能源周报：OPEC+9月增产幅度有限，欧盟节气规定推动气价持续上涨

原油：OPEC+同意9月增产10万桶/日，国际油价承压下行。考虑到最新的石油市场基本面，OPEC+作出象征性增产决定，同意9月增产10万桶/日—相当于全球需求的0.1%，这也是自1982年OPEC推行产量配额以来最小幅度增产之一。当前经济衰退预期持续压制国际原油价格，OPEC+的增产影响偏弱。 供应端：上周美国原油产量12.1百万桶/天，较上周持平。需求端：6月欧洲16国炼厂开工率81.43%，较5月增加2.0PCT，较去年同期增加4.8PCT。上周美国炼油厂周度开工率达91.0%，较前周减少1.2PCT，较去年同期减少0.3PCT；上周美国原油库存896.4百万桶，较前周减少22.3万桶，较去年同期减少15.5%。截至8月5日，WTI原油价格91.30美元/桶，较上周下跌5.49美元/桶，年初以来上涨近20%；Brent原油价格103.41美元/桶，较上周下跌7.66美元/桶，年初以来上涨近33%。 天然气：欧盟节气规定已获批准，天然气价持续上涨。欧洲理事会正式批准了欧盟国家在今年8月1日至明年3月31日期间比照过去五年平均天然气消耗量缩减天然气用量15%的规定。但规定同时列出了一些豁免和例外条款：那些与其他成员国的天然气网络没有互连的国家可以暂不实行“节气”措施，因为即使他们削减了天然气使用量也无法将节约的天然气输送给其他成员国； 那些本国电网未接入欧洲电力系统且严重依赖天然气发电的成员国也可以被豁免，目的是“避免出现电力供应危机”。截至8月5日，英国IPE天然气期货价格44.78美元/百万英热，较上周上涨2%；欧洲TTF天然气价格198.79欧元/兆瓦时，维持相对高位。 动力煤：港口动力煤价下跌，中低卡煤种进口数量或将增多。本周秦皇岛港动力煤现货价1140元/吨，较上周下跌1.1%；坑口煤价保持相对稳定。库存方面，北方四港库存环比增加，本周北港合计库存1411万吨，较上周增加36万吨；长江口库存438万吨，环比下降43万吨，下游电厂在高日耗驱动下加大备货力度。近期印尼煤受中国及印度需求低迷，外矿报价承压下行，跟随国内市场走弱，目前8月船期印尼3800大卡动力煤报价大多集中在FOB81美元/吨左右，据测算到岸价价差优势在100元/吨附近，而4600卡到岸价近期下跌速度加快，倒挂情况也大幅减缓。价格倒挂对煤炭进口量的制约作用减弱，后期中低卡煤种进口数量或将增多。 双焦：焦煤价格环比上涨，稳增长政策出台利好双焦需求。焦炭方面，本周日照港口准一级焦报价2410元/吨，环比上周持平。焦企开工意愿积极向好，焦企场内库存低位运行，且部分已逐步落实提产，第一轮焦炭提涨200-240元/吨，焦企利润有望修复，且焦煤价格的大幅上调，原料成本对焦炭现货价格起到支撑，整体市场看涨。焦煤方面，本周山西主焦煤价格1897元/吨，环比上涨3%，国内炼焦煤市场小幅探涨，近期国内煤矿发生多起安全事故，部分煤矿生产有所收紧，但总体影响相对有限，而下游焦钢企业原料煤库存处于历史低位，在高炉复产预期下，下游焦钢企业小幅补库，炼焦煤需求环比改善。 投资建议：看好煤炭资源禀赋良好和长协煤占比较高的动力煤生产企业，建议关注：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、电投能源以及广汇能源。焦煤行业随着国内疫情进一步缓解，国内复工复产节奏有望加快，钢材需求有望在稳增长措施逐步落地的驱动下持续抬升。看好主焦煤生产比例较高或者今年仍有新增产能释放的煤炭生产企业，建议关注：淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。天然气高景气延续，建议关注：广汇能源。原油价格高位运行，建议关注：中国海油。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 一、主要能源价格变化情况 本周华创化工行业指数105.14，环比上周下跌0.51%，同比上涨0.32%。 图表1本周华创化工行业指数105.14，环比上周下跌0.51%，同比上涨0.32% 图表2本周国际原油价格下跌（美元/桶） 图表3本周动力煤价格下跌（元/吨） 根据我们的统计，本周涨幅较大的能源品种是中国LNG（+4.0%）；本周跌幅较大的能源品种是布伦特原油（-6.9%）和WTI原油（-5.7%）。 图表4本周能源价格涨跌汇总 二、煤炭：港口动力煤价格下跌，双焦在政策支持下有企稳预期 （一）动力煤：港口煤价下跌，中低卡煤种进口数量或将增多 2016-2021年我国动力煤产量年复合增速为4.1%，每年进口动力煤约在2亿吨上下，国内动力煤供给增量主要靠国内煤企增产来提供。2021年年中开始，在动煤供需紧张的格局下，国家有关部门加大保供力度，煤矿新增产能从2021年中开始陆续落地。2022年3月，发改委要求继续扩大煤炭供给，主要包括以下三个方面：（1）增产能。采取综合措施增加3亿吨的有效产能，其中，投资技改项目增加1.5亿吨，停工停产的煤矿、露天煤矿增加1.5亿吨；（2）增产量。全国日产煤量要维持在1260万吨/日，其中各省增加量，内蒙390万吨、山西360万吨、陕西190万吨、新疆95万吨、河北15万吨、黑龙江15万吨、河南34万吨、山东34万吨、贵州35万吨、宁夏28万吨；（3）增储备。全国实现6.2亿吨的储备，中央政府7000万吨、地方政府1.5亿吨、发电企业2亿吨、煤炭企业1亿吨且必须做到7天储备能力、其它大用户1亿吨。从实际效果来看，今年1-6月国内原煤产量为21.9亿吨，同比增加12.56%；动力煤1-6月产量为18.1亿吨，同比增加1.92亿吨，同比增速为11.89%。考虑到2021年下半年煤炭产量是主要增产期，预计今年国内动煤产量同比增速将呈现前高后低的趋势。 从行业投资机会的角度来分析，动力煤企业的动力煤产量和价格均受到政策端严格管控，动力煤周期性特征进一步弱化，确定性进一步增强，考虑到国内动力煤生产企业大多已经过了大额资本开支阶段，企业盈利能力和经营性净现金流好转后，对股东现金分红意愿不断增强，看好煤炭资源禀赋良好和长协煤占比较高的动力煤生产企业。 图表5本周港口煤价环比增加下降1%（单位：元/吨）图表6本周坑口煤价格环比持平（单位：元/吨） 图表8本周三峡出库水流量环比下跌10%（单位:立方米/秒） 图表7本周煤炭沿海运价综合指数环比上涨4% 图表9本周北方四港库存环比上涨2%（单位：万吨）图表10本周长江口库存环比下降9%（单位：万吨） 【行业动态】 价格方面，本周秦皇岛港动力煤现货价1140元/吨，较上周下跌1.1%；坑口煤价保持相对稳定。库存方面，北方四港库存环比增加，本周北港合计库存1411万吨，较上周增加36万吨；长江口库存438万吨，环比下降43万吨，下游电厂在高日耗驱动下加大备货力度。产地看，山西矿区基本达到产销平衡，目前已无库存压力，煤价维持平稳；榆林地区煤矿销售良好，受煤矿事故影响，部分煤矿停产检修，坑口库存均持低位运行；内蒙区域月初销售情况可观，拉运车辆明显增多。 国内迎峰度夏接近尾声，高温天气对需求拉动作用减弱。近期南方出现大范围持续高温天气，使得下游电厂日耗维持高位，沿海八省动力煤终端用户耗煤持续运行在220万吨以上。后续将迎来立秋节气，未来几天华南等地多降雨，南方地区高温强度将有所收敛。 加上8月下旬处暑过后，居民用电需求将开始回落，动力煤需求或出现下滑。近期印尼煤受中国及印度需求低迷，进口煤询盘稀少，外矿报价承压下行，跟随国内市场走弱，目前8月船期印尼3800大卡动力煤报价大多集中在FOB81美元/吨左右，据测算到岸价价差优势在100元/吨附近，而4600卡到岸价近期下跌速度加快，倒挂情况也大幅减缓。 价格倒挂对煤炭进口量的制约作用减弱，后期中低卡煤种进口数量或将增多。 作为我国西煤东运的重要通道，大秦铁路自7月开始进入暑运以来，日运量有18次突破130万吨。截至8月5日本周，大秦线今年运送煤炭量2.49亿吨，较去年同期增长2.9%。 对口供应的秦皇岛港、唐山港、曹妃甸港存煤达2200万吨以上，达到几大港口总存储能力的三分之二。 鄂尔多斯煤炭保供进入常态化，鄂尔多斯现有正常生产煤矿242座、产能8.4亿吨，今年以来，该市已同全国各地签订各类煤炭中长期保供合同7.24亿吨，占总产量的96%，今年上半年兑现签约量2.43亿吨，兑现率70%；批复60座煤矿核增产能6920万吨/年。 目前鄂尔多斯正在推进剩余产能核增煤矿尽快批复，加快8座调整建设规模煤矿手续办理进度，争取全市煤矿全部纳入国家保供煤矿名单，不断释放煤炭优质产能，提升当地煤炭供应保障能力。 【相关公司】 1、中国神华（601088.SH）：动力煤龙头企业，煤电一体化优势突出。 中国神华能源股份有限公司成立于2004年，是国家能源投资集团有限责任公司旗下A+H股上市公司，H股和A股股票分别于2005年和2007年在香港联交所、上海证交所上市。 目前拥有3.4亿吨动力煤核定产能、3790万千瓦装机、铁路运营里程2408公里、港口设计吞吐能力2.7亿吨/年、货船218万载重吨和60万吨煤制烯烃装置。公司业务集煤炭、电力、新能源、铁路、港口、船运和煤化工业务为一体，覆盖煤炭生产、运输和使用的全流程环节，上下游一体化优势突出，在保证国家能源安全稳定供应方面起到了中流砥柱的作用。 2、电投能源（002128.SZ）：煤电铝一体化综合发展，新能源电站拓展新增长极。 公司原名露天煤业，实际控制人是五大电力集团之一的国家电投集团，主要产能包括4600万吨煤炭、120万千瓦火电和86万吨电解铝。2021年公司更名为电投能源，彰显公司从传统能源企业向新能源转型的决心。公司依托传统业务丰沛的现金流，大力投建光伏和风力电站运营业务。截至2021年底，公司拥有1.6GW并网绿电机组和5.3GW在建或拟投规划，权益产能分别1.4GW和3.8GW。传统业务板块中动力煤、火电和电解铝综合发展，贡献稳定的净利润和充沛的现金流；新能源电站在传统业务新增产能受约束的情况下打开公司未来成长空间。 3、陕西煤业（601225.SH）：煤炭产业明珠，禀赋非凡 陕煤化集团是陕西省唯一省属煤炭开发平台，承担陕西省煤炭开发的主要工作，公司作为其煤炭主业上市平台，煤炭业务营收占比高达96%，其销售煤炭主要分为自产和买断销售集团产煤炭两部分。上市以来公司经历了煤炭产业的一度枯荣，在经历了2010-2014年的高速扩张之后，随即在2015-2019年完成了产能结构的优化，使其煤炭生产成本或者吨煤营业成本极其靠近行业的最左端。在静态资源禀赋上，公司已经有9对合计7440万吨产能的煤矿达到一级安全标准，占总产能的75%，这些煤矿在核增、停复产、减产上享受着诸多政策倾斜。从动态上展望，府谷东胜煤田作为全国最后一片“甜点区”，探明储量高达2300亿吨，按照年产30亿吨的开采速度可供生产200年以上，处于陕西省境内的煤田难度质地显著高于北部，作为省内煤炭开发主体，发展空间广阔。在发展方面，传统能源板块，公司受益于浩吉铁路和靖神铁路的投运，预计3-5年内，公司自产煤长协可以从30%提高至70%，对应地提高煤炭业务的盈利稳定性；同时，按照公司侧重陕北矿区的发展规划，集团将以榆神四期作为主阵地，争取在区域内再建成一个千万吨级矿井群，使集团煤炭产能在十四五末达到3亿吨，公司对应的煤炭销量复合增速可达11%，充分体现期资源禀赋优势；在新能源板块，公司采用渐进式策略，入股隆基股份积累进入新能源产业的资源。目前已形成传统能源为主业+投资新能源产业为方向双轮驱动模式。 （二）双焦：焦煤价格环比上涨，稳增长政策出台利好双焦需求 我国焦煤呈现总量供应充足，主焦煤结构性供给不足的特点。根据煤种粘结性和挥发性特点，焦煤一般分为高粘结性、高挥发性和低粘结且低挥发性三类煤种。高粘结性煤以主焦煤和肥煤为主，高挥发性煤以气煤和1/3焦煤为主，低粘结且低挥发性煤以贫瘦煤为主。根据下游焦炭需求不同，炼制焦炭过程中各焦煤的配比各不相同，总体以高粘结性和高挥发性煤种为主，低粘结且低挥发性为辅的配煤结构。2021下半年开始大力核增煤矿产能，主要还是以动力