银行业2022年8月月报：上半年业绩稳健，预期基本面边际改善

行业月度点评 银行 证券研究报告 上半年业绩稳健，预期基本面边际改善 2022年08月01日 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 银行业2022年8月月报 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 银行沪深300 19% 9% -1% -11% -21%  7月，申万银行录得涨跌幅-9.31%，跑输上证指数-5.03%，跑输沪深 % 银行 1M -10.29 3M -10.64 12M-9.85 300指数-2.29%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第29位。截至7月31日，申万银行年内涨跌幅-11.50%，申万31个一级行业中排 沪深300 -6.61 4.29 -12.94 名第17位。江阴银行领涨（7.73%）。 2021-072021-102022-012022-042022-07 江苏银行1.335.421.574.591.923.76买入 杭州银行1.569.141.867.672.276.28增持 宁波银行2.9610.013.628.184.336.84买入 长沙银行1.574.731.754.252.063.61增持 常熟银行0.809.451.007.561.156.57买入 招商银行4.767.255.406.396.305.48买入 邮储银行0.825.700.954.921.094.28增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点： 王琰林分析师 执业证书编号:S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 相关报告 1银行业6月金融数据点评：信贷结构改善，宽信用转化持续发力2022-07-14 2银行业2022年7月月报：政策宽松助力经 济修复，银行业绩增长空间足2022-07-06 3行业深度*银行业深度报告：贷款稳增长方向明确，优质银行扩张加速2022-06-17 银行业板块估值下行。截至7月29日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.40X，较上月末下降-0.42X，相比A股估值折价74.34%；板块整体市净率0.51X，较上月末略降-0.05X，相比A股估值折价69.10%。 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.29%、1.62%、1.81%，环比下降了-65BP/-17BP/-9BP。AA级 1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.79%、2.03%，环比下降了-64BP/-21BP/-13BP。理财产品预期年收益率同比下行。除4个月期限理财产品收益率上行14BP，其它期限的理财产品收益率仍低于去年同期。同业拆借利率维持下行趋势。7月份，同业拆借加权平均利率为1.35%，环比下行21BP，同比下降74BP。 投资建议：前期受宏观经济的影响，部分领域风险暴露，银行基本面 承压，上市银行行情走弱。数据披露显示，银行业上半年经营稳健，信贷规模扩增量稳存量，结构持续优化，资产质量整体平稳向好。当前各项稳增长政策持续发力，部分地区经济率先复苏带动区域内银行业绩增长，资产质量改善。随着经济持续修复，银行基本面边际改善，板块估值将得以修复。建议关注经济修复赋能的优质区域性银行和经营稳健的银行：江苏银行、杭州银行、宁波银行、长沙银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2市场利率4 2.1同业存单到期收益率4 2.2理财产品预期年收益率6 2.3银行间同业拆借加权平均利率6 3行业回顾7 4投资建议8 5风险提示8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至7月29日）3 图2：银行与A股PE估值3 图3：银行与A股PB估值3 图4：个股涨跌幅（%）4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至7月29日，%）5 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至7月29日，%）5 图7：理财产品预期年收益率（截至7月31日，%）6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）7 1行情回顾 7月，申万银行录得涨跌幅-9.31%，跑输上证指数-5.03%，跑输沪深300指数-2.29%， 月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第29位。截至7月31日，申万银行年内涨跌幅 -11.50%，申万31个一级行业中排名第17位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至7月29日） 7月涨跌幅（%）2022年度涨跌幅（%） -4.28 -4.88 -5.28 -4.99 -7.02 -9.31 -11.50 -10.62 -15.59 -16.23 -17.44 -19.63 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，银行业板块估值下行。截至7月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.40X，较上月末下降-0.42X，相比A股估值折价74.34%；板块整体市净率0.51X，较上月末略降-0.05X，相比A股估值折价69.10%。 图2：银行与A股PE估值图3：银行与A股PB估值 银行全部A股（右）银行全部A股（右） 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 26.0 24.0 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 2017-072018-072019-072020-072021-072022-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，A股42家银行中，7家录得上涨，35家下跌，其中江阴银行领涨，月涨跌幅 7.73%。细分类下，仅农商行呈现上涨，其他三类银行股价下行。农商行平均涨幅居前，月平均涨跌幅为0.24%，年内平均涨跌幅-2.71%，江阴银行（7.73%）领涨；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为-5.15%，年内平均涨跌幅-6.78%，其中苏州银行（5.08%）涨幅 最大；股份行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-7.83%，年内平均涨跌幅-12.62%，其中华夏银行（-1.73%）跌幅最小；国有大行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-8.04%，年内平均涨跌幅-3.48%，其中农业银行（-5.63%）跌幅较小。 图4：个股涨跌幅（%） 7月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 成都银行江阴银行江苏银行常熟银行南京银行杭州银行苏农银行无锡银行中国银行交通银行农业银行建设银行长沙银行苏州银行工商银行中信银行北京银行张家港行民生银行兴业银行渝农商行沪农商行浙商银行邮储银行华夏银行兰州银行光大银行贵阳银行浦发银行紫金银行上海银行重庆银行西安银行厦门银行郑州银行宁波银行青农商行齐鲁银行平安银行青岛银行招商银行瑞丰银行 -40.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 截至7月29日，AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.29%、1.62%、1.81%，较6月末分别下降了-65BP/-17BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.79%、2.03%，较6月末分别下降了-64BP/-21BP/-13BP。截至7月29日，AAA级3M-1M同业存单利差为33BP，较6月末利差上升48BP；AA级3M-1M同业存单利差为34BP，较6月末利差上升43BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为17BP，较6月末下降4BP。 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至7月29日，%） CD(AAA):1MCD(AAA):3MCD(AAA):6M 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 2021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图6：AA级同业存单到期收益率情况（截至7月29日，%） CD(AA):1MCD(AA):3MCD(AA):6M 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 2021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率同比下行。环比来看，1周、1个月、2个月、1年期理财产品收益率较6月末分别下行17BP/4BP/18BP/6BP，2周、3个月、4个月、9个月期理财 产品收益率较6月末分别上行29BP/6BP/20BP/7BP。同比来看，除4个月期限理财产品收益率上行14BP，其它期限的理财产品收益率仍低于去年同期，其中2个月期限收益率下降49BP，降幅最大。 图7：理财产品预期年收益率（截至7月31日，%） 1周2周1个月2个月3个月 4个月6个月9个月1年 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率维持下行趋势。7月份，同业拆借加权平均利率为1.35%，环比下行21BP，同比下降74BP。环比来看，90天、1年期限的同业拆借利率小幅上升，环比分别提高3BP/3BP，其他期限利率现行，其中6个月期限利率环比下降31BP，降幅最大。同比来看，除9个月期限利率上行29BP至3.15%，各期限利率继续低于去年同期，30天、60天期限利率同比降幅最大，分别下降了96BP/93BP。 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） 1天7天14天30天90天120天6个月1年 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 央行发布2022年上半年金融统计数据报告。6月末，人民币贷款余额206.35万亿元， 同比增长11.2%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低1.1个百分点。上半年人 民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。分部门看，住户贷款增加2.18万亿元， 企（事）业单位贷款增加11.4万亿元，非银行业金融机构贷款增加103亿元。6月份， 人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6867亿元。6月末，人民币存款余额251.05万亿 元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和1.6个百分点。上半年人 民币存款增加18.82万亿元，同比多增4.77万亿元。其中，住户存款增加10.33万亿元， 非金融企业存款增加5.3万亿元，财政性存款增加5061亿元，非银行业金融机构存款增 加9513亿元。6月份，人民币存款增加4.83万亿元，同比多增9741亿元。 国新办举行上半年金融统计数据情况新闻发布会，信贷结构持续优化。金融统计数 据显示，当前流动性合理充裕，金融支持实体经济力度较大，信贷结构优化，企业的综合融资成本稳中有降，金融服务实体经济的质量和效率有所提升。人民银行充分发挥结构性货币政策的精准导向作用，推出多项结构性货币政策工具，加大普惠小微贷款