申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货每日收盘评论 每 日2022年7月29日 收 盘评 降低 论 申银万国期货有限公司研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997投资咨询号：Z0011162联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800号宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：02150588822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点 油脂:日盘收涨，豆油和棕榈油涨幅较多。印尼船运不足，国内近月棕榈油到港偏少。国内大豆到港逐步减少，豆油去库存，油脂低库存，高基差，临近交割月，期现 回归，外加美联储加息落地。但是印尼国内散装食用油将要跌至控价目标，后续可能取消DMO，放开出口，市场预估国内8月中下旬到港80万吨。但是美国二季度GDP环比减少0.9%，经济衰退背景下，也将限制上涨空间，注意控制风险，豆油91月差缩小后尝试做正套。 贵金属：加息落地，金银反弹。昨日公布的美国二季度GDP为-0.9%，美国进入技术性衰退。美联储加息75bp符合预期，鲍威尔表示将不提供明确的指引，根据美联储 关注的数据，加息步伐可能在某个时候放缓。三季度后交易逻辑或由紧缩提速-衰退担忧转向何时结束本轮加息，贵金属或逐步转强，CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或结束本轮加息，并于明年上半年降息。短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速，未来需要看到更加明确的通胀受控证据。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。1 一、当日主要新闻关注1）国际新闻 由于德拉吉卸任后，投资者要求对持有意大利债券的风险获得更多补偿，意大利长期国债收益率仍徘徊在8 年以来的最高水平根据意大利公共债务办公室的数据，7 月28日周四，意大利发行了价值20亿欧元的10年期国 债，收益率为3.46%，较6月30日的上次拍卖只下降了 0.01个百分点。该国还以2.82%的收益率发行了价值 27.5亿欧元的五年期国债，较上次的拍卖上升了8个基点，创2013年欧债危机爆发以来新高。 2）国内新闻 7月28日晚，中国国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方关心的问题进行了坦率沟通和交流。在通话中，习近平重点阐述了中方在台湾问题上的原则立场。而拜登则重申，美国的一个中国政策没有改变也不会改变，美方不支持台湾 “独立”。多名国际关系专家28日告诉《环球时报》记者，此次通话展现出建设性的积极意义，但双方仍在许多议题上存在分歧。值得注意的是，中方始终拒绝用 “竞争”定义中美关系，并再次就台湾问题释出强有力的信号，警告华盛顿不要将两国关系推至悲剧的深 渊。。 3）行业新闻 本周三参议院民主党公布了一项预算和解法案，其中包括在未来10年投资3690亿美元的能源安全和气候支出法案。就在两周前，保守派人士曼钦还计划扼杀这一重大气候投资法案，但如今他的态度发生惊人逆转，对法案做出重大让步，打破了一年多来的谈判僵局。该法案旨在减少美国温室气体排放，助其成为有史以来美国联邦政府为应对气候变化所做出的做大努力，目标是到2030年减少40%的碳排放。其中涉及清洁能源、电动汽车税收减免、电池和太阳能电池板的国内制造等诸多领域。。 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。2 二、主要品种收盘评论1）金融期货 【股指】 股指：A股跳水，中证1000指数相对坚挺，两市成交额 1.01万亿元，资金方面北向资金净流出17.18亿元，07月28日融资余额增加2.88亿元至15312.65亿元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化贴水率分别为3.24%、5.09%、7.42%和5.13%，其中IH和IF相较于昨日贴水明显扩大，IC和IM贴水小幅缩小。美联储市场激进加息预计对资本市场定价仍有影响，7月政治局会议基调整体较为谨慎，托底经济仍是重要方向。随着股指再度走弱，短期建议先观望。 【国债】 国债:高开高走，10年期国债活跃券收益率下行3bp至2.75%。本周央行公开市场净回笼100亿元资金，各期限Shibor品种处于低位，隔夜利率跌破1%，资金面继续保持宽松。7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，部分地区的停贷情况也导致购房者观望情绪增加，不过郑州等地成立地产纾困基金进行问题楼盘盘活和困难房企救助。中央政治局会议指出疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，力争实现最好结果，对经济增速目标有所淡化；房地产方面首提保交楼、稳民生，预计地产纾困政策将继续落地，同时财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕。美联储加息75bp落地，欧央行超预期加息50bp，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期，美债收益率有所回落。短期疫情反复和资金面宽松对期债价格有一定的支撑，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行需要新的利多推动，操作上建议暂时观望为主。 2）能化 【原油】 原油：SC上涨1.76%。俄已经将通过其通往欧洲的主要天然气管道北溪1号的天然气供应削减至仅20%的运输量。这可能导致天然气使用转向原油，并在短期内支撑油价。据最新调查，欧佩克及以俄罗斯为首的盟友6月原油日产量提高39万 桶，几乎所有成员国都在努力实现产量目标。6月份欧佩克13 个成员国的原油日产量2883万桶，比5月份日均增加21万 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。3 桶，沙特阿拉伯、尼日利亚、安哥拉和阿联酋的产量稳步增长。与此同时，与欧佩克合作的9个国家的原油日产量为1326万 桶，比5月份日均增加18万桶，其中俄罗斯的原油日产量恢复抵消哈萨克斯坦检修计划导致的产量下滑。短期油价有回调需求。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨3.9%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.8%，较上周下降5.66个百分点。本周延长中煤装置检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑，其余装置运行稳定。截至7月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.32%， 较上周下跌2.66个百分点，较去年同期下跌3.41个百分点；西北地区的开工负荷为74.92%，较上周下滑3.84个百分点，较去年同期下滑1.29个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库 存在107.54万吨，环比上周上涨4.64万吨，涨幅在4.51%，同比上涨31.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.8万吨附近。预计7月22日至8月7日沿海地区进口船货到港量 在61.82-62万吨。短期甲醇有回升需求。 【沥青】 沥青：沥青2209主力合约近期反弹，多头情绪持续释放， 本周收于4249元每吨，微涨25元/吨，振幅0.59%。昨天政治局会议未提出具体增量财政政策，市场预期回落。7月中上旬山东与周边市场沥青价差较大，利于山东资源的外流，对于贸易商及炼厂出货有一定支撑。根据百川资讯最新数据，本周国内沥青炼厂库存率来到33.26%，环比前一周增加0.95%；IMF26日连续第三日下调今年全球增速至3.2%，昨日美联储加息75基点落地，但后续表态鸽派意味较强，原油持续反弹。整体来看，我们认为市场开始交易下游需求恢复预期，但目前需求端受产区降雨资金等因素困扰，下游开工率难以回调。操作上建议逢低做多，尝试09/12合约反套，但整体保持谨慎态度。 【纸浆】 纸浆：纸浆延续偏强运行。美联储加息落地，纸浆跟随其它商品走强，近月合约已完全修复基差。8月外盘报价继续坚挺，主流交割品报价在1010美元上下。在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下，纸浆近月合约表现较强，不过随着基差得到修复，继续上行空间或受到限制。国内文化纸走势偏强，但其余纸种走势仍偏弱，在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，欧美造纸需求已释放疲软信号，国内成品 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。4 纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力较大。建议关注反弹后做空远月合约的机会。 【橡胶】 橡胶：本周橡胶上涨，美联储加息消息落地，短期宏观面利空释放，目前价格跌至低位，期现价差收缩，继续做空动力不足，空头离场后价格反弹，持续反弹动力也不足够，橡胶下游需求表现始终弱于预期，海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，但绝对价格低位及套利空间压缩也使得继续下跌空间有限，短期走势震荡调整后有继续向上反弹可能。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。煤化工8060青州，成交一般。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调50。8050青州，成交回升。石化库存60万吨，环比下降1万吨。周五，聚烯烃期货延续反弹。现货成交方面，线性一般和拉丝回升。策略角度，继续关注后续OPEC会议对于原油供给端的调节是化工品端的宏观层面焦点。微观层面，聚烯烃短期需求增量有限，不过加息靴子落地后，需求复苏逻辑下远月合约或可逢低试多。 【聚酯】 聚酯：PTA回落，MEG反弹。成本端原油价格区间反弹后回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 3）黑色 【钢材】 钢材：本周在钢厂利润回正，减产告一段落，叠加炉料库存绝对低位的支撑的情况下，盘面炉料价格迅速上涨完成基差修复，并且推动了成材价格的反弹。目前除了铁矿，其余品种均有升水，低库存下的估值修复行情基本走完，后期的进一步上涨有赖于需求的进一步释放。在低库存的环境下，投机需求在淡季有进一步释放的空间，但真实需求的恢复高度仍然有待观察。钢价短期反弹驱动仍存，但鉴于真实刚需的状态依旧不 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。5 够坚挺，反弹的高度谨慎对待。 【铁矿】 铁矿:价格收涨1.82%。近期价格大涨主要原因一是宏观预期持续向好，地产端需求有望逐步企稳，同时随着稳增长政策的加速，地产需求可能会好于市场预期；二是铁矿供应端收缩预期较强，VALE预计减产超1000万吨，非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期；三是当前市场情绪面较快恢复，前期市场交易弱现实弱预期逻辑，但当前有望转向，宏观强预期，且基本面好于市场预期支撑盘面估值。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【煤焦】 双焦：焦煤收涨3.32%。近期价格大涨主要原因一是前期市场交易下游弱需求预期并未得到市场确认；二是前期市场从钢材端自下而上情绪面的崩塌导致整个产业链价格大幅回落，但当前市场已经逐步修复。需求端，2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨，由于上半年粗钢产量回落较多，今年下半年产量压减动力较弱，在下半年稳增长驱动下，同时考虑废钢消耗量持续低位，预计下半年铁水产量有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市双焦价格有望逐步回升。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅主力合约高开下探后回调走强，终收7338 元/吨。当前江苏市场价格在7500元/吨附近。锰矿价格持续 阴跌，焦炭四轮提降落地，锰硅即期成本下滑至7120元/吨附近。北方产区利润微薄，厂家开工积极性依旧不高，锰硅产量处于低位。粗钢产量受压减政策及钢厂利润低位制约，锰硅下游需求表现恐不及预期。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，厂家库存有待消化，锰硅价格的反弹空间或较为有限。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁主力合约冲高回落后回调上行，终收7986 元/吨。当前天津72硅铁价格在8000元/吨附近。兰炭价格下 跌，主产区成本均值下移至7400元/吨附近，行业利润有所恢复。硅铁日