甲醇周报：盘面反弹但利空因素不减，甲醇先行观望
长安研究——甲醇周报 甲醇周报报告日期：2022年8月1日 盘面反弹但利空因素不减，甲醇先行观望 观点： 上周甲醇盘面延续了前一周的强势表现，甲醇主力合约逼近一个月最高位，现货市场受此提振整体偏强运行，全国大部分区域报价均出现不同程度上调。 基本面来看，甲醇供给略有缩量，但需求端的持续疲软消解了大部分的利好，MTO装置开工率继续走弱，传统下游适逢消费淡季提振不足；煤价持续下行，成本支撑逻辑走弱，宏观面利空因素逐步落地，仍需观察弱现实下需求恢复情况，预计本周甲醇仍有反弹动能，但PMI数据及现实弱需求将对盘面形成一定压制，建议先行观望或偏空短差操作为主。仅供参考。 风险点：甲醇产量继续下滑，政策刺激强化预期 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873 张晨 从业资格号：F3085352 :029-68764822 地址：西安市浐灞大道1号 浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 一、行情回顾 图1：甲醇主力合约走势图2：华东地区甲醇基差单位：元/吨 资料来源：文华财经，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 上周甲醇盘面延续了前一周的强势表现，周一日盘虽有所回落，但在整体氛围回暖的情况下，甲醇夜盘开始逐步走高，周四美联储加息符合预期带动油价上行，甲醇等化工品跟涨，周五随着政治局会议就经济问题再度发声，甲醇09合约逼近一个月最高位，几近收获前半月全部跌幅，7月整体呈现“V”字走势。 现货市场受期货盘面影响偏强运行，全国大部分区域报价均出现不同程度上调，据隆众资讯数据，截至7月28日，甲醇市场均价由2289元/吨涨至2317元/吨，上调28元/吨，涨幅1.22%，西北地区上调幅度在30-80元/吨左右，厂家出货情况不一；山东地区价格涨跌均有，调整幅度在50-100元/吨左右；华中地区上调幅度在15-30元/吨左右；西南地区上调幅 度在30-200元/吨左右；华北地区上调幅度在30-60元/吨左右，港口市场随期货盘面整理， 上调幅度在40-140元/吨左右。 二、基本面： （一）装置开工率持续下滑，供给端利好成热点 图3：甲醇装置开工率单位：%图4：甲醇周度产量单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 截至7月28日当周，甲醇装置开工率70.40%，环比下滑3.52个百分点，同比下降4.21个百分点，当周产量140.24万吨，环比下滑4.76%，同比下滑6.75%。上周甲醇开工率延续下滑走势，近期随着部分装置亏损停车或降负，部分区域甲醇供给出现下滑，西北、华东、华北地区均装置停车。具体来看，山西亚鑫、七台河宝泰隆、内蒙古和百泰、山西悦安达、内蒙古荣信、内蒙古东华、安徽华谊、云南解化、山西永鑫、内蒙古新奥、山西兰花等装置检修，山西中信、重庆卡贝乐、荆门盈德等装置减产，与此同时前期检修或减产的中煤榆林、晋煤华昱、兖矿国宏、孝义鹏飞等装置恢复，整体损失量多于恢复量，供给紧缺成为新的炒作点，厂家开始出现挺价心态。本周内蒙古世林、云南先锋、中安联合、宁夏和宁开始或计划检修，同时山西悦安达、奥维乾元、中煤鄂尔多斯、中原大化、内蒙古荣信、重庆万盛等多套装置有重启计划，预计本周供给量将有所上升，仍需关注装置临时停车情况。 （二）下游需求改善尚不明显 图5：甲醇制烯烃企业采购量单位：万吨图6：传统下游厂家采购量单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图7：甲醇制烯烃装置开工率 单位：% 图8：醋酸装置开工率 单位：% 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图9：二甲醚装置开工率单位：%图10：甲醛装置开工率单位：% 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 上周下游需求端仍未出现明显改善，传统下游仍处消费淡季难有提振，MTO装置开工率虽处历史同期高位，但近一个月来持续走低。具体来看，醋酸装置开工率环比下滑2.97个百分点至74.14%，醋酸处于消费淡季，下游观望情绪较重，市场交投氛围清淡，目前暂无利多因素出现，预计本周醋酸仍将维持弱势；二甲醚与甲醛变化不大，河南心连心、九江心连心装置降负，导致二甲醚装置开工率下滑0.36个百分点，目前二甲醚市场氛围颓势明显，价格仍有下调可能，对生产端支撑不足；甲醛方面，山东联亿、安徽庆洋小幅提负，甲醛装置开工率上升0.27个百分点，受局部疫情影响，甲醛下游采买节奏放缓，且目前木材行业仍处淡季，市场商谈情况未有明显好转，预计短期内需求偏软状态难以改变。从供需两端综合来看，供给端呈现的利好部分被需求端的疲软冲抵，因此实际产量下滑并不具备支撑甲醇价格大幅上行的能力。 （三）各环节库存均有上升 图11：社会库存单位：万吨图12：港口库存单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 图13：厂内库存单位：万吨图14：下游厂家库存单位：万吨 资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货资料来源：钢联数据，隆众石化网，长安期货 上周甲醇各环节库存均有所上升，社会库存来到150万吨，为2020年12月以来新高， 港口库存也再次站上100万吨。据隆众监测数据，上周港口整体呈现宽幅累库状态，华东地区进口船货抵港速度良好，但江内社会库提货以及下游需求均有明显缩减，周内库存累积明显；华南累库主要集中在福建地区，进口及内贸船均有补充，下游刚需采购，库存小有累积，广东地区仅少量内贸船抵港，下游刚需稳定，表现去库。 （四）煤价走低，成本支撑逻辑走弱 上周五最新一期神华外购价中，巴图塔地区神优2、神优3化工煤下降近80元/吨，且本次下降为连续第三次下降，坑口情绪持续走弱，港口降幅则有所放缓。近期南方高温天气持续，电厂日耗持续处于高位，电厂有一定补库需求，但在电煤长协全覆盖前提下，实际采购积极性一般，目前电煤消耗主要由高日耗带动，随着时间的推移以及台风等天气影响，气温回落后需求支撑有继续走弱的可能；非电用煤方面，化工、建材等行业终端需求难有明显提振，受制于成本压力上游出现降负或压减产能动作，用煤需求同样难有放量。 图15：甲醇、动力煤价格走势单位：元/吨 资料来源：WIND，长安期货 （五）宏观面利空基本出尽，但现实需求仍需恢复 宏观面来看，上周美联储宣布再度加息75个基点，由于前期美国CPI超预期增长时市场产生美联储7月加息100个基点的预期，因此75个基点的加息落地后，对市场甚至产生利多影响，国际原油价格推涨；加之随后一天中央政治局会议强调“巩固经济回升向好趋势，力争实现最好结果”，强化了市场预期，变化可能出现在周日公布的PMI数据上，国家统计局数据显示，2022年7月制造业采PMI指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，这其中固然有传统生产淡季的因素在内，但也在一定程度上反映了当前市场复苏动能依旧不足的情况，因此PMI数据出炉或将部分强预期影响带回弱现实之下，需求回归仍需观察。 图16：甲醇、布伦特原油主力合约走势单位:元/吨（美元/桶） 资料来源：WIND，长安期货 三、行情展望 甲醇供给略有缩量，但需求端的持续疲软消解了大部分的利好，MTO装置开工率继续走弱，传统下游适逢消费淡季提振不足；煤价持续下行，成本支撑逻辑走弱，宏观面利空因素逐步落地，仍需观察弱现实下需求恢复情况，预计本周甲醇仍有反弹动能，但PMI数据将对盘面形成一定压制，建议先行观望或短差操作为主。仅供参考。 免责声明 本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长安期货各分支机构及事业部 江苏分公司 地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座 307 电话：0519-85185598 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室 电话：0592-2231936传真：0592-2231936 西北分公司 地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室 电话：029-89824970传真：029-89824970 山东分公司 地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657 传真：0535-6957657 陕西分公司 地址：陕西省西安市曲江新区雁展路1111号莱安中心T6-1905号 电话：029-89557321 上海营业部 地址：上海市杨浦区大连路558、668号A座16 层05号 电话：021-65688722传真：021-60446926 郑州营业部 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室 电话：0371-86676962传真：0371-86676963 宝鸡营业部 地址：宝鸡市渭滨区高新大道55号院7幢2座12 层02号 电话：0917-3536626传真：0917-3535371 淄博营业部 地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室 电话：0533-6270009传真：0533-6270009 西安和平路营业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 707室 电话：029-87206175传真：029-87206175 农产品事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 708室 电话：029-87206176传真：029-87206176 高新营业部 地址：西安市高新区唐延路11号禾盛京广中心B 座7楼703-2室 电话：029-88825315，029-88825325 能源化工事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 708室 电话：029-87206172传真：029-87206172 金属事业部 地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层 718室 电话：029-87380130
