丙硫菌唑：登记证带来显著先发优势，国内龙头有望受益于海外推广

看好产品未来蓬勃发展：丙硫菌唑（通用名Prothioconazole，商品名Proline、Input）是一种由拜耳公司于2004年开发上市的广谱三唑硫酮类杀菌剂，主要用于防治谷类作物、水稻、油菜、花生和豆类等作物的多种病害，与其他农药复配可达到增强药效、降低抗性的效果。 全球农药市场规模整体上升，丙硫菌唑表现更为强势，于2004年上市以来快速发展，当前已经成为杀菌剂市场第二大、谷物用杀菌剂市场第一大品种。丙硫菌唑当前主要市场为欧美，亚洲市场规模较小。虽然拜耳丙硫菌唑在中国的化合物专利于2015年11月8日到期，但我国农业部农药检定所基于丙硫菌唑的健康风险始终未对其作出评价结果。若产品登记完全放开，丙硫菌唑市场将在我国迎来较大增长。 国内获登记企业有望把握先发优势：目前市场上丙硫菌唑终端产品主要来自拜耳，主要因为其丙硫菌唑复配产品获得了欧盟补充保护证书（SPC），最长的产品保护期可延续到2027年，可以预测未来以欧盟为主的终端市场将继续由拜耳主导。根据农药快讯信息网数据，当前已有超过100个产品获得田间试验审批证书，国内多家企业也计划布局丙硫菌唑，根据环评报告，2019年底以来约有产能2万吨/年。但截至目前，取得原药登记的企业仅有3家，包括海利尔、久易股份、河北兴柏。根据美国环保局（EPA）风险评估报告显示，丙硫菌唑主要有潜在生殖毒性和发育毒性，这可能是我国尚未大规模放开丙硫菌唑登记的主要原因。但随着未来我国基层农技人员和农户植保技术的提升和施药方式变革，无人机喷雾和大型机械化喷雾的普及，丙硫菌唑存在的风险有望大幅降低、并在国内广泛施用。近年来久易股份丙硫菌唑原药毛利率与其他大吨位农药产品相比，效益十分可观，未来随着各项目逐步投产，相关公司有望受益。 投资建议：建议关注国内丙硫菌唑龙头海利尔，根据公告，公司2000吨/年产能已投产，3000吨/年产能有望于2022年底前投产，同时公司于2021年4月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000吨/年。 风险提示：项目建设不及预期、需求不及预期等 1.拜耳公司首席产品，市场规模持续增加 1.1.全球第二大杀菌剂，防治病害功效优良 拜耳开发的王牌产品。丙硫菌唑（通用名Prothioconazole，商品名Proline、Input）是一种由拜耳公司于2004年开发上市的广谱三唑硫酮类杀菌剂。其首先在英国取得登记，随后陆续在欧洲各国和南美取得登记，短短十余年的发展已让丙硫菌唑成为拜耳的首席产品，根据久易股份，当前已经在全球60多个国家及地区登记和广泛应用。丙硫菌唑涉及的化合物专利主要包括欧美的EP0793657和US5789430（于2015年8月11日到期）和中国的CN1164229（于2015年11月8日到期）。 丙硫菌唑主要用于防治谷类作物（如小麦、大麦），水稻、油菜、花生和豆类作物等的多种病害。根据久易股份招股说明书，相较于多菌灵等传统杀菌剂产品，丙硫菌唑不但可以大幅降低农药施用量，还可以有效预防和治疗高等真菌引起的麦类病害，保护粮食安全和人畜安全。丙硫菌唑对谷物上几乎所有真菌病害都有优异的防治功效，如赤霉病、白粉病、纹枯病、锈病、颖枯病、网斑病、菌核病、叶斑病、基腐病等；可有效防治油菜和花生田土传病害（如菌核病等），以及主要叶面病害（如灰霉病、锈病、褐斑病、黑斑病和黑胫病等）；还可用于防治白菜黑斑病等。 全球农药市场规模整体上升，丙硫菌唑表现强势。2011年到2020年，全球化学农药销售额由465.4亿美元增长至620.4亿美元，复合增长率为3.25%，其中杀菌剂市场规模由133.04亿美元增长至168.04亿美元，期间年均复合增长率为2.63%，维持着较为平稳的增长。根据PhillipsMcDougall，若观察2020年以前40年的年均增长率，在农药的三个分类中，杀菌剂销售额增长最快，CAGR为6.0%，其次是除草剂4.8%以及杀虫剂3.9%。 图1：2020年全球作物用农药种类销售份额 丙硫菌唑以其良好的内吸活性，优异的保护、治疗和铲除活性，较长的持效期和明显的增产效应等特点深受市场欢迎，于2004年上市以来，截至2016年复合增长率超过30%。2005年丙硫菌唑全球销售额突破1亿美元，2005~2009年复合增速高达69.6%。在2010年，由于欧盟和美国的市场走弱以及价格竞争等因素的影响，丙硫菌唑的销售额有所下滑，但次年随即强劲反弹，并在2014年创造了销售额8.90亿美元。2015年在全球农药行业态势下滑的情况下，丙硫菌唑的全球销售额受到拖累，略降至8.0亿美元但仍显强势。2016年，丙硫菌唑市场认可度进一步提升，成为杀菌剂市场第二大品种，此后丙硫菌唑市场快速发展，根据Phillips McDougall，2019年全球丙硫菌唑销售额已超过12亿美元，据MarketWatch预测，未来全球丙硫菌唑行业有望快速发展，2022-2028年其复合年增长率有望达6.4%。 图2：杀菌剂销售额及增长情况 表1：2020年全球销售额前十大杀菌剂及测算销售额 1.2.欧美市场占据主体，中国市场空间广阔 丙硫菌唑当前主要市场为欧美，亚洲市场规模较小。根据Phillips McDougall，当前全球丙硫菌唑市场已分为欧洲、中东、非洲、拉丁美洲、北美和亚太地区，其中拉丁美洲占全球市场份额最大，占全球市场收入比例超过38%。其次为欧洲、中东和非洲地区。 而从国家分布上讲，巴西是最大的消费国，占全球总用量比例达41.8%，对于巴西来说，大豆是其丙硫菌唑用量最高的作物，占比达87%，其他作物用途包括玉米、棉花、谷物等，而在欧洲地区用量最高的三个国家则分别为英国、德国和法国，超过80%的产品均用于谷物，在美国农业市场中，超过60%的丙硫菌唑用于谷物，大豆和玉米中的应用仅占13.60%和4.01%，而在加拿大，两个主要应用作物谷物和油菜在用量中分别占到51.35%和41.05%，其它少量应用于玉米、大豆等。展望未来，随着一些主要作物如水稻、大豆的病害对甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂如嘧菌酯、吡唑醚菌酯的抗性继续增强，农户对有效药剂的需求意愿愈发提高，而基于丙硫菌唑的复配产品是抗性处理使用的有效药剂，海外市场需求有望继续增长。 图3：2019年全球丙硫菌唑市场分布 丙硫菌唑在我国的潜在市场广阔。我国是小麦种植大国，小麦对于保障我国粮食安全具有不可忽视的作用，然而在国内市场，近几年小麦赤霉病和锈病爆发，根据久易股份招股说明书，小麦赤霉病一般流行年份可使产量损失10%~20%，大流行年份可导致绝收，而且受赤霉病菌侵染的小麦呕吐毒素（一种三类致癌物质）显著上升，严重影响着小麦产量与品质。据全国农技中心数据，小麦赤霉病2001~2010年年均发生面积为6000万亩左右，2011~2020年的年均发生面积则为7300万亩左右。在我国农业农村部2022年1月颁布的《“十四五”全国农药产业发展规划》中更是将小麦条锈病和赤霉病列为影响国家粮食安全的重大病虫害，需要持续稳定的农药生产供应。 图4：《“十四五”全国农药产业发展规划》摘录 然而随着可用药剂用量的不断增加，原本使用的药剂如多菌灵、福美双、甲基硫菌灵、氟环唑、咪鲜胺、戊唑醇、己唑醇等单剂及复配制剂产品，有的防效不理想，有的已产生抗性。 丙硫菌唑对小麦赤霉病、锈病和白粉病等病害有非常好的防治效果，且对环境无风险、低毒、低残留，当前已成为全国农技中心推荐的小麦“两病”防治用药。在全国农技中心2022年2月发布的《关于印发小麦“两病”等重大病虫害防控技术要点的通知》（农技植保„2022‟7号）中已表示“在多菌灵产生抗性地区，可选用氰烯菌酯、戊唑醇、咪鲜胺、丙硫菌唑、氟唑菌酰羟胺等用量少、防效好的高效药剂及其复配制剂防治，以提高预防控制效果，降低呕吐毒素污染风险”，未来随着丙硫菌唑在我国逐步推广，其在我国小麦上的潜在应用市场空间广阔。 图5：《小麦“两病”防控技术要点》摘录 未来丙硫菌唑面临较大需求空间。据全国农技中心，预计2022年赤霉病总体偏重发生，预计发生面积为9000万亩，需预防控制面积在2.5亿亩次以上。以安徽久易股份的30%丙硫菌唑可分散油悬浮剂为例，每亩需喷洒40-45毫升，若丙硫菌唑在小麦赤霉病杀菌剂的市场份额为50%，则对丙硫菌唑的需求量可达1600吨左右，结合目前约50万元/吨的价格，国内仅小麦用药市场就可带来8.0亿元的丙硫菌唑原药规模。 2.海外巨头纷纷推出丙硫复配新品，获登企业优势突出 2.1.拜耳主导终端产品，海外推广力度加大，国内登记未全放开 目前市场上丙硫菌唑终端产品主要来自拜耳。拜耳的丙硫菌唑化合物专利在世界大多数地区在2015年已到期，但拜耳开发了许多丙硫菌唑复配产品，均获得了欧盟补充保护证书（SPC），最长的产品保护期可延续到2027年，此外根据欧盟发布的公告Commission Implementing Regulation（EU）2022/708，由于预计无法在活性物质现批准有效期截止日前完成再评审，延长丙硫菌唑、霜霉威等50种活性物质的批准有效期截止日期，同时修订活性物质批准清单（EU）No 540/2011，根据公告，当前丙硫菌唑的批准有效期已延长至2023年7月31日。同时其丙硫菌唑复配产品也已在全球多个国家取得登记和上市，当前拜耳公司在全球丙硫菌唑市场占有主导地位。 表2：主要区域专利到期情况 表3：丙硫菌唑及其复配产品SPC保护终止时间 表4：拜耳公司在全球推出的丙硫菌唑产品汇总（不完全统计） 合理使用复配杀菌剂可以有效延缓病原菌抗药性的产生，并扩大防治谱，相较于单剂具有更好防治效果。根据程圆杰等人《丙硫菌唑研究开发现状与展望》及丁涛等人《丙硫菌唑与5种常用杀菌剂复配对水稻、小麦纹枯病菌的联合毒力》，长期单一、过量、过频地施用丙硫菌唑可能使各种病原菌对其产生抗性，而将不同化学药剂进行复配使用则是可以延缓病原菌对单剂产生抗药性的方法之一，丙硫菌唑的复配制剂可以有效延缓丙硫菌唑的抗性产生和发展，此外将丙硫菌唑与其他产品进行复配可以有效产生协同增效作用，因作用机理不同，丙硫菌唑与部分药剂复配后可提高其抑菌效果、扩大抑菌谱、延缓病菌抗药性的产生，从而为作物疾病防治提供更多的药剂选择。 在相关专利陆续过期后，除拜耳以外，先正达、巴斯夫、安道麦等作物保护国际龙头也纷纷参与到丙硫菌唑产品开发中并持续加大开发力度，陆续推出多款与丙硫菌唑的复配制剂。根据世界农化网，当前丙硫菌唑第一大用药国巴西已经批准登记了安道麦、先正达、UPL等公司的丙硫菌唑制剂产品，主要用于防治南美地区大豆亚洲锈病和小麦赤霉病。 表5：巴西批准登记的丙硫菌唑制剂产品 当前各个作物保护领先公司不断研制与开发丙硫菌唑复配产品，根据世界农化网，2022年UPL在澳大利亚推出含有嘧菌酯和丙硫菌唑的广谱杀菌剂，此外还在2021年向阿根廷和巴西市场推出了用于大豆的多作用位点杀菌剂，含有嘧菌酯、丙硫菌唑和代森锰锌三种活性成分，在阿根廷和巴西的商品名分别为Goldleaf、Evolution，拜耳在2021年为美国谷物种植者推出赤霉病解决方案Prosaro®的升级版Prosaro® PRO，并在意大利推出含有丙硫菌唑的三元复配谷物杀菌剂Ascra Xpro，同年科迪华在巴西推出含有丙硫菌唑的大豆杀菌剂Viovan®，2022年1月先正达加拿大宣布推出Miravis Era，2021年科迪华的谷物杀菌剂Univoq®在英国、塞尔维亚等地获得登记，并将于2022年上市销售，同样将于2022年上市销售的还有巴斯夫于2021年在美国和加拿大登记的Sphaerex，近年来不间断推出的丙硫菌唑复配制剂意味着即使化合物专利到期，拜耳产品的主导地位还将持续很长时间。 表6：近两年推出的与丙硫菌唑的复配制剂 目前国内取得丙硫菌唑原药和制剂登记的企业分别仅3家。虽然拜耳丙硫菌唑在中国的化合物专利于2015年11月8日到期，但在相当长一段时间中，我国农业部农药检定所基于丙硫菌唑的健