国都证券研究所晨报

研究所 晨会报告2022年08月08日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220808 【财经新闻】昨日市场 持续回升7月外贸同比增长16.6%指数名称收盘涨跌%7月末我国外汇储备规模31041亿美元较6月末上升1.07%上证综指3227.031.19沪深交易所：进一步探索信用保护工具业务创新沪深3004156.911.35 深圳成指12269.211.69 证券研究报告 中小板综指12697.181.40 【行业动态与公司要闻】恒生20201.940.14 国企6902.180.33 抓进度超常规扩渠道各地水利建设投资酝酿新一轮增长恒生AH溢价144.420.34铝箔量价齐升钠电池打开行业新空间标普5004145.19-0.16 NASDAQ12657.55-0.50 【国都策略视点】MSCI新兴市场1002.870.83 策略观点：预期波动指数震荡，科技成长唱主角，地产系有望适当修复昨日A股行业 排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1计算机4791.023.932电子6845.123.893通信1846.372.824传媒2252.902.405有色金属3942.082.20 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油88.530.83纽约期金1792.40-0.86伦敦期铜7889.501.89伦敦期铝2421.000.75 波罗的海干散货1560.00-2.68 资料来源：Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003联系人王景电话：010-84183383Email：wangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 持续回升7月外贸同比增长16.6% 【上海证券报】海关总署8月7日公布的数据显示，7月，我国进出口总值达到3.81万亿元，同比增长16.6%，比6月 加快了2.3个百分点。前7个月，我国货物贸易进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%，累计增速达到两位数。 今年以来，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，外贸进出口克服外部环境趋紧、疫情短期冲击等诸多不利影响，前7个月累计增速达到两位数。海关总署统计分析司司长李魁文说：“其中，7月当月进出口同比增长16.6%，延续了5月份以来外贸增速持续回升态势，为稳定宏观经济大盘作出积极贡献。” “7月外贸进出口同比增速反弹，充分展现了我国外贸的韧性。中国外贸的强劲表现也有助于舒缓市场对全球经济衰退前景的担忧。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析表示。 RCEP贸易伙伴对我国外贸拉动作用明显 海关总署公布的数据显示，7月，我国进出口总值3.81万亿元，增长16.6%。其中，出口2.25万亿元，增长23.9%；进口1.56万亿元，增长7.4%；贸易顺差6826.9亿元，扩大90.9%。 周茂华分析，7月出口同比增速超出预期，主要原因包括：全球需求出现放缓，但并没有此前预期的悲观，海外需求仍保持扩张；出口结构持续优化，外贸企业积极挖掘外贸新优势；近几个月汽车出口表现强劲等。他认为，7月进口增速稳步加快，主要是由于国内需求在回暖，进口成本居高不下。 RCEP贸易伙伴对我国外贸的拉动作用十分明显。据海关总署统计，前7个月，我国与“一带一路”沿线国家的进出口同比增长19.8%，与RCEP其他14个成员国的进出口同比增长7.5%。 李魁文表示，7月当月，我国对RCEP贸易伙伴进出口达1.17万亿元，同比增长18.8%，拉动整体进出口增长5.6个百分点。RCEP今年正式生效实施，进一步深化了区域经济互联互通和贸易投资合作，为地区经济复苏和发展提供了新动能。 长三角地区外贸增速加快 长三角地区外贸增速继续加快。据海关总署统计，今年前7个月，长三角地区三省一市合计进出口8.58万亿元，同比增长11.7%，比上半年增速加快2.5个百分点。 从进出口商品看，1到7月，我国出口机电产品7.57万亿元，同比增长10.1%，占出口总值的56.6%。其中，自动数据处理设备及其零部件出口9182亿元，同比增长4.4%；手机出口4946.3亿元，同比增长2%；汽车出口1757.4亿元，同比增长54.4%。 同时，前7个月我国进口机电产品3.97万亿元，同比下降3.6%；进口汽车（包括底盘）51.7万辆、同比减少16%，价值2100.1亿元、同比下降2.7%。 下半年外贸增速有望保持韧性 植信投资研究院高级研究员常冉表示，分析下半年我国出口形势，要从中长期逻辑和短期逻辑两个方面入手。中长期看，海外加息潮到来，全球通胀形势严峻，海外需求逐渐走弱；短期看，供给修复和海外需求集中释放，会推动出口呈现“深蹲反弹”。他预计，三季度短期逻辑因素仍将对我国出口形成支撑。 英大证券研究所所长郑后成表示，预计8月摩根大通全球制造业PMI、美国ISM制造业PMI以及欧元区制造业PMI 大概率继续下行，可能对我国8月的出口增速形成一定压力。 周茂华分析称，从趋势看，出口增速可能趋缓，但仍有望继续保持韧性。我国外贸出口结构持续优化，外贸企业提质增效、创新发展以及纾困助企政策持续发挥作用，有助于降低海外需求放缓与供应链方面的压力。 “我国经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变。随着国家稳经济一揽子政策措施落地见效、复工复产有序推进，我国外贸仍有望继续保持稳定增长。”李魁文此前表示。 7月末我国外汇储备规模31041亿美元较6月末上升1.07% 【上海证券报】国家外汇管理局8月7日发布数据显示，截至2022年7月末，我国外汇储备规模为31041亿美元，较 6月末上升328亿美元，升幅为1.07%。 7月外汇储备规模回升，受汇率因素和资产价格变化因素综合作用。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，国际金融市场上，受主要国家货币政策、经济增长前景及通胀预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总 体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。 从汇率因素看，在通胀预期抬升、美联储加息等因素推动下，7月份，美元汇率指数上涨1.2%至105.9，维持高位；非美货币中，7月份，欧元下跌2.5%，英镑下跌0.1%，日元上涨1.8%。“汇率因素导致外汇储备的非美元部分出现小幅折价。”中国民生银行首席经济学家温彬称。 从资产价格因素看，7月份，因全球经济衰退预期升温，主要国家债券收益率下降，价格上升；全球股票市场则呈低位反弹。中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，7月份，以美债为代表的主要发达国家债券价格普遍上升，对外汇储备余额增加形成较大贡献。 其中，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨2.5%；标普500股票指数上涨9.1%，欧元区斯托克50指数上涨7.3%，日经225指数上涨5.3%。“股债两方面资产价格变化推动外储规模上升，且上升幅度超过汇率折算带来的下降影响。”温彬说。 7月份，我国外汇市场运行总体稳定，境内外汇供求基本均衡。温彬表示，在剔除汇率和资产价格因素后，据估算，因 国际收支导致的外储环比小幅增加，这表明7月份我国外汇市场运行总体平稳，境内外汇供求保持基本平衡，国际收支经常项与金融项大概率依旧是“一顺一逆”状态，且顺差因素略强于逆差因素。 未来，随着各项稳经济的政策措施效应不断显现，我国外汇储备规模保持总体稳定有坚实支撑。王春英表示，当前全球经济形势充满挑战，不稳定不确定因素明显增加，国际金融市场波动性较大。但我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会改变，将继续支持外汇储备规模保持总体稳定。 沪深交易所：进一步探索信用保护工具业务创新 【中国证券报】在证监会统筹指导下，深圳证券交易所近日牵头召开“交易所市场信用保护工具进一步支持民营经济发展座谈会”。会议就组合型信用保护工具及中国结算适当放宽受信用保护债券入库标准等政策进行宣讲解读，并倾听市场意见、动员各方积极参与。沪深交易所下一步将基于市场诉求进一步探索研究信用保护工具业务创新，持续增强信用保护工具服务民营经济发展质效。 为民营经济营造良好融资环境 证监会债券部相关负责人指出，证监会高度重视民企债券融资支持机制的持续完善，积极鼓励市场各方发挥信用保护工具对民营经济发展的支持性作用，并将适当对创设信用保护工具为民企提供增信支持的证券公司等机构进行表彰，以进一步激励市场、凝聚合力，为民营经济发展营造良好的融资环境。 与会代表表示，组合型信用保护工具作为信用保护工具产品序列中的重要一类，其常态化的双边报价安排、标准化的合约要素为投资人及创设机构提供了更公允透明的价格形成机制和更高的交易达成效率，有助于进一步提升信用保护工具的流动性。 同时，受信用保护债券回购入库标准的放宽既为证券公司等机构创设信用保护工具提供了更多政策工具及激励措施，同时也便利投资人参与质押式回购和开展流动性管理，有望盘活存量资产、提升信用保护工具服务民营经济的整体效能。 构建信用保护工具长效支持机制 今年以来，在证监会统筹指导下，交易所市场持续开展信用保护工具业务创新，破解发展中的痛点和难题，着力提升市场活跃度，构建信用保护工具支持民营经济发展长效机制。 首先，沪深交易所先后召开交易所市场信用保护工具支持民企债券融资座谈会、信用保护工具买方机构研讨会等会议，持续探索研究提升信用保护工具服务民营经济质效的政策措施。 其次，大力落实民企债券融资专项支持计划，支持中证金融通过与市场机构联合创设信用保护工具的方式助力民企债券融资。目前交易所市场已落地9单民企债券融资专项支持计划，并做好后续民企债券融资专项支持计划的创设安排。 再者，为进一步培育信用衍生品市场流动性、节约投资者风险对冲成本，研究推出交易所市场组合型信用保护合约业务。深交所于7月29日发布“深交所主要发行人CDX组合”和“粤港澳大湾区主要发行人CDX组合”，目前正积极组织市场做好首批试点落地工作。 此外，配合中国结算放宽受信用保护债券入库标准，引导市场机构用好支持政策，通过质押式回购业务与信用保护工具产品的优势互补，有效提升民企债券、科技创新债券的市场吸引力，更好支持民营经济发展。 下一步，沪深交易所将鼓励并培育市场机构用好用活政策，发挥合力推动民企债券融资专项支持计划长效开展，同时基于市场诉求进一步探索研究信用保护工具业务创新，持续增强信用保护工具服务民营经济发展质效，助力民营企业健康 高质量发展。 【行业动态与公司要闻】 抓进度超常规扩渠道各地水利建设投资酝酿新一轮增长 【上海证券报】近期各地陆续发布的水利投资“半年报”数据显示，今年上半年，我国水利工程建设取得显著成效。在上半年高增长的基础上，各地正在采取超常规措施，推动水利投资实现新一轮增长，为稳定宏观经济大盘作出贡献。 拼进度上半年水利建设取得显著成效 “全力拼进度，是当前四川省水利建设的一大特点。”四川省水利厅规划计划处相关负责人表示，上半年，四川在建大中型工程总投资首次接近千亿元规模，达到984亿元，新建和续建水利工程数量达历年之最。 近日召开的广西壮族自治区水利系统年中工作会议信息显示，上半年广西共落实水利建设投资256.53亿元，比去年全年落实数增长78%。 水利部发布的数据也体现出各地“拼进度”的积极性。“4月、5月、6月的水利建设进度在不断加快，每月完成的投资也在不断提升。第二季度累计完成投资3372亿元，是第一季度完成投资的3倍。”水利部副部长魏山忠表示。 魏山忠认为，总体来看，上半年水利建设取得了显著成效，为完成全年目标任务奠定了扎实的基础。 据悉，水利部今年主动作为，探索打通与其他相关