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晨会焦点20220804 2022-08-04 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌。国防军工、电子板块涨幅最大，电力设备及新能源、汽车板块跌幅最大。IF2208收盘于4059.8，跌1.21%；IH2208收盘于2713.6，跌0.67%；IC2208收盘于6102.6， 跌1.05%，IM22208收盘于6882.8，跌0.94%。IF2208基差为7.18，升9.56，IH2208基差为-2.88， 降1.84，IC2208基差为21.71，升19.11，IM2208基差为33.87，升24.09，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.249（-0.009）。沪深两市成交额11151亿元（-660）。北向资金今日净流出10亿元 （+13）。截至8.2日，两融余额为16179亿元（+137）。DR007为1.3（-8.62P），FR007为1.4（-10BP）。十年期国债收益率为2.72%，降0.01%，十年期美债收益率2.73%（-2BP），中美利差为-0.01%。7月欧美市场制造业PMI整体下行，显示欧美地区经济下行压力，特别是欧洲经济衰退风险较大，同时欧洲的通胀水平也更高。近日多位美联储官员暗示可能有更多加息，A股今日明显承压下行，最近受政治因素影响，市场资金更为谨慎，但后续依然要关注基本面修复和政策方面。谨慎操作，可做空股指，注意止盈止损。 重点资讯: 1.美国7月ISM非制造业PMI56.7，创最近三个月新高，预期53.5，前值55.3。 2.7月财新中国服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高。 3.欧元区6月PPI环比升1.1%，预期升1.0%，前值升0.7%修正为升0.5%；同比升35.8%，预期升35.7%，前值升36.3%。 国债：昨日资金面延续宽松，央行公开市场净投放亿。PMI不及预期叠加股市下跌，期债延续上涨，但上涨动能明显减弱。海外十年期美债收益率跌至2.71%。连续上涨后回调风险加大，建议t多单逢高离场。等待后期回调买入机会。 贵金属：贵金属市场的交易者显然正重新考虑美联储放弃激进加息可能性，同时美国国债收益率与美元同步攀升，黄金期货收盘走低，结束连续五天上涨走势。 现在看起来，在9月份的FOMC会议上加息75个基点的可能性非常大，这可能会让美元得到支撑，这应该会让金价目前难以突破1800美元的水平。 周二晚些时候，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，美联储可以在不引发经济衰退的情况下加息。布拉德还表示，他希望看到美联储目标利率在年底前达到4％的高点。 美联储的鹰派言论帮助提振了美国国债收益率和美元，使黄金的吸引力相比之下有所下降。因此金价承压预计是大概率事件。 有色建材篇 铜：8月3日SMM1#电解铜均价60260元（75），A00铝均价18220元（50）；LME铜库存130250(-0.55%)吨,铝库存294550(-0.71%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘下跌。随着进口铜持续清关补充国内现货，叠加 国内冶炼企业检修基本结束，到货量增加，国内供应整体转为宽松，库存回升。叠加宏观局势复杂，铜价在连续多日反弹后，出现触顶回落迹象，市场普遍不看好后市价格。基本面，疫情管控放松，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC72.3美元/吨，宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 锌：8月3日SMM0#锌锭均价24140元（-260），1#铅均价15000（-75）；LME锌库存66925(-1.65%)吨,铅库存38875(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌高开下跌，夜盘下跌。昨日国产品牌报价集中于当月升 水100至130元附近，均价贴水10至贴水20元附近成交顺畅，出货氛围相对浓厚，昨日成交总体一般。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，需求预期乐观，上周锌锭社会库存继续小幅下降。短期宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价低开震荡。佩洛西窜台在近期成为极大的风险事件，舆论口上一度成为中美两国冲突升级的关键点。目前市场对我国可能采取的反制措施持观望状态，这也导致近阶段地缘风险压力将会一直持续。由于近期外部风险影响较大，基本面上的影响力转弱，沪镍存量不足以及不锈钢需求不足也依旧是目前的现状。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4300/吨(+5)；4.75mmQ235热卷全国均价4098吨（+8），唐山普方 坯3760/吨（0）。本周期内受地产保交房、供给侧基金救市等政策的刺激，市场信心有所好转，钢材需求略有恢复且产量继续低位运行，钢价呈现偏强运行。目前螺纹库存向下去化接近2019年水平但热卷仍然偏高，下周预计钢厂维持库销比决心较强，钢厂全面复产可能仍要延后。需求端：各省市重点项目资金到位情况良好，中西部地区基建发力仍需要一定时间；房地产高政策风险和财政压力下新立项和开工难有改善，因此目前仍然给与偏弱看待，随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心和实际用钢都有可能缓慢回升；制造业消费端目前淡季运行，从原料到销售未见支撑上涨的因素出现，汽车表现尚可，其他产业偏弱；出口工业品增长乏力，叠加海外产能逐渐恢复，低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化继续向下不变，贸易商拿货意愿在价格上涨后重新走弱，市场消化能力仍存疑；铁矿石高发运、低消费、弱交投，电炉开工率回升不明显，上周大幅走强后上升空间不大；目前焦化利润在五轮提降后部分企业再度陷入亏损，焦钢博弈激烈。 我们认为：八月的第一周需求显著提升可能性不大，相对偏高的钢价抑制了需求的顺畅释放，市场观望情绪较重。总结来看，政策端有政府主动救市确定性较强，但即使立刻宣布棚改，较差的钢材交投也会倒逼大量套保资金入场压制期价，以目前点位来看，套保空间已经拉开。策略来说，政策刺激和有限的需求复苏持续支持钢价，但炉料端有降价隐患且市场恐高情绪已经酝酿，本周冲高回落可能性大。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价771元/湿吨（折盘面825元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）815元/吨（- 31）。螺纹钢厂减产持续，仅刚需支撑的铁矿日耗预计稳中偏弱，钢厂维持稳定库销比决心强，继续向下去库存是大概率事件。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量在未来两周内会重新走高，弱交投下疏港量低位维持，预计港口累库向上；金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平，基差移动的方向以现货向期货回归为主。目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前近年来超低库存区间运行。短期来看，铁矿石补库存与刚需发力的预期已经交易完毕，上行压力巨大。策略上来说，多单兑现利润，空头谨慎观望为主。煤焦：进口加拿大产主焦煤CFR价格310美元/吨，进口美国产主焦煤CFR价格跌至325美元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨110元至2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价1360元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价1900元/吨。本周煤矿库存346.18万吨，较上周增加0.65%。样本洗煤厂开工率72.38%，较上周增1.09%；日均产量59.72万吨，增0.43万吨；原煤库存213.41万吨，增1.96万吨；精煤库存228.07万吨，增2.14万吨。今日孝义至日照汽运价格涨10元至245元，海运煤炭运价指数OCFI报收979.56点，环比上 涨0.46点。焦煤现货出货状况好转。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价2610元/吨，外贸价格390美元/吨。焦企亏损依旧，仍保持部分限产。而少数钢厂高炉已经开始复产，焦炭价格有企稳迹象。但因钢厂利润仍处低位，对煤炭涨价接受意愿较弱，预计短期内焦炭价格暂稳运行。8月3日，双焦小幅震荡，整体偏强。夜盘收跌。全天焦煤收于2178.5，焦炭收于2881.5，继续升水。受地缘政治影响，近期资本市场较为动荡，注意波动风险。动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；民营煤矿受政策端不确定性因素较大，煤价多数暂稳。港口方面，今日市场价格弱势运行。港口市场情绪偏弱，观望情绪较浓，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主；下游方面，随疫情好转，非电企业逐步复工复产，助推需求释放。高温来临，居民用电有所回升。煤化工企业受益于下游销售的回暖，采购意愿偏强；进口方面，华南区域气温上升电厂日耗增加，库存消耗较快，采购需求释放后多以即期货源招标，但目前国内现货资源较少，而海外煤炭价格回落后全球买家开始扫货，货源同样偏少，目前印尼Q3800报83美金/吨，略有回落；整体而言看空情绪逐步酝酿中。 我们判断：需求面，疫情影响减弱后，煤化工需求和工业用电有望长期维持高位运行，夏季高峰期间全社会用电需求同样高位运转。供给面，国内全力支持各地电力保供政策连续性较强，基本维持峰值运行，同时限价仍然严格。煤矿生产保持了较高的日产量，目前发运逐渐畅通，产地煤矿库存去化较好。矛盾在于，较高的成交价在刚需逐渐满足后逐渐不被下游接受，“国际煤价下跌”和“澳煤进场预期”带动市场恐高情绪发酵。总的来看，需求基本面仍然有支撑，但预期已经开始走弱，预计下周看空情绪将蔓延至市场。 能源篇 原油：近期油价涨跌驱动因素主要如下： 1.欧佩克及其减产同盟国9月份增加原油日产量10万桶，属于温和增产，利多油价。 2.美国能源信息署数据：上周美国商业原油库存增加447万桶，属于超预期增加，说明上周美国需求不足，利空油价。 3.近期美国汽油零售价持续下降，甚至有些州的汽油价格控制在了4美元以下。汽油价格下降会刺激需求，利多油价。 综合来看，短期内油价利多因素还是要更强一点，因此我们维持震荡偏强观点。 燃料油：08月02日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为485.02美元/吨，较上一工作日环比上升6.19美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月02日价格下降0.07美元/桶，录得473.72美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水5.53，环比下降1.25美元/吨。08月02日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为850美 元/吨，较上一工作日环比下降10美元/吨。BDI指数走弱，08月02日数据为1817。库存方面，8月1日富查伊拉地区重油库存录得小幅下降，较上周环比减少了33.2万桶，总量连续第五周保持在1200万桶以上。中东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期，高硫燃料油供应端偏宽松。近期柴油裂解价格有所降温，低硫燃料油端供应紧张情绪有所放松。需求上，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。船用油市场稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，短期内震荡运行。LPG：8月3日，华南液化气市场稳中有跌，低位出货尚可，但整体依旧不理想。主营炼厂持稳为主，码头方面小幅下行。华南地区炼厂民用气均价为5330元/吨，较上一日下跌5元/吨；港口进口气均价 为5385元/吨，较上一日下跌了25元/吨。截至7月28日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量 为50.1万吨左右，较上周增加0.05万吨，增幅为0.1%，日均产量在7.16万吨左右。本周进口到船量预计将有所减少，料LPG供应变化不大。正值年内气温高点，LPG