8月螺纹市场展望：供需有所好转，反弹看需求高度

2022-07-29|新世纪期货投资咨询部 商品研究|螺纹月报 新世纪期货螺纹月报 黑色产业链组 8月螺纹市场展望—— 电话：0571-85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 相关报告 螺纹2月月报——政策利好频频，螺纹谨慎看多 螺纹3月月报——需求预期回暖，螺纹底部夯实 螺纹4月月报——稳增长政策发力，螺纹关注远月机会 螺纹5月月报——稳增长有待发力，螺纹否极泰来？ 螺纹7月月报——需求缓慢复苏，钢价低位反弹 供需有所好转，反弹看需求高度 观点摘要： 行情回顾： 7月进入高温淡季叠加房地产复苏缓慢，加之美联储激进加息，在高库存压力下，钢厂被迫降价减产，引发原料价格大跌，7月中下旬，市场的悲观情绪得到了较为充分的释放，螺纹从3600元/吨平 台呈现震荡反弹，月底已回到4000元/吨平台。 钢材供给： 7月，国内钢厂大多数亏损或处于盈亏边缘，并逐步扩大减产检 修范围，当月粗钢日均产量大幅回落，预计8月份粗钢日均产量环比波动不大，即使有部分钢厂扭亏为盈，整体复产积极性也不会很高。发改委产业司一级巡视员表示会根据情况掌握力度和节奏，下半年粗钢产量压减工作仍继续。 下游需求： 房地产需求数据仍较差，投资持续承压，销售环比回升，资金压力加重，销售回款是关键。6月销售数据企稳主要得益于各地密集出台宽松政策以及各地疫情逐步得到控制，但绝对值仍较差。7月初房地产销售在6月改善之后出现环比大幅下降，缺乏持续性。 未来展望： 展望8月，钢材需求或延续淡季态势，由于钢厂前期亏损大幅检修减产，随着焦炭第五轮提降落地，螺纹期现货大涨，供需基本面好于7月份，后期钢价或震荡中反弹，但不宜过于乐观，反弹高度仍需看需求高度。 风险点：1、政策性减产幅度超预期；2、地产需求超预期回升。 一、行情回顾 7月进入高温淡季叠加房地产复苏缓慢，钢材需求疲弱，加之美联储激进加息，在高库存压力下，钢厂被迫降价减产，引发原料价格大跌，钢材成本支撑下移，又进一步拖累钢价下跌，经历大幅下跌之后，7月中下旬，市场的悲观情绪得到了较为充分的释放，螺纹从3600元/吨平台呈现震荡反弹，月底已回到4000元/吨平台。美国6月CPI达到9.1%的历史高位，美联储大幅加快加息进程，在6月份加息75BP之后，7月继续加息75BP，符合市场预期，美联储加息靴子落地有利于商品反弹，美元回落，期螺大幅反弹，带动现货价格全面上涨。9月根据数据做决定和最终放缓加息步伐这种表述令市场倾向于认为美联储偏向鸽派。7月底的中央政治局会议研究存量政策落地与增量政策储备加力，此次政策明确，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，下半年各地依然要把提振住房消费作为一项重要的工作去抓。8月份钢材需求或延续淡季态势，由于钢厂前期亏损大幅检修减产，随着焦炭第五轮提降落地，螺纹期现货大涨，供需基本面好于7月份，后期钢价或震荡中反弹，但不宜过于乐观，反弹高度仍需看需求高度。 图1：螺纹基差走势图单位：元/吨 基差(现货-期货) 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 8,000 螺纹钢基差走势图 1,000 6,000 500 4,000 0 2,000 0 2019\4\162020\4\162021\4\162022\4\16 (500) 数据来源：mysteel新世纪期货 二、铁矿螺纹市场供需 2.1原料端铁矿 6月9日以来，高温多雨，美联储加息进一步加大，对全球大宗商品价格形成较大利空，国内成材消费持续偏差，利润进一步下滑，加剧了黑色产业链负反馈，致使钢厂加大减产力度，原料需求见顶回落，叠加粗钢压减预期，铁矿高位回落。澳洲发运止跌企稳，巴西再创新高，铁矿发运和到港量回升，铁水产量继续回落，需求下行和港口持续累库的预期并未改变。7月 下旬，90美元附近是非主流矿成本集中区间，由于铁矿价格接近非主流矿成本，叠加成材利润有所回归，钢厂复产预期强化，对原料存补库需求，铁矿石阶段性反弹，加息落地市场预期偏向鸽派，铁矿石继续反弹。 图2：铁矿基差走势图 2,000700 铁矿石基差走势图 基差(现货-期货) 澳大利亚:61.5%PB粉矿:青岛港车板价/0.92+7 600 1,500 500 1,000 400 300 500 200 100 00 2019-02-012019-08-012020-02-012020-08-012021-02-012021-08-012022-02-01 数据来源：Wind新世纪期货 7月20日，巴西淡水河谷(Vale)发布2022年二季度产销报告，报告显示：产量方面，2022年第二季度，铁矿石产量为7410.8万吨，环比增加17.4%，同比减少1.2%。二季度球团产量为 867.2万吨，环比增加25.2%，同比增加8.3%。2022上半年铁矿石总产量为1.37亿吨，同比下降3.7%。销量方面，2022年二季度铁矿石销量为6431.8万吨，环比增加22.9%，同比减少2.3%。二季度球团销量为884.3万吨，环比增加26.1%，同比增加15.6%。2022上半年铁矿石总销量为 1.17亿吨，同比下降2.3%。淡水河谷下调其2022年铁矿石生产目标至3.1-3.2亿吨（此前为 3.2-3.25亿吨），球团生产目标为3400-3800万吨。 按照财年目标推算，下半年四大矿山产量也将呈现稳中微增。澳洲发运止跌企稳，巴西再创新高，截至7月22日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2541.4万吨，环比增加167.1万吨。澳 洲发运量1735.7万吨，环比增加12.4万吨，其中澳洲发往中国的量1432.5万吨，环比增加42.7 万吨。巴西发运量805.7万吨，环比增加154.7万吨。北方六港到港总量为1209.5万吨，环比 减少239.1万吨。由于上期部分船只提前到港，导致到港量创新高，本期减量属于正常回落。国产矿方面，国产矿很多都是中小矿，由于环保、安全等一系列问题，它的增长空间很有 限。一季度国产矿山产能利用率受到了冬奥会的影响，二季度随着矿价回升到今年阶段性高位，全国矿山开工率有所提升。六七月，随着矿价高位回落，全国矿山开工率保持在64%水平上下，由于对低品矿需求增加，国产精粉需求回落，全国矿山库存有所回升，达到236.51万吨。 图3：澳洲巴西铁矿总发货量(万吨)图4：矿山开工率 3000 2500 2000 1500 澳洲巴西铁矿总发货量 18年19年20年 80全国矿山开工率 60 40 2017年2018年2019年 1000 21年22年20 2020年2021年2022年 1月5日3月5日5月5日7月5日9月5日11月5日1月10日3月10日5月10日7月10日9月10日11月10日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图5：卡粉和PB粉走势图图6：PB粉和超特粉走势图 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 铁矿北方港口到货量 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 pb粉-超特粉 pb粉-超特粉（右） 500 400 300 200 600 1月5日4月5日7月5日10月5日 600 2019 2020 2021 2022年 400 200 车板价:青岛港:澳大利亚:超特粉矿:56.5%100 车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 0 2020-07-052021-07-052022-07-05 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 从需求方面来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高炉炼铁产能利用率79.30%，环比下降2.10%，同比下降7.07%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降67.10%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。 图7：铁矿日均疏港量(万吨)图8：日均铁水产量走势图 370铁矿日均疏港量 95全国247家钢厂高炉开工率、产能27 利用率、日均铁水产量走势图25 320 85 23 270 75 Mysteel全国247家钢厂高炉开工率（周）21 19 Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产能利用 220 19年20年 21年22年 17 率（周） Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 （周） 6515 021-03-192021-09-192022-03-19 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 图9：铁矿港口库存(万吨)图10：64家钢厂进口铁矿库存(万吨) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 铁矿石港口库存 2019年2020年 2300 2100 1900 1700 1500 64家钢厂进口铁矿库存 2018年2019年 2020年2021年 8,000 2021年2022年1300 2022年2022年 1月2日4月2日7月2日10月2日 1月4日6月4日11月4日 数据来源：mysteel新世纪期货数据来源：mysteel新世纪期货 全国45个港口进口铁矿库存为13534.55，环比增340；日均疏港量259.84降0.87。分量方面，澳矿6207.55增45.6，巴西矿4520.15增97.32，贸易矿7904.45增146.78，球团580.14 整20.69，精粉881.83降1.9，块矿1941.63降0.8，粗粉10130.95增322.01；在港船舶数69 条降16条。钢厂方面，64家钢厂进口烧结粉矿库存1324.85万吨，环比回落24.77万吨，钢厂按需采购，港口库存持续累积。 展望8月份，发运和到港量回升，三大矿山已经陆续发布二季度报告。淡水河谷下调全年 目标至3.1-3.2亿吨，要完成全年目标，下半年力拓和淡水河谷产量累计将增加5500-8000万吨。必和必拓按照财年目标推算，下半年产量也将呈现稳中微增，总体来看，下半年铁矿石供应压力较大。铁水产量、日均疏港量继续回落，钢厂利润长期亏损使得钢厂闷炉检修数量继续增加，铁矿石需求有进一步的回落。在行政性压减政策下，钢企产量增长受限，港口持续累库的预期并未改变，由于铁矿价格接近非主流矿成本，叠加成材利润有所回归，钢厂复产预期强化，对原料存补库需求，铁矿石阶段性反弹，加息落地市场预期偏向鸽派，铁矿石继续反弹。中长期来看，下半年随着四大矿山较为确定的供应回升空间，带动整体供应环境逐步走向宽松，若配合行政性限产，铁矿石价格压力大增，价格或再下一台阶。风险点：四大矿山发货不及预期，下游需求超预期。 2.2成材端 2.2.1供应方面：生铁产量高位回落 国家统计局数据显示，2022年6月份全国粗钢产量9073万吨，同比下降3.3%；生铁产量7688万吨，同比增长0.5%；钢材产量11842万吨，同比下降2.3%。2022年1-6月份，全国粗 钢产量52688万吨，同比下降6.5%；生铁产量43893万吨，同比下降4.7%；钢材产量66714 万吨，同比下降4.6%。6月全国粗钢日均产量302.43万吨，环比下降3.0%。由于6月份需求表 现疲弱，钢材库存持续累积，下半月钢材市场迎来一波较大幅度的下跌，国内钢厂大多数亏损或处于盈亏边缘，并逐步扩大减产检修范围，故当月粗钢日均产量大幅回落。 7月份大多数钢厂陷入亏损或盈亏边缘，减产检修范围逐步扩大，预计7月份全国粗钢日均产量降至280多万吨。7月份中下旬，钢市供需基本面有所改善，高库存压力得到缓解，钢价呈现修复性反弹。预计8月份粗钢日均产量环比波动不大，即使有部分钢厂扭亏为盈，整体复产积极性也不会很高。 图11：螺纹钢周度产量走势(万吨)图12：五大品种钢厂周度产