2022H1业绩预告点评：净利润增长符合预期，充足资金储备助力临床推进

事件概述。金斯瑞生物科技于2022年8月7日发布公告，截止2022年6月30号，公司上半年非细胞疗法业务预期录得经调整净利润约29.0至31.8百万美元。传奇生物预期录得经调整净利润约196.0至228.9百万美元，研发支出135.3至157.9百万美元。 非细胞疗法业务净利润增长符合预期，人才投入持续加强。2022H1，公司在非细胞疗法业务上预期录得净利润29.0至31.8百万美元，2021H1为26.3百万美元。同比预期增长10.3%-20.9%，2021H1为14.8%。综合考虑2022年上半年整体疫情对于百斯杰，蓬勃生物等业务影响，我们认为公司非细胞疗法业务净利润增长符合预期。同时公司在2022H1已股权结算的股份薪酬开支约为33.9百万美元，较去年同期14.5百万美元增长约133%，公司进一步加大对高端人才投入及长效激励机制，调动高管和团队的积极性。 充足现金储备为全球三期提供鼎力支持。传奇生物预期录得经调整净利润约196.0至228.9百万美元，研发支出135.3至157.9百万美元。目前公司同时开展CARTITUDE-4，5，6三个全球多中心Ⅲ期临床，覆盖多发性骨髓瘤的一，二线早期治疗，整体对于研发费用需求较高。同时传奇生物有现金及现金等价物379.8百万美元，定期存款407.8百万美元。公司强大的现金及存款储备能够有效支持Cilta-cel及其他管线的临床快速推进。 植跟生命科学底层技术，四位一体产业龙头渐成。金斯瑞在生命科学关键底层技术基因合成领域处于全球领导地位，植根于“生命科学服务”所提供的基因合成等底层技术，打造了包括“百斯杰生物科技”“传奇生物”“蓬勃生物”在内共四大事业部，分别布局生科全球化服务，合成生物学，细胞治疗以及抗体/细胞基因治疗CDMO服务。借力高瓴资本超80亿港币投资助力公司技术开发、产能落地及产品的商业化，已经成长为四位一体的生命科学全产业链龙头。 投资建议：我们预计2022-2024年归母净利润分别是-2.34，-0.80及6.27亿美元，每股收益分别为-0.11，-0.04及0.30美元，维持“推荐”评级。 风险提示：产品上市及拓展不及预期；产品研发进展不及预期；行业政策风险；系统性风险 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万美元）营业总收入 资产负债表（百万美元）流动资产 现金流量表（百万美元）经营活动现金流