央行部署下半年工作重点，强调继续加大信贷支持和稳妥化解风险

行业研究|行业周报 看好（维持） 央行部署下半年工作重点，强调继续加大信贷支持和稳妥化解风险 ——银行业周观点 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2022年08月07日 核心观点 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：央行部署下半年工作重点，强调加大信贷支持和稳妥化解风险。8月1日，央行召开2022年下半年工作会议，对于下半年工作，会议提出，要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持 流动性合理充裕。引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长。引导实际贷款利率稳中有降。同时，稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银行风险。房地产方面，央行做出更积极的表述，指出要因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。 重要公司公告：光大董事长任职资格获批，常熟银行60亿可转债获证监会核准，长 沙银行行长任职资格获批，南京银行再获大股东增持；下周关注：张家港行发布中 期业绩报告，央行公布7月金融统计数据，美国劳工部发布7月物价统计数据。 上周银行板块延续调整。1）最近一周申万银行指数下跌1.70%，同期沪深300指数下跌0.32%，银行板块跑输沪深300指数1.38%，在31个申万一级行业中排名 第10；2）细分板块中，国有大行和股份行指数分别下跌0.47%/1.64%，区域性银行回调明显，城商行和农商行指数分别下跌2.65%/2.74%；3）个股方面，涨幅靠前的是民生银行（1.10%）、农业银行（0.35%）和工商银行（0.23%），跌幅靠前的 是宁波银行（-5.32%）、江阴银行（-5.12%）和苏农银行（-4.88%）。估值方面， 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.46倍，从长期走势的偏 离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历 史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 上周资金面延续宽松，货币市场利率普遍下行。上周DR001、DR007分别下行 26BP/34BP至1.02%/1.30%，隔夜SHIBOR利率下行24BP至1.02%。上周央行公开市场共有160亿元逆回购到期，累计进行100亿元逆回购操作，周内央行公开 市场全口径净回笼60亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于 6.76，较前一周末上涨240点；美元兑离岸人民币收于6.77，较前一周末上涨142 点；离岸/人民币价差上行98至-42点。 投资建议与投资标的 7月以来，受到地产停贷事件的情绪影响，板块估值持续回落，截至2022年8月5日，板块静态PB估值仅0.50倍，充分反映市场对于未来经济增长压力和银行资产质量的悲观预期。但从宏观和信贷数据来看，受益于疫情影响的消退、稳增长政策的持续发力，经济整体处于温和复苏过程；另一方面，温和的政策环境支持下，上市银行经营表现出较强的韧性，尤其是优质区域的中小行Q2业绩和资产质量表现好于市场预期。展望下半年，随着疫情影响的减弱、稳增长政策的继续发力，经济有望延续温和复苏，市场对银行的负面预期有望得到改善，建议关注板块的修复机会，我们继续维持行业“看好”评级。 个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)、沪农商行(601825，未评级)为代表的基本面边际改善、区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 政策强调风险化解，关注板块预期改善： ——银行业周观点 市场预期底部，关注估值修复：——银行业周观点 信贷复苏良好，布局底部反转：——银行业周观点 2022-07-31 2022-07-24 2022-07-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.要闻回顾与下周关注4 1.1重要新闻回顾4 1.2重要公司公告4 1.3下周关注6 2.行情、估值、大宗交易回顾6 2.1行情走势6 2.2估值变动8 2.3大宗交易8 3.利率与汇率走势9 3.1利率走势9 3.2汇率走势10 4.投资建议：政策以稳为主，积极看好板块估值修复行情10 5.风险提示11 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）6 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势6 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分）7 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况8 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势（%）9 图6：最近一年SHIBOR利率走势（%）9 图7：上周公开市场操作实现净回笼60亿元（亿元）10 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差10 表1：下周关注事件提醒6 表2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）7 表3：上周银行板块大宗交易情况9 1.要闻回顾与下周关注 1.1重要新闻回顾 央行部署下半年工作重点，强调加大信贷支持和稳妥化解风险；来源：央行官网；时间： 2022/8/1 【主要内容】8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议，对于下半年工作，会议提出，保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。同时，稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银行风险。 【简评】继续强调加大信贷支持力度，下半年信贷有望延续修复态势，银行业绩“以量补价”逻辑顺畅。上半年政策的支持下，银行信贷投放保持较高景气，6月末，广义货币（M2）、社会融 资规模、人民币贷款余额增速均超过10%，对实体经济支持力度加大。在具体投向上，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、基建领域、科技创新等领域均实现明显的同比多增。对下半年，央行工作会议指出要引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；要求用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设；加大金融支持民营小微企业等重点领域力度。整体而言，央行仍然强调加大信贷支持力度，伴随稳增长政策的持续发力、疫情影响的消退、经济的企稳复苏，预计信贷需求有望延续改善，信贷的景气度有望逐步恢复。 实施差异化住房信贷政策，保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，稳妥推进房地产系统性风险化解。7月以来，“断贷”风险事件进一步引发市场对银行涉房类资产风险的担忧，板块估值持续回落。7月28日中央政治局会议定调，“保交楼”、“稳民生”首次被写入中央政治局会议。对下半年，央行工作会议指出实施差异化住房信贷政策，保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定， 整体表述更加积极，预计未来监管要持续推进房地产领域风险化解，利好房地产风险化解。另一方面，站在上市银行的角度，从前期各家银行披露的风险排查来看，涉及停贷楼盘和已产生的不良/逾期的相关按揭贷款规模较小，整体影响可控，资产质量稳健无虞。随着后续房地产系统性风险的稳妥化解，有望带动银行资产质量的极度悲观预期改善，尤其是地产敞口较小的优质银行。 1.2重要公司公告 光大银行董事长任职资格获批——时间：2022/8/5 8月5日，光大银行发布公告称，光大银行于近日收到《中国银保监会关于光大银行张旭阳任职 资格的批复》（银保监复〔2022〕544号）。中国银保监会已于2022年8月1日核准张旭阳先生本行董事会秘书的任职资格。张旭阳，历任光大银行市场开发部、办公室职员，办公室综合文秘/11处副处长、文秘二处处长，资金部高级副经理、代客业务处处长，投行业务部外汇及结构性产品组处长、总经理助理，私人业务部总经理助理兼财富管理中心主任，零售业务部副总经理兼财富管理中心主任、总经理兼财富管理中心主任，资产管理部总经理，光大理财有限责任公司筹备组组长；百度公司副总裁、度小满公司副总裁；光大银行首席业务总监，光大理财有限责任公司董事长、党委书记。 南京银行再获大股东增持——时间：2022/8/5 8月5日晚间，南京银行发布公告称，其大股东江苏交通控股有限公司及其全资子公司江苏云杉资本管理有限公司基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可，已于近期增持1.32%的公司股 份，并承诺在法定期限内不减持。本次权益变动后，江苏交控及其一致行动人合计持有公司股份比例从9.70%增加至11.03%。 光大银行董事会秘书任职资格获批——时间：2022/8/5 8月5日，光大银行发布公告称，光大银行于近日收到《中国银保监会关于光大银行张旭阳任职 资格的批复》（银保监复〔2022〕544号）。中国银保监会已于2022年8月1日核准张旭阳先生本行董事会秘书的任职资格。张旭阳，历任光大银行市场开发部、办公室职员，办公室综合文秘处副处长、文秘二处处长，资金部高级副经理、代客业务处处长，投行业务部外汇及结构性产品组处长、总经理助理，私人业务部总经理助理兼财富管理中心主任，零售业务部副总经理兼财富管理中心主任、总经理兼财富管理中心主任，资产管理部总经理，光大理财有限责任公司筹备组组长；百度公司副总裁、度小满公司副总裁；光大银行首席业务总监，光大理财有限责任公司董事长、党委书记。 常熟银行公开发行60亿元可转债申请获证监会核准——时间：2022/8/5 8月4日，常熟银行发布公告称，该行于当日收到证监会相关批复，核准该行向社会公开发行面 值总额60亿元可转换公司债券，期限6年。上述批复自核准发行之日起12个月内有效。 华夏银行获准发行二级资本债券——时间：2022/8/5 8月5日，华夏银行公告称，近日该行收到《中国银保监会关于华夏银行发行二级资本债券的批复》(银保监复〔2022〕556号)，同意其发行不超过300亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入二级资本。 兴业银行董事会秘书任职资格获批——时间：2022/8/5 8月5日，兴业银行公告，兴业银行于今日收到《中国银保监会关于兴业银行华兵任职资格的批复》（银保监复〔2022〕557号），中国银保监会已核准华兵担任公司董事会秘书的任职资格。华兵自2022年8月5日起任职本公司董事会秘书，任期至公司第十届董事会任期届满之日止。华兵，1966年11月出生，历任兴业银行风险管理部副总经理、监事会办公室总经理兼法律事务中心主任，法律与合规部总经理。 长沙银行行长任职资格获批——时间：2022/7/30 7月30日，长沙银行发布公告称，长沙银行于近日收到《中国银保监会湖南监管局关于唐勇任职资格的批复》，核准唐勇担任该行行长的任职资格。唐勇，1978年11月出生，历任中国建设银行长沙市星沙支行党支部书记、行长，长沙市营盘路支行党支部书记、行长，省分行机构业务部副总经理，省分行直属宁乡支行行长，常德市分行党委书记、行长。 长沙银行董事会秘书任职资格获核准——时间：2022/8/4 8月4日，长沙银行发布公告称，长沙银行于近日收到《中国银保监会湖南监管局关于彭敬恩任职资格的批复》，核准彭敬恩担任该行董事会秘书的任职资格。彭敬恩，1983年1月出生，曾供职于中国银行湖南省分行、中国民生银行长沙分行、长沙银行，历任长沙银行投资银行部副总经理，长沙银行衡阳分行行长。 1.3下周关注 表1：下周关注事件提醒 周一2022/8/8 周二202