饲料养殖日报：玉米延续反弹态势

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-04 玉米延续反弹态势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约3970元/吨，较前日上涨14元，涨幅0.35%；菜 粕2209合约3305元/吨，较前日下跌1元，跌幅0.03%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4228元/吨，较前日上涨27元，现货基差M09+258，较前日上涨13；江苏地区豆粕现货价格4174元/吨，较前日上涨2元，现货基差M09+204，较前日下跌 12；广东地区豆粕现货价格4149元/吨，较前日上涨21元，现货基差M09+179，较 前日上涨7。福建地区菜粕现货价格3440元/吨，较前日上涨20元，现货基差 RM09+135，较前日上涨21。 8月是每年美国大豆的关键生长期，天气预报显示8月开始美国大豆主产区开始�现高温少雨迹象，可能对今年美豆单产形成不利影响。从供需平衡表角度�发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆�口市场前景广阔，周度�口销售报告同样显示新作美豆累计�口量已经达到1400万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2685元/吨，较前日上涨1元，涨幅0.04%；玉米 淀粉2209合约3097元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.16%。现货方面，北良港玉米现货价格2700元/吨，较前日持平，现货基差C09+15，较前日下跌1；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+28，较前日上涨5。 虽然乌克兰粮食�口协议签订落地，但是随后俄罗斯导弹袭击乌克兰主要粮食发运港口敖德萨，使得市场对后期乌克兰粮食能否正常�口依然存在担忧。同时，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际 玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格已经贴水于现货，具备较大安全边际，在供应驱动的带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 乌克兰粮食出口冲击 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2209合约20530元/吨，较前日下跌280元，跌幅1.35%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格21.3元/公斤，较前日下跌0.05元，现货基差LH09+770，较前日上涨230元；江苏地区外三元生猪价格21.7元/公斤，较前日下跌0.3元，现货基差LH0+1170，较前日下跌20元；四川地区外三元生猪价格22.45元/公斤，与前日持平，现货基差LH09+1920，较前日上涨280元。 自去年7月开始，国内生猪产能�现去化，使得近期养殖端�栏压力减轻，8月份集团规模厂整体�栏压力较小。随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐 �栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约4120元/500千克，较前日下跌35元，跌幅 0.84%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.64元/斤，较前日上涨0.06，现货基差JD09+520，较前日上涨95；河北地区鸡蛋现货价格4.69元/斤，较前日上涨0.07，现货基差JD09+570，较前日上涨105；山东地区鸡蛋现货价格4.75元/斤，与前日持平，现货基差JD09+630，较前日上涨35。 考虑到前期4月份鸡苗销量数据下降，可推算�8月份新开产蛋鸡数量或小幅下降， 同时按照养殖户淘汰习惯，后期低产蛋率蛋鸡面临集中淘汰，预计8月淘汰鸡数量将有所增加，因此后期鸡蛋供应量较前期将有所下降。同时，后期市场将进入鸡蛋消费旺季，中秋节前以及开学前的备货需求将提升市场拿货积极性，食品企业和中间渠道都将体现一定程度的备货。后期鸡蛋或呈现�供需两旺的特点，蛋价的持续上涨或为盘面带来反弹上涨的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 终端消费不及预期 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.咨询公司StoneX报告称：预计美国2022/23年度玉米产量为144.17亿蒲式耳，平均单产为176蒲式耳/英亩，低于USDA7月预估的177蒲/英亩。预计美国大豆产量为44.9亿蒲式耳，平均单产为51.3蒲式耳/英亩，低于USDA7月预估的51.5蒲 /英亩。 2.巴西全国谷物�口商协会Anec：预计巴西8月大豆�口量为510.1万吨，而去年同期为579.2万吨。巴西8月豆粕�口量为163.9万吨，而去年同期为127.9万吨。巴西8月玉米�口量为622.1万吨，而去年同期为419.3万吨。7月31日-8月6日期间，巴西大豆�口量为192.35万吨，前周为163.64万吨；豆粕�口量为 70.73万吨，前周为61.71万吨；玉米�口量为165.9万吨，前周为173.57万吨。 3.Soybeans&CornAdvisor表示：由于阿根廷经济动荡，2021/22年度大豆和玉米的销售进度缓慢。农户惜售的一个重要原因是比索贬值没有跟上通货膨胀的步伐，通货膨胀已经超过60%。这种经济动荡可能使农民不太愿意扩大其2022/23年度作物种植面积，特别是考虑到投入成本的增加。 4.美国农业资源巴西公司AgResourceBrasil称：上调巴西21/22年度二茬玉米种植面积预估至1687万公顷，此前预估为1621万公顷，主要是马托格罗索州面积增 加，巴拉那州种植面积增加抵消了霜冻、叶蝉和作物周期延迟的影响，预估巴西21/22年度玉米总产量为1.1332亿吨，较此前预估增加2.34%。预估巴西21/22年度大豆产量为1.2304亿吨，种植面积为4153万公顷。 5.农业农村部：据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2022年第30周（即2022年7月25日-7月29日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉 �厂价格总指数的周平均值为每公斤27.70元，环比下跌7.0%，同比上涨32.3%，较上周收窄6.1个百分点。16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉宰后均重为90.45公斤，环比上涨0.04%，同比下跌0.32%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年