营销2.0推广在即，能源互联网星辰大海

用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望全面推广。公司目前营销1.0覆盖全国22个省/自治区/直辖市，超2.7亿电力终端用户，市占率领先。随着电力市场化推进及新型电力系统的构建需求凸显，电力营销系统面临升级改造。公司全面参与国家电网对营销1.0的重构升级，凭借电力营销系统的积累，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点，投入运营在即。随着两期试点落地，预计营销2.0系统有望在2022年下半年启动全面性推广工作。 新生业务多元扩展，新电途持续超预期。2014年和蚂蚁合作进入水电燃气等生活缴费领域，打造能源互联网平台，并逐步将业务扩展至聚合充电、光伏电站运营，光储充一体化等新兴业务场景中，平台正走向多元化，构筑新的业绩增长点。目前缴费服务覆盖超过400个城市、5100家机构、3.5亿家庭用户，月活1300万、每天超550万笔在线交易。“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量约50万，服务新能源车主数约380万，2022年H1聚合充电量近8.3亿度，公共充电市占率达到10%，平台预购电GMV超过3亿度。光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过1.5万座，装机容量近10GW，累计绿色发电近165亿kWh。未来聚合充电、光伏运营、光储充一体化等领域仍具备非常大的市场空间，公司的业绩潜在增长动力十足。 电网投入强确定性，能源结构转型助力新能源行业发展。国家电网和南方电网“十四五”电网投资近3万亿元，主要用于推进电网升级转型、加快数字电网建设进程。十一五以来电网智能化投入占比持续提升，预计2024年电力信息化投入近712亿元，2019年至2024年的复合年增长率为18.2%。“双碳”背景下，构建新能源为主的多元化能源供应体系和全面推进电气化是大势所趋。能源结构转型背景下，未来新能源车和分布式光伏等行业前景可观。 投资建议：受益于营销2.0系统升级改造，同时新电途、光储充新业务快速增长，首次覆盖给予目标价41.2元。“双碳”背景下我国风光新能源和电气化率持续提升，公司作为能源数字化领域的龙头，能源互联网平台正不断多元化发展，公司业绩有望保持快速稳定增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为2亿元、73.76亿元、92.60亿元，归母净利润为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，对应当前EPS分别1.03、1.32、1.68元。考虑公司储能业务的高增长带来业绩的较高成长性，给予2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示：少数集团客户依赖、聚合充电等新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。 主要财务指标 投资主题 报告亮点 报告详细介绍了公司B2B2C商业模式助力能源数字化和能源互联网化。揭示了用电侧营销系统即将进入更新迭代周期，能源数字化业务有望加速。同时，公司能源互联网业务正处于多元化扩张期，新电途等新业务增长持续超预期，为公司未来高增长奠定基础。 投资逻辑 1）营销2.0系统有望在22年下半年启动全面推广，公司电力营销系统优势明显，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点，预计将于今年下半年启动全民推广工作； 2）能源互联网业务从生活缴费扩展至聚合充电、光伏运营、光储充一体化等新业务场景中，公司业绩增长潜力十足。 关键假设、估值与盈利预测 我们认为2022-2024年公司营销2.0和能源互联网业务将实现快速放量，带动营收和净利润高速增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为58.92亿元、73.76亿元、92.60亿元，归母净利润为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，对应当前EPS分别1.03、1.32、1.68元。考虑公司储能业务的高增长带来业绩的较高成长性，给予2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。 一、电网端升级改造持续，能源端探索“储、充、售”闭环运作 朗新科技一直服务于电力能源消费领域，商业模式B2B2C。公司通过完整的解决方案，助力国家电网、南方电网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级；另一方面，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，开展能源需求侧的运营服务，通过支付宝、银联、城市超级APP等入口，为终端用户提供多种能源服务新场景，包括家庭能源消费、电动汽车充电、能效管理等服务。 图表1朗新科技发展历程：从行业信息化到产业互联网，从公共服务到数字生活与数字城市 目前，公司主要有3块业务： 1、能源数字化业务：助力新型电力系统建设和能源互联网创新升级 电力行业，为包括国家电网、南方电网在内的大型企业客户提供用电服务核心系统等解决方案，电力客户覆盖全国22个省/自治区/直辖市，电力终端用户超过2.7亿。 燃气行业，为华润燃气、中国燃气等大型燃气企业提供核心系统解决方案。 2、能源互联网业务（子公司邦道科技）：能源即服务，促进终端能源消费电气化 1)居民能源消费服务领域： 2013年通过与支付宝等流量入口合作构建互联网生活缴费场景，为居民提供水电燃热等公共事业的“查询·缴费·账单·票据”线上闭环服务。 打造第三方聚合充电服务平台“新电途”，通过具备数亿活跃用户的“支付宝/高德地图/城市超级APP”形成聚合充电服务入口，为新能源车主提供充电服务。 2)企业能源运营服务领域： 2015年布局“新耀光伏云平台”，以能源物联网技术支撑众多分布式光伏电站更高效发电及运营。 开发BSE智慧节能系统，以能源物联网和大数据技术为支撑帮助企业实现节能降耗。 3、互联网电视（子公司易视腾）： 1)与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电合作，负责互联网电视平台建设、系统维护、运营支撑、大数据分析、业务推广、售后及客服等保障家庭用户的正常收视。 2)智能终端：主要包括互联网电视智能终端等产品。截止2021年末，互联网电视在线用户数超过6,500万，日活用户数约2,300万。 图表2 B端C端的“能源数字化+能源互联网”双驱动模式 （一）用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望逐步落地 公司主要集中于用电端的信息化领域，纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域。 1、营销2.0有望迎来升级替换 营销1.0系统面临换代。营销1.0系统经历了“SG-186”项目建设和“SG-ERP”专业化完善提升的两大阶段，共建成24个系统。随着电网各环节接入设备的数量和类型不断增加，电网形态发生变化，一直以来使用的电网营销1.0逐渐开始显现出硬软件设备高负载、需求响应不及时、数据一致性差且模型标准不统一等弊端。随着电力市场开放、输配电价降低等因素影响，电力的商品属性被逐步还原，电网需要打造多边市场应对挑战。 图表3泛在电力物联网是能源互联网的重要组成 新一代能源互联网营销服务系统（营销2.0）应运而生：由国网营销部和国网数字化部以“业务+技术”双牵头的方式组织实施，涉及电子发票服务平台、电力交易系统、供电营业厅综合服务平台等9套外围集成系统升级改造。（数据来源：北极星电力网） 满足日常数据化需求、优化客户主数据模型、实现工单中心全融合、业务门禁规则全覆盖、提升数据资产管理水平； 在同一系统中处理营销全业务；部门列表中增设供电所单位，便于报表统计；业务流程条件配置灵活，适用于各地供电所的管理模式；通过多种渠道派单，解决营销1.0日常工作需设置虚拟账号的问题； 实现工单热点分析数字化、工单回单自动化、精准研判智能化、高频传统业务线上化。 图表4 2007版营销1.0系统页面 图表5浙江省营销2.0界面 营销2.0和营销1.0的差异主要体现在2方面： 1)技术结构差异 a) 与营销1.0相比，营销2.0基于国网云平台，采用云架构和微服务技术体系，应用RPA机器人、图像识别、低代码编排等新技术；建成“一前台+两中台+一中心+两服务+五平台”，实现技术复杂、功能广泛、数据交互的核心业务系统构建； b) 营销2.0采用业务中台架构，形成组装灵活、高效复用的模块化能力中心，能够借助数据中台实现客户数据和业务数据汇聚，并连接前端产品，根据场景和应用渠道灵活编排。 2)系统量级差异 以浙江省试点为例，营销2.0示范项目涵盖业扩接入、电费结算、资产管理、客户服务等23个业务种类，融合替代营销1.0的13套总部统推系统和18套省级自建系统，最终集成51套外围系统。采用规则引擎技术，实现近3600个业务场景的嵌入稽核规则，并拥有更高的数字化风险控制能力；融合近1300个江浙差异点拓展上百个算法组件，获得更强软件适配力、更优服务体系及客户体验（数据来源：中国电力网）。 目前公司已完成了江苏、浙江两省试点，并进入最后整合阶段。营销2.0系统由中电普华牵头，公司参与联合研发，借助在国内电力行业营销管理信息化建设中已建立起来的牢固优势，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点运行，目前处于整合阶段，有望在2022年下半年启动全面性推广工作。。 图表6电力营销系统业务框架 图表7电力营销执行流程 我们预计营销2.0建设周期约1年。浙江营销2.0项目建设时长为15个月（数据来源：国家电网报），考虑到试点项目定制化程度较高，磨合周期较长，我们预计随着江苏和浙江的营销2.0试点项目完成经验总结后，后续营销2.0的实施周期有望更短，预计在在1年左右。 图表8电力营销2.0的多元化服务 2、横纵向拓展，打造多条产品线体系 1）纵向上：从营销到营销+采集双核心业务。公司用电信息采集系统是集电力营销技术为一体的综合实时信息采集与分析处理系统，以通过多种通讯方式实现系统主站和现场终端之间的数据通讯，具备数据采集、远程控制、用电异常信息报警、电能质量监测、线损分析、无功电压管理和负荷监控管理等功能。目前用电采集2.0作为营销2.0的重点参与环节之一也在逐步推广的过程当中，公司承建了多个省市电力采集主站系统。 图表9朗新用电信息采集系统界面 2）横向上：公司积极探索水务及燃气市场营销业务。公司在智慧水务领域有提供SaaS服务如水务移动抄表计费系统，在燃气行业与华润燃气、中国燃气、港华燃气、沈阳燃气、晋煤集团、浙能集团等大型燃气企业形成合作关系，提供能源数字化解决方案，满足阶梯气价、预付费多种业务模式，协助为终端客户提供更便捷优质的服务体验。 图表10燃气客户信息管理系统产品功能 3）配网营销管理系统：综合国家电网、南方电网和海外电力营销系统的建设经验，针对园区配网售电管理特点而开发的营销管理平台。平台充分体现园区电力营销、配网管理、市场化售电等园区“营、配、售”一体化管理需求，整合实现配网资产管理、客户管理、电能管理、计费收费管理及移动作业等应用功能。 图表11配网营销管理系统 图表12配网营销管理系统计费流程 3、能源生活缴费业务 蚂蚁集团系公司第二大股东。蚂蚁集团通过公司股东上海云鑫、上海云矩控制公司17959.19万股，占公司总股本的17.12%，系公司第二大股东。 图表13公司股权结构（截止2022年一季度） 自2013年起，公司通过与支付宝等入口构建互联网生活缴费场景，研发自有的能源互联网服务平台，提供水电燃热等公共事业的“查询·缴费·账单·票据”线上闭环服务。截至2021年底，平台业务已覆盖全国超过400个城市，为5300多家水电燃热等公共事业机构以及超3.5亿家庭用户提供互联网生活缴费服务。平台日活用户超过1300万，每天超过550万笔在线交易，是全国最具规模的线上家庭能源消费服务平台。 图表14生活缴费服务平台 （二）新生业务多元扩展，新电途表现超预期 1、第三方聚合充电平台“新电途”已经起量 “新电途”是邦道科技旗下第三方聚合充电服务平台，借助支付宝、高德地图、百度地图、城市超级APP等拥有数亿活跃用户的流量入口，打造第三方的聚合充电服务入口，为新能源车主提供距离近、价格低、充电快、体验好的充电服务。截止2022年5月，“新电途”平台业务已成功覆盖全国超350座城市及95