1000 900 900 800 800700 1701 700600 1709 600 500 1809 500 1901 400 400 300 2001 300200 1909 2001000 1427 2 1225 3 720 4 41730 5 1225 6 821 7 31629 8 1124 9 1427 10 922 11 51831 12 210122012301 10009 20 10 21528 11 1124 12 7201 21528 2 1326 3 821 4 51831 5 1326 6 922 7 41730 8 200921092209 数据来源：银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799