LPG周报：基本面偏弱 受原油价格支撑

基本面偏弱受原油价格支撑 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2209合约区间[5300，5700]。 驱动逻辑 1、受需求担忧影响，原油价格高位回落，但供应偏紧底部有支撑。 2、7月22日-7月28日当周国内统计到160家液化气生产厂 家，产量为50.1万吨左右，较上周增加0.05万吨，增幅为0.1%，日均产量在7.16万吨左右。本周进口到船量预计将有所减少，料LPG 能供应变化不大。 源3、正值年内气温高点，LPG燃烧需求进入淡季；碳四深加工率平稳运行，截至7月28日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录 化得57.54%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中37家开工运 工行，开工率在40.87%，较上周环比增长了0.81%；PDH装置开工率录得68.3%，环比上周下降了7.01%，本周天津渤化计划短暂停工， 组东华能源宁波新材料一套66万吨年的装置计划8月初停工，预计开 工率将继续下降。 操作建议 区间震荡，重心下移 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年8月1日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受需求担忧影响，原油价格高位回落，但供应偏紧底部有支撑。正值年内气温高点，燃烧需求进入淡季，预计PG主力运行区间[5300，5700]。 二、气温逐渐回升民用需求将下降 2.1上周行情回顾 截止7月29日，广州石化民用液化气出厂价为5448元/吨。上周LPG期价收至5389元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为59元/吨，近期基差位于中值附近。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的6月产量为410.6万吨，较上月环比下降了14.5万吨，增幅为3.41%。随着炼厂检修期的逐步结束，预计液化气产量将小幅上涨。从国内LPG的进出口情况来看，6月进出口量走势分化，进口量为246.96万吨，环比增加16.29%；出口量为6.52万吨，环比减少16.58%。据海关统计，2022年6月我国丙烷的进口量为158.35万吨，进口量环比增加18.12%，丙烷进口均价在808.17美元/吨，环比下跌8.69%；丙烷出口量为2.41万吨，出口量环比减少21.99%，丙烷出口均价在859.69美元/吨，环比减少10.51%。丁烷进口量为56.56万吨，进口量环比增幅为6.2%，丁烷进口均价791.62美元/吨，环比减少11.31%；出口量为4.11万吨，出口量环比下降13.26%，丁烷出口均价在838.79美元/吨，环比下降11.57%。 短期来看，2022年7月22日-7月28日当周，国内液化气商品量为50.1万吨左右，较上周增加0.05万吨，增幅为0.1%，日均产量在7.16万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港较上周增多，共计54.3万吨，以华东地区为主；截止7月28日，7月冷冻货到港量共计199.86万吨，环比减少9.84%，同比增多17.15%。南方市场：华东地区到船19.3万吨，到港集中在周后期，补充化工需求为主，福建到船在4.4万吨；华南地区到港12.2万吨，集中在珠三角和潮汕库区。北方地区，山东到港量13.8万吨，分别在烟台和青岛两地，天津无新增到船，东北有一船到港卸货。本周到港量或在29.8万吨（含锚地资源），预计仍以华东地区为主。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 7月22日 宁波 23000 美国 7月22日 连云港 24000 卡塔尔 7月25日 嘉兴 10000 阿联酋 7月25日 宁波 22000 美国 7月25日 宁波 23000 美国 7月20日 温州 25000 沙特 7月26日 宁波 23000 美国 7月27日 张家港 20000 卡塔尔 7月27日 嘉兴 24000 卡塔尔 7月27日 嘉兴 22000 中东 锚地 连云港 25000 阿联酋 锚地 温州 17000 科威特 7月29日 宁波 46000 美国 7月30日 漕泾 10000 美国 7月31日 连云港 22000 中东 8月2日 泰兴 46000 美国 华南 东北 7月22日 东莞 33000 中东 7月25日 漳州 22000 中东 7月26日 汕头 31000 中东 7月27日 泉州 22000 阿曼 7月27日 潮州 12000 中东 7月28日 珠海 46000 卡塔尔 7月29日 深圳 22000 卡塔尔 7月29日 广州 23000 阿联酋 7月28日 深圳 22000 卡塔尔 7月27日 泉州 44000 阿曼 8月2日 珠海 19000 中东 7月27日 泉州 46000 阿曼 7月28日 盘锦 46000 美国 7月28日 盘锦 46000 美国 山东 7月23日 烟台 46000 美国 7月24日 烟台 46000 安哥拉 7月26日 董家口 46000 美国 8月4日 龙口 22000 阿曼 总计 953000 数据来源：隆众资讯 2.3气温上升民用燃烧需求进入淡季 随着气温的逐渐上升，LPG燃烧需求将不断下滑；碳四深加工率平稳运行，截至7月28日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.54%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中37家开工运行，开工率在40.87%，较上周环比增长了0.81%；PDH装置开工率录得68.3%，环比上周下降了7.01%，本周天津渤化计划短暂停工，东华能源宁波新材料一套66万吨年的装置计划8月初停工，预计开工率将继续下降。 此外，液化气与天然气价格相差不大，液化气经济效益减弱。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止7月28日，中国液化气港口样本库存量：182.92万吨，较上期增加7.81万吨或4.46%。当周国内各个港口均有不同程度的到船，加上终端用户燃烧方面需求不高，个别烷烃深加工装置停工对进口气需求减少，故中国液化气港口样本库存量当周呈现增加态势。 7月28日，中国液化气炼厂样本库存比水平在31.62%，较上期增0.57%。当周国内生产企业库存有小幅增加，其中华中增幅较为明显。市场需求表现平缓，入市采购积极性一般，炼厂保持平稳出货，产销基本平衡。华中地区受外围市场低价货源冲击，周内出货不畅，累库较明显。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-229