铅锌镍不锈钢早报

信达期货铅锌镍不锈钢早报 2022年8月2日星期二 研究所有色团队联系方式：0571-28132615 宏观&行业消息 【人民银行召开2022年下半年工作会议】会议要求，人民银行系统要按照党中央、国务院决策部署，进一步履行好金融委办公室职责，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，保持金融市场总体 稳定，巩固经济回升向好趋势，抓好政策措施落实，着力稳就业、稳物价，发挥有效投资的关键作用，保持经济运行在合理区间。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。引导实际贷款利率稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设。详见！（中国人民银行官网） 【印尼能矿部公布8月镍矿内贸基价，连续4月下跌】印尼能矿部发布2022年8月镍矿内贸基准价格 （MC30%），其中：NI1.7%FOB48.21美元/湿吨，环比下调10.51美元，同比上涨8.89美元；NI1.8%FOB53.88美元/湿吨，环比下调11.75美元，同比上涨9.93美元；NI1.9%FOB59.86美元/湿吨，环比下调13.06美元，同比上涨11.03美元；NI2.0%FOB66.16美元/湿吨，环比下调14.44美元，同比上涨12.19美元。（印尼能矿部） 镍及不锈钢 从印尼镍矿下调8月镍矿内贸基价来看，印尼本土不仅大幅释放镍铁产能，镍矿本身也处于至少不缺的状态。而结合国内各品味镍矿到岸价格不断下降，港口库存连续7周累积来看，全球两大镍铁生产国的捏团苏供应都处于较为宽松的状态。而印尼大量释放的镍铁产能在之后的中长周期中必然会使得全球原生镍的供应趋于更加宽松，下半年原生镍供应区域过剩的局势较为明朗。回到基本面，首先各品味镍矿价格持续下滑，矿端维持偏松；中高品镍铁价格也在持续下行，主要的原因还是印尼方面镍铁的大量投产并流向国内。低利润下不锈钢企业复产情况并不乐观，大规模减产的情况还将持续。而新能源方面，硫酸镍所需的原材料中的纯镍被高冰镍和湿法中间品大量替代，能够上传到电解镍的需求有限。总体来看，镍的基本面偏差，但由于其库存极低，有挤仓风险。总体来看，可以选择在你家反弹后做空，不建议追多。操作建议：反弹后做空，暂时观望 锌 从人民银行2022年下半年工作会议内容来看，细节处反映出国内稳经济已经取得一定成效。会议中对于经济回升所用词汇为“巩固”，并一以贯彻稳中求进的工作总基调。会议还指出，下半年要重点发力支持基础设施领域建设。此前数周，国内镀锌板卷开工率连续下滑，产能利用率和产量同样下滑明显，而同期社会库存反而累积，反映出近期镀锌需求偏弱，引申出当前基建方面发力不足或之后的可能性。央行会议对于基建发力重点发力的决定，或将提振基建方面的需求，从而利多锌价。欧洲天然气短缺，冶炼产能短缺，国内缺矿，总体来看供应端偏紧很难改变。初端消费中，镀锌方面的开工有所回落，且库存累积，反应基建方面需求偏弱。但是在央行会议重点发力基建的决定出台后，镀锌消费或将得到较好的恢复。锌合金方面开工率依然在快速回升，进入8月后若能得到房地产方面的数据支撑锌合金开工还将维持高恢复。综合来看，锌供应端偏紧，需求端预期转好，短期或可尝试参与反弹。操作建议：沪锌短多 铅 供应方面，由于废旧电瓶价格居高不下，再生铅利润依旧偏低，以至再生铅产量将环比减少；而原生铅方面受到铅锌矿原料偏紧的影响，产量也不可能增长，因此短期来看，供应有收紧预期。而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。库存上，LME库存处于五年同期最低位置，但去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。 http://www.cindaqh.com/1/8请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研究所 1.宏观指标图1.汇率 图2.道琼斯指数 汇率 美国:道琼斯工业平均指数 11.0中间价:英镑兑人民币日 中间价:美元兑人民币日 7.4 40000 10.510.0 9.59.08.58.0 2012-07-0120 7.27.06.86.66.46.26.05.85.65.4 18-07-01 350003000025000200001500010000 2.现货升贴水 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 现货升贴水 沪铅 1,800 1,300 800 300 -200 -700 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 现货升贴水 沪铅 1,800 1,300 800 300 -200 -700 图3.沪铅现货升贴水图4.LME铅现货升贴水 沪锌现货升贴水走势 锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 200035000 30000 1500 25000 1000 20000 500 15000 10000 0 5000 -500 0 LME锌现货升贴水 200.00 LME锌升贴水(0-3)日 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图5.沪锌现货升贴水图6.LME锌现货升贴水 http://www.cindaqh.com/2/8 30000 25000 俄镍与金川镍升贴水走势 金川镍升贴水俄镍升贴水 20000 15000 10000 5000 0备注：对应无锡主力合约 -5000 LME镍现货升贴水 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 LME镍升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图7.沪镍现货升贴水图8.LME镍现货升贴水 23000 不锈钢现货升贴水 基差（右） 2500 21000 冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺 （日） 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 2000 1500 19000 1000 17000 500 15000 0 -500 13000 -1000 11000 -1500 2022-05-01 2022-02-01 2021-11-01 2021-08-01 2021-05-01 2021-02-01 2020-11-01 2020-08-01 2020-05-01 2020-02-01 2019-11-01 2019-08-01 2019-05-01 2019-02-01 2018-11-01 2018-08-01 2018-05-01 2018-02-01 2017-11-01 2017-08-01 图9.不锈钢现货升贴水 数据来源：Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/3/8请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 3.价差分析 沪铅月间价差（连续-连三） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 沪锌月间价差（连续-连三） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图10.沪铅月间价差图11.沪锌月间价差 高镍铁和电解镍价差（元/吨） 310,000 260,000 电解镍-镍铁 SMM1#电解镍 高镍铁(折算)：山东 210,000 160,000 110,000 60,000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 硫酸镍和电解镍价差（元/吨） 190,000 硫酸镍/22.33%-电解镍 电解镍 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 硫酸镍/22.33%80,000 60,000 40,000 20,000 0 (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) (100,000) (120,000) 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 图12.高镍铁与电解镍折算价差图13.硫酸镍和电解镍价差 0 70000 2000 90000 4000 110000 10000 150000 8000 130000 6000 14000 12000 金川-俄镍 金川镍Ni99.9/甘肃:SMM俄镍(进口镍):SMM 190000 170000 金川镍和俄镍的价差走势（元/吨） 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 图14.金川镍俄镍价差走势 http://www.cindaqh.com/4/8请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研究所 4.库存分析 铅上期所库存季节图 吨 2017 2018 2019