早间评论

早间评论2022年8月4日星期四 西南期货研究所 目录 贵金属：1 地址： 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） PP&LL：5 乙二醇：6 电话： PTA：6 铜：7 021-61101856 铝：7 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：9 镍：9 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：10 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：11 白糖：12 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：13 鸡蛋：14 玉米：15 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为387，涨幅-0.48%；沪银主力合约收盘价为4405，涨幅-1.26%。美元指数回调，美债收益率快速上行。6月职位空缺数量从5月终值1130万减少 至1070万，显著低于市场预期的1100万，并降至9个月来的低点，显示在经济压力不断增加的情况下，美国劳动力需求略有放缓。 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情。美联储多位官员再度释放鹰派信号，隔夜CME数据显示9月加息50BP概率再度升温。长期来看，基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。 策略方面：暂时止盈观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货横盘整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3760元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4100-4130元吨，上海热卷报价4030-4050元吨。7月份以来，钢厂减产力度持续加大而需求相对平稳，这导致螺纹钢市场库存持续下降，目前螺纹钢库存总量已经将至历年同期相对低位，这成为支撑螺纹钢价格的关键因素。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货 价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅震荡。PB粉港口现货报价在775元吨，超特粉现货价格655元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗 钢日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将受到抑制，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM09合约下跌1.95%收于2212.5元/吨，J09合约下跌0.03%收于2954.5元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库 存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。 焦炭：产地焦企焦炭价格稳中偏弱，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。 综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约减仓小幅收涨。国内外产区正常上量，有局部降雨，对于整体产量影响有限，原料价格窄幅波动；进口端预计后市呈现季节性增加态势，供应压力增大；国内PMI数据重回50荣枯线下，国内轮胎厂成品库存压力仍然较大，浅色制品订单维持低位，整体需求仍显疲软，建议短线多单逢高离场，套利继续持有。 2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比 上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于 3 荣枯线之上。轮胎开工数据方面，截止7月28日，中国半钢胎 样本企业开工率为64.2%，环比-0.57%，同比+3.08%，中国全钢胎样本企业开工率为58.67%，环比+3.11%，同比-2.45%。 上海21年SCRWF主流价格在12000-12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12150-12250元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11700—11800元/吨。 策略方面：单边短多逢高离场，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收涨。最新一期库存去化并没有持续，供需格局没有明显改善，建议前期低位参与的多单逢高分批减持，电石厂检修季带动价格回升，成本支撑有所增强，但8月消费旺季需求回升逻辑可能证伪，关注库存变化情况，宏观方面近期偏空因素增多，盘面或有回落风险，后市关注做空机会。 供应方面，上游开工环比走低约1.5个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置向上修复至600元/吨附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 华东电石法五型价格在6800-6870区间波动，市场成交一般；乙烯法价格高开为主，实盘商谈。 4 截至7月31日，国内PVC社会库存在36.4万吨，环比增加0.55%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.2万吨，环 比增加0.34%，同比增加192.59%；华南地区在7.2万吨，环比增加1.41%，同比增加125.00%。 策略方面：多单逢高减持，关注做空机会。 PP&LL： 上一交易日，聚烯烃窄幅波动。宏观因素偏多，原油大幅回落，油制工艺仍然亏损，成本支撑逻辑仍存，但我们认为后市进口带来的供应增多，以及近端的需求偏弱对盘面继续上行形成压力，供需格局中期或将转弱，建议逢高分批抛空远月。 PE：PE现货价格指数9257元/吨，较前一交易日涨4元/吨，其中LDPE价格指数10787元/吨，HDPE价格指数8771元/吨，LLDPE价格指数8216元/吨。 PP：全国拉丝主流价格在8100-8300元/吨。 供应方面，聚乙烯上游开工小幅走低，聚丙烯开工延续走低态势，同比偏低水平；除乙烷制聚乙烯成本下跌外，其他工艺成本都呈现不同幅度上涨。需求方面，下游终端订单跟进不足，仍处于往年低位，两油库存最新一期累库，聚烯烃生产企业库存延续去化。 隆众资讯8月3日报道：两油库存67.5万吨，较昨日降2 万吨。截至2022年08月03日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：41.76万吨，较上期涨0.45万吨，环比涨1.09%，库存趋势由跌转涨。截至2022年08月03日，中国聚丙烯生产企业库存量：50.69万吨，较上期(20220727)跌1.83万吨，环比跌3.48%。 5 策略方面：建议逢高抛空远月。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2209价格延续跌势，跌幅 1.03%，基差走强，现货价格为4242元/吨。 供应方面，乙二醇开工率持续降低，供应紧缩。需求方面，江浙织机负荷提升，涤纶长丝工厂显著去库。库存方面，乙二醇本周开始大幅累库，港口库存大幅回升至125万吨附近，8月2日张家港某主流库区MEG发货量6600吨附近，环比下降20.48%，社会库存以及港口库存仍处于高位。成本利润方面，近期国际油价下跌，成本支撑走弱。因台湾对大陆地区的乙二醇输出量较少，且乙二醇开工负荷处于低位，因此短期内台湾问题对乙二醇市场的影响较小。 综上，近期乙二醇价格触底反弹后再度回落，预计近期价格低位整理为主，需关注原油、煤炭价格走势和乙二醇装置变动情况。 策略方面：短期低位整理。 PTA： 上一交易日，PTA2209主力合约震荡收涨，较昨日结算价上涨54点，涨幅0.93%，基准现货价格为6062元/吨，基差率为3.27%。 6 供应方面，PTA开工率较低，8月PTA装置检修增多，供应量缩减明显。需求方面，聚酯及终端织造负荷回升，涤纶长丝库存下降，江浙涤丝昨日产销整体偏弱。成本利润方面，PX开工下降，PTA加工费增加，对PTA有成本支撑，昨日欧佩克+同 意9月增产10万桶/日，要注意油价变动情况，近期需关注台海局势动态，注意海运问题带来的成本端炒作预期。 综上，成本端PX偏强，叠加近期PTA装置检修较多，对PTA价格形成较强支撑，但是国际原油价格下跌，预计短期PTA维持震荡整理为主，PTA价格仍以成本驱动为主。 策略方面：短期震荡整理。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2208合约报升水60-100元/ 吨；广东市场电解铜对沪铜2208合约报升水250-300元/吨； 华北市场电解铜对沪铜2208合约报升水70-150元/吨。宏观方面，海外政局动荡，黑天鹅事件频发，欧元区加入加息行列，美联储加息幅度或逐步放缓，悲观预期阶段性释放完毕，但市场情绪仍十分敏感。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，预计8月国内电解铜产量增至 87万吨，叠加进口铜补充，供应量激增；消费方面，大幅下跌的铜价促使刚需消费和补库需求兑现，但整体消费难寻亮点。上周，国内电解铜社会库存下降1.24万吨，保税区库存下降 1.02万吨。在宏观环境窗口期，铜价进入急跌后的阶段性反弹期，但考虑到全球经济承压、大国局势波诡云谲、铜基本面将转弱等因素，料价格反弹空间有限，建议等待沽空机会。 策略方面：建议等待沽空。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水50-10元/ 7 吨；华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水100-60元/吨；广 东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水150-110元/吨。供应方 面，氧化铝冶炼利润下滑，减停产与新投产能并存，料8月氧化铝产量增幅将放缓；近期大幅下跌的铝价导致电解铝利润甚微，而考虑到关停成本，冶炼企业多坚持生产，同时，复产和新增产能仍如期落地，预计8月电解铝产量不低于350万吨，且电解铝净进口量提供少量补充。消费方面，大幅下跌的铝价推动了加工企业的补库需求，但出口需求面临回落压力。上周，国内电解铝社会库存增加3000吨，保税区库存下降4000吨。目前来看，铝的消费驱动力不足，万九关口承压，建议逢高试空。 策略方面：建议逢高试空。 锌： 昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水100-120元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报升 水220-265元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报 升水110-200元/吨。供应方面，进口矿集中到货，叠加国产矿适逢生产高峰期，锌精矿供应问题阶段性缓和，在利润的推动下，冶炼企业积极复产、提产，精炼锌产量开始爬坡，预计8 月精炼锌产量不低于51万吨。消费方面，基建板块托底消费，并弥补部分萎缩的房地产需求，新能源板块为消费带来边际增量，而海外经济放缓或导致出口需求