生猪期货周报：供需双弱，现货小幅震荡

生猪期货周报 供需双弱，现货小幅震荡 何济生 020-88818066 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月7号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 估值上看，猪粮比接近8附近，仍处于绿色区域。当前均价在20-23元/KG属于比较均衡、合理的位置由于现货价格表现为区间小幅震荡博弈，期货多头也不敢轻易大幅拉涨。从短期来看，日屠宰量以较快的速度下滑，显示养殖户对当前低于21元/KG的价格是不太乐意出栏的。 品种观点 供应上，2021年6月份至今年4月份统计局的能繁母猪数量持续下滑，对于2022年4月以后的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份中旬以来现货价格上涨势头强悍。5-6月份农业部公布的能繁数据有所上涨，但对于接下来数个月的现货价格影响并不大，更多的是影响明年4月份以后的合约的 生猪空间。从7月份最新的涌益咨询数据、钢联数据来看，能繁母猪数量已经在开始回升、且仔猪价格持续上涨显示外购仔猪补栏积极性高涨，这对于2023年4月份以后的合约将形成较大的下拉压力。 整体来看，未来一个月的供应下滑已经为市场共识，但当下需求表现之弱仍较为出乎意料，加之宏观形式不稳定，因而上涨乏力。一旦季节性淡季过去、且宏观面回暖，那么市场将重新交易低供应的驱动而非当下的弱需求。建议滚动做多思维参与。 继续滚动做多2211、 2301 继续滚动做多 目录 01生猪行情回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪行情回顾 生猪期货行情回顾 本周现货震荡，期货09、11延续震荡格局，期货多头难以有底气大幅拉涨。 本周生猪日屠宰量保持低位，供应端缩量明显，而冻品库存依旧较低。现货价格仍没起色，也反过来说明需求的低迷。从市场反馈的消息来看，屠宰场压价失败后价格有所反弹，但生猪价格一反弹一两天又上涨乏力。整体现货处于震荡格局。但21元/KG附近的价格对于养殖场而言也较为滋润。 全国商品猪�栏均价 元/公斤 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018/7/26 2019/7/26 2020/7/26 2021/7/26 2022/7/2 6 2020/7/23 2018/7/26 2020/8/23 2018/9/26 2020/9/23 2018/11/26 2020/10/23 2019/1/26 2020/11/23 2020/12/23 2021/1/23 2021/2/23 2021/3/23 2021/4/23 2021/5/23 2021/6/23 2021/7/23 2021/8/23 2021/9/23 2021/10/23 2021/11/23 2021/12/23 2022/1/23 2022/2/23 2022/3/23 2022/4/23 2022/5/23 2022/6/23 母猪、仔猪、商品猪销售均价情况 全国规模场15公斤仔猪均价 2500 2000 1500 1000 500 0 全国50公斤二元母猪均价 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019/3/26 2019/5/26 2019/7/26 2019/9/26 2019/11/26 2020/1/26 2020/3/26 2020/5/26 2020/7/26 2020/9/26 2020/11/26 2021/1/26 2021/3/26 2021/5/26 2021/7/26 2021/9/26 2021/11/26 2022/1/26 2022/3/26 涌益咨询监测本周仔猪价格延续上涨势头、二元母猪价格价格稳定为主。 商品猪周度出栏价格小幅回落，本周河南周度出 栏均价21.01元/公斤，环比上周下滑0.04元/公斤。 2022/5/26 2020-04-29 2020-05-29 2020-06-29 2020-07-29 2020-08-29 2020-09-29 2020-10-29 2020-11-29 2020-12-29 2021-01-29 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 基差情况（元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 基差（河南） 基差（四川期货+1500） 价差 各地与基准地现货价差（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 辽宁-河南 四川-河南 广东-河南 湖南-河南 7 出栏均重和价格情况 全国商品猪出栏均重季节图 kg 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 1 3 5 79111315171921232527293133353739414345474951 2019年 2020年 2021年 2022年 元/公斤 43 38 33 28 23 18 13 8 2018年第1周 2018年第10周 2018年第19周 2018年第28周 2018年第37周 2018年第46周 2019年第4周 2019年第13周 �栏价格与�栏体重 2019年第22周 �栏价格 2019年第31周 2019年第40周 2019年第49周 2020年第7周 2020年第16周 2020年第25周 �栏体重-右轴 2020年第34周 2020年第43周 2021年第1周 2021年第10周 2021年第19周 2021年第28周 2021年第37周 2021年第46周 2022年第4周 2022年第13周 2022年第22周 公斤 140 135 130 125 120 115 110 105 100 8 2022年第31周 二、基本面梳理 生猪产能恢复时间 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 母猪存栏数据 全国能繁母猪存栏量（涌益）头五省基础母猪存栏量（样本点） 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 全国环比同比 万头 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 2012-05 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 0 农业部：能繁母猪 国家统计局数据显示我国能繁母猪2022年2月-6月分别为4268万头， 4185万头，4177万头，4192万头，4277万头。 按照《生猪产能调控实施方案（暂行）》，全国能繁母猪存栏正常保有 量为4100万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的95%—105%区间 （含95%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动；能繁母猪存栏量处于正常保有量的90%—95%和105%—110%区间（含90%和110%两个临界值）为黄色区域，表示产能大幅波动（减少/增加）；能繁母猪存栏量低于正常存栏量的90%或高于正常存栏量的110%为红色区域，表示产能过度波动（减少/增加）。 涌益咨询的五省基础母猪存栏量7月份环比有所回升。后备母猪销量上 涨。 25.00 20.00 猪粮比价 220.00 210.00 生猪�栏日龄 15.00 200.00 10.00 5.00 0.00 190.00 180.00 170.00 160.00 二三元母猪比例 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪出栏日龄有所小幅提高。 7月份二元母猪占比小幅回落。 猪粮比和出栏日龄 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 二元能繁三元能繁 元/头 5000.00 不同方式的养殖利润对比 60% 50% 90KG以内和150KG以上占比 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 40% 30% 20% 10% 0% 生猪养殖利润和出栏占比情况 -6000.00 母猪50头以下200-5005000-10000外购仔猪育肥合同农户（放养部分） 商品猪�栏体重（90公斤以下）商品猪�栏体重（150公斤以上）全国190Kg以下+150KG以上总占比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 全国冻品库存 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 样本屠宰企业日屠宰量 冻品样本库存及日屠宰量 0.00% 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/26 冻品库存保持低位。日屠宰量较6月中旬高点出现了明显下滑，幅度30%。反过来验证了当下的需求疲软。 万吨 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2008-02 2008-10 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 0.00 我国进口猪肉情况 进口猪肉情况 据海关总署进口数据整理：中国2022年6月进口猪肉12.24万吨，上半年累计进口量为80万吨，与去年同期 累计值的230万吨出现了巨大的回落。 三、行情展望 观点 估值上看，猪粮比接近8附近，仍处于绿色区域。当前均价在20-23元/KG属于比较均衡、合理的位置。由于现货价格表现为区间小幅震荡博弈，期货