商品期权8月月报

商品期权8月月报 陈俊州投资咨询资格：Z0014862联系方式：020-88818017 吴阿龙投资咨询资格：Z0015899 联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年7月31日 目录 01农产品期权 02化工期权 03金属及特殊商品期权 1 农产品期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点8月策略7月策略 豆粕期权 3988 23.87% 23.72 1.80 M2209 期价震荡持有备兑看涨期权组合如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+6.09%） （+1.39%） （-8.70） （+0.11） 【3600，4300】 波动率回落 玉米期权 2670 15.96% 14.28 0.88 C2209 期价震荡如有期货多单可卖出看涨期权对冲前期牛市价差组合离场 （+4.13%） （-0.45%） （-5.24） （+0.04） 【2500，2800】 波动率回落 白糖期权 5805 11.92% 12.23 0.55 SR209 期价震荡持有牛市价差组合买入牛市价差组合 （+0.64%） （+3.22%） （-4.33） （-0.06） 【5500，6000】 波动率偏低 棉花期权 14920 42.60% 24.57 0.72 CF209 期价震荡利用看跌期权构建买入牛市价差组前期熊市价差组合止盈 （-1.81%） （-1.62%）（-15.73） （-0.04） 【13000，17000】 波动率下降合 棕榈油期权861458.42%45.511.14P2209期价震荡 （+10.69%）（+1.39%）（-1.99）（+0.22）【7000，9500】波动率较高 持有备兑看涨期权组合如有期货多单可卖出看涨期权对冲 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看跌期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2022年7月29日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 4.0 3.6 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 近期持仓量PCR震荡运行，豆粕期价反弹，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比高位回落，目前在中性水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 40 36 32 28 24 20 16 12 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 主力期权波动率微笑 44% 40% 36% 32% 28% 24% 20% 16% 12% 波动率指数较前期明显回落，目前处于中性水平，关 注后市波动率变化。 实际波动率变化不大，波动率价差收紧。 主力期权整体隐波水平明显下降，波动率微笑轻度左偏。 策略上，持有备兑看涨期权组合。 2022/7/292022/7/282022/7/27 2022/7/262022/7/252022/7/22 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 PCR_oiunderlying_close 31003 3000 2900 28002 2700 2600 1 2500 2400 23000 PCR_volunderlying_close 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 持仓量PCR弱势运行，玉米期价震荡走弱，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比有所上升，目前处于偏高水平。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 10 8 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 30% 25% 20% 15% 10% 5% 波动率指数高位回落，目前在中性偏高水平。 主力期权波动率微笑 实际波动率上升，波动率价差收紧，关注后市波动率变化。 主力期权整体隐波水平明显下降，波动率微笑轻度左偏，关注市场情绪变化。 策略上，如有期货多单可卖出看涨期权对冲。 2022/7/292022/7/282022/7/27 2022/7/262022/7/252022/7/22 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 1.20 0.90 0.60 0.30 0.00 PCR_oiunderlying_close 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 5400 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 5500 5400 持仓量PCR变化不大，白糖期价宽幅震荡，近期看跌期权成交占比波动较大，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 22 20 18 16 14 12 10 620024 6100 600020 590016 5800 570012 5600 8 5500 54004 VIX-HVHV30VIX 16 12 8 4 0 -4 32% 28% 24% 20% 16% 12% 8% 波动率指数高位回落，目前在偏低水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率上升，波动率价差收紧。 主力期权整体隐波水平明显下降，波动率微笑轻度左偏，关注市场情绪变化。 策略上，持有牛市价差组合。 2022/7/292022/7/282022/7/27 2022/7/262022/7/252022/7/22 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_oiunderlying_close 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close 棉花期价低位震荡，持仓量PCR走弱，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比目前处于偏低水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 波动率指数高位回落，当前在中性水平，关注后市波动率变化。 主力期权波动率微笑 实际波动率上升，波动率价差收紧。 主力期权整体隐波水平明显下降，波动率微笑轻度左偏， 关注市场情绪变化。 策略上，利用看跌期权构建买入牛市价差组合。 2022/7/292022/7/282022/7/27 2022/7/262022/7/252022/7/22 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 PCR_oiunderlying_close 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 棕榈油期价低位回升，持仓量PCR弱势运行，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权占比处于较低水平，关注市场情绪变化。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 1400065 60 1300055 1200050 45 1100040 1000035 30 900025 20 800015 700010 VIX-HVHV30VIX 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 主力期权波动率微笑 波动率指数高位回落，目前在较高水平，关注后续波动 率变化。 实际波动率上升，波动率价差有所收紧。 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑轻度左偏。 策略上，持有备兑看涨期权组合。 2022/7/292022/7/282022/7/27 2022/7/262022/7/252022/7/22 2 化工期权 主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点8月策略7月策略 PTA期权5866 49.10% 39.79 0.95 TA209 期价有支撑持有备兑看涨期权组合前期熊市价差组合止盈，如有期货 （+3.86%） （+1.71%） （-7.10） （+0.17） 【5000，6500】 波动率回落多单可卖出看涨期权对冲 塑料期权8105 32.40% 26.17 0.66 L2209 期价偏空如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+4.86%） （+0.63%） （-3.50） （0.00） 【7400，8600】 波动率回落 PP期权8141 29.09% 24.94 0.94 PP2209 期价偏空如有期货多单可卖出看涨期权对冲如有期货多单可卖出看涨期权对冲 （+5.05%） （+0.81%） （-4.89） （+0.04） 【7400，8600】 波动率回落 PVC期权6883 37.81% 36.62 0.50 V2209 期价震荡持有牛市价差组合利用看跌期权构建买入牛市价差组 （+6.45%）（+1.37%）（+2.01）（+0.10）【6000，7500】波动率较高合 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期； 持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看跌期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值； 本报告数据统计截止时间至2022年7月29日15:00，数据来源：Wind。数据变化值为周度环比值。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 2.40 2.10 1.80 1.50 1.20 0.90 0.60 0.30 0.00 PCR_oiunderlying_close 8000 7600 7200 6800 6400 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 PCR_volunderlying_close PTA期价反弹，期权持仓量PCR回升，关注看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，看跌期权成交占比上升，目前在中性水平，关注市场情绪变化。