农副产品日报：宏观情绪影响，商品市场整体回调

期货研究报告|农副产品日报2022-08-03 宏观情绪影响，商品市场整体回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2209合约14485元/吨，较前日下跌75元，跌幅0.5%。持仓 量195645手。仓单数14095张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15568价元/吨， 较前一日下跌110元/吨，现货基差CF09+1100，较前日不变。全国均价15778元/吨，较前日下跌79元/吨。现货基差CF09+1300，较前日不变。 本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未�现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影 响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2209合约7242元/吨，较前日上涨66元，涨幅0.92%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+60，较前一日下调60；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日上调0元/吨，现货基差sp09+60，较前一日下调60；山东地区“北木”针叶浆现货 价格7450元/吨，较前一日上调0，现货基差sp09+210，较前一日下调60。 进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8631元/吨，较前日下跌56元，跌幅0.64%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+970，较前一日上涨60；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1970，较前一日上涨60。 七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约11940元/吨，较前日下跌150元，跌幅1.24%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09-1540，较前一日上涨150；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1140，较前一日上涨150。新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-790，较前一日上涨150。河北一级灰枣现货价格11元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-940，较前一日上涨150。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据印度相关部门统计数据，截至7月28日印度全国植棉面积达1176.54万公顷 （17648万亩），植棉进度同比领先约5.3%，处于近年高位。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在154.37万公顷（折约2316万亩），同比领先 0.3%；中部棉区植棉面积在715.68万公顷（折约10735万亩），同比领先约8.6%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅分别在8.1%和12.5%，增幅最为显著；南部棉区植棉面积在284.05万公顷（折约4261万亩），同比领先约 0.5%。当日本年度籽棉累计上市量折皮棉约510吨，其中主要包括泰米尔纳德邦 272吨，以及安得拉邦136吨。 2.自7月以来印度南部棉区特伦甘纳邦遭受持续降水及其导致的洪水灾害，给当地的生活和农业生产造成了严重的不利影响。近期当地输电系统连续三日日输送电力超过1.2万兆瓦，创下季风降雨以来用电负荷的峰值，有关部门预计，8月当地的能源消耗也将超过正常水平。据印度气象部门统计，截至8月1日，特伦甘纳邦地区累计季风降水在681.2mm，较往年正常水平（356.5mm）增加约91%。新年度特伦甘纳邦预期植棉面积在750万英亩，截至7月28日已完成植棉目标的59%，但其中有三分之一的作物“遭遇不测”。此外，随着棉花、大豆、玉米等作物的最佳播种期已经过去，不少农户或将考虑改种水稻。 3.近日巴基斯坦主产棉区旁遮普省和信德省持续降雨，其中旁遮普省的降水较为集中。据当地气象部门消息，未来几日内仍然存在降雨概率，日间气温或将保持在35摄氏度以上。持续降雨天气或将导致新棉作物受到明显不利影响，棉农担忧情绪加重。但目前尚无官方定损数据发布，据悉旁遮普省中西部局地以及信德省北部地区受损情况最为严重，此外，俾路支省地区的部分棉区新棉也“同遭不测”。高温潮湿环境之前，当地棉区虫害压力明显增大，棉农正在加强棉田监测与管理。若未来几天天气转好，新棉产量有望高于预期。 4.近其西南得州狭地迎来降水，降水量在6-96mm，其中阿马里洛地区降水最为集中，累计雨量多达113-189mm，其他部分风暴地区伴有大风、冰雹等恶劣天气，风速在80-95千米/时。高原地区迎来零星降水，缓解棉田干旱的作用甚微。整体来看，当地仍需更多降水灌溉。1日得州多地为多云天气，气温在95-100摄氏 度，增加了形成雷暴天气的概率，但预计无明显降水。得州南部局地遭遇雷暴，多地土壤持续干燥。从新棉情况来看，作物收获正在顺利进行，格兰德流域以及海湾区籽棉供应量正在逐渐增加，轧花厂正在全力进行加工。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35