中小盘周报：科创板迎来“大非”解禁潮，多因素支撑下影响可控

本周市场表现及要闻：三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案 市场表现：本周（指8月1日至8月5日，下同）上证综指收于3227点，下跌0.81%；深证成指收于12269点，上涨0.02%；创业板指收于2684点，上涨0.49%。 大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.64%，小盘指数下跌0.83%。2022年以来大盘指数累计下跌15.71%，小盘指数累计下跌14.00%，小盘/大盘比值为1.30。 美格智能、晶晨股份、北京君正本周涨幅较大。 本周要闻：地平线：与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体；三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案。 本周重大事项：7月30日，胜宏科技发布限制性股票激励计划，其中股票激励总数2818万股，激励总数占当时总股本比例3.26%，行权价格11.95元/股，有效期4年。 本周专题：科创板迎来“大非”解禁潮，多因素支撑下影响可控 科创板三年“大非”解禁浪潮已至，电子行业解禁规模位居首位。规模上看，预计2022年科创板解禁规模将达1.1万亿元。节奏上看，7月为2022年解禁高峰，单月解禁规模高达2247亿元；同时，8-12月的解禁规模均在千亿左右，下半年普遍面临较大的解禁压力。结构上看，2022年解禁规模主要集中在电子、医药等高成长行业。 大股东减持意愿不强，本轮解禁冲击相对可控。一方面，目前科创板估值水平仍处历史低位，且科创板下半年解禁公司中近3成仍处于破发状态，减持的性价比偏低； 另一方面，大股东在减持时间与减持比例上都受到更为严格的限制。同时，部分科创板股东在本轮解禁潮到来之前就已承诺短期不减持甚至延长锁定期。因此，本轮解禁后大股东减持意愿不强，解禁冲击相对可控。 复盘创业板，“大非”解禁后实际减持规模有限，解禁影响有望下降。创业板2013年1月迎来“大非”解禁，但解禁后减持规模并未快速提升，解禁高峰期出现在下半年的7月和11月，当年减持规模与减持比例都相对较低。这也使得此轮解禁后市场回调周期明显短于2010年11月的“小非”解禁，集中解禁影响正逐次递减。而本轮科创板集中解禁前后市场波动亦趋于平缓，预计解禁影响将较前两轮出现明显下降。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W、晶晨股份）；高端制造主题（杭可科技、奥普特、埃斯顿、青鸟消防、安靠智电、矩子科技）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场涨跌不一，高频PCB指数走强 1.1、本周A股市场涨跌不一，大盘表现优于小盘 本周（指8月1日至8月5日，下同）上证综指收于3227点，下跌0.81%；深证成指收于12269点，上涨0.02%；创业板指收于2684点，上涨0.49%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.64%，小盘指数下跌0.83%。2022年以来大盘指数累计下跌15.71%，小盘指数累计下跌14.00%，小盘/大盘比值为1.30。 图1：本周A股市场涨跌不一 图2：本周大盘表现优于小盘 概念板块方面，本周高频PCB指数表现走强。PCB行业将实现结构性增长，一是因为5G进入建设期，宏基站数目预计将与4G看齐，小微基站数量将是4G基站数倍，通信PCB需求有望快速增长。其次，新能源汽车动力系统与ADAS系统成为车用PCB的两大需求增长点。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨19.3%，涨幅居首。 图3：本周高频PCB指数走强 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、美格智能、晶晨股份、北京君正本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技、经纬恒润）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防、奥普特）四大方向的相关个股。从本周表现来看，美格智能、晶晨股份、北京君正涨幅分别为85.18%、37.49%、8.13%。 表1：美格智能、晶晨股份、北京君正本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数涨幅最大 8月1日至8月5日美股三大指数普涨，标普500指数报4145点，下跌0.16%；道琼斯工业指数报32803点，上涨0.23%；纳斯达克指数报12658点，下跌0.50%。 图5：本周美股三大指数涨跌不一 图6：本周信息技术指数涨幅最大 表2：美股中概股彩色星球科技、AGBAACQUISITION、LONGEVITYACQUISITION涨幅居前 本周港股华虹半导体、吉利汽车、百济神州涨幅居前，本周分别上涨17.45%、15.10%、15.06%。华虹半导体是全球领先的纯晶圆代工厂，专注于研发及制造专业应用(尤其是嵌入式非易失性存储器及功率器件)的200mm晶圆半导体。公司产品的组合亦包括RFCMOS、仿真及混合信号、CMOS图像传感器、PMIC及MEMS等若干其他先进加工技术。公司生产的半导体可被植入不同市场(包括电子消费品、通讯、计算及工业及汽车)的各种产品中。公司的客户主要分为两大类：(i)集成器件制造商及(ii)系统及无厂半导体公司。公司开发并向客户提供先进的差异化晶圆加工技术组合。 表3：本周港股通华虹半导体、吉利汽车、百济神州表现亮眼 1.4、本周热点新闻：地平线：与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体；三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案 公司新闻：地平线：与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体。8月2日，地平线与智驾科技MAXIEYE达成战略合作。双方将以地平线车规级AI芯片征程5，以及MAXIEYE自动驾驶软件算法能力、工程化落地能力和量产经验为合力点，加速L2++功能为代表的下一代智能驾驶方案量产落地。在高阶智能驾驶领域，搭载征程5芯片的MAXIPILOT®高阶平台将部署MAXIEYE自研的MAXI-NET深度学习网络以及BEV感知融合架构，具备高精度、高可靠性、时序预测属性等技术特征，以及低接管率、高舒适度的系统极致驾乘体验优势，预计于2023年完成开发并达到量产落地水平。 行业新闻：三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案。8月1日，工信部、国家发改委、生态环境部印发工业领域碳达峰实施方案。 其中提到，构建绿色低碳供应链。支持汽车、机械、电子、纺织、通信等行业龙头企业，在供应链整合、创新低碳管理等关键领域发挥引领作用，将绿色低碳理念贯穿于产品设计、原料采购、生产、运输、储存、使用、回收处理的全过程，加快推进构建统一的绿色产品认证与标识体系，推动供应链全链条绿色低碳发展。鼓励“一链一策”制定低碳发展方案，发布核心供应商碳减排成效报告。鼓励有条件的工业企业加快铁路专用线和管道基础设施建设，推动优化大宗货物运输方式和厂内物流运输结构。 表4：地平线：与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体；三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案 1.5、事件关注：第四届世界新能源汽车大会 下月关注：第四届世界新能源汽车大会。第四届世界新能源汽车大会（WNEVC）将于2022年8月25-28日在海南海口举办。本届大会以“碳中和愿景下的全面电动化与全球合作”为主题，立足新能源汽车全面市场化发展新阶段，聚焦热门的新能源汽车安全、智能网联汽车安全和新能源汽车经济策划相关内容。大会规模约1500人，会期3天，策划了24场会议，以及技术展览、科技评选、科学普及、品牌发布等系列活动。大会设置“氢能与燃料电池汽车商业化”、“全面电动化与绿色低碳转型”、“全球产业链协同与跨界融通”、“开放合作共同构筑智能生态”4场主论坛，还有9场专题论坛、9场技术研讨、1场对话和1场高层闭门会议。大会亮点有四个方面，一是践行碳中和目标，深化科技创新与跨产业融合；二是深化全球合作，搭建国际交流平台；三是汇聚业界精英，促进资源共享；四是聚焦市场热点，推动产业转型复苏。 表5：下月关注事件：第四届世界新能源汽车大会 2、本周重大事项：胜宏科技股权激励值得关注 本周共有7家（8项方案）公司发布股权激励方案，5家公司发布员工持股计划，15家公司发布回购方案。其中胜宏科技股权激励方案值得重点关注。 7月30日，胜宏科技发布限制性股票激励计划，其中股票激励总数2818万股，激励总数占当时总股本比例3.26%，行权价格11.95元/股，有效期4年。激励计划业绩考核目标为：第一个归属期公司需满足下列两个条件之一：以2021年净利润为基数，公司2022年净利润增长率不低于20%；以2021年营业收入为基数，公司2022年营业收入增长率不低于20%。第二个归属期公司需满足下列两个条件之一：以2021年净利润为基数，公司2023年净利润增长率不低于44%；以2021年营业收入为基数，公司2023年营业收入增长率不低于44%。第三个归属期公司需满足下列两个条件之一：以2021年净利润为基数，公司2024年净利润增长率不低于72.8%；以2021年营业收入为基数，公司2024年营业收入增长率不低于72.8%。 图7：本周股权激励发行项目数量下降 图8：本期回购金额上限29.2亿元，回购数量上升 表6：本周共有8项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有5项员工持股公告 3、科创板迎来“大非”解禁潮，多因素支撑下影响可控 3.1、科创板三年“大非”解禁浪潮已至，电子行业解禁规模位居首位 预计2022年科创板解禁规模将再创新高，以“大小非”为主的首发解禁占比超9成。 随着注册制下IPO的持续扩容和科创板首批25家上市公司在7月迎来三周年“大非”集中解禁，预计2022年科创板解禁规模将创历史新高。我们以限售股解禁日收盘价计算已解禁股份的解禁市值，以最新交易日（2022/8/5）收盘价计算未解禁股份的解禁市值，预计2022年科创板解禁规模将达1.08万亿元，较2021年高出442亿元，为历史最高。其中，首发解禁规模将达1.05万亿元，占比97.4%。较高的首发解禁占比反映了IPO的持续扩容，且随着注册制的全面推广，首发解禁将在未来一段时期内推动科创板解禁规模持续攀升。而在首发解禁中，三年“大非”解禁规模为4393亿元，一年“小非”解禁规模为4132亿元，二者合计占比达80.89%。 图9：2022年科创板解禁规模将再创新高，首发解禁占比超9成 图10：2022年科创板首发解禁以“大小非”为主 7月单月解禁规模创历史新高，大规模解禁窗口期将持续到2022年年底。从时间分布来看，2022年7月，科创板首批上市公司迎来三年“大非”解禁高峰，剔除上市首日解禁的股份后单月解禁规模达2247亿元，较2021年7月还要高出10%，继续刷新历史新高。同时，与前两年解禁主要集中在一至两个月不同，本轮大规模解禁窗口期明显拉长，除7月峰值以外，8-12月的解禁规模均在千亿左右，解禁市值占流通市值的比例也维持在40%上下，下半年普遍面临较大的解禁压力。 图11：7月迎来三年“大非”解禁潮，解禁时间窗口进一步拉长 2022年解禁主要集中在高成长性行业，电子行业解禁规模超3500亿。从行业分布来看，科创板2022年的解禁规模主要集中在高成长性行业。具体来看，预计2022年解禁规模最大的前六个行业依次为电子、医药生物、电力设备、计算机、机械设备和国防军工，解禁规模分别为3521、1993、1736、1184、993和523亿元。 图12：2022年科创板解禁主要集中在电子、医药生物、电力设备等高成长性行业 3.2、大股东减持意愿不强，实际减持压力相对可控