东兴晨报

东兴晨报P1 2022年8月8日星期一 分析师推荐 【东兴策略】A股策略专题报告：成长之风不止（2022年8月7日） 创业板反弹，成长领涨，中美市场皆是如此。A股内部行业结构分化显著，半导体供应链安全为市场重点关注，电子上涨6.7%，计算机、通信、国防军工分别上涨2.5%、2.4%、2.2%；而建筑、家电、地产、消费者服务等行业跌幅最大。 PMI阶段下行不改复苏趋势。7月PMI重回荣枯线以下，引发市场担忧。但拆分数据来看：7月PMI下行主要受到生产分项拖累，其原因主要是大宗价格下行及高温限产影响。下阶段伴随限产等扰动因素将消退，叠加政治局会议对于扩大需求的政策基调定调，基本面复苏趋势仍将延续。 外部压力缓解、内部流动性充裕，资金与市场热度向成长板块集中。外部来看，上周芝加哥、旧金山联储主席发言鹰派倾向明显，但美7月PMI仍在放缓，且约60%投资者仍倾向9月加息50基点，加息节奏放缓判断不改。内部来看，目前银行间市场隔夜资金利率(R001)为1.1%，处于历史极低水平，金融市场流动性极度宽松。内外流动性均利好环境下，市场交易热度向军工、电子、计算机、通信等成长行业集中。资金流向来看，两融大幅流入军工，北向也主要流入计算机、通信、化工行业。 行业配置：坚守成长板块。光伏、风电下游需求旺盛，政治局会议再度强调“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”。新能源汽车销量、动力电池装车量显著回暖，行业下半年仍有望受到“促消费”拉动。光模块有望持续受益于下游资本开支高企。主机厂订单整体仍然处于历史高位，国防军工行业有望持续受益于高增速订单。工业机器人生产回暖，制造业复苏、汽车产业景气向好下行业有望持续受到拉动。5G小基站大规模集采落地，产业链有望受益。信息安全、工业软件的受益于国产替代的逻辑。 风险提示：美联储收紧超预期，经济不及预期，市场波动超出预期，疫情演变超预期。 (研究员：林莎；执业编码：S1480521050001；电话：010-66554011；研究助理：孙涤、高天然；执业编码：S1480121040003、S1480120070029；电话：010-66555181、010-66554044) 【东兴宏观】美国就业增长广泛，不阻碍加息步伐（2022年8月7日） A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3,236.93 0.31 深证成指 12,302.15 0.27 创业板 2,675.69 -0.29 中小板 8,467.35 0.71 沪深300 4,148.07 -0.21 香港恒生 20,201.94 0.14 国企指数 国际市场 6,902.18 0.33 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 32,803.47 0.23 纳斯达克 12,657.56 -0.5 标准普尔 4,145.19 -0.16 日经平均 28,249.24 0.26 富时100 7,439.74 -0.11 德国DAX 13,573.93 -0.65 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 91.44 -2.31 NYMEX原油 88.53 0.83 COMEX铜 3.55 2.22 COMEX黄金 1,792.4 -0.85 美元指数 106.59 0.78 美元中间价 6.77 0.43 日内提示 政策与经济数据： 英国BRC零售销售监控数据同比(%):前值： -1.3；预期：-1.5 美国非农单位劳动力成本当季环比(%)：前值：+12.6；预期：+9.0 美国非农生产力当季环比(%)：前值：-7.3；预期：-4.6 DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P2 美国6月季调后非农就业增52.8万，预期25万；失业率3.5%，前值3.6%。劳动参与率62.1%，前值62.2%。时薪同比5.2%。 主要观点： 非农总就业恢复至疫情前，不阻碍美联储加息。地方政府就业恢复缓慢，私人部门就业差距集中在餐饮及酒店行业，零售行业就业萎缩暂告一段落。旅游相关的酒店和观光就业恢复速度不及预期，居家办公占比暂停下降，显示疫情对就业的影响长期存在。预计3季度新增就业保持小幅增长。非管理人 员薪资仍处高位，增速持续不及通胀增速，后续消费或有降温，但对3季度整体消费影响尚可。非农超预期表明虽然部分科技公司暂缓招聘甚至裁员，整体劳动力市场仍然强劲。我们认为3季度陷入衰退的概率不大，9月加息50~75bp,幅度取决于9月初的通胀数据。维持美股中性,美十债上限下移 25bp至3.5~3.75%。 美国就业水平恢复至疫情前。7月非农总就业与2020年2月持平。地方政府部门低于疫情前3.8%，私人部门就业超62.9万人。就业新增广泛，贡献前三的分项为休闲住宿、专业商务服务及医疗保健。休闲住宿增9.6万，其中 餐饮7.4万，仍低于疫情前120万，约7.1%。专业商务业增8.9万，各细分 行业广泛增长，包括企业管理1.3万，建筑工程1.3万，管理技术咨询1.2 万，科学研究发展服务1万。专业商务服务总就业已高于疫情前98.6万。医 疗保健增7万人，其中急救4.7万、医院1.3万，护理0.9，总就业仍低于疫 情前约0.5%。零售业就业5月下降后6月企稳，7月恢复至今年3月水平， 高于疫情前20.8万。其中服装店、家具店继续下降，其他行业略有增加，零售业就业与近期略显疲软的商品消费数据相吻合。 放松疫情管控对就业的正向作用衰减，疫情对工作方式以及就业的影响长期存在。就业率仍处于平台期，7月为59.9%，前值60%，相当于2017年的水平。7月仍有7.1%的就业为居家办公，与上月持平，表明疫情对就业方式的影响长期化。因疫情而失业的人群未有减少，约有220万人因疫情导致雇 主休业而无法工作，上月210万。因疫情无法找工作（不在劳动力范畴内）的人群为54.8万，与上月持平。观光运输就业恢复至90.6%，前值87.6%，鉴于暑期为旅游高峰，该行业恢复速度不及预期。以上数据均表明放松疫情管控对就业的正向脉冲作用基本衰减完毕。 就业结构恢复至疫情前。永久失业120万，比疫情前少0.9万；临时失业人 数79.1万，与疫情之前相当，可认为失业人群结构恢复至疫情前。就业人群 中，因实体经济原因被迫兼职无法全职的净增30.3万人至390万人，这一数 值在2020年2月为440万。失业人群结构按失业时长划分与2020年2月已几乎没有差别。此外，劳动参与率比疫情前（63.4%）低，就业人口比率 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 为59.9%也比疫情前（61.2%）低，根据经验这两个数值的恢复需要更长时间。 服务业恢复较为不平衡，运输仓储在疫情经济下得到飞速扩大；而受疫情影响的行业就业恢复非常缓慢。仓储运输就业已远高于疫情之前，比2020年2 月增长13%。2年共新增76万，主要来自仓储46.7万、邮差25.9万。空运恢复至107%，而铁路、水路以及地面客运交通就业仍远未恢复。增速第二的为临时支持服务，增长10%。这两个行业均受益于疫情经济，极大的对冲了其他恢复缓慢行业。未恢复的行业集中于地方政府（97%）、餐饮（94.9%）、酒店（81%）、护理（85.6%）。这显示出疫情对经济活动的长期影响。虽然旅游季节到来，但相关行业如酒店和观光运输（90.6%）恢复不及预期。 平均周薪同比仍在高位，需降至4.5%以下才可看到通胀压力下降。非管理人员时薪增速5.27%，前值5.42%，虽比2月高点7.2%持续回落，但仍高于1984年以来的高位。从就业率和薪资增速来看，就业水平仍有一定的理论上升空间。7月就业数据显示美国劳动力市场仍旧强劲，恢复广泛。以GDP的恢复程度来看，劳动力市场恢复仍有一定空间。鉴于3季度为旅游消费高峰季节，虽然部分科技公司出现谨慎性决策，3季度美国经济出现衰退的可能性较低，我们的预期仅为经济放缓。 非农数据扭转市场对加息放缓的预期，市场震荡。非农数据强劲代表就业暂时不会对加息节奏构成阻碍，加息节奏取决于后期通胀回落速度而非非农数据。9月加息50~75bp,幅度取决于9月初的通胀数据。维持美股中性，美十债上限下移至3.5~3.75%。 风险提示：欧洲经济陷入衰退，冬季欧洲能源危机。 (研究员：康明怡；执业编码：S1480519090001；电话：021-25102911) 重要公司资讯 1.中国联通：2022年上半年，公司营业收入实现人民币1,762.6亿元，同比增长7.4%；2022年上半年，公司净利润实现人民币109.6亿元，同比增加人民币17.9亿元。每股基本盈利为人民币0.358元，同比增长 19.5%；2022年上半年，公司EBITDA为人民币514.1亿元，同比增长 3.9%，EBITDA占服务收入的百分比为31.9%，同比降低1.4个百分点。 （资料来源：iFinD） 2.吉利汽车：7月汽车销量12.26万辆，同比增长24%。其中纯电动汽车销量2.22万辆，上年同期4,933辆。吉利汽车1-7月累计汽车销量73.65万辆，同比增长1%。（资料来源：iFinD） 3.阿里巴巴：正式发布“88碳账户”。此次阿里巴巴发布的“88碳账户”使 DONGXINGSECURITIES 东兴晨报P4 用“1+N”母子账户形式，已接入菜鸟、闲鱼、饿了么、天猫等app的碳积分，涵盖用户吃、穿、用等生活场景。据介绍，这是国内第一个多场景、覆盖超10亿人的消费者碳账户体系。（资料来源：iFinD） 4.科大讯飞：公司申请的“多方言识别方法、装置、设备及可读存储介质”专利获授权。（资料来源：iFinD） 5.中芯国际：目前公司使用的各种生产运营软件均正常运行。（资料来源： iFinD） 经济要闻 1.海关总署：7月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长16.6%。其中，出口2.25万亿元，增长23.9%；进口1.56万亿元，增长7.4%；贸易顺差6826.9亿元，扩大90.9%。（资料来源：iFinD） 2.交通运输部：发布关于《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿）公开征求意见的通知，通知指出，从事运输经营的自动驾驶汽车应当具备车辆运行状态记录、存储和传输功能，向运输经营者和属地交通运输主管部门及时传输相关信息。在车辆发生事故或自动驾驶功能失效时，自动记录和存储事发前至少90秒至事发后至少30秒的运行状态信息。运行状态信息至少包括：车辆基本信息、控制模式变化情况、接收的远程控制指令情况、运行状态、人机交互及车内外影像情况等。 （资料来源：iFinD） 3.AMC终于出手救房企：8月5日，中国华融官宣其将纾困阳光龙净集团有限公司，双方已签署《纾困重组框架协议》。阳光龙净集团实控的上市房企阳光城自去年第三季度爆发流动性危机，如今保交楼、烂尾楼盘活、 问题资产并购重组等一系列问题的解决终于有了希望。现在纾困房企的声音再起，中国华融等AMC机构也有了更明确的行动。中国华融总裁助理高敢就表示，此次纾困阳光龙净集团，是落实党中央及有关部门关于化解房地产市场风险工作要求的一个具体举措。（资料来源：iFinD） 4.保险资管公司迎新规：8月5日，银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，自2022年9月1日起施行。银保监会有关部门负责人表示， 《规定》引导保险资管公司坚守保险资金、企业年金等长期资金核心管理人定位，鼓励保险资管公司巩固和发挥长期投资优势，更好发挥机构投资者作用，为资本市场长期健康稳定发展提供稳定的长期资金支持。 （资料来源：iFinD） 5.广电总局拟定新规：8月8日，国家广播电视总局网站发布了关于就《广播电视和网络视听节目制作经营管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。征求意见稿对34号令的主要修改体现在：完善节目制作经营业 务范围规定；完善节目制作经营行为规范；在行政许可设定方面，根据国家“放管服”改革精神进行了优化，包括委托实施相关行政许可、取消逐级审核环节、合并电视剧片制作许可、进一步明确许可条件、简化申报材料等；完善对节目制作经营违法行为的处理