巨星科技(002444)-小范围交流会

巨星科技小范围交流会会议时间：2022/08/0120：30-22：00一、公司介绍公司目前主要产品发展历程品11945电动工具由0到11亿美元工具箱柜2020年12月PREXISO山0到3亿美元2018年7月由1到5亿美元激光测量2016年1月由0.3到1.5亿美元公司研发新产品和并购公司，一直围绕为欧美家庭房屋使用需求为核心，复用大型商超和电商销售渠道，发挥自身全球化生产制造基地和欧美本土服务优势此前进入的激光测量、工具箱柜和电动工具均实现了每年100%以上跨越式增长。 ……美国家庭房屋使用需求品移动*别墅●公寓*移动美国1.3亿户家庭，其中77%的美国居民住在别墅(这包括独立别墅，以及联排别墅)，20% 的美国居民住在公寓。 3%的美国居民住在旅行车，船上，帐篷，集体宿舍等其它形式的住宿。 1亿幢独栋房屋的家庭市场、数百万公寓和五十万房车的市场。 -欧美大型商超和电商渠道品mkmgfsherandto99vivaxedg-号SHSTABILAWURTH画WHIteCopOfficeACEThuaValueORGILL/hMAPAWIRUtoZoneAsHomannGroupsearsGRAINGERFASTENALWalmart：SamsChub(TESSOamazon.comAlipzxpressTHALL.COMJD.com目前美国主要的Tesla、LGChem等不和商超合作，大型商超急需类似产品的供应商填补空白欧洲市场由于国别和区域原因，主要依靠经销商体系。 强弱电安全和数据安全是两大主要市场壁垒。 本次主要新增产品线品便携“令绿电备用山西储能储能储能nu無日(公司本次新增家庭能源管理系列三条产品线：便携储能，备用储能和绿电储能。 全球化的生产制造和欧美本土服务体系品holnnn|數慧和全球化生产基地公司建立了全球化工厂协同管理能力，美国完善的退换货体系和维修维护体系。 MRO(Maintenance，Repuir&Operations)即本土维护、维修、运行的能力是拓展关键品类的核心能力。 欧美的必选消费品食品有46.0301401美国家庭的房产中位价值约为41.6万美元，家庭中位年收入约在13.5万美元美国家庭用于房屋维护 4000美元，占总成本约1%。占年收入的3%。 目前加州家庭用于各类储能1万美元占总成本的约2.5%，占年收入的7.5%，家用工具400亿美元每年CAGR7%，家用储能600亿美元每年 CAGR30%。 美国家用储能市场的特点m●美国电网体系比欧洲发达但部分地区存在冬季夏季断电。 便携储能和备用储能渗透率低*家用绿电系列产品发展迅速，100%增速中央温控*新的高效天然气发电机出现1美国家用储能产品发展，主要不是由于能源价家庭安保1，部分区域的恶劣天气格，而是发展需求：备用储能sm2，基础设施和电网稳定性3，SGIP等政府补贴24it4，发达的金融融资产品–美国便携储能和备用储能分别400亿和145亿美元市场，目前大量主流产品是油气发电机，快速会被三元锂电和磷酸铁锂等储能产品替代。 (园林工具三年时间电动替代了60%油气)he公司此前家用非工具系列产品的尝试品公司2017年12月19日公告中标LDMB公司2022年5月13日公告签署C公司非工具IRIS系列智能家居订单，18年保持100%增长类家居用品订单，预计22年开始每年收入不，然而2019年由于NationalSecurityand少于5000万美元，涵盖多个家用产品品类。 PersonalDataProtectionActof2019被迫终止了产品销售。 公司目前家用储能产品的订单和合作品西1-1.5MillionPCSretailprice：$18.88-488/预计：1MillionPCSretailprice：$18.88-28810-15KPCSAC/DC/USBtorallyretailprice：$388-1488m………-3-5KPCSretailprice：$1988-4988公司在家用便携储能和备用储能产品领域已经取得了客户认可，2022年Q3圣诞节促销订单2000万美元，23年预计常规订单1亿美元。 公司目前家用绿电储能产品的订单和合作*0智能能管微型逆变器*GreatStar绿电发电储电00家用天然气发电机公司在绿电储能产品领域和全球巨头一般开专项项目的合作，预计2022年Q3-Q4确定合作方式。 公司目前家用绿电储能产品的合作品DCPWRzoneSystem国太阳能绿电储能存在多种解决方案，双方需要确定产品的推出顺序。合作产品单机规格(5kW/10kWh)，23年下半年开始大规模装机。 he公司目前家用绿电储能产品的合作品绿电发电设备调峰储电设施监控数据和控制安装维护运营公司目前定位产品集成提供商(产品设计研发+自主组装+外协生产)商超希望公司作为整体解决方案提供商，负责MRO+数据运维.(产品仅需要UL2743或9540等标准，数据需要符合AmericanDataPrivacyandProtectionAct)15产品线发展逻辑品19031910车务天真牌国民放有02WLISTA1885-美国第一打枪品牌20102016201720182201920202021..主-公司2016年起，陆续完成跨境并购七宗，收购完成后公司依托研发整合、渠道整合和产能整 合，发挥了很好的协同效应，如Geelong和BeA等仅仅通过一年时间的整合不光完成了扭亏为盈，还取得了极高的收入增长，有效扩充了公司的产品和品牌的版图，增厚了公司业绩和提高了行业地位。 累计对外投资6亿美元，这些资产在公司积极整合下，2022年贡献利润将近1亿美元。 供应链重组红利Eransportation2018年中美贸易纠纷以来，中国制造美国消费的行业迎来了一轮整体的供给侧出清。 2018-2020年上半年，中国本土产能不断关停，欧美客户积极鼓励东南亚产能扩产，然而2020年-2021年新冠疫情的反复爆发导致东南亚产业链的断链。 2021年Q2开始的成本海啸导致全球工具行业鲜有企业扩张。 2022年欧美企业人工物流、能源三大成本导致停工和减产。长期伤痕效应导致，巨星科技在全球比较优势加强。 二、Q&AQ：产品目前的盈利情况？ A：弱电和强电在欧美有一定壁垒，强电需要专业人士安装，巨星科技有专业人士的渠道，也有电工工具、商超等销售渠道。欧洲主要是通过经销商渠道。 目前弱电产品是巨星的主流产品，绿电涉及强电，便携及储能都是即插即用。 现阶段产品出货净利率约20%，以往新业务在23%-24%，今年因为量的原因有所下降，但仍高于正常年份15%的净利率。另外，美国本土退换货服务增加，净利率也会有所下降，不会低于15%。 Q：与商超间利润如何分成？A：与商超的合作模式是固定毛利率。 具体是，与客户确定产品的终端售价，再基于终端售价和配置要求，反算毛利。 正常年份要求自身30%的毛利，如果是新产品，双方都会做一定妥协，保持各自相对合理的净利率。 客户愿意与巨星科技合作的主要原因是商超卖巨星产品的毛利率会比其他品牌高20%，毛利率基本能到40%。客户要承担25%的关税，如果从中国出则大概有10%的关税，从别的地方出可能会低一些。 美国本土运输费、配货费也比较高，如果是美国品牌换货则是他行承担运费，也会有损失。总体而言，巨星主要是提供商品的设计研发并整合生产，提供美国本土的部分退换货。 挣大概30%的毛利。Q：目前巨星主流产品的单台售价？客户画像？A：单台售价有保密协议。 大多使用巨星备用储能的美国客户在60岁左右，替换货每年率约6%-8%，与市占率不高也有一定关系；移动储能的主要使用人群在30岁左右，家庭收入在13万美元以上。 Q：绿电客户的画像？ A：首先，85%的产品需求均来自于房产翻新和维修需要。 其次，总体市场渗透率低，大部分是豪宅住户需要，美国民众对绿电的接受程度还取决于不同区域的补贴、利用效率。 Q：便携式储能市场空间600亿美元，在商超渠道中销售的比例是多少？A：主流商超渠道占比超过70%，电商渠道20%，传统经销商渠道10%。Q：绿电能否在商超销售？ A：小部分绿电产品在商超销售，商超委托专业人员上门维修，安装服务单独计费。 弱电可以买家自己安装，强电必须专业安装，一套2000美金以上，导致加州户均安装成本1万美元左右，所以如果没有房屋大修，基本不会倾向于安装。 美国商超有非常成熟的线上下单、线下拿货的方式，他们的空间能力很强。 Q：单独看绿电，它的传统商超渠道占比不高吗？ A：是的，低于1%。 Q：每年CAGR有30%，不包括备用储能？ A：CAGR30%是大储能概念，包括备用、移动、绿电储能。 备用储能有两款产品，一个是传统的发电机组，其增长来源于每年6%-8%的替换率和每年零点几的渗透率提升，加起来大概能增长十几个点。移动储能近两年增速也不错，家储增速每年100%以上。 所以将它们放到一起，CAGR在30%以上。Q：便携式储能、家储、备用、绿电在600亿美元中的结构分配？A：调研数据不一定准确，便携储能400亿美元，工业级需求大。 家庭备用渗透率不高，140亿左右，占整个电化学储能市场的10%左右，约1GWh。Q：绿电、备用储能、便携中，巨星自己生产的部分有哪些？A：目前产品生产总体是巨星在做，这是一块新业务，不是完全自己做。 总体上生产效率较高的结构件、外壳、电子元器件、电路板等是由巨星自己在做，电动工具的电芯、弱逆、柴油发电机组是外协帮做。基本是自己做，剩下给小工厂代工，目前巨星量比较小，1-2百万级别，到达一定量后，部分核心部件会考虑自己生产。 同时，巨星更倾向于通过MI形式扩张产能，其优势在于设计研发、产品定义、美国退换货。 Q：并购方向是备用储能还是绿电？ A：自2015年回归主页开始，做了一些成功的产线并购，包括primingtools、error、primingline、shopbank等，通过并购品牌复用渠道进行研发和采购。 这种协同是巨星独有的商业模式，powertools可以维持2-3年40%的增速，储物柜也维持2年多100%的增速，目前增长依然很快。 Handtools业务行业CAGR在5%左右，巨星做到10%多，抢占了很大的市场份额。扩展产线是巨星长期不变的发展逻辑。 Q：如果排除去年下半年并表的因素，Q1中45%的收入增长还剩多少？A：大概25%。 Q1电动工具有2亿美元以上的增量，储能明年会提供8000万到1亿美元的增量，其中确定的有3亿美元增量，加上传统业务还会有一定增加。 今年Q2、Q3、Q4是扩展产品线的好机会，在友商提价时，巨星仍能维持价格和较大的市场份额。 Q：Q2、3环比更好？ A：去年同期Q1收入是24.34亿人民币同口径，报告期内收入扣除并购因素增长18.12亿人民币。 Q3不会低于18亿。 Q：传统业务中自有品牌占30%，商超渠道品牌70%，产品定位对盈利模式的影响？ A：自有品牌有1/3是线上销售(D2C)，还有一部分是买来的，他们的历史业务是销售自有品牌给商超或给其经销渠道。第三类就是同样一条产品线，在商超放弃其privatelabel之后，巨星会用intemationalbrands替代。 站在公司角度，分别称作ODM和OBM业务，没有好坏之分。 去年商超privatelabel业务毛利更稳定，因为客户承担运费关税，巨星可以在保持自有毛利情况下轻松涨价。但是自有品牌涨价是随行就市，本质是看美国的CPI。 两种策略在不同时期各有优势，巨星总体上是做平衡策略，长期定位是欧美商超的服务提供商，先与客户商定产品定义，再组织研发生产。至于品牌的选择，基本都是看客户，在这件事上没有很强的议价能力。 Q：过去几年巨星盈利能力是否有变化？ A：自有品牌毛利率在2019年前