煤焦周报：钢材产量小增，双焦偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 煤焦周报 钢材产量小增，双焦偏弱运行 2022-8-8星期一 一、主要观点： 【供应】目前洗煤厂开工率略有回升，国内煤矿供应相对稳定，蒙煤进口小幅扰动 【需求】钢厂产量小幅回升，原料采购意愿未有较大改善，焦企也用低库存采购模式，焦煤需求弱稳运行 【库存】洗煤厂原煤库存降，精煤升，钢厂焦化库存下降，焦钢原料采购仍未改善 【逻辑】之前产业利润分配逻辑和疫情引导的情绪面，如今又回到了钢厂需求上，热炒的需求回升不及预期，心态转弱，盘面价格应声下跌。从焦企不断减产，但仍出现焦企成品累库现象，侧面放映出钢厂的实际需求差于预期，焦煤和焦炭的向下压力依然很大。五轮提降后，焦企欲提振缓解自身利润结构，但在钢材的需求和价格无法回升前，焦企依然处于劣势，预计双焦震荡偏弱运行，重点在地产基建的复苏。 【未来展望】老生常谈的问题“终端需求”，所谓“淡季不淡”再次上演“狼来了”的桥段，未来长远走势仍需看地产与基建的刺激效果，但现已逐渐进入高温汛期淡季，且在粗钢压减的大背景下，长线利空。焦企利润和钢厂利润导致减产都是需求不振的衍生问题，唯一能够破局的便是地产需求端的改善，以此拉高钢价，焦钢企的利润问题自然迎刃而解。 二、操作建议： 单边：激进者可尝试轻仓短空套利：无 三、重点关注及风险因素： 政策面（发改委文件）/疫情发展态势（短期或长期）/下游地产基建开工情况（长期）粗钢压减施行情况（长期） 1、价格/价差 焦煤和焦炭随着下游需求弱化，迅速下跌。 焦煤方面，甘其毛都口岸通关受疫情影响已经恢复，蒙煤进口略有扰动，国产煤矿供应稳定。焦企需求遂钢厂采购略有上调有上升趋势，交投氛围改善。 钢厂施压，调低焦炭采购价，五轮提降后，焦企亏损经营。 图1：焦煤主力合约价格 图2：焦炭主力合约价格 图3：焦煤9-1价差 图4：焦炭9-1价差 图5：山西低硫主焦煤 图6：自提价：沙河驿镇 图7：优质低挥发价格指数 图8：澳洲半软焦煤：CFR价京唐港 图9：吕梁中硫主焦煤出厂价 图10：主产区焦煤价格走势 来源：Mysteel、华联期货 2、供应与需求 图13：炼焦煤：进口数量 图14：110家洗煤厂开工率 图15：110家洗煤厂日均产量 图16：230家独立焦化厂产能利用率 Mysteel统计110家洗煤厂开工率降至72.38%，且日均产量为59.72万吨/天，洗煤厂产量回升。230家独立焦化厂利用率降至65.35%，247家钢厂产能利用率为84.04%。 图17：230家独立焦化厂日均产量 图18：247家钢厂焦炭产能利用率 图19：247家钢厂焦炭日均产量 图20：独立焦化企业：吨焦平均利润 来源：Mysteel、华联期货 3、库存 Mysteel全国110家洗煤厂原煤库存依然低位运行，降至213万吨，精煤库存不断走高， 至228万吨。 图25：110家洗煤厂原煤库存 图26：110家洗煤厂精煤库存 图27：230家独立焦化厂炼焦煤库存 图28：247家钢厂焦化库存 来源：Mysteel、华联期货 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/