环保与公用事业202207第4期：2022H1市场交易电量同比增长45.8%，动力电池回收市场将达千亿级

证券研究报告|2022年08月02日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.61%，公用事业指数下跌0.82%，环保指数下跌0.54%，周相对收益率分别为0.79%和1.07%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第20名。分板块看，环保板块下跌0.54%；电力板块子板块中，火电下跌2.56%；水电下跌1.81%，新能源发电下跌0.48%；水务板块下跌2.70%；燃气板块上涨3.81%；检测服务板块下跌1.28%。 重要事件：中电联：2022年上半年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量2.48万亿千瓦时，同比增长45.8%，占全社会用电量比重为60.6%，同比提高17.3个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为2.0万亿千瓦时，同比增长45.0%。中电联预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，增速比上半年明显回升。预计2022年全年的全社会用电量增速处于年初预测的5%-6%预测区间的下部。 专题研究：动力电池回收产业链包括所有的电池应用端、回收渠道、网络、梯次利用、预处理、材料再利用等多个环节。上游，我国汽车动力电池装机量迅速提升，动力电池退役量也快速增长。中游电池回收模式主要有：产业联盟回收模式、第三方回收模式和生产者自主回收模式。下游电池再利用主要包括梯级利用和资源再生利用。EVTank预计2026 年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到231.2万吨，理论市场规模将 达到943.2亿元。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 4.98 327 0.36 0.44 13.9 11.3 600995.SH文山电力 买入 17.26 83 0.03 0.26 524.6 66.4 601985.SH中国核电 买入 6.17 1163 0.44 0.68 14.0 9.1 600905.SH三峡能源 买入 6.28 1797 0.18 0.29 34.9 21.7 600011.SH华能国际 买入 7.02 1102 -0.65 0.55 -10.8 12.8 2380.HK中国电力 买入 4.44 481 -0.09 0.28 -51.9 15.9 000875.SZ吉电股份 买入 7.30 204 0.16 0.21 45.2 34.8 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保与公用事业202207第3期-2022H1风电装机增速放缓，2022Q2公募基金加仓华能国际电力股份、湖北能源》—— 2022-07-25 《环保与公用事业202207第2期-2022H1发电量同比增长0.7%，35家电力公司预告业绩喜忧参半》——2022-07-18 《环保公用2022年7月投资策略-“虚拟电厂+电力现货”实现盈利或刺激相关产业发展，抽水蓄能受益现货交易》——2022-07-11 《环保与公用事业202207第1期-多地用电负荷创纪录，28省市 发布有序用电方案》——2022-07-09 《环保与公用事业2022年中期投资策略-电力现货市场推动价格 发现，抽水蓄能和独立储能迎发展良机》——2022-07-03 环保与公用事业202207第4期 2022H1市场交易电量同比增长45.8%，动力电池回收市场将达千亿级 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理9 二、板块表现9 （一）板块表现9 （二）本周个股表现10 1、环保行业10 2、电力行业11 3、水务行业12 4、燃气行业13 5、电力服务13 三、行业重点数据一览14 （一）电力行业14 （二）碳交易市场20 （三）煤炭价格22 （四）天然气行业22 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告24 五、板块上市公司定增进展26 六、本周大宗交易情况27 七、风险提示27 公司盈利预测28 免责声明29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：动力电池回收产业链6 图2：我国动力电池新增装机量（GWh）7 图3：我国动力电池回收量及市场规模7 图4：产业联盟回收模式8 图5：第三方回收模式8 图6：生产者自主回收模式8 图7：申万一级行业涨跌幅情况9 图8：公用事业细分子版块涨跌情况10 图9：A股环保行业各公司表现10 图10：H股环保行业各公司表现11 图11：A股火电行业各公司表现11 图12：A股水电行业各公司表现12 图13：A股新能源发电行业各公司表现12 图14：H股电力行业各公司表现12 图15：A股水务行业各公司表现13 图16：H股水务行业各公司表现13 图17：A股燃气行业各公司表现13 图18：H股燃气行业各公司表现13 图19：A股电力工程行业各公司表现14 图20：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：1-6月份发电量分类占比14 图22：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图23：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图24：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图25：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图26：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图27：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）16 图28：6月份用电量分类占比16 图29：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图30：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图31：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图32：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)16 图33：省内交易电量情况17 图34：省间交易电量情况17 图35：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图36：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图37：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图39：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图40：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图41：火电发电设备平均利用小时19 图42：水电发电设备平均利用小时19 图43：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图44：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图45：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）20 图46：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）20 图47：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）20 图48：全国碳市场交易额度（单位：万元）20 图49：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）21 图50：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）21 图51：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图52：环渤海动力煤平均价格指数22 图53：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)22 图54：LNG价格显著下调后回升（元/吨）22 图55：LNG价格（元/吨）22 表1：近几年我国动力电池回收行业政策6 表2：退役电池主流回收方法对比9 表3：各地交易所碳排放配额成交数据（7.25-7.29）21 表4：板块上市公司定增进展26 表5：本周大宗交易情况27 附表：公司盈利预测及估值28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌1.61%，公用事业指数下跌0.82%，环保指数下跌0.54%，周相对收益率分别为0.79%和1.07%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第20名。 分板块看，环保板块下跌0.54%，中国天楹属于垃圾分类、储能、长三角一体化概念热股，涨幅20.50%；电力板块子板块中，火电下跌2.56%；水电下跌1.81%，新能源发电下跌0.48%，聆达股份主要业务为太阳能电池业务、光伏发电业务，公司规划建设10GW高效光伏电池产能，涨幅41.91%；水务板块下跌2.70%；燃气板块上涨3.81%，佛燃能源涨幅53.91%，欧洲天然气价格连续大涨至4个多月来的新高，国内天然气板块迎来了连续上涨趋势，且公司在氢能、光伏等领域有所布局；检测服务板块下跌1.28%。 （二）重要政策及事件 1、中电联：1-6月，全国完成市场交易电量2.48万亿千瓦时，同比增长45.8% 1-6月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量24825.9亿千瓦时，同比增长45.8%，占全社会用电量比重为60.6%，同比提高17.3个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为19970.7亿千瓦时，同比增长45.0%。 6月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4221.1亿千瓦时，同比增长 30.6%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3305.4亿千瓦时，同比增长26.9%。 2、中电联：预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右 近日，中国电力企业联合会发布的《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》预计下半年全社会用电量同比增长7.0%左右，增速比上半年明显回升。预计2022年全年的全社会用电量增速处于年初预测的5%-6%预测区间的下部。 （三）专题研究 1、动力电池回收产业链 动力电池回收产业链包括所有的电池应用端、回收渠道、网络、梯次利用、预处理、材料再利用等多个环节。根据国家规定，动力电池容量衰减至额定容量的80%以下，就面临退役、被强制回收。目前动力电池回收主要有两条路径，一是对符合能量衰减程度的退役电池（电池容量为20%-80%）进行梯次利用，二是对无法进行梯次利用的电池（电池容量不足20%）进行拆解回收。 图1：动力电池回收产业链 资料来源：《中国动力电池回收产业链亟待破题》、国信证券经济研究所整理 国家相关政策推进产业发展。近年来我国大力支持动力电池回收产业发展，出台了一系列支持政策，为动力电池回收产业提供了良好的政策环境。2016年12月，国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》，明确建立电动汽车动力电池回收利用体系。2022年1月，工信部等八部门发布的《加快推动工业资源综合利用实施方案》，完善了废旧动力电池回收利用体系，推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用。培育一批梯次和再生利用骨干企业，加大动力电池无损检测、自动化拆解、有价金属高效提取等技术的研发推广力度。 表1：近几年我国动力电池回收行业政策 发布时间发布单位政策名称主要内容 完善废旧动力电池回收利用体系。完善管理制度，强化新能源汽车动力电池全生命周期溯源管 《加快推动工业资源综合利理。推动产亚链上下游合作共建回收渠道，构建跨区域回收利用体系。推进废旧动力电池在备