家电行业周报：政策暖风再吹，关注智能、健康细分赛道

2022年07月31日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 政策暖风再吹，关注智能、健康细分赛道投资要点本周家电板块跑赢大盘3.18pct，汉宇集团、禾盛新材、日出东方涨幅靠前：本周（07.25-07.29），SW家用电器板块上涨1.57%，沪深300下跌1.61%，家用电器板块跑赢大盘3.18个百分点。其中SW白色家电板块下跌0.74%，SW黑色家电下跌0.31%，小家电板块上涨0.71%，厨卫电器板块上涨5.19%。估值来看，整体法（TTM，剔除负值）计算的SW家用电器行业PE为17.59倍，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为12.39、28.49、26.39、 22.11倍，均高于沪深300的PE水平11.48倍。周涨幅前5的家电板块公司分别为：汉宇集团（+52.9%）、禾盛新材（+45.91%）、日出东方（+35.53%）、德昌股份（+27.86%）、莱克电气（+17.06%）。 上周线上全品类销额增长约4%，干衣机在全渠道表现亮眼：上周（7月18日 -24日），根据奥维数据，1）线下渠道，家电全品类销售额同比下滑6.11%，销售量同比下滑17.51%，其中，大家电全面提价，但销售额同比上升的仅有干衣机和冰箱，分别+23.55%和+7.49%，尤以干衣机量价齐升驱动增长，均价提升266元的基础上，销售量增长19.81%，成为本周追踪品类里唯一销量明显上涨的品类；集成灶品类逆势降价259元，使之成为厨房相关大家电中销售表现下滑最少的品类。2）线上渠道，全品类销售额同比上涨3.93%，销售量同比下滑4.15%；大家电表现较好，除彩电销售额下降11.51%以外，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调、油烟机、集成灶销售额分别增长3.1%、14.6%、41.8%、68.0%、6.5%、4.8%、7.0%；小家电则仍然主要以电蒸锅逆势同比增长销售额近50%，销售量同比提升约16%，其他品类基本不及去年同期。 绿色、智能属性受到政策利好和产业内生驱动：7月28日，商务部等13个部门联合发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，提出“各地要加强组织领导，细化实施方案，调动整合资源，坚决维护全国统一开放大市场，注重用市场化、可持续办法扩大消费；商务部将会同有关部门加强统筹协调，跟踪落实情况，促进家电消费持续恢复”，并明确指出9个方面的举措。同日，“2022中国家电健康趋势高峰论坛”在北京召开，对家电和健康产业的融合升级进行探讨交流，会上发布了《电器》杂志社和伊飒尔联合编制的《中国家电健康趋势白皮书（2022年）》，并向海尔、美的、林内、博世、小天鹅、COLMO授予“中国家电健康领袖”大奖。投资建议：随着疫情对消费市场的影响平复、主要原材料价格回落、及地产需求环比回暖，关注在政策推动下的家电消费修复，建议布局有望率先补涨的行业龙头，及具备长期潜力的细分赛道，如主打智能、健康相关品类的标的。风险提示：原材料成本价格持续上涨；海内外运输费用过高；疫情反复影响超预期；消费市场复苏不理想；上游地产景气度过低。 投资评级同步大市-A维持首选股票评级000333.SZ美的集团增持-A000651.SZ格力电器买入-A002508.SZ老板电器增持-A300824.SZ北鼎股份增持-A002705.SZ新宝股份增持-A688696.SH极米科技买入-A300894.SZ火星人买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.646.085.52绝对收益-1.049.91-7.8 分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人刘洁冰liujiebing@huajinsc.cn 相关报告家电：营收向好盈利承压，关注老牌龙头及高新赛道——家电2021及22Q1行业综述-家电行业动态分析2022.5.16 内容目录 一、行业数据及新闻4 （一）行业收益率及估值回顾4 （二）国内家电市场表现5 1、线下：干衣机量价齐升，集成灶逆势降价5 2、线上：大家电销售额普遍提升，小家电增长聚焦电蒸锅6 （三）行业政策及新闻要点7 1、商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》7 2、懒人经济“火”到海外：添可等智能清洁新品牌入驻速卖通出海8 3、2022中国家电健康趋势高峰论坛在京召开8 二、行业上下游影响因素9 （一）原材料成本压力有所缓解，出海业务近期受益9 （二）房地产供应端加速收紧，需求端环比好转10 三、公司行情及动态12 （一）公司行情与重点公司估值12 （二）覆盖公司公告及动态14 风险提示15 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较4 图3：家用电器及子板块PE走势5 图4：线下主要品类表现_周度6 图5：线下主要品类表现_今年以来6 图6：线上主要品类表现_周度7 图7：线上主要品类表现_今年以来7 图8：LME铜价格（美元/吨）走势9 图9：LME铝价格（美元/吨）走势9 图10：镀锌板卷价格（元/吨）走势9 图11：中国塑料城价格指数走势9 图12：海运相关价格走势10 图13：2010以来中间价:美元兑人民币汇率走势10 图14：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比10 图15：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比10 图16：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比11 图17：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比11 图18：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比11 图19：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比11 图20：30大中城市商品房当周成交套数11 图21：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）11 表1：行业及子板块历史市盈率TTM_整体法（剔除负值）5 表2：本周家电板块涨幅前5的公司12 表3：本周家电板块跌幅前5的公司12 表4：年初至今家电板块涨幅前5的公司12 表5：年初至今家电板块跌幅前5的公司12 表6：家电重点公司股价与估值13 一、行业数据及新闻 （一）行业收益率及估值回顾 本周，SW家用电器板块上涨1.57%，沪深300下跌1.61%，家用电器板块跑赢大盘3.18个百分点。其中SW白色家电板块下跌0.74%，SW黑色家电下跌0.31%，小家电板块上涨0.71%，厨卫电器板块上涨5.19%。 年初至今，SW家用电器板块下跌13.12%，沪深300下跌15.59%，家用电器板块跑赢大盘2.47个百分点。其中，SW白色家电板块下跌19.58%，SW黑色家电下跌3.32%，小家电下跌22.18%，厨卫电器下跌16.8%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从最近收盘日的板块估值水平来看，SW家用电器整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.59倍，拆分到子板块，白色家电、黑色家电、小家电和厨房电器的PE分别为12.39、28.49、26.39、22.11倍，均高于沪深300的PE水平11.48倍。此外，SW白色家电和小家电的PE低于近1年均值，SW黑色家电则溢价最多。 图3：家用电器及子板块PE走势 资料来源：同花顺，华金证券研究所 表1：行业及子板块历史市盈率TTM_整体法（剔除负值） SW家用电器 SW白色家电 SW黑色家电 SW小家电 SW厨房电器 沪深300 2022/7/29 17.59 12.39 28.49 26.39 22.11 11.48 近一年均值 17.26 15.04 19.53 29.34 19.49 12.24 溢价 0.33 -2.65 8.96 -2.95 2.61 -0.76 资料来源：同花顺，华金证券研究所 （二）国内家电市场表现 1、线下：干衣机量价齐升，集成灶逆势降价 根据奥维数据，上周（7月18日-24日）家电全品类销售额同比下滑6.11%，销售量同比下滑17.51%。大家电全面提价，但销售额同比上升的仅有干衣机和冰箱，分别+23.55%和7.49%，尤以干衣机量价齐升驱动增长，均价提升266元的基础上，销售量增长19.81%，成为本周追踪品类里唯一销量明显上涨的品类；集成灶品类逆势降价259元，使之成为厨房相关大家电中销售表现下滑最少的品类。此外，环境类电器本周整体表现最佳，净化器、净饮机、扫地机器人销售额分别上涨15.24%、21.01%、42.6%，而且环境类电器整体仍然呈现出高端化的趋势。小家电除电蒸锅外出现全面下滑，其中，电饭煲需求较为刚性，下滑幅度较小，均价提升56元的基础上销售额同比降低6.16%，豆浆机则相反，在降价37元的情况下销售额跌速最高，约40%。 图4：线下主要品类表现_周度 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 今年以来（截至2022/07/24），奥维数据显示，家电全品类销售额下降17.09%，销售量下降26.73%。累计销售额较去年同期增长的品类有干衣机、洗碗机、扫地机器人和电蒸锅，分别取得14.34%、2.73%、11.67%、9.97%的增幅。 图5：线下主要品类表现_今年以来 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 2、线上：大家电销售额普遍提升，小家电增长聚焦电蒸锅 上周（7月18日-24日）家电全品类销售额同比上涨3.93%，销售量同比下滑4.15%。大家电表现较好，除彩电销售额下降11.51%以外，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调、油烟机、集成灶销售额分别增长3.1%、14.6%、41.8%、68.0%、6.5%、4.8%、7.0%。小家电则仍然主要以电蒸锅逆势同比增长销售额近50%，销售量同比提升约16%，其他品类基本不及去年同期。 图6：线上主要品类表现_周度 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 今年截至7月24日以来，全品类线上累计销售额同比下滑2.78%，销售量同比下滑10.3%，干衣机和电蒸锅取得较高增幅，销售额发别同比增长约60%和54%，销售量同比增长57%和21%，冰箱、冰柜、洗衣机、油烟机、燃气灶、集成灶、洗碗机、扫地机器人等也均取得正增长。 图7：线上主要品类表现_今年以来 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 （三）行业政策及新闻要点 1、商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》 [商务部2022-07-28] 7月28日，商务部、发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、住房城乡建设 部、人民银行、税务总局、市场监管总局、广电总局、银保监会、能源局、乡村振兴局共计13个部门联合发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，提出“各地要加强组织领导，细化实施方案，调动整合资源，坚决维护全国统一开放大市场，注重用市场化、可持续办法扩大消费；商务部将会同有关部门加强统筹协调，跟踪落实情况，促进家电消费持续恢复”。明确指出9个方面的举措，包括：1）开展全国家电“以旧换新”活动；2）推进绿色智能家电下乡；3） 鼓励基本装修交房和家电租赁；4）拓展消费场景提升消费体验；5）优化绿色智能家电供给；6）实施家电售后服务提升行动；7）加强废旧家电回收利用；8）加强基础设施支撑；9）落实财税金融政策。 2、懒人经济“火”到海外：添可等智能清洁新品牌入驻速卖通出海 [观察者网2022-07-28] 近年掀起“懒人经济”浪潮的国产智能清洁小家电，正在海外迎来新一轮高速增长！7月27日，本土跨境电商平台速卖通数据显示：近3个月国货智能清洁“新品牌”出货量增长了150%。同时，多个智能清洁小家电“新品牌”正在进一步布局出海。据悉，被业内称为清洁家电“三巨头”的添可、追觅、石头科技等品牌，近期均入驻了速卖通“AEMall”。 最近的《2022上半年跨境电商行业研究报告》也提到：“近年来国内消费市场诸多赛道竞争日趋激烈。反观海外，不少新兴市场尚属空白，入局