早间评论

早间评论2022年8月5日星期五 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） PP&LL：5 乙二醇：6 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：9 铅：9 邮箱： 锡：10 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：10 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：12 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为388，涨幅0.15%；沪银主力合约收盘价为4423，涨幅0.41%。美元指数继续回落，10年期美债收益率晚间大幅回升。美国7月ISM服务业指数从6月份的55.3意外升至56.7，反应出目前美国市场依然存在结构性强势。 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情。美联储多位官员再度释放鹰派信号，隔夜CME数据显示9月加息75BP概率再度升温。长期来看，基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路，短期做多金银比。 策略方面：长线逢低配置；做多金银比。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货承压回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3710元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4090-4120元吨，上海热卷报价3980-4000元吨。7月份钢厂大力减产而需求相对平稳，螺纹钢市场库存总量持续下降至历年同期相对低位，成为推动螺纹钢期货价格反弹的关键因素。不过，进入8月份后，部分钢厂陆续复产，这将导致供应环比增加，对盘面构成压制。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观 政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在753元吨，超特粉现货价格620元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢 日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将受到抑制，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌3.57%收于2133.5元/吨，J09合约下跌3.68%收于2846元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库 存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。 焦炭：产地焦企焦炭价格稳中偏弱，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。 综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约跌逾1%。国内外产区正常上量，有局部降雨，对于整体产量影响有限，原料价格窄幅波动；进口端预计后市呈现季节性增加态势，供应压力增大；国内PMI数据重回50荣枯线下，国内轮胎厂成品库存压力仍然较大，浅色制品订单维持低位，整体需求仍显疲软，但目前盘面来到前低附近继续下跌空间或需要更多的利空驱动，建议单边区间操作，套利继续持有。 2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比 上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于 3 荣枯线之上。轮胎开工数据方面，截止7月28日，中国半钢胎 样本企业开工率为64.2%，环比-0.57%，同比+3.08%，中国全钢胎样本企业开工率为58.67%，环比+3.11%，同比-2.45%。 上海21年SCRWF主流价格在12000-12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12150-12250元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11700—11800元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC01合约大幅增仓下跌，夜盘延续跌势。最新一期库存小幅累库，也验证了我们前期对于库存去化持续性的担忧，需求端仍显疲软。电石厂检修季带动价格回升，成本支撑有所增强，但8月消费旺季需求回升逻辑可能证伪，关注库存变化情况，宏观方面近期偏空因素增多，盘面开始走弱，建议逢高抛空为主。 供应方面，上游开工环比走低约1.5个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置向上修复至600元/吨附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 电石法五型华东主流价格在6700-6750一线，乙烯法僵持暂稳为主，还盘气氛较差 4 截至7月31日，国内PVC社会库存在36.4万吨，环比增加0.55%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.2万吨，环 比增加0.34%，同比增加192.59%；华南地区在7.2万吨，环比增加1.41%，同比增加125.00%。 策略方面：逢高抛空为主。 PP&LL： 上一交易日，聚烯烃跌逾2%。外盘原油延续偏弱走势，油制工艺仍然亏损，成本支撑逻辑仍存，但我们认为后市进口带来的供应增多，以及近端的需求偏弱对盘面继续上行形成压力，供需格局中期或将转弱，建议逢高分批抛空远月。 PE：PE现货价格指数9212元/吨，较前一交易日跌39元/吨，其中LDPE价格指数10747元/吨，HDPE价格指数8771元 /吨，LLDPE价格指数8121元/吨。 PP：全国拉丝主流价格在8050-8250元/吨。 供应方面，聚乙烯上游开工小幅走低，聚丙烯开工延续走低态势，同比偏低水平；除乙烷制聚乙烯成本下跌外，其他工艺成本都呈现不同幅度上涨。需求方面，下游终端订单跟进不足，仍处于往年低位，两油库存最新一期累库，聚烯烃生产企业库存延续去化。 隆众资讯8月4日报道：两油库存66万吨，较昨日降1.5 万吨。截至2022年08月03日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：41.76万吨，较上期涨0.45万吨，环比涨1.09%，库存趋势由跌转涨。截至2022年08月03日，中国聚丙烯生产企业库存量：50.69万吨，较上期(20220727)跌1.83万吨，环比跌3.48%。 5 策略方面：建议逢高抛空远月。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2209价格延续跌势，跌幅 2.86%，基差走强，华东地区现货价格为4150元/吨，夜盘开盘大幅下跌后反弹。 供应方面，国内乙二醇整体开工负荷在47.44%（较上期上涨1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在45.43%（较上期上涨1.85%），浙江一套80万吨/年的MEG装置计划于8月中下旬升温重启。下游终端需求偏弱，但江浙织机开工率小幅回升。库存方面，乙二醇大幅累库，港口库存大幅回升至125万吨附近， 8月3日张家港某主流库区MEG发货量6180吨附近，环比下降 6.36%，太仓两主流库区MEG发货量在6200吨附近，环比增加 12.73%，社会库存以及港口库存仍处于高位。成本利润方面，OPEC+增产不及预期，EIA库存大涨，国际原油价格大跌，成本端支撑减弱。 综上，乙二醇价格连续下跌局势，MEG开工负荷有所提升，但需求偏弱，库存仍处高位，成本支撑减弱，预计近期价格低位整理为主，后期需关注原油价格和乙二醇装置变动情况。 策略方面：短期低位偏弱整理。 PTA： 上一交易日，PTA2209主力合约震荡收跌，跌幅2.05%，华东市场现货价格为6050元/吨，基差走强。 6 供应方面，PTA开工率较低，8月PTA装置检修增多，低加工费下，装置负荷低位运行，PTA负荷下调至65.9%，但是华南一套250万吨PTA装置目前提负中。需求方面，聚酯及终端织 造负荷回升，聚酯负荷大概在80.7%附近，涤纶长丝库存下降，江浙涤丝昨日产销整体偏弱。成本利润方面，PX开工下降，OPEC+同意9月份日产量增加10万桶，为史上最小增幅，不过美联储再发鹰派言论，且上周美国EIA库存意外增加450万桶，造成油价大幅降低，成本端支撑减弱。 策略方面：短期偏弱。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约下跌，跌幅2.74%，基差走强，现货涤纶短纤价格为7800元/吨，夜盘持续下跌。 供应方面，本周无计划检修重启装置，预计开工保持稳定。需求方面，下游纱厂开工下滑，终端需求偏弱。库存小幅回升，现货市场近期处于累库状态，部分让利走货动作增加，供需面驱动不足，继续被动跟随原料运行。成本方面，PTA和乙二醇价格震荡下跌，支撑不足。 综上，短纤供应宽松且需求偏弱，成本支撑减弱，预计短期价格震荡偏弱运行。 策略方面：短期偏弱震荡。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2208合约报升水160-200元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2208合约报升水400-420元/吨； 7 华北市场电解铜对沪铜2208合约报升水140-240元/吨。宏观方面，海外政局动荡，黑天鹅事件频发，欧元区加入加息行列，美联储加息幅度或逐步放缓，悲观预期阶段性释放完毕，但市 场情绪仍十分敏感。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，预计8月国内电解铜产量增至 87万吨，叠加进口铜补充，供应量激增；消费方面，大幅下跌的铜价促使刚需消费和补库需求兑现，但整体消费难寻亮点。上周，国内电解铜社会库存下降1.24万吨，保税区库存下降 1.02万吨。在宏观环境窗口期，铜价进入急跌后的阶段性反弹期，但考虑到全球经济承压、大国局势波诡云谲、铜基本面将转弱等因素，料价格反弹空间有限，建议等待沽空机会。 策略方面：建议等待沽空。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水70-30元/ 吨；华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水150-110元/吨； 广东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水180-140元/吨。供应 方面，氧化铝冶炼利润下滑，减停产与新投产能并存，料8月氧化铝产量增幅将放缓；近期大幅下跌的铝价导致电解铝利润甚微，而考虑到关停成本，冶炼企业多坚持生产，同时，复产和新增产能仍如期落地，预计8月电解铝产量不低于350万吨，且电解铝净进口量提供少量补充。消费方面，大幅下跌的铝价推动了加工企