点评报告：Q2收入显韧性，成本压力有望逐步缓解

Q2收入显韧性，成本压力有望逐步缓解 证券研究报告|计算机 买入(维持) ——长亮科技（300348）点评报告 2022年08月08日 报告关键要素: 8月4日晚，公司发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营 业收入68,156.85万元，同比增长38.36%；实现归属于上市公司股东的净利润为678.10万元，同比下降20.39%。 投资要点: 收入保持较高增速，毛利率受疫情影响承压：分季度来看，公司Q2实 现营业收入4.05亿元，同比+25.58%。分业务来看，数字金融业务实现 收入4.06亿元，同比+51.22%；大数据业务实现收入2.28亿元，同比 +28.91%；全财务价值链业务实现收入0.48亿元，同比+0.72%。2022年上半年，公司整体毛利率为39.51%，同比-2.43pct，主要是上半年受到疫情影响，人员调配存在一定困难，各个项目面临合同签署时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况，同时隔离管控相关成本较高。随着疫情影响消褪，公司成本端的压力预计将逐渐缓解。同时，公司自第二季度起加强成本费用管控，后续毛利率有望改善。 海外业务高速增长，有望成为公司成长新引擎：2022H1公司海外业务 实现收入0.84亿元，同比+46.63%。2022H1，公司持续拓展马来西亚、泰国、新加坡、中国香港、越南等国家/地区客户并保持良好合作关系，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上。公司海外业务收入增速超出整体收入增速，毛利率约70%，亦大幅超过公司整体毛利率水平。海外收入体量的扩大有望带动公司整体盈利能力的提升。 大行信创标杆落地，金融信创或将加速：2022年上半年，公司与中国 邮政储蓄银行合作实施的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，为大行核心系统国产化打下标杆。公司承建的云南红塔银行、福建海峡银行新核心系统正式上线，开创了国内城商行采用国产分布式数据库+云平台部署的实践先例。公司目前已成功为平安银行、中信银行、南京银行等近百家银行的信创项目落地提供技术支撑。截至2022 年6月底，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家 2021A2022E2023E2024E 以及全部全国性股份制银行展开了合作;对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过89%。随着疫情对银行需求端的压制逐步解 增长比率(%)1232423 营业收入(百万元)1572.021936.342403.892963.85 净利润(百万元)126.15170.49238.17302.06 基础数据 总股本（百万股）721.00 流通A股（百万股）610.98 收盘价（元）11.20 总市值（亿元）80.75 流通A股市值（亿元）68.43 个股相对沪深300指数表现 长亮科技沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩短期承压，金融信创和海外业务值得期待 收入有待充分释放，长期向好趋势不改大数据业务高速增长，国有大行持续突破 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)-47354027 市盈率(倍)64.0147.3633.9126.73 每股收益(元)0.170.240.330.42 市净率（倍）5.434.954.323.72 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|计算机 除，预计下半年银行信创节奏或将加速。公司有望凭借庞大的客户积累和丰富的信创实践经验把握银行信创机遇，充分受益于金融信创下银行IT的需求增长。 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为 19.36/24.04/29.64亿元，归母净利润分别为1.70/2.38/3.02亿元，PE对应8月5日收盘价11.2元分别为47.36x/33.91x/26.73x,维持“买入”评级。 风险因素：信创推进不及预期，银行IT需求不及预期，海外业务拓展 不及预期，疫情反复导致项目交付进度放缓，市场竞争加剧。 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1572 1936 2404 2964 货币资金576 419 514 656 %同比增速 1% 23% 24% 23% 交易性金融资产0 0 0 0 营业成本 909 1112 1369 1683 应收票据及应收账款546 519 727 728 毛利 663 824 1035 1280 存货511 751 798 1109 ％营业收入 42% 43% 43% 43% 预付款项1 2 3 3 税金及附加 8 10 12 15 合同资产72 89 110 136 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 其他流动资产43 55 62 76 销售费用 131 161 197 237 流动资产合计1750 1835 2214 2708 ％营业收入 8% 8% 8% 8% 长期股权投资4 4 4 4 管理费用 236 281 344 421 固定资产223 225 226 228 ％营业收入 15% 15% 14% 14% 在建工程0 0 0 0 研发费用 134 174 212 267 无形资产118 132 141 146 ％营业收入 9% 9% 9% 9% 商誉109 109 109 109 财务费用 19 6 4 3 递延所得税资产33 33 33 33 ％营业收入 1% 0% 0% 0% 其他非流动资产128 126 124 124 资产减值损失 -17 -5 -5 -5 资产总计2365 2464 2852 3353 信用减值损失 1 -10 -12 -15 短期借款250 100 100 100 其他收益 20 15 19 24 应付票据及应付账款25 37 39 54 投资收益 1 -2 -2 -2 预收账款0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债288 352 433 532 公允价值变动收益 0 0 0 0 应付职工薪酬164 165 213 265 资产处置收益 0 0 0 0 应交税费56 71 83 105 营业利润 139 191 267 339 其他流动负债279 139 144 151 ％营业收入 9% 10% 11% 11% 流动负债合计811 764 912 1107 营业外收支 0 0 0 0 长期借款30 30 30 30 利润总额 139 191 267 339 应付债券0 0 0 0 ％营业收入 9% 10% 11% 11% 递延所得税负债0 0 0 0 所得税费用 11 19 27 34 其他非流动负债25 25 25 25 净利润 128 172 240 305 负债合计866 819 967 1163 ％营业收入 8% 9% 10% 10% 归属于母公司的所有者权益1486 1631 1870 2172 归属于母公司的净利润 126 170 238 302 少数股东权益12 14 16 18 %同比增速 -47% 35% 40% 27% 股东权益1498 1645 1885 2190 少数股东损益 1 2 2 3 负债及股东权益2365 2464 2852 3353 EPS（元/股） 0.17 0.24 0.33 0.42 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流净额33 80 151 195 投资-4 0 0 0 基本指标 资本性支出-56 -54 -50 -46 2021A 2022E 2023E 2024E 其他34 -1 -1 -2 EPS 0.17 0.24 0.33 0.42 投资活动现金流净额-26 -54 -51 -48 BVPS 2.06 2.26 2.59 3.01 债权融资-358 0 0 0 PE 64.01 47.36 33.91 26.73 股权融资0 0 0 0 PEG -1.37 1.35 0.85 1.00 银行贷款增加（减少）499 -150 0 0 PB 5.43 4.95 4.32 3.72 筹资成本-60 -33 -5 -5 EV/EBITDA 46.93 29.75 22.59 18.08 其他-6 0 0 0 ROE 8% 10% 13% 14% 筹资活动现金流净额75 -183 -5 -5 ROIC 9% 11% 13% 15% 现金净流量77 -157 95 142 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场