工业生产周报：修复放缓，主动去库

固定收益 ‘固收周报 修复放缓，主动去库 ——工业生产周报20220807 报告日期：2022-08-07 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 生产放缓，供给收缩 从产量、开工率和库存看供给端变化： 一是上游煤炭、铁矿石、石油和有色金属。开工率方面，本周上游开工率仍然偏弱。产量方面，上游生产持续减少。库存方面，煤炭库存和国内铁矿石港口库存量持续回升，煤炭库存低于去年同期，铁矿石库存高于去年同期水平。库存铜环比减少。石油行业库存回升。有色金属继续去库。 二是中游水泥、螺纹钢和钢铁生产。开工率方面，螺纹钢和线材产线开工率提升；石油沥青装置开工率降低。PTA产业链负荷率小幅回升；涤纶长丝开工率提升。水泥熟料产能利用率有所提升，全国电炉产能利用率虽有回升但仍低于季节性水平。产量方面，螺纹钢产量有所回升，线材产量小幅减少，均低于季节性水平。库存方面，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷和沥青库存均减少，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷库存均位于季节性水平，沥青库存减少至低于季节性水平。 三是下游汽车和交通运输行业。开工率方面，汽车行业全钢胎开工率回升，半钢胎轮胎开工率小幅回落。景气度方面，交通运输行业指数和出口指标疲弱。 风险提示 疫情存在不确定性。 正文目录 1生产放缓，供给收缩4 1.1上游行业：煤炭、铁矿石、石油和有色金属4 1.1.1上游开工率4 1.1.2上游产量5 1.1.3上游库存5 1.2中游行业：水泥、螺纹钢和钢铁生产7 1.2.1中游开工率7 1.2.2中游产量9 1.2.3中游库存10 1.3下游行业：汽车和交通运输11 1.3.1下游开工率11 1.3.2下游景气度12 2风险提示：12 图表目录 图表1唐山钢厂高炉开工率持续下降（单位：%）4 图表2全国（247家）高炉开工率回升（单位：%）4 图表3不同规模焦化企业开工率继续降低（单位：%）4 图表4焦炉生产率环比持续降低（单位：%）4 图表5重点企业钢材、生铁和粗钢日均产量环比持续减少（单位：万吨/天）5 图表6六港口炼焦煤库存回升（单位：万吨）5 图表7国内铁矿石港口库存量持续增加（单位：万吨）5 图表8上海保税区和广东库存铜环比上周减少0.5万吨（单位：万吨）6 图表9重庆和天津铜库存环比上周减少0.5万吨（单位：万吨）6 图表10原油和石油产品库存回升（万桶，%）6 图表11镍和铅库存变化情况（单位：吨）6 图表12镍和锡库存期货减少（单位：吨）7 图表13铝和锌库存期货减少（单位：吨）7 图表14铜和铅库存期货震荡减少（单位：吨）7 图表15电解铝库存小幅回升，锌锭库存继续减少（单位：万吨）7 图表16螺纹钢和线材产线开工率提升（单位：%）8 图表17石油沥青装置开工率持续回升（单位：%）8 图表18PTA产业链负荷率小幅回升（单位：%）8 图表19涤纶长丝开工率回升，但仍低于季节性水平（单位：%）9 图表20水泥熟料产能利用率有所提升（单位：%）9 图表21全国电炉产能利用率提高（单位：%）9 图表22主要钢厂螺纹钢产量（单位：万吨）10 图表23主要钢厂线材产量（单位：万吨）10 图表24螺纹钢库存减少（单位：万吨）10 图表25线材库存减少（单位：万吨）10 图表26热卷库存处于季节性水平（单位：万吨）11 图表27沥青库存持续减少（单位：吨）11 图表28主要钢材品种库存减少（单位：万吨）11 图表29汽车全钢胎开工率小幅回落（单位：%）12 图表30波罗的海干散货运指数走弱12 1生产放缓，供给收缩 1.1上游行业：煤炭、铁矿石、石油和有色金属 1.1.1上游开工率 本周上游开工率仍然偏弱。唐山钢厂高炉开工率为52%，环比提升2%，与去年同期持平。全国（247家）高炉开工率为72.7%，环比提升1%，同比降低2%。大规模 （产能>200万吨）、小规模（产能<100万吨）和中等规模（100万吨<产能<200万吨）焦化开工率分别为69%、60%和62%，环比上周回落1%、回升2%和回升1%。焦炉生产率为65%，环比上周提升1%，低于季节性水平。 图表1唐山钢厂高炉开工率持续下降（单位：%）图表2全国（247家）高炉开工率回升（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 图表3不同规模焦化企业开工率继续降低（单位：%）图表4焦炉生产率环比持续降低（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 1.1.2上游产量 上游生产持续减少。7月下旬生铁、钢材和粗钢重点企业日均产量为175万吨/天、 189万吨/天和189万吨/天，环比-15万吨/天、-11万吨/天和-15万吨/天，同比-13万吨 /天、-13万吨/天和+22万吨/天。 图表5重点企业钢材、生铁和粗钢日均产量环比持续减少（单位：万吨/天） 资料来源：Wind，华安证券研究所 1.1.3上游库存 煤炭库存和国内铁矿石港口库存量持续回升，煤炭库存低于去年同期，铁矿石库存高于去年同期水平。本周，六港口炼焦煤库存为235万吨，比上周的212万吨增加 23万吨。国内铁矿石港口库存量同比增加8%至13,705万吨。 图表6六港口炼焦煤库存回升（单位：万吨）图表7国内铁矿石港口库存量持续增加（单位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 库存铜环比减少。本周上海保税区、广东、重庆、天津库存铜分别为15.1万吨、 0.68万吨、0.25万吨和0.05万吨，环比上周均减少0.5万吨。 图表8上海保税区和广东库存铜环比上周减少0.5万吨（单位：万吨） 图表9重庆和天津铜库存环比上周减少0.5万吨（单位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 石油行业库存回升。7月29日当周EIA原油和石油产品（不包括战略储备石油）库存为120,892万桶，环比增加352万桶，同比减少5%。 图表10原油和石油产品库存回升（万桶，%）图表11镍和铅库存变化情况（单位：吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 有色金属继续去库。本周库存期货阴极铜、铝、锌、铅、锡、镍分别为4,603吨、 61,205吨、57,757吨、55,015吨、3,076吨、937吨，环比减少3,045吨、减少1,795 吨、减少7,841吨、减少6,549吨、减少233吨和减少35吨；电解铝现货库存68万 吨，环比上周增加0.7万吨，同比减少6.5万吨；锌锭现货库存12万吨，环比减少0.15 万吨，同比减少0.04万吨。 图表12镍和锡库存期货减少（单位：吨）图表13铝和锌库存期货减少（单位：吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 图表14铜和铅库存期货震荡减少（单位：吨）图表15电解铝库存小幅回升，锌锭库存继续减少（单 位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 1.2中游行业：水泥、螺纹钢和钢铁生产 1.2.1中游开工率 螺纹钢和线材产线开工率提升；石油沥青装置开工率降低。本周螺纹钢产线开工率为67%，环比提升2%；线材产线开工率为79%，环比提升2%；石油沥青装置开工率为33.5%，环比前一周降低1%。石油沥青装置开工率与基建投资相关度极高，说明基建施工增速回落。 图表16螺纹钢和线材产线开工率提升（单位：%）图表17石油沥青装置开工率低于季节性水平（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 本周PTA产业链负荷率小幅回升；涤纶长丝开工率提升。PTA产业链平均负荷率江浙织机、PTA工厂和聚酯工厂分别为52%、67%和77%，环比上周分别+0.22%、-0.4%和+0.75%。涤纶长丝开工率为64%，环比提高1%，同比降低32%。 图表18PTA产业链负荷率小幅回升（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表19涤纶长丝开工率回升，但仍低于季节性水平（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所 水泥熟料产能利用率有所提升，全国电炉产能利用率虽有回升但仍低于季节性水平。7月29日水泥熟料产能利用率为65%，环比提升2%，同比降低13%。全国电炉产能利用率同比降低，钢铁生产偏弱。全国电炉产能利用率为50.16%，环比提高1%，同比降低12%。 图表20水泥熟料产能利用率有所提升（单位：%）图表21全国电炉产能利用率提高（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 1.2.2中游产量 螺纹钢产量有所回升，线材产量小幅减少，均低于季节性水平。本周主要钢厂螺纹钢产量为232万吨，环比提升2万吨，同比减少97万吨；主要钢厂线材产量为118万 吨，环比减少0.1万吨，同比减少36万吨。相比于水泥同时对应地产和基建两个上游而言，钢铁的产业链关系则更加清晰，主要下游应用场景在地产施工，表明地产施工偏弱。 图表22主要钢厂螺纹钢产量（单位：万吨）图表23主要钢厂线材产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 1.2.3中游库存 主要钢材、螺纹钢、线材、热卷和沥青库存均减少，主要钢材、螺纹钢、线材、热卷库存均位于季节性水平，沥青库存减少至低于季节性水平。 本周主要钢材库存为1,273万吨，环比减少48万吨，同比减少236万吨。螺纹钢 库存为603万吨，环比减少39万吨，同比减少213万吨。线材库存为131万吨，环比 减少4万吨，同比减少20万吨。热卷库存为279万吨，环比减少3万吨，同比减少21 万吨。沥青库存为52,703吨，环比减少2,880吨，同比减少53,745吨。 图表24螺纹钢库存减少（单位：万吨）图表25线材库存减少（单位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 图表26热卷库存处于季节性水平（单位：万吨）图表27沥青库存持续减少（单位：吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所 图表28主要钢材品种库存减少（单位：万吨） 资料来源：Wind，华安证券研究所 1.3下游行业：汽车和交通运输 1.3.1下游开工率 汽车行业全钢胎开工率回升，半钢胎轮胎开工率小幅回落。本周汽车半钢胎轮胎开工率为63.96%，上周为64.2%。汽车全钢胎轮胎开工率为57.76%，上周为58.67%。 图表29汽车全钢胎开工率小幅回落（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所 1.3.2下游景气度 交通运输行业指数和出口指标疲弱。本周波罗的海干散货指数（BDI）平均指数为1716.6，前值为2004，环比降低14%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）为3163.45，前值为3188.61，环比降低0.8%。中国进口集装箱运价指数（CICFI）为1388.60，前值为1377.72，环比提高0.8%。 图表30波罗的海干散货运指数走弱 资料来源：Wind，华安证券研究所 2风险提示： 疫情存在不确定性。 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的