7月新势力销量点评：淡季不淡，下半年强势开启

汽车 证券研究报告 2022年08月02日 投资评级 7月新势力销量点评：淡季不淡，下半年强势开启 埃安、哪吒、零跑居前三，蔚小理历史累计交付量达20万台大关。2022 年8月1日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、广汽埃安和AITO 共8家主机厂公布了7月份的终端交付数据。小鹏汽车7月交付11524辆，环比-24.66%，同比+43.33%，其中P7交付6397辆、P5交付3608辆、G3/G3i交付1519辆，高单价、高毛利车型占比持续提升。2022年累计交付80507辆，同比+107.61%。蔚来汽车7月交付10052辆，环比 -22.44%，同比+26.74%。2022年累计交付60879辆，同比+22.03%。理想 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者于特分析师 SAC执业证书编号：S1110521050003 yute@tfzq.com 行业走势图 汽车7月交付10422辆，环比-19.98%，同比+21.34%。2022年累计交付汽车沪深300 70825辆，同比+82.81%。哪吒汽车7月交付14037辆，环比+6.69%，同 比+133.52%，2022年累计交付77168辆，同比+184.6%。零跑7月交付 12044辆，环比+6.97%，同比+177%，2022年累计交付64038辆，同比 +267%。极氪7月交付5022辆，环比+16.74%，2022年累计交付24032 辆，自2021年10月交付以来，累计交付30039辆。广汽埃安7月交付 25033辆，环比+3.83%，同比+138%，2022年累计交付125284辆，同比 +118%。AITO7月交付7228辆，环比+2.95%，自2022年3月交付以来 累计交付26348辆。 4% -2% -8% -14% -20% -26% -32% 2021-082021-122022-04 资料来源：聚源数据 整体来看，2022年7月8家合计交付95362辆，同比+109.22%，环比 -5.7%。交付方面，广汽埃安以25033辆的交付量拔得头筹，其次是哪吒和零跑。新势力“三剑客”蔚小理的交付量本月均破万，并且三家的历史累计交付量均已达到或将达到20万台大关。自交付以来，蔚来累计交 付突破22万台，小鹏累计交付近22万台，理想累计交付近20万台，第 20万台车已于8月1日在常州基地下线。增速方面，哪吒、零跑、广汽 埃安、AITO和极氪7月环比均实现正增长，其中极氪001历史累计交付 破3万，刷新中国自主品牌30万以上首款纯电车型的最快交付记录。 我们认为，在上半年收官后，7月各家表现并未出现大幅下滑，7月为汽车行业传统意义上的产销淡季，考虑到季节性因素的影响，各家表现良好，淡季不淡。 新车发布及交付周期已至，订单需求旺盛，下半年销量有望超预期。自6月起，各家新势力车企陆续进入新车周期。蔚来ES7于6月15日发布，计划于8月28日交付，ET5计划于9月交付；理想L9于6月21日发布， 计划于8月底前交付；AITO旗下的问界M7于7月4日发布，力争8月陆续实现交付；7月31日哪吒S全系发布；小鹏G9将于8月开启预定，9月正式上市；极氪的第二款产品定名为ZEEKR009，为中大型纯电MPV，亦有望于年内发布。需求端，公司目前在手订单充足，理想L9的确认定购订单数超3万，公司管理层表示9月交付可过万；极氪001的7月大定订单再次破万；蔚来ET7的订单数量也在持续攀升。同时，各家也在加紧布局零售及服务网络，截至7月31日，理想汽车在全国的零售中心 已达到259家，覆盖118个城市，售后维修中心及授权钣喷中心达311 家，覆盖226个城市；AITO在全国已拥有201个赛力斯用户中心，覆盖 172个城市，拥有554个华为体验中心，覆盖168个城市。 我们认为，7月供给端和需求端整体表现良好，为22H2良好开局。后续随着新车型的上市交付，配合零部件供应情况进一步改善，产能有望加速释放助推销量提升。8月开始进入旺季，新能源汽车交付有望创历史新高。 投资建议：建议关注智电整车受益的标的公司，A股推荐【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车】，港股建议关注【吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车】。 风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。 相关报告 1《汽车-行业专题研究:智能电动汽车赛道深度一：一体化压铸》2022-07-202《汽车-行业点评:腾势D9即将上市，埃安YPlus智己LS7齐亮相——工信部发布第359批新能源汽车《公告》》 2022-07-17 3《汽车-行业点评:6月新势力销量点评：强势反弹，重回巅峰》2022-07-04 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 图1：2022年7月新势力各家当月销量（单位：辆）及同比增速 30000 177.0% 25033 200% 25000 20000 15000 10000 5000 0 115241005210422 43.3% 26.7%21.3% 133.5% 14037 12044 5022 0.0% 0.0% 138.0% 7228 150% 100% 50% 0% 小鹏蔚来理想哪吒零跑极氪埃安AITO 202207当月同比 资料来源：各车企微信公众号、天风证券研究所 图2：2022年新势力各家1-7月累计销量（单位：辆）及同比增速 140000 120000 100000 80000 60000 80507 107.6% 60879 49887 184.6% 7082577168 267.0% 64038 125284 57356 300% 250% 200% 150% 40000 20000 0 38778 22.0% 38743 82.8% 27115 17449 24032 0.0.0% 118.4%100% 26348 50% 0% 小鹏蔚来理想哪吒零跑极氪埃安AITO2021累计2022累计累计同比 资料来源：各车企微信公众号、天风证券研究所 图3：2022年7月各家车型销量（单位：辆）统计 资料来源：各车企微信公众号、天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com