基金行业2022年8月展望：再看黄金、恒生中国企业、恒生科技指数投资价值，关注沪深300成长新产品

基金月度报告 证券研究报告 基金市场再看黄金、恒生中国企业、恒生科技指数投资价值， 关注沪深300成长新产品 基金行业2022年8月展望 2022年08月05日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 10% 0% -10% -20% -30% 2021-062021-092021-122022-03 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -2.66 -12.21 中证基金 -0.91 -9.20 股票基金 -2.89 -18.37 混合基金 -1.61 -15.72 债券基金 0.66 0.51 货币基金 0.33 0.87 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金行业点评：公募基金2022Q2重点加仓的十大科创板股票简要分析2022-07-29 2基金行业点评：公募基金2022Q2重仓股行 业变动分析及重点基金CR10跟踪2022-07-273基金行业深度报告：养老场景下的金融投资 品种分析2022-07-15 7月以来基金行业、数据跟踪：1）7月以来A、H股市场主要股指跌 幅较深，海外主要股指涨幅亮眼；机械设备、国防军工月内涨幅亮眼。2）截至目前全市场份基金资产净值规模合计约26.80万亿、相比2021年末增长5.3%左右。7月以来全市场新增公募基金规模约1412亿，7月当月中证1000ETF以及部分中长期纯债型基金贡献了较大的规模增量。3）中债10年期国债收益率最新环比6月末下行约10个BP； 中债1年期国债收益率环比6月末下行约20个BP。从数据看，7月当月北向资金、南向资金活跃度均有明显下降，但南向资金连续8个月维持了稳定的净买入状态，8月以来南向资金活跃度有明显提升。 基金组合跟踪：在《基金行业2022年年度策略：守正笃实，久久为功》中我们呈现了4个基金组合，年初以来（截至0804）：月报组合 等权重组合收益率-8.84%，最大回撤-19.55%；风格积极基金组合等权重组合收益率-6.68%，最大回撤-18.01%；风格稳健基金组合等权重组合收益率-6.24%；风格保守基金组合等权重组合收益率+0.05%。对标偏股混合型FOF，月报组合和风格积极基金组合的业绩和回撤控制表现相对不错。2022年初至今（0804），主动管理型权益类基金业绩中值-13.73%，最大回撤-26.80%；固收+基金业绩中值-1.61%；偏股混合型FOF业绩中值-12.0%，最大回撤中值-22.76%；平衡混合型FOF业绩中值-7.07%，偏债混合型FOF业绩中值-2.38%；目标日期策略FOF业绩中值-8.01%，目标风险策略FOF业绩中值-3.41%（样本：成立1年以上的主代码基金）。 投资思考：1）相比2022年3月、6月的黄金价格阶段分析，我们过往的分析框架在验证解释7月黄金价格走势方面有效性更高。目前我 们的观点并没有发生太大变化，短阶段的博弈不太适合一般投资者，须考虑申赎成本、美联储相关表态变化等因素；激进投资者在密切关注指标的同时，参与建议轻仓。2）报审基金跟踪：沪深300成长指数，万家、银华两家报审；中证生物育种指数，7家基金公司报审；华夏拟再添2只REITs产品，底层项目资产分别是合肥高新创新产业园和北京保障性租赁住房。3）恒生中国企业指数、恒生科技指数：H股ETF（510900）及其联接基金、恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金、恒生科技30ETF（513010）及其联接基金。4）国防军工主动品种：华夏产业升级A（005774）、富国军工主题A（005609）。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1投资思考 1.1再看7月至今黄金走势 7月以来黄金价格呈现深V走势。Comex黄金和上海金7月上、中旬价格跌幅均在 5%以上，7月下旬以来价格反弹幅度都超过4%。真实利率方面，美国10年-2年国债收益率自0706开始触0、继而向下趋势明显，美10年-3个月国债收益率0708之后向下趋势明显，美10年+美Tips10年0708之后向下趋势明显。通胀方面，WTI原油7月以来价格下降超13%，6月美国CPI破9创新高，通胀阶段顶点一定程度是市场共识。美元指数方面，7月前半月提升约3.3%、后半月开始下行。相比2022年3月、6月的黄金价格阶段分析，我们过往的分析框架在验证解释7月黄金价格走势方面有效性更高：经济下行多对应黄金价格上行（美国经济衰退预期增强，中国弱化经济增速具体目标）；通胀利于黄金价格坚挺（美通胀阶段顶点后，去通胀仍是缓慢痛苦的，大概率是相对高位震荡）；真实利率下行利多黄金（目前三个指标趋势性下行）；美元指数与黄金价格多为负相关关系（7月中下旬以来单边下行，近日有所反复）。 品种资金方面，市场上的黄金类ETF自7月第3周开始呈现了活跃度明显提升的区间主动买入和净流入状态。我们在上月月报展望中的观点是后续黄金资产的阶段性配置机会，要在密切跟踪真实利率、美元指数等分析因素后才能作出判断，当前不认为是很好的介入时点。目前我们的观点并没有发生太大变化，短阶段的博弈不太适合一般投资者，须考虑申赎成本、美联储相关表态变化等因素；激进投资者在密切关注指标的同时，参与建议轻仓。 1.2报审基金跟踪（沪深300指数、中证生物育种指数、REITs） 沪深300成长指数、价值指数、相对成长指数、相对价值指数共同构成了沪深300 的风格指数。沪深300成长指数（000918.CSI），基日20041231，成份股数量100只；选股思路是根据成长因子计算得分，指标主要有三，分别是主营业务收入增长率、净利润增长率、内部增长率。该指数近5年年化收益率7.0%、近3年年化收益率8.2%、近1年年化收益率-17.7%、近3个月年化收益率10.5%。指数成份股CR10合计权重38.15%，前十大分别是宁德时代、隆基绿能、五粮液、东方财富、中国中免、立讯精密、泸州老窖、牧原股份、京东方A、通威股份，其中宁德权重10.231%、隆基权重5.363%、五粮液权重4.980%。目前尚无跟踪该指数的基金产品，根据wind数据目前已有万家、银华两家基金管理人提交了跟踪沪深300成长指数的新产品申报材料。 中证生物育种指数（931776.CSI），目前尚无跟踪该指数的基金产品，根据wind数据目前已有南方、富国、天弘、华夏、广发、华泰柏瑞、华安、国泰7家基金管理人提交了跟踪中证生物育种指数的新产品申报材料。该指数基日20141231，成份股数量30只；选样思路是在农作物、畜禽、水产育种公司中基于日均总市值和育种业务收入占比10% 以上两个指标进行筛选。该指数近5年年化收益率10.9%、近3年年化收益12.1%、近1 年年化收益率8.6%、近3个月年化收益率8.4%。CR5权重合计42.9%，分别是大北农 （14.340%）、隆平高科（9.713%）、温氏股份、牧原股份、新希望。 华夏基金旗下2只REITs产品申报材料于7月下旬获得接收，底层资产/项目分别是合肥高新创新产业园和北京保障性租赁住房项目。 1.3恒生中国企业指数、恒生科技指数及品种分析 恒生中国企业指数、恒生科技指数2022年5月以来都还处于负收益的状态，当前时点我们分析恒生中国企业指数、恒生科技指数更多是从性价比的角度出发。相关变化：1）红绿灯机制设立、标准进一步明确，相关处罚整改落地，科技监管的阶段性变化对预期有一定的正面作用；2）补贴等部分行业竞争要素出现变化，对企业盈利能力有一定利好，业绩及内在质量方面有向好的预期；3）国内新冠特效药的研发进程以及最新版防控方案，一定程度助力经济，互联网、平台经济有利好预期；4）从投资标的的稀缺性、海外加息现状、港股估值等方面看港股市场的性价比相对还是较高；5）7月上旬内地香港互联互通正式开闸，首批纳入互联互通机制的港股ETF有4只，分别是跟踪恒生指数的2800.HK （1163亿），跟踪恒生中国企业指数的2828.HK（252亿），跟踪恒生科技指数的3033.HK （194亿）和3067.HK（112亿）。 恒生中国企业指数，50只成份股、平均市值4754亿，成份股按照恒生三级分类来看：电子商贸与互联网服务权重30.02%、银行权重19.4%、电讯服务权重4.22%、软件开发权重4.07%。CR10权重合计55.71%，阿里、美团、腾讯、美团、小米权重合计32.24%。恒生中国企业指数相关品种建议关注：易方达旗下的H股ETF（510900）及其联接基金 （005675）。 恒生科技指数，32只成份股、平均市值3728亿，成份股按照恒生三级分类来看：电子商贸与互联网服务权重35.98%、软件开发权重19.98%。CR10权重合计68.85%，阿里、美团、腾讯、美团、小米权重合计40.22%，快手、网易权重合计14.05%。恒生科技指数相关品种建议关注：华夏的恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（013402/013403），易方达的恒生科技30ETF（513010）及其联接基金（013308/013309）。 1.4国防军工基金品种分析 行业事件不作赘述，国防军工主动品种关注：代瑞亮管理的华夏产业升级A（005774）和章旭峰管理的富国军工主题A（005609）。 1.5短期投资观点 短期投资观点维持不变：建议短期（近2个月左右）主题类品种谨慎操作，对市场整体点位保持一份警惕；从基金组合表现来看，业绩及波动回撤控制符合基本预期，暂不作品种和权重调整。 1.6年度策略基金组合跟踪 在《基金行业2022年年度策略：守正笃实，久久为功》中我们呈现了4个基金组合，年初以来（截至0804）：月报组合等权重组合收益率-8.84%，最大回撤-19.55%；风格积极基金组合等权重组合收益率-6.68%，最大回撤-18.01%；风格稳健基金组合等权重组合收益率-6.24%；风格保守基金组合等权重组合收益率+0.05%。对标偏股混合型FOF，月报组合和风格积极基金组合的业绩和回撤控制表现相对不错。 2022年初至今（0804），主动管理型权益类基金业绩中值-13.73%，最大回撤-26.80%；固收+基金业绩中值-1.61%；偏股混合型FOF业绩中值-12.0%，最大回撤中值-22.76%；平衡混合型FOF业绩中值-7.07%，偏债混合型FOF业绩中值-2.38%；目标日期策略FOF业绩中值-8.01%，目标风险策略FOF业绩中值-3.41%（样本：成立1年以上的主代码基金）。 22022年7月以来市场行情、数据跟踪 2.17月以来A、H股市场主要股指跌幅较深，海外主要股指涨幅亮眼 表1：股票、基金指数收益率比较分析（20220701-20220804） 市场类 基金类 代码 简称 区间涨跌幅（%） 代码 简称 区间涨跌幅（%） 881001.WI 万得全A -4.61 885010.WI 中国基金总指数 -2.39 000001.SH 上证综指 -6.17 885012.WI 股票型基金总指数 -6.20 399001.SZ 深证成指 -6.44 885005.WI 债券型基金指数 0.50 000016.SH 上证50 -10.38 885013.WI 混合型基金总指数 -3.20 000300.SH 沪深300 -8.55 885000.WI 普通股票型基金指数 -4.85 000905.SH 中证500 -4.58 885001.WI 偏股混合型基金指数 -4.34 399006.SZ 创业板指 -6.04 885061.WI 灵活配置型基金指数 -2.99 HSI.HI 恒生指数 -9.57 885002.WI 平衡混合型基金指数 -4