方正中期期货白糖周报

白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品组张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖先跌后涨，放量减仓。SR209在 5614-5825元之间波动，周度收盘上涨0.64%。 【重要资讯】 2022年7月26日，ICE原糖主力合约收盘价为17.46美分/磅，人民币汇率为6.7640。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4758元/吨，配额外食糖进口估算成本为6054 元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为4905元/吨，配额 外食糖进口估算成本为6245元/吨。 【交易策略】 近期郑糖探底反弹，主力合约快速减仓，空方主动回补推动糖价回升。根据以往规律，8月中旬之前SR301应成为新的主力，且考虑到SR211持仓远高于往年同期水平，白糖期货仓单与今年到期合约持仓数量之比对空方不利，短线看资金出场对期货价格影响较大。进入8月后将迎来中秋节备货旺季，销糖进度是影响糖价走势的重要因素。如果今年7-9月销量与前三年平均值持平，则本年度期末库存可能为 77万吨，是2016年以来同期次高水平。7月上半月巴西糖厂提高甘蔗制糖比，产糖数量虽低于上年同期，但高于市场的预期，后期产糖进度可能提速。不过，美联储加息靴子落地，宏观利空压力减弱。郑糖移仓或许在8月第一周完成，而期价反弹之后与现货基本平水，空头主动回补的迫切性降低。后期糖价可能还要震荡探底。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾2 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势5 六、外糖走势和持仓：6 七、郑商所白糖期权市场7 八、行业相关股票8 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化 （手） SR2209 5748 5825 5614 5805 5809 0.64 1454546 315213 -71596 SR2211 5722 5811 5582 5769 5786 0.54 334157 228960 10159 SR2301 5815 5818 5669 5778 5776 -1.03 441107 192137 50351 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 据印度经济时报7月28日报道，政府和贸易消息人士本周四表示，印度将继续允许糖厂出口约100 万吨糖，其中大部分为未精制的原糖。印度政府于今年5月将本榨季年度食糖出口量限制在1000万吨以内，以防止其国内糖价飙升，但之后带来的问题是铁路货车短缺等物流问题阻碍了糖厂运送原糖，部分堆积在港口和仓库的库存尚未及时运出。一位政府消息人士称，目前库存存在盈余，原糖库存用于出口，因此允许（这些尚未发出的食糖）出口是有道理的。 巴西国家石油公司宣布，自7月20日起，将炼油厂的汽油平均销售价格下调4.9%，为今年以来首次下调汽油价格。另外，巴西圣保罗州将乙醇税从13.3%下调至9.57%，相当于降低乙醇销售价格。由于巴西生物燃料主要来自甘蔗乙醇，上述政策均将使得乙醇竞争力下降，从而提高甘蔗制糖比例，提振巴西食糖产量和出口预期。 云南糖网宣布，随着7月25日云南最后一家糖厂收榨，2021/22榨季全国制糖企业榨季生产顺利结束， 2021/22榨季全国食糖总产量约为958万吨（最终以官方实际统计为准），低于上榨季的总产量1067万吨。 2021/22榨季由于受糖厂延迟开榨以及境外甘蔗入境迟滞的影响，云南糖厂收榨时间较上榨季延长了23天。 据印度制糖企业协会ISMA发布的消息，根据2022年6月下旬获得的卫星图像，2022-23榨季印度甘蔗总种植面积估计为582.8万公顷，比2021-22榨季的甘蔗面积高出约4%，大约558.3万公顷。在考虑到由于将甘蔗汁和糖蜜转产乙醇而导致食糖产量减少450吨后，ISMA估计2022-23榨季印度的食糖产量约为3550万吨，消费量约为2750万吨，因此，需要出口约800万吨的产销盈余。 海关总署公布数据显示，2022年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.34万吨，同比增加1.73万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号17029012) 进口量为4.07万吨，同比增加3.64万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号 17029090)进口量为0.41万吨，同比增加0.23万吨。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至6月底，2021/22年制糖期全国制糖工业企业除云南省3家糖厂尚在生产外，其他省 （区）糖厂均已停榨。本制糖期全国共生产食糖956万吨（上榨季同期产糖1067万吨）。 2、销量：截至6月底，本制糖期全国累计销售食糖601万吨，产销率62.87%，略低于上年同期的64.05%。 3、进口：海关总署公布数据显示，2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。 2022年1-6月累计进口食糖176.35万吨，同比减少26.55万吨，降幅13.09%。2021/22榨季截至6月，我 国累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。 4、库存：2022年6月末食糖工业库存为355万吨，较上年同期减少28.45万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖9、1月合约价差资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，2022年7月上半月巴西中南部地区产糖297.6万吨，同比减少0.4万吨，降幅0.12%。2022/23年度已累计产糖1266.1万吨，同比上年度减少了266.3万吨，降幅17.38%。本年度累计制糖比为43.53%，同比下降2.56个百分点。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：印度糖业协会（ISMA）于2022年7月22日发布了初步估计的2022/23榨季的食糖产量报告。 根据2022年6月下旬获得的印度甘蔗种植面积卫星图像，预计2022/23榨季印度甘蔗总种植面积约为582.8 万公顷，比2021/22榨季甘蔗面积558.3万公顷高出约4%。 在不考虑将甘蔗转为生产乙醇的情况下，印度糖业协会(ISMA)预计印度2022/23榨季食糖产量将超过3999.7万吨，而2021/22榨季产食糖产量预估为3940万吨。但由于会有部分甘蔗转为生产乙醇，印度糖业协会(ISMA)初步预计印度2022/23榨季食糖产量可能小幅度下降至3550万吨，当前2021/22榨季的食糖产量预估为3600万吨。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖低位震荡，巴西提高甘蔗制糖比例，后期产糖进度可能加快。且传闻印度增加食糖出口许可，即使国际糖价下跌也未能阻止供应增加。不过，宏观形势利空得到释放，美元回落对于糖价或有支持。中长期看，国际糖价整体偏弱的局面预计将持续。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2022年7月26日ICE原糖非商业净多头持仓为64103手，较前一周减少了63059手。其中，多头持仓减少了10257手,而空头持仓增加了52802手。至此净多持仓降至年内新低水平。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 资料来源：方正中期研究院整理 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价成交量持仓量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖宽幅震荡，主力合约回到重要阻力位5800元附近。可卖出看涨期权。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 -20.78 7.36 000911 南宁糖业 食糖生产销售 -16.82 8.90 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。