家电行业周报：销售环比向好，关注母婴、智能、环境赛道

2022年08月07日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 销售环比向好，关注母婴、智能、环境赛道投资要点本周家电板块落后大盘4.83pct，日出东方、飞科电器、朗迪集团涨幅靠前：本周（08.01-08.05），SW家用电器板块下跌5.14%，沪深300下跌0.32%，家用电器板块落后大盘4.83个百分点。其中SW白色家电板块下跌5.13%，SW黑色家电上涨0.09%，小家电板块下跌3.06%，厨卫电器板块下跌3.97%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的SW家用电器行业PE为16.79倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为11.75、28.74、25.99、21.26倍，均高于沪深300的PE水平11.45倍。周涨幅前5的家电板块公司分别为：日出东方（+12.67%）、飞科电器（+8.53%）、朗迪集团（+6.56%）、佛山照明（+5.65%）、莱克电气（+5.01%）。上周全品类线下跌速趋缓，线上销售额端加速增长：上周（7月25日-31日），根据奥维数据，1）线下，全品类销售额同比下滑3.66%/+2.45pct，销售量同比下滑15.93%/+1.58pct，跌势较上周速度放缓。品类来看，电蒸锅销售增幅持续走高，本周销售额、销售量同比+56.8%和+137.5%，干衣机、集成灶、洗碗机也都受到销量促动增长，销售量本周分别同比+21.26%、+7.46%、+4.18%，驱动销售额增长28.99%、6.49%、4.59%；冰箱、冰柜、扫地机器人虽取得13.15%、4.5%和44.6%的销售额增速，但销售量较去年同期下滑。2）线上，全品类销售额同比上涨5.01%/+1.08pct，销售量同比下滑3.03%/+1.12pct。品类来看，冰箱、冰柜、空调、油烟机、洗碗机、电暖器、电蒸锅和破壁机录得量额齐增，分别取得3.48%、25.94%、31.63%、5.97%、8.35%、171.6%、54.4%和21.67%的销售额增速，其中制冷三件套和油烟机等大家电主要由降价驱动增长，而洗碗机、电暖器和电蒸锅则属于高端化趋势，表现出价量齐升。关注环境电器、全屋智能和母婴场景等细分赛道：工信部8月5日披露，2022H1全国家用电冰箱产量4164.2万台/-6.2%；房间空气调节器产量12248.9万台 /+1.1%；家用洗衣机产量4113.3万台/-4.1%。本周举办了两个重要行业会议，一是8月4日在重庆举办的“2022智能家居集成服务峰会”，CSHIA执行秘书长王胜阳先生认为，2022上半年智能家居新品创新市场继续保持火热状态，新品推出数量相较2021年同期，增幅达到44.8%，创新动力十足，应用场景也从地产向线下零售延伸。二是“2022年度母婴级家电技术论坛”指出，近90%的孕育女性关注过母婴类家电产品，2022年母婴家电市场零售额规模预计可达到350亿元，同比增长25%，2025年预计可达到711亿元，成为行业新蓝海。 投资建议：随着疫情影响平复、主要原材料价格回落、地产需求环比回暖，关注在政策推动下的消费修复，建议布局有望率先补涨的行业龙头，关注极端天气下应季需求，及具备长期潜力的赛道，如主打智能高端、健康相关品类的标的。风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。 投资评级同步大市-A维持首选股票评级000333.SZ美的集团增持-A000651.SZ格力电器买入-A002508.SZ老板电器增持-A300824.SZ北鼎股份增持-A002705.SZ新宝股份增持-A688696.SH极米科技买入-A300894.SZ火星人买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.23-3.01-0.52绝对收益-4.813.34-16.06 分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人刘洁冰liujiebing@huajinsc.cn 相关报告家电：营收向好盈利承压，关注老牌龙头及高新赛道——家电2021及22Q1行业综述-家电行业动态分析2022.5.16 http://www.huajinsc.cn/1/16请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、行业数据及新闻4 （一）行业收益率及估值回顾4 （二）国内家电市场表现5 1、线下：跌速环比趋缓，电蒸锅和新品类受到销售量驱动增长5 2、线上：整体销售额加速增长，应季消费和高端健康受关注6 （三）行业政策及新闻要点7 1、2022智能家居集成服务峰会在重庆站成功举办7 2、2022年母婴家电市场零售额预计350亿元同比增25%8 3、工信部发布2022年上半年家电行业生产情况8 二、行业上下游影响因素8 （一）原材料成本压力有所缓解，出海业务近期受益8 （二）房地产供应端加速收紧，需求端环比好转9 三、公司行情及动态11 （一）公司行情与重点公司估值11 （二）覆盖公司公告及动态13 风险提示14 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图3：家用电器及子板块PE走势5 图4：线下主要品类表现_周度6 图5：线下主要品类表现_今年以来6 图6：线上主要品类表现_周度7 图7：线上主要品类表现_今年以来7 图8：LME铜价格（美元/吨）走势9 图9：LME铝价格（美元/吨）走势9 图10：镀锌板卷价格（元/吨）走势9 图11：中国塑料城价格指数走势9 图12：海运相关价格走势9 图13：2010以来中间价:美元兑人民币汇率走势9 图14：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比10 图15：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比10 图16：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比10 图17：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比10 图18：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比11 图19：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比11 图20：30大中城市商品房当周成交套数11 图21：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）11 表1：行业及子板块历史市盈率TTM_整体法（剔除负值）5 表2：本周家电板块涨幅前5的公司11 表3：本周家电板块跌幅前5的公司12 表4：年初至今家电板块涨幅前5的公司12 表5：年初至今家电板块跌幅前5的公司12 表6：家电重点公司股价与估值12 一、行业数据及新闻 （一）行业收益率及估值回顾 本周，SW家用电器板块下跌5.14%，沪深300下跌0.32%，家用电器板块落后大盘4.83个百分点。其中SW白色家电板块下跌5.13%，SW黑色家电上涨0.09%，小家电板块下跌3.06%，厨卫电器板块下跌3.97%。 年初至今，SW家用电器板块下跌17.59%，沪深300下跌15.86%，家用电器板块落后大盘1.73个百分点。其中，SW白色家电板块下跌23.7%，SW黑色家电下跌3.23%，小家电下跌24.57%，厨卫电器下跌20.11%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从最近收盘日的板块估值水平来看，SW家用电器整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为16.79倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为11.75、28.74、25.99、21.26倍，均高于沪深300的PE水平11.45倍。此外，SW白色家电和小家电的PE低于近1年均值，SW黑色家电则溢价最多。 图3：家用电器及子板块PE走势 资料来源：同花顺，华金证券研究所 表1：行业及子板块历史市盈率TTM_整体法（剔除负值） SW家用电器 SW白色家电 SW黑色家电 SW小家电 SW厨房电器 沪深300 2022/7/29 16.79 11.75 28.74 25.99 21.26 11.45 近一年均值 17.25 14.96 19.66 29.24 19.51 12.23 溢价 -0.46 -3.21 9.07 -3.25 1.76 -0.78 资料来源：同花顺，华金证券研究所 （二）国内家电市场表现 1、线下：跌速环比趋缓，电蒸锅和新品类受到销售量驱动增长 根据奥维数据，上周（7月25日-31日）家电全品类销售额同比下滑3.66%/+2.45pct，销售量同比下滑15.93%/+1.58pct，跌势较上周速度放缓。品类来看，电蒸锅销售增幅持续走高，本周销售额同比增长56.8%、销售量同比增长137.5%，此外，干衣机、集成灶、洗碗机也都受到销量促动增长，三者本周销售量分别同比+21.26%、+7.46%、+4.18%，驱动销售额增长28.99%、6.49%、4.59%；冰箱、冰柜、扫地机器人则取得13.15%、4.5%和44.6%的销售额增速，但销售量较去年同期下滑。 图4：线下主要品类表现_周度 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 今年以来（截至2022/07/31），奥维数据显示，家电全品类销售额下降16.72%/+0.37，销售量下降26.45%/+0.28pct。干衣机、洗碗机、扫地机器人和电蒸锅今年以来累计销售额同比增长14.63%、2.78%、12.32%和10.87%，仅有干衣机受到销售量（+9.45%）的驱动。 图5：线下主要品类表现_今年以来 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 2、线上：整体销售额加速增长，应季消费和高端健康受关注 上周（7月25日-31日）家电全品类销售额同比上涨5.01%/+1.08pct，销售量同比下滑3.03%/+1.12pct。品类来看，冰箱、冰柜、空调、油烟机、洗碗机、电暖器、电蒸锅和破壁机录得量额齐增，分别取得3.48%、25.94%、31.63%、5.97%、8.35%、171.6%、54.4%和21.67% 的销售额增速，其中制冷三件套和油烟机等大家电主要由降价驱动增长，而洗碗机、电暖器和电蒸锅则属于高端化趋势，出现价量齐升。 图6：线上主要品类表现_周度 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 今年截至7月31日以来，全品类线上累计销售额同比下滑2.59%/+0.19%，销售量同比下滑10.12%/+0.18pct。冰箱、冰柜均价下降驱动今年以来销售量累计增长3.88%、17.45%，销售额累计增长2.69%和14.15%，洗衣机、干衣机、洗碗机和电蒸锅则价量齐升，今年以来取得的销售额较去年同期增长2.92%、59.15%、10.68%和53.78%。 图7：线上主要品类表现_今年以来 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 （三）行业政策及新闻要点 1、2022智能家居集成服务峰会在重庆站成功举办 [新浪家居2022-08-05] 8月4日，以“聚焦区域•集智新生”为主题的“2022智能家居集成服务峰会•重庆站”在重庆嘉发希尔顿逸林酒店成功举办。CSHIA执行秘书长王胜阳先生带来了主题为《2022智能家居市场发展综述》的分享，主要从智能家居市场现状、行业聚焦问题、行业发展趋势等三大主要维度对2022智能家居发展态势进行了高度总结和概括。总结来说，2022上半年智能家居新品创新市场继续保持火热状态，新品推出数量相较2021年同期，增幅达到44.8%，创新动力十足。 同时，受地产、新零售等因素影响，智能家居产业格局进一步聚焦，智能家居前后装市场用户需求更加融合，标准化应用场景正从地产向线下零售延伸。 2、2022年母婴家电市场零售额预计350亿元同比增25% [家电消费网2022-08-05] “2022年度母婴级家电技术论坛”指出，随着时代发展，母婴家电成为细分赛道中的王者，近90%的孕育女性都关注过母婴类家电产品。2022年母婴家电市场零售额规模预计可达到350亿元，同比增长25%，2025