油脂油料月报：宏观市场压力释放，短期油脂价格修复上涨

宏观市场压力释放，短期油脂价格修复上涨 ——中泰期货油脂油料月报2022年7月31日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 投资咨询证书号：Z0014323 联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.上月行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.供需平衡表 5.花生市场专题 6.天气回顾与预测 （1）上月外盘合约走势 （1）美豆优良率 （1）国内油脂库存 （1）全球油籽平衡表 （1）花生期货基差 （1）美国干旱监测 （2）CFTC总持仓 （2）美豆�口进度 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）全球油脂平衡表 （2）花生现货价格 （2）美国土壤水分监测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆压榨&利润 （3）大豆到港&库存 （3）美豆&豆油平衡表 （3）油厂花生库存&榨利 （3）美国上周降水 （4）上月内盘合约走势 （4）美豆油库存&豆粕�口 （4）大豆开机率&压榨量 （4）巴西&阿根廷大豆 （4）花生油VS豆油 （4）美国降水预测 （5）内盘合约基差 （5）马来棕榈油产量& 平衡表 （5）花生粕VS豆粕 （5）巴西、阿根廷上周降水 （6）内外盘油粕比 库存&�口 （6）花生&花生油进口 （6）巴西、阿根廷降水预测 （7）内盘合约月间价差（8）内盘合约跨品种价差 （6）加拿大菜籽压榨&产量 （7）花生�口 （7）马来、印尼上周降水（8）马来、印尼降水预测 （9）内盘合约持仓 （9）中国上周气温&降水（10）中国气温预测（11）中国降水预测 上月行情回顾： ·国内油脂自6月以后开始的下跌行情速度快、幅度大，主要原因是美联储紧缩政策引发的商品集体下跌以及印尼棕榈油恢复�口形成的供给压力。随着美联储在7月28日如预期加息75个基点并释放鸽派信号，宏观市场情绪迎来缓和，大宗商品普遍止跌反弹，在短期宏观预期好转下，国内油脂价格修复上涨。 ·在宏观市场压力释放的同时，油脂市场交易或继续向基本面靠拢。从油脂自身基本面来看，目前国内豆油港口库存水平依然不高，现货成交较好，油厂挺价意愿较强。印尼在取消�口专项税后或继续取消DMO政策，这将进一步加快�口进度，然而当地港口运力和船只有限令�口进度稍显缓慢，致使国内8月上旬到港量偏紧；但从长期来看，运力问题终会得到解决，基于印尼库存压力的交易可能是个比较长期的过程。 ·美豆在宏观市场压力及产区7月降雨改善下承压下跌。7月上半月的降雨对产区干旱来说是一个很大的缓解，前期市场担心的干旱炒作并未 兑现。不过，从宏观天气模型及未来两周的预测来看，美豆生长在未 来或再度面临干旱挑战，产区8月高温天气提振美豆走升，新作单产的调整将成为后期关注的重点。国内豆粕期跟随外盘震荡上涨，9月采购进度缓慢令国内10月大豆到港预期再度缩减，国内豆粕库存压力或逐步缓解，关注美豆产区天气变化及国内豆粕下游需求情况。 观点与建议： 关注国内棕榈油8月装船到港情况及美豆产区天气变化。 风险点： 印尼取消国内DMO政策。 1、上月外盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、上月内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 1650 1550 1450 1350 1250 850 800 750 700 650 600 550 单位：美分/蒲式耳单位：美分/蒲式耳 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 美玉米12 05-10 美豆11 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 85 80 75 70 65 60 55 50 7000 6000 5000 4000 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 美豆油12 马棕10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 120 110 100 90 80 单位：美元/桶 单位：美元/短吨 上周外盘合约走势 450 430 410 390 370 数据来源：WIND中泰期货研究所整理 5 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 美豆粕12 WTI原油09 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 19/07 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/09 19/11 20/01 20/03 CBOT大豆 20/05 美元指数 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 单位：手单位：手 0 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 19/07 19/09 19/11 20/01 10年美国国债期货 20/03 CBOT豆油 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 19/07 0 19/09 管理基金净持仓 美元指数管理基金净持仓 19/11 20/01 20/03 CBOT大豆 20/05 20/07 20/09 20/11 商业净持仓 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 19/07 19/09 管理基金净持仓 19/11 10年美国国债期货管理基金净持仓 20/01 20/03 CBOT豆油 20/05 20/07 20/09 20/11 商业净持仓 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 4200 4000 3800 3600 3400 单位：元/吨 单位：元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 4400 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 豆油09 05-10 豆粕09 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：元/吨 单位：元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 棕榈油09 05-10 菜粕09 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 11600 11000 10400 9800 9200 8600 8000 单位：元/吨 单位：元/吨 上周内盘合约走势 数据来源：WIND中泰期货研究所整理 8 03-24 03-30 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-22 07-28 04-07 04-13 04-19 04-25 04-29 菜油09 花生10 05-10 05-16 05-20 05-26 06-01 06-08 06-14 06-20 06-24 06-30 07-06 07-12 0