研究所晨报
研究所 晨会报告2022年08月03日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220803 【财经新闻】昨日市场 国家发改委：推动稳增长各项政策，效应加快释放指数名称收盘涨跌%上证指数3186.27-2.26激活楼市流动性，全国13城松绑二手房指导价政策沪深3004107.02-1.95深证成指12120.02-2.37 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指12533.65-2.96 恒生指数19689.21-2.36 贵州茅台：发布中报，上半年净利润297.94亿元恒生中国企业指数6702.07-2.54恒生沪深港通AH股144.810.37网信办：发布《数字中国发展报告（2021年）》溢价 标普5004091.19-0.67 【国都策略视点】纳斯达克指数12348.76-0.16 MSCI新兴市场984.32-1.08 策略观点：工业企业盈利自底部缓慢修复，中下游制造加工业利润改善昨日A股行业 成交量 【重点公司公告摘要】排名行业名称(百万)涨跌% 中国国航：拟定增募资不超过150亿元1国防军工3048.26-1.022农林牧渔2276.95-1.363食品饮料1082.23-1.414银行2385.07-1.425石油石化1528.96-1.69 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油93.85-0.23 纽约期金1776.20-0.73伦敦期铜7755.00-0.58伦敦期铝2414.00-1.47波罗的海干散货1817.00-2.94 资料来源：wind、国都证券 研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人郝卓凡电话：010-84183386Email：haozhuofan@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 国家发改委：推动稳增长各项政策，效应加快释放 国家发改委召开上半年发展改革形势通报会强调，要推动稳增长各项政策效应加快释放，充分发挥投资关键作用，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。促进重点领域消费加快恢复，大力提升能源供应保障能力，保持产业链供应链安全稳定，稳步推动经济社会发展全面绿色转型，做好重要民生商品保供稳价，保持经济社会大局稳定，保持经济运行在合理区间，努力争取全年经济发展达到较好水平。 激活楼市流动性，全国13城松绑二手房指导价政策 据统计,有13个城市已取消或放松二手房指导价政策。7月，广州、苏州、杭州和成都等城市二手房成交量已体现了政策松绑效应，同比出现明显上涨。其中，成都二手房成交量更是创近10年新高。业内人士认为，二手房指导价政策松绑，更大的意义在于向市场传递了激活二手房流动性的信号，从而带动更多城市市场预期以及置业信心的修复，一定程度上成为二手房市场复苏的助推剂。预计未来一段时间内，二手房市场仍将保持较为强劲的复苏势头，核心城市二手房市场或将先于新房转暖。（证券时报） 【行业动态与公司要闻】 贵州茅台：发布中报，上半年净利润297.94亿元 贵州茅台发布中报，上半年净利润297.94亿元，同比增长20.85%；营业收入576.17亿元，同比增长17.38%。据wind 前十大股东最新持股情况显示，陆股通资金二季度增持867.07万股，瑞丰汇邦三号私募、金汇荣盛三号私募分别增持61.93、 47.19万股，招商中证白酒指数分级基金减持143.65万股，华夏上证50ETF减持21.04万股。 网信办：发布《数字中国发展报告（2021年）》 国家网信办发布《数字中国发展报告（2021年）》指出，推进光纤网络扩容提速和5G规模化应用，加快IPv6规模部署和融合应用。培育壮大集成电路、关键软件、人工智能、大数据、云计算、区块链等数字产业。实施文化产业数字化战略。 【国都策略视点】 策略观点：工业企业盈利自底部缓慢修复，中下游制造加工业利润改善 1、下半年经济恢复动能预期下修，压制指数上行空间，传统周期价值板块修复受限。基于疫情频繁散发、内需偏弱及外需放缓等约束，在保持经济合理区间运行基本目标下，淡化经济增速追求上沿目标，出台大规模刺激性政策的可能性基本排除，22年我国GDP增速预期值已小幅下调至4.3%附近。此外，会议对于疫情防控尺度偏严偏紧，要从综合系统长远、政治角度正确看待，指出“出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战”等要求，鉴于当前“外防输入、内防反弹”压力持续，疫情防控偏严偏紧要求下，或多或少制约经济内生修复动能。 综合而言，提振经济增速政策预期减弱，经济增速目标预期下调，企业整体盈利增速难以乐观；基本面修复空间小幅下调，将压制指数上行空间。尤其跟经济高度相关的传统周期板块，包括银行、证券保险、房地产、钢铁、建筑建材等板块，分子端盈利或压制股价修复空间。 2、流动性保持合理充裕，叠加外部美元加息节奏趋缓空间收窄，支持科技赛道板块深挖机会。由于经济恢复动能偏弱，保主体稳就业目标压力持续，逆周期的积极宽松宏观政策取向年内难以改变。此次会议提出，货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持；明确了货币政策取向及流动性管理目标，打消了此前市场对于三季度猪油共振下国内CPI突破3%心理关口后的货币政策边际收紧之担忧。 4月国内疫情防控及经济稳增长压力突显以来，货币供给投放明显大于资金融资需求，M2同比增速已连续快速上升至近六年高点11.4%，银行间存款质押利率DR007已连续三个多月保持在1.6%中枢附近低位震荡，显著低于七天逆回购操作利率2.1%的水平。过去三个多月资金供给相对过剩，市场流动性充裕，资金利率持续低位运行，为期间科技成长板块显著领涨的重要催化剂之一。 此次会议再次重申加大信贷投放与支持，保持流动性合理充裕，叠加外部美元加息节奏趋缓空间收窄，有望继续支持三季度光伏、电动汽车、智能驾驶、车规级半导体、光电生产设备、军工等科技赛道板块深挖机会，如关键新材料、重要零部件、高端生产设备等。 3、经济恢复力度偏弱。5、6月消费、工业增速自4月低谷反弹，6月消费、投资增速均好于预期；6月消费增速受汽车消费激励政策好于预期转正至+3.1%，工业增速进一步修复至+3.9%，固定资产投资受房地产拖累继续放缓至+6.1%，但当月基建、制造业投资增速均上升至+12%、+10%。同时，此前公布的6月出口贸易增速反弹至高位+18%，出口贸易韧性好于预期；制造业、服务业PMI环比回升，6月新增社融信贷总量与结构双双改善，企业中长贷同比多增，居民中长贷同比降幅显著收窄。 综合来看，本轮疫情冲击高峰已过，经济正平稳有限恢复，就业状况也同步好转，全国城镇调查失业率已回落至5.5% 疫情前水平，31个大中城市调查失业率也由前月纪录新高6.9%快速回落至5.8%。 然而，进入7月后，周度高频数据恢复动能转弱，30大中城市新房成交面积同比降幅再度扩大至-30%附近，汽车批零量环比回落，全国十大城市地铁客运量小幅回落，中上游钢铁、化工、水泥及下游汽车轮胎、纺织等行业开工率仍偏低。 7月中采制造业PMI超季节性回落至49%，其中生产、新订单、新出口订单指数各环比回落3.0、1.9、2.1个百分点，且均至荣枯线下方，表明供需两端均短暂走弱；同时，购进价格指数随大宗商品回调而大幅回落11.6个百分点，采购量、产成品库存指数各环比下降2.2、0.6个百分点。值得注意的是，建筑业PMI指数环比连升两个月至近十一个月新高59.2%，表明随着地方政府债券前置快速发行后，加大基建投资、发挥稳增长关键作用正在落实，预计后续形成实物工作量逐步体现。 4、工业企业盈利自底部缓慢修复，中下游制造加工业利润改善。随着国内疫情防控压力缓解及方案优化调整，物流配送、工业生产、出行消费等经济活动均连续两月改善，6月全国规模以上工业增加值继续回升至+3.9%，前6月工业企业营收累计同比+9.1%，工业企业当月利润同比变化连续两月回升，6月转正至+0.8%，前6月利润累计同比+1.0%；并且，亏损企业数同比升幅也小幅收窄至16%以内，基本确认疫情冲击峰值4月为企业盈利底谷。 同时，6月中旬起国内外能源、金属等上游大宗商品价格趋势回落，助推工业企业上中下游行业利润分布趋于改善，上游采矿业利润增速与利润占比双双回落，中下游制造业利润增速与利润占比相应回升，尤其汽车、装备制造业改善幅度显著，同时消费品行业利润降幅收窄。近中期展望，受国内经济复苏动能偏弱、欧美经济胀后趋滞，预计工业增加值上行空间有限，叠加PPI同比涨幅的高位趋降，预计利润回升斜率与幅度较为缓慢。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情反复持久、国内通胀显著上升、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 中国国航：拟定增募资不超过150亿元 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上
