饲料养殖日报：美豆保持强势，豆粕延续反弹

期货研究报告|饲料养殖日报2022-07-29 美豆保持强势，豆粕延续反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约3962元/吨，较前日上涨42元，涨幅1.07%；菜 粕2209合约3349元/吨，较前日上涨64元，涨幅1.95%。现货方面，天津地区豆粕 现货价格4214元/吨，较前日上涨42元，现货基差M09+252，较前日持平；江苏地 区豆粕现货价格4198元/吨，较前日上涨69元，现货基差M09+236，较前日上涨 27；广东地区豆粕现货价格4172元/吨，较前日上涨46元，现货基差M09+210，较 前日上涨4。福建地区菜粕现货价格3454元/吨，较前日上涨15元，现货基差 RM09+105，较前日下跌49。 7月底美国产区降雨预期改善，天气炒作情绪消退，在丰产预期影响下，美豆价格持续回落，同时由于国内油厂压榨利润大幅倒挂，中国大豆采购进度明显放缓，使得近期美豆�口销售数据表现不佳，缺少买盘支撑的情况下，CBOT美豆盘面及南北美大豆升贴水报价承压下跌，成本端的回落导致国内豆粕价格跟随下跌。不过，即使新季美豆最终丰产，2022/23年度美豆供需平衡表依然呈现低库存的紧张局面，而且按照目前进口大豆到港节奏推算，后期国内现货供应仍趋紧张，或限制豆粕回调空间，未来等待市场新的上涨驱动�现。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2672元/吨，较前日上涨25元，涨幅0.94%；玉 米淀粉2209合约3061元/吨，较前日上涨58元，涨幅1.93%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/吨，较前日持平，现货基差C09+8，较前日下跌25；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+64，较前日下跌58。 在关于乌克兰粮食�口四方会谈的影响下，国内外玉米谷物市场价格承压下跌，乌克兰粮食�口恢复预期导致全球玉米谷物市场短期供应缺口有所缓解。同时，在价格持续下跌的影响下，国内玉米现货市场同样表现低迷，市场需求不佳，下游采购积极性 较差，深加工企业以去库存为主，现货价格持续下探。但是，前期欧洲极端高温事件对其谷物产量或产生较大影响，同时国内东北产区持续阴雨天气对玉米生长也较为不利，因此后期国内外玉米谷物产量端仍存在较大不确定性，等待供应端新的交易驱动 �现。 ■策略 单边中性 ■风险 无 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2209合约20925元/吨，较前日上涨240元，涨幅 1.16%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.1元/公斤，较前日上涨0.1元，现货基差LH09-825，较前日下跌140元；江苏地区外三元生猪价格20.1元/公斤，较前日上涨0.2元，现货基差LH09-825，较前日下跌40元；四川地区外三元生猪价格 21.1元/公斤，较前日下跌0.1元，现货基差LH09+175，较前日下跌340元。 前期猪价持续回升后，当前价格已经涨至阶段性高位，市场博弈程度加剧，对后市分歧同样加大。从供应端来看，规模厂维持正常�栏节奏，现货价格涨至高位后，近期养殖端压栏及二次育肥等存栏体重有所增加，商品猪供应情况较前期相对缓和。需求端来看，进入夏季后全国大部分地区气温普遍升高，终端消费需求表现一般，白条高价成交乏力，屠宰企业开工率下滑，对高位猪价抵触，预计短期生猪价格以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2209合约4271元/500千克，较前日上涨49元，涨幅 1.16%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.44元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+169，较前日下跌49元；河北地区鸡蛋现货价格4.49元/斤，较前日持平，现货 基差JD09+219，较前日下跌49元；山东地区鸡蛋现货价格4.75元/斤，较前日持平，现货基差JD09+479，较前日下跌49元。 近期蛋价现货价格持续上涨，但期货价格依然维持弱势表现，期现货价格走势�现分化。供应端来看，随着近期蛋价回升，蛋鸡养殖利润改善，随着气温升高产蛋率下降，养殖户为避免后期集中淘汰而�现了早淘现象。需求端来看，随着南方市场�梅，鸡蛋质量提升，近期蛋价上涨刺激贸易商采购积极性，渠道和平台�现补货，但终端市场表现相对平静，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.Soybeans&CornAdvisor数据显示：2022年美国大豆单产预估下降0.5bu/ac至 51.0bu/ac，对未来单产预估持中性偏低的看法。上周的天气对玉米带北部和东部的大豆生长有利，但对玉米带的西部和西南部没那么好。本周降雨预计将有利于中西部、南部以及三角洲北部。预计包括爱荷华州在内的中西部西北部的干旱将有所增加。上周，玉米带西部�现创纪录的高温。预计本周气温将更具季节性，尤其在玉米带的北部和东部。8月将会是大豆生长最重要的月份。私营咨询机构AgRural公司表示，巴西2021/22年度二季玉米产量将达到创纪录的8730万吨，高于早先预测的8650万吨。AgRural将中南地区二季玉米产量预估上调至8090万吨，高于6月份预测的8030万吨，因为马托格罗索州的产量增幅超过帕拉纳州、米纳斯吉拉斯州、南马托格罗索州和戈亚斯州的产量降幅。截至7月21日，巴西中南部二季玉米收割进度为61.8%，一周前为52.7%，去年同期39.3%。 2.美国天气机构DTN称：内布拉斯加大学产量预测中心（YFC）使用5-7月作物生长条件预测的玉米产量前景发布，对于非灌溉地区，单产潜力差距很大，IA北 部、MN和玉米带东部（IL、IN和OH）接近平均单产的概率相对较高，而IA其余地区、NE和KS低于平均单产的概率较高，由于高温和低降雨量的结合。只有三个地点（IA东南部、NE西南部和KS南部）的产量低于平均水平的可能性很高 （>75%），而只有两个地点的产量高于平均水平的可能性很高（MO西北部和IL中南部。 3.交易商预期，截至7月21日当周，21/22美豆周度�口净售料介于-20-30万吨，22/23美豆周度�口净售料介于10-50万吨；21/22美玉米周度�口净售料介于0-30万吨，22/23美玉米周度�口净售料介于20-62.5万吨。 4.农业咨询机构Sovecon周三表示，上调2022/2023年度（7月-次年6月）小麦�口量预估300,000吨，至4,290万吨纪录高位。 5.根据农业农村部畜牧兽医局最新发布数据，2022年4月份400个监测点生猪存栏量为30261.53万头，环比减少2.15%，同比减少0.20%；2022年5月份400个监测点能繁母猪存栏量为3020.18万头，环比增加0.40%，同比减少8.10%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院