玉米生猪期货月报：玉米延续短线反弹 生猪近多远空不改

玉米生猪期货月报 2022年07月29日 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 玉米延续短线反弹生猪近多远空不改 联系我们 多空逻辑： 玉米利多因素：敖德萨港遇袭，乌克兰谷物出口变数增加；天气或不利新作生长；种植成本支撑现货价格。利空因素：黑海粮食出口走廊启动准备工作已在三个海港开始；国内阶段性供求宽松。 独立性声明 生猪利多因素：7-8月生猪供给减少；仔猪价格推高外购养殖成本。利空因素：能繁母猪去产能进程放缓；新冠疫情叠加季节性淡季，终端消费低迷；高层稳猪价政治意愿明显。 操作建议：玉米维持波段交易思路，前期建议入场多单继续持有，冲高止盈，2301合约上方压力2760-2800，下方支撑2580-2600。生猪2209合约即将限仓，交易回避该合约；2301合约维持回调做多思路不变，2301前期入场多单谨慎持有，上方压力位22800-23000，若有效突破压力位则打开进一步上涨空间，否则多单适量止盈；养殖企业仍关注2303、2305合约冲高后的卖保机会。 风险提示：俄乌局势、新冠疫情、猪瘟疫病等 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 季报20220326《原料强势不改生猪近弱远强》 半年报20220629《玉米区间运行生猪高点前置》 周报20220722《玉米下探支撑生猪震荡整理》 玉米方面 宏观逻辑，美联储加息抑制大宗商品需求，施压大宗商品走弱；联合国牵头俄乌就黑海港口谷物出口协议有望本周书面落实，短期谷物供给增加预期升温。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。当前阶段性供需相对宽松，定向稻谷持续投放，市场 可流通粮源相对充足；下游企业库存相对高位，维持刚性采购，补库意愿不足。新作方面，美作物天气改善预期升温；国内多地连续降雨，关注降雨后续影响。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。 操作上，盘面弱势不改，继续向下寻求支撑，然而期货跌幅大于现货，现货在种植成本支撑下跌幅有限，基差持续扩大后的修复预期增强，2209合约下方支撑2530-2550，2301合约下方支撑2550-2580，等待验证支撑后的做多机会。 生猪方面 现货方面，本周养殖户出栏体重有所上升，出栏积极性较前期有所好转，然而部分地区养殖户惜售情绪仍存，阶段性供给端依然偏紧；消费淡季下多地新冠疫情抬头拖累终端消费疲弱不振，供需双减下两方继续博弈。同时，高层继续释放稳猪价信号，农业农村部、国新办新闻发布会继续发布相关数据，强调生猪后市不具备大幅上涨条件，市场短期看涨预期有所降温，各方情绪开始回归理性。维持上周观点不变：三季度猪价受供给端驱动，阶段性供给减少支撑7-8月现货猪价，预计短期现货下跌空间有限。4-5月份仔猪补栏积极性明显提升，对应9月后出栏量逐步回升，四季度供给环比将明显增加。四季度供需双增的预期下，猪价上涨或抑制终端消费增量，需求增量弱于供给增量或施压四季度猪价上涨高度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，预计盘面波幅减小，趋势尚未明朗，多看少动，谨慎交易。若下方支撑验证有效且现货止跌上涨，可考虑依托支撑位轻仓试多，2209合约下方支撑20000-20500，2211合约下方支撑20500-20800，2301合约下方支撑21400-21800。 现货回顾：本月玉米现货震荡下跌，锦州港平舱价从期初2820元/吨跌至2700元/吨，月跌幅4.2%；本月猪先扬后抑，震荡整理，河南生猪价格从期初20350元/吨先涨后跌，月末为20100元/吨。 期货回顾：玉米期货震荡下行，C2209合约月跌幅3.96%，收于2670元/吨；生猪期货先扬后抑，LH2209合约月涨幅0.82%，收于21000元/吨。 南北港口玉米价格走势生猪现货价格走势图 玉米期货2209合约周K线走势图生猪期货2209合约周K线走势图 复盘对比 半年报提示生猪2209合约多单22000以上进入止盈区间，建议落袋为安。 上周周报提示关注玉米做多机会、生猪2301做多机会，生猪2301支撑21400-21800。 以上交易预判和操作建议均得到盘面验证。 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，国际方面，美联储加息抑制大宗商品需求，7月加息75个基点，符合市场预期，加息靴子落地，大宗商品展开反弹；俄乌虽然签署谷物出口协议，但乌克兰敖德萨港口遭到袭击，谷物出口再添变数。国内方面，中共中央政治局指出保障粮食安全和能源资源供应。 产业逻辑，我国主动建库周期仍在持续。 供需逻辑，年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧平衡格局持续。新作方面，8-9月份是新作生长的关键期，8月重点关注主产期天气以及新作生长情况。天气模型显示8月初美国干燥炎热天气影响新作玉米产量；国内东北部分地区出现水涝，天气预报显示未来15天东北多地持续降水，关注新作生长情况。供给方面，当前定向稻谷持续投放，阶段性供需相对宽松，优质粮源价格坚挺，部分贸易商惜售不减；需求方面，饲用需求无明显起色，深加工进入检修季，开机率明显下游，企业补库意愿不足。价格方面，新作种植成本折港价在2600-2700元/吨，支撑现货价格。远月合约风险点在于今年年底巴西玉米进口规模和节奏。不确定因素扰动下，玉米长期趋势尚不明朗，预计玉米中长线维持区间运行2600-2900，短线已试探阶段性底部，延续反弹格局，8月中下旬早熟玉米大量上市将对价格形成压。 操作上，前期建议入场多单继续持有，冲高止盈，维持波段交易思路，2301合约上方压力2760-2800，下方支撑2580-2600。 生猪方面 进入7月开始散养户出栏积极性明显提升，但7-8月出栏减少已达成市场共识，阶段性供给减少支撑7-8月现货猪价，同时新冠疫情抑制终端需求，供需双减导致养殖屠宰博弈持续，猪价或维持相对稳定运行。风险点在于新冠疫情以及猪瘟疫病的影响程度。今年，4-5月份仔猪集中补栏对应9月后出栏量逐步回升，四季度供给环比将明显增加。四季度供需双增的预期下，猪价上涨或抑制终端消费增量，需求增量弱于供给增量或施压四季度猪价上涨高度。时间窗口，一方面关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力。另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。 期货方面，8月以波段交易为主，2209合约开始限仓，交易回避该合约；2301合约维持回调做多思路不变，2301前期多单谨慎持有，上方压力位22800-23000，若有效突破压力位则打开进一步上涨空间，否则多单适量止盈；养殖企业仍关注2303、2305合约冲高后的卖保机会。 利多因素 1.乌克兰敖德萨港口遇袭，出口变数增加。 7月22日俄罗斯乌克兰签署恢复乌克兰黑海谷物出口协议，7月23日乌克兰敖德萨港口遭遇导弹袭击，虽然港口出口设施未受到影响，但市场对乌克兰后续能否顺利出口谷物的担忧已然增加。 2.新作进入关键生长期，国内外天气担忧增加 天气模型显示8月初美国将遭遇炎热干燥天气，影响农产品生长前景；国内东北地区未来十五天有连续降水预报，关注降水强度对新作生长影响程度。 3.种植成本支撑现货价格 新作集港成本在2600-2700元/吨，支撑现货价格。4.小麦价格止跌企稳。 利空因素 1.黑海粮食出口走廊启动准备工作已在三个海港开始。 7月27日乌克兰基础设施部表示，黑海粮食出口走廊启动准备工作已经在切尔诺莫斯克、敖德萨和皮夫登尼港开始。目前这三个港口已开始准备装卸谷物及相关货物。乌克兰海军新闻处发布消息称，乌克兰在黑海港口的工作已经恢复。乌克兰武装部队海军导航、水文和气象中心的专家以及敖德萨州水文局等机构的专家正在努力确保粮食走廊的启动，在导航和水文方面开展联合工作以确保运输安全。 2.国内阶段性供求宽松格局持续 供给方面，定向稻谷持续投放，从3月10日至今共投放16期，本周流拍99.57万吨，成交率52%，至今定向陈稻总成交2313万吨，下周继续投放。进口来看，上半年进口玉米1359万吨，6月进口美玉206.42万吨，环比增加8.48%。7月开始进口玉米及谷物陆续到港。 需求方面，下游需求平淡，补库意愿不足。饲用方面，2022年6月，全国工业饲料总产量2332万吨，环比下降0.8%，同比下降9.4%。从品种看，猪饲料产量945万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%。2022年1—6月，全国工业饲料总产量13653万吨，同比下降4.3%。饲料消费继续走弱。深加工方面，深加工企业陆续进入检修季，开机率下降，企业维持刚性采购。 大连玉米现货价格季节性分析大连玉米基差季节性分析 美国玉米优良率季节性分析注册仓单季节性分析 利多因素： 1.7-8月生猪阶段性供给减少 仔猪来看，中国畜牧业协会监测的月度出生活仔猪数据显示2021年8月达到峰值，9月仍居高位，随后持续回落，对应6个月后商品猪出栏高峰为今年3月左右，此后供给压力逐渐减弱，尤其2022年1月该数据环比降9.7%，2月环比降2.8%，3月环比增1.9%，在不考虑出栏体重的情况下，分别对应今年商品猪出栏预测为7月明显下降，8月降幅收窄，9月环比略增加，7-8月供给相对偏紧。 2.仔猪价格推高外购养殖成本 仔猪价格较一季度大幅上涨，推高外购仔猪养殖成本。据卓创资讯数据统计，7公斤外三元仔猪出栏均价656.35元/头，15公斤外三元仔猪出栏均价825.39元/头。 利空因素： 1.能繁母猪存栏连续两个月环比上涨，生猪去产能进程放缓 我国能繁母猪存栏自2021年6月达到4564万头高点后拐点向下，连续十个月回落至4月底的4177万头，此后5月、6月连续两个月止跌回升。官方最新数据显示5月能繁母猪存栏4192万头，月环比增加0.4%；6月末能繁母猪存栏4277万头，月环比增2%，季环比增2.2%。仍高于4100万头正常保有量4.3%。二季度末生猪存栏43057万头，同比下降1.9%，环比一季度末增加1.9%，相比2018年上年生猪存栏40904万头增加5.26%。生猪存栏自2021年末达到44922万头高点后有所回落，但仍比常年水平仍处相对高位。 2.季节性淡季叠加新冠疫情抬头，终端消费低迷依旧。 多地新冠疫情抬头导致终端需求更加低迷，卓创资讯数据，本周全国重点屠宰企业平均开工率23.03%，环比下跌0.21%。屠宰量大幅下降一方面体现终端消费对猪价消费支撑不足，另一方面体现养殖阶段性供应偏紧。本周卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价26.73元/公斤，环比降幅7.34%。南方重点市场白条猪肉均价29.14元/公斤，环比降幅4.68%。 3.高层连续发声保障生猪市场平稳运行。 自7月4日以来，继国家统计局后，农业农村部再次发生后期猪价不具备持续大涨基础。本周国新办新闻发布会上表示‘从新生仔猪数量看，上半年新生仔猪数量与去年同期相当，预示下半年生猪上市量不会比去年少。从中大猪数量来看，6月份规模猪场5月龄以上存栏量同比增长8%，7、8月份生猪供应和猪肉产量将稳定增加，下半年肥猪供应有保障’ 玉米生猪全国大中城市批发价及猪粮比（单位;元/公斤）生猪存栏、能繁母猪存栏、定点屠宰企业屠宰量 全国及重点省份生猪屠宰企业开工率 南方市场白条价格走势 全国及重点地区生猪交易均重走势图 全国及重点地区仔猪价格 仔猪育肥利润 自繁自养利润 Part3风险提示 3风险提示 俄乌局