消费行业动态分析：上周市场回调，消费板块等待曙光

2022年8月2日 T 消费行业动态分析 消费行业动态分析 证券研究报告 上周市场回调，消费板块等待曙光 行业表现总结 上周市场回调，非必需性消费估值高企纵观上周的市场表现（2022年7月25 日至7月29日），恒生指数变动为-2.20%，恒生综指变动为-2.57%，恒生国企指数变动为-3.11%，大盘回调明显。其中，恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动-2.93%及-2.18%。从PE(TTM)的对比情况来看，非必需性消费业的估值水平一直维持在较高水平，PE(TTM)为253倍，排名第一。 各板块涨跌情况 食品饮料：重点跟踪公司上周下跌多于上涨。跌幅较大的为中国飞鹤6186.HK，下跌16.7%，主要是公司上周发布中期业绩预警，上半年收入及净利润下滑超过市场预期。思摩尔国际6969.HK下跌10.6%，我们认为虽然国内生产许可证陆续下发，但在运作细节上仍有较多不确定性，市场对于未来行业的走向存在担忧。此外跌幅较大的为奈雪的茶2150.HK，下跌8.4%，线下连锁确实受到疫情挑战较大，但我们认为现制茶饮依然是年轻人喜爱的消费品类，且便于外送，如果疫情缓解，这类消费会最先反弹，推荐关注。 汽车行业：上周港股汽车板块集体下跌，只有耐世特1316.HK股价逆势大涨9%。主要因为7月27日，美国总统拜登宣布支持《2022年通胀降低法案》，通胀降低法案主要利好美国电动化提速，EV渗透率有望快速提升，特斯拉、通用、丰田等品牌车销售仍可获得补贴。耐世特作为零配件供应商是政策受益者。股价下跌最多为理想汽车-W2015.HK和小鹏汽车-W9868.HK，下跌超过10%。 纺织服装行业：上周行业内的公司基本都是呈现出下跌的态势，其中，单周跌幅最大的是江南布衣3306.HK，全周跌8.51%，唯赢家时尚3709.HK及维珍妮2199.HK保持上涨。近期疫情较为反复，因此对线下消费有不同程度的影响，但相信能够将影响缩小到可控范围内，推荐持续关注基本面稳健的头部企业。 博彩行业：上周澳门博彩板块涨跌不一，全周板块内股票波幅介于 -4.82%~4.01%，板块平均微跌0.06%，其中升幅最大的银河娱乐0027.HK，升幅达4.01%，跌幅最大的新濠国际0200.HK，跌幅4.82%。澳门特区政府公布8月2日起，澳门防疫进入“稳定期”，除赌场继续运营外，其余的电影院、美容院、健身房、酒吧等均恢复运营。另一方面，澳门政府公布，新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，预计今年底前将有竞投结果。我们认为行业最坏时刻已经过去，但整体基本面仍然疲弱，我们建议投资者暂时对板块投资保持审慎，可关注银河娱乐27.HK等安全性较高的博彩股。 各板块投资建议 食品饮料：华润啤酒291.HK、九毛九9922.HK、周黑鸭1458.HK、蒙牛乳业2319.HK；汽车行业：吉利汽车175.HK，长城汽车2333.HK，比亚迪1211.HK，小鹏汽车9868.HK，蔚来9866.HK，耐世特1316.HK，力劲科技558.HK；纺织服装：安踏体育2020.HK，李宁2331.HK，特步国际1368.HK，361度1361.HK；博彩行业：可关注银河娱乐27.HK 各板块风险提示 食品饮料：发生严重食品安全问题，疫情管控影响企业经营，行业竞争加剧，出生人口下滑超预期，政策变动；汽车行业：疫情加重，原材料涨价，芯片短缺；纺织服装行业：原材料及海运成本上升，库存积压，行业竞争加剧；博彩行业：澳疫情出现反复，澳门博企现金流动性转差。 关注股份 华润啤酒291.HK九毛九9922.HK周黑鸭1458.HK蒙牛乳业2319.HK吉利汽车175.HK长城汽车2333.HK比亚迪1211.HK小鹏汽车9868.HK蔚来9866.HK 耐世特1316.HK力劲科技558.HK安踏体育2020.HK李宁2331.HK 特步国际1368.HK361度1361.HK 王强消费行业分析师 +852-22131422 jimmywang@eif.com.hk 曹莹消费行业分析师 Caoying2@essence.com.cn 杨怡然消费行业分析师 +852-22131401 laurayang@eif.com.hk 罗璐消费行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 目录 上周市场回调，消费板块等待曙光1 1.上周行情回顾3 2.上周消费板块个股表现6 3.行业热点9 3.1食品饮料行业9 3.1.1行业数据9 3.1.2行业要闻10 3.2汽车行业10 3.2纺织服装行业11 3.3博彩行业12 4.投资标的14 5.风险提示14 1.上周行情回顾 纵观上周的市场表现（2022年7月25日至7月29日），恒生指数变动为-2.20%，恒生综指变动为-2.57%，恒生国企指数变动为-3.11%，大盘回调明显。其中，恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动-2.93%及-2.18%，非必需性消费业跑输大盘，必需性消费业基本与恒指表现持平。 恒生指数行业中，涨跌幅排名前5的行业分别是恒生能源业、恒生原材料业、恒生公用事业、恒生金融业、恒生地产建筑业，变动分别为2.02%、1.07%、0.46%、0.38%、0.32%。 从PE(TTM)的对比情况来看，非必需性消费业的估值水平一直维持在较高水平，PE(TTM)为253倍，排名第一，而必需性消费业的估值为中等水平，PE(TTM)为22倍，高于恒指但低于前几名。 图表1.上周恒生行业指数变化 板块名称 周涨跌幅% 市盈率PE(TTM) 恒生非必需性消费业 -2.93 252.95 恒生必需性消费业 -2.18 22.45 恒生医疗保健业 -5.97 118.41 恒生工业 -1.81 6.14 恒生资讯科技业 -7.12 32.32 恒生原材料业 1.07 6.94 恒生地产建筑业 0.32 5.98 恒生电讯业 -0.64 8.31 恒生综合业 0.19 4.63 恒生能源业 2.02 5.37 恒生金融业 0.38 5.04 恒生公用事业 0.46 15.83 恒生指数 -2.20 9.10 恒生综指 -2.57 9.25 恒生中国企业指数 -3.11 8.15 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周恒生行业指数涨跌幅前5名 2.02 1.07 0.46 0.38 0.32 恒生能源业 恒生原材料业 恒生公用事业 恒生金融业 恒生地产建筑业 单位：% 图表2.上周恒生行业指数涨跌幅前5名 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表3.上周恒生行业PE(TTM)比较 上周恒生行业PE(TTM)比较 300 252.95 250 200 150 118.41 100 50 32.32 15.83 22.45 4.635.045.375.986.14 6.94 8.31 0 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周食品饮料板块下跌1.9%，恒指下跌2.2%，跑赢恒指。各子板块大部分为下跌。跌幅较大的为电子烟板块跌幅10.6%，主要是国内许可证政策落地之后，板块出现回调。其次跌幅较大的为牧业板块，下跌6.6%，和调味品板块，下跌6.1%。牧业受到生鲜乳价格回落，以及饲料成本居高不下的影响，整体市场情绪较低。调味品板块延续了前期的回调趋势。 图表4.上周食品饮料子板块股价涨跌幅 注：数据截止到2022年7月29日收盘，板块表现根据个股表现按市值加权平均计算数据来源：Wind；安信国际 从估值来看，板块平均估值水平在今年持续回调，当前估值已经处于过去十年最低水平，其中的原因一方面来自疫情打击下消费品板块整体的市场情绪下降，另一方面，一些产业发展出现了变化，业绩下滑进而使得估值大幅下降。我们认为当前值得关注的板块包括啤酒、乳 业（蒙牛乳业）、包装食品饮料、以及部分头部的连锁企业。我们看好行业处于景气向上阶段、疫情后修复能力较强的板块。 图表5.食品饮料板块整体估值水平（PE-TTM） 注：数据截止到2022年7月29日收盘，板块平均估值根据个股估值的30%，40%，50%，60%，70%分位的算数平均计算 数据来源：Wind；安信国际 图表6.食品饮料子板块核心公司2022预测PE 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周消费板块个股表现 食品饮料：重点跟踪的公司上周下跌多于上涨。跌幅较大的为中国飞鹤6186.HK，下跌16.7%，主要是公司上周发布中期业绩预警，上半年收入及净利润下滑超过市场预期。奶粉行业仍面临着出生人口下降、行业竞争加剧的压力，短期基本面难以有较大改善。思摩尔国际6969.HK，下跌10.6%，我们认为虽然国内生产许可证陆续下发，但在运作细节上仍有较多不确定性，市场对于未来行业的走向存在担忧，因此股价表现欠佳，建议持续跟踪政策变动。此外跌幅较大的为奈雪的茶2150.HK，下跌8.4%，线下连锁确实受到疫情挑战较大，但我们认为现制茶饮依然是年轻人喜爱的消费品类，且便于外送，如果疫情缓解，这类消费会最先反弹，推荐关注。 图表7.食品饮料板块重点公司上周股价表现 注：数据截止到2022年7月29日收盘数据来源：Wind；安信国际 汽车行业：上周港股汽车板块集体下跌，只有耐世特1316.HK股价逆势大涨9%。主要因为7月27日，美国总统拜登宣布支持《2022年通胀降低法案》，其中包括3690亿美元的气候和能源支出，目标为2030年前降低美国碳排放量约40%。通胀降低法案主要利好美国电动化提速，EV渗透率有望快速提升，特斯拉、通用、丰田等品牌车销售仍可获得补贴。耐世特作为零配件供应商是政策受益者。股价下跌最多为理想汽车-W2015.HK和小鹏汽车-W9868.HK，下跌超过10%。 图表8.汽车行业个股表现 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（%） PE(TTM） 耐世特 1316.HK 6.30 158 9.00 17.12 亿和控股 0838.HK 2.11 37 0.48 23.71 比亚迪股份 1211.HK 285.60 8,314 0.07 187.46 广汇宝信 1293.HK 0.51 14 0.00 2.14 敏实集团 0425.HK 20.95 243 -1.18 13.30 信邦控股 1571.HK 3.15 32 -1.87 12.00 永达汽车 3669.HK 6.77 133 -3.70 4.39 东风集团股份 0489.HK 5.42 467 -3.73 3.35 广汽集团 2238.HK 7.35 769 -3.92 7.65 福耀玻璃 3606.HK 38.15 996 -4.27 25.54 力劲科技 0558.HK 13.68 188 -4.60 30.10 正通汽车 1728.HK 0.51 14 -5.56 -0.32 吉利汽车 0175.HK 15.50 1,553 -5.60 26.90 长城汽车 2333.HK 12.38 1,140 -5.93 13.75 蔚来-SW 9866.HK 149.70 2,533 -6.67 -27.31 美东汽车 1268.HK 19.02 243 -7.67 17.02 中升控股 0881.HK 44.85 1,082 -7.81 10.63 小鹏汽车-W 9868.HK 92.00 1,584 -10.85 -22.23 理想汽车-W 2015.HK 126.10 2,606 -10.95 7,644.58 注：数据截止2022年7月29日收盘资料来源：Wind；安信国际 纺织服装行业：上周行业内的公司基本都是呈现出下跌的态势，其中，单周跌幅最大的是江南布衣3306.HK，全周跌8.51%，唯赢家时尚3709.HK及维珍妮2199.HK保持上涨。近期疫情较为反复，如深圳等高线城市再次因疫情反复而处