聚烯烃产业链周报：经济预期转好，产业支撑明显

经济预期转好，产业支撑明显 中泰期货聚烯烃产业链周报 2022年8月8日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃价格整体走弱，原油价格的走弱是主要诱因，OPEC+同意增产10万桶/日，虽然增产力度不及预期，但原油需求表现也不尽如人意，EIA周度原油库存小幅度累库，需求旺季累库确实显现出需求的疲弱，导致原油带动整个化工板块走弱。现货市场价格小幅度跟随，盘中价格下跌时下游买盘数量有明显增加，现货市场成交情况尚可。 •我们认为近期市场对经济衰退的预期略微有些减弱，特别是在周五非农就业数据好于市场预期之后，市场担忧减弱，大周期可能会有一些小周期的反弹行情。化工品周五夜盘整体有一些反弹，从产业的角度来看不宜过分悲观，聚烯烃产业链价格经过近期下跌后，下游补货对聚烯烃价格形成一定的支撑，下游需求我们认为有走强预期，后期需要关注需求兑现力度。我们认为可以考虑逐步进行偏多配置，后期需求走强后价格会有反弹的机会，下游客户可以在心理价位适当储备一些原料。风险主要在于宏观氛围变化可能会继续导致有板块一致性走弱行情，建议采用看涨期权等工具。 •现货策略：偏强震荡，酝酿有反弹机会，可以考虑进行点价。 •对冲策略：暂无 •风险因素：宏观氛围变化可能会导致有板块一致性走弱行情。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：美国新增非农就业人数 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20222021202020192018 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 原油以及煤炭价格相继回调，但聚烯烃价格也不强势，上游油化工装置整体的利润仍没有很好的修复。 上周五美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，远高于预期的52.8万人，前值修正为37.8万人。至此，美国非农就业总人口数和失业率均已恢复至2020年2月新冠大流行前的水平。市场对经济衰退的预期开始减弱，这对大宗商品价格的压力减弱。 聚丙烯市场情况 PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PP现货市场价格本周震荡走弱。盘中基差报价继续走强，目前盘中基差报价最高走强至 09+120左右，本周现货市场成交略微好转，点价盘较上周略有增加。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 01合约基差 •PP基差报价周五09+120左右附 近。 •盘中反弹的时候基差曾走弱至 09+平水。 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP05合约基差 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 6001000 400 200 500 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 800900 600 700 400 200 0 500 300 100 -100 •PP月间价差本周小幅度走弱。 •正套头寸建议暂时止盈。 -200 -400 -300 2205-2209 2105-21092005-2009 1905-19091805-1809 2301-23052201-22052001-20051901-19051801-1805 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1600PP共聚-拉丝价差 1400 1200 1000 800 •PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。 600 400 200 0 -200 -400 202220212020201920182022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 35% 30% 共聚排产比例 20% 均聚注塑排产 18% 25% 16%14% 20% 12% 15% 10% 5% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 20182019202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 太明显。 202020212022 20202021 2022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% PP停车比例 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在13.64万吨，环比上周增加11.89%。 •本周新增天津联合、中安联合、兰州石化、东华能源（宁波）等装置停车检修，新增庆阳石化、洛阳石化、 巨正源一线、绍兴三圆等装置重启。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走强，目前华北盘中基差报价09+30左右，PE目前下游需求开始逐渐启动，本周现货市场成交情况继续好转，后期观察需求兑现力度。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 •PE基差报价震荡，目 前09+30左右。 01合约基差 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 1000 800 1200 PE05合约基差 1000 800 PE09合约基差 600 600 400400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 PE1-5合约价差 600 500 400 300 400PE5-9合约价差 300 200 200 100 0 100 0 •PE月间价差本周震荡走弱。 -100 -200 -100 -300 -200 2205-22092105-21092005-2009 2301-23052201-22052001-20051905-19091805-1809 1901-19051801-1805 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） HD-LL华北价差 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 700HD-LL华东价差 500 300 100 -100 -300 -500 -700 •PE品种间价差变化不 大 •LD-LL价差略微走弱。 •HD-LL价差略微走强 2022年2021年2020年2019年2018年2022