甲醇月报：基本面略有改善 甲醇震荡修复

甲醇 基本面略有改善甲醇震荡修复 2022年7月31日 国信期货甲醇月报 主要结论 7月甲醇期货深度回调后震荡走高，整体呈现“V”字型走势。7月中上旬，宏观情绪偏弱，甲醇基本面方面也呈现高供应低需求的状态，同时港口库存不断累积，甲醇盘面价格延续下跌走势，达到年内新低2276元/吨。随着盘面的大幅走弱，港口和内地价差迅速收窄，月中一度出现港口倒流山东等地的情况。下旬，国内外甲醇装置集中停车检修，供应收缩，同时沿海到港有缩量预期，期现价格反弹，近月价格走高。 装置检修增多，产区供应收缩。7月国内甲醇装置停车检修增多，国内甲醇开工下滑，月度产量较6月降幅5.6%。本月国内甲醇整体装置月平均开工负荷69.07%，较上月下降4.42个百分点。检修产能显著增加，一方面是固有的计划 内检修如期停车降负。另一方面，由于国内成本高企导致装置停车检修的情况增多，煤头和气头装置均有降负情况，供应端有收紧预期。同时还有部分临时故障停车，以焦炉气装置为主。 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798投资咨询号：Z0013253 邮箱：15291@guosen.com.cn电话：021-55007766-6662 沿海库存稳步攀升，预计8月累库进程放缓。截止7月底沿海甲醇库存在 112.15万吨，环比上月上涨4万吨左右，预计7月底8月中旬沿海地区进口船货到港量在60万吨。月中出现江苏倒流去往山东、安徽等地套利的情况。8月受到外盘装置开工下降以及运力不足的影响，进口量预计有所收缩。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 成本方面，国际天然气价格强势反弹，国际甲醇生产成本抬升。国内煤炭需求旺季，煤制甲醇陷入亏损。国际天然气价格受到原油提振以及地缘政治因素影响，在7月强势反弹，再次回到8美元/MMBtu以上水平，再次抬升国际甲醇生产成本。国内煤炭成本高企，西北甲醇主产区生产装置理论现金流转负，内蒙煤制甲醇理论亏损达200-300元/吨左右。8月原料煤炭仍处于需求旺季，预计甲醇装置亏损仍将持续，目前煤头和气头装置均有降负情况，供应端有收紧预期。 甲醇下游利润部分修复，后市开工有提振预期。7月甲醇下游仍处于季节性淡季，整体开工略有下行。截止7月底，甲醇整体下游加权开工率约为67%，较上月下滑5个百分点；传统下游加权开工率约45%，较上月下滑2个百分点。 综上所述，国内供应方面，国内检修增多，供应有收缩预期。国际供应方面，7月中旬国际装置降负或者停车检修增多，8月预计流入中国货源有所缩减，港口累库进程放缓。需求端，目前甲醇下游开工较差，但已基本利空出尽，目前下游利润部分修复，且淡季结束后，后市开工有提振预期，8月甲醇基本面略有好转。 一、行情回顾 7月甲醇期货深度回调后震荡走高，整体呈现“V”字型走势。7月中上旬，宏观情绪偏弱，甲醇基本面方面也呈现高供应低需求的状态，同时港口库存不断累积，甲醇盘面价格延续下跌走势，达到年内新低2276元/吨。随着盘面的大幅走弱，港口和内地价差迅速收窄，月中一度出现港口倒流山东等地的情况。下旬，国内外甲醇装置集中停车检修，供应收缩，同时沿海到港有缩量预期，期现价格反弹，近月价格走高。截止7月底甲醇期货主力09合约2600元/吨，较月初仅下跌1.78%。现货方面，据wind数据显示，月底内蒙古价格在2320元/吨，较6月涨幅0.6%。太仓地区价格在2472元/吨，较6月下跌4.36%。 图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨）图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 基差方面，本月港口与内地基差不同程度走强，月内港口基差走强70元/吨左右，月底达到20元/吨 左右水平，在平水附近震荡。内地受到供应收缩影响，基差走强200元左右。内地与港口套利窗口部分在开合之间，月中一度出现港口倒流山东等地的情况。 图：甲醇产销区价差（单位：元/吨）图：甲醇期现基差走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 图：甲醇港口基差（单位：元/吨）图：甲醇内地基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 外盘方面，7月中旬国际装置降负或者停车检修增多，全球甲醇价格同样触底反弹。伊朗kaveh230万吨、Busher165万吨、Marjan165万三套共计560万吨/年甲醇装置停车检修，美国两套共计266.5万吨/年甲醇装置停车检修，美国、中东和南美洲等地开工下降明显，欧美甲醇市场延续反弹，欧洲价格参考371- 375欧元/吨，美国甲醇市场参考价格在114-116美分/加仑，CFR中国价格参考241-305美元/吨，预计8月份流入中国货源有所缩减。 图：甲醇外盘价格走势（单位：美元/吨）图：甲醇内外价差走势（单位：美元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 二、甲醇供需情况分析 1.装置检修增多，产区供应收缩 7月国内甲醇装置停车检修增多，国内甲醇开工下滑，月度产量约560万吨左右，较6月降幅5.6%。本月国内甲醇整体装置月平均开工负荷69.07%，较上月下降4.42个百分点；西北地区月平均开工负荷79.78%，较上月下降4.90个百分点。检修产能显著增加，一方面是固有的计划内检修如期停车降负。另一 方面，由于国内成本高企导致装置停车检修的情况增多，西北甲醇主产区生产装置理论现金流转负，目前原料煤炭仍处于需求旺季，预计甲醇装置亏损仍将持续，煤头和气头装置均有降负情况，供应端有收紧预期。同时还有部分临时故障停车，以焦炉气装置为主。截止7月底，国内甲醇整体装置开工降至66.16%，较去年同期下降3.17个百分点；西北地区的开工负荷为77.35%，较去年同期上升1.57个百分点。 三季度为新装置集中投产期，7月宁夏宝丰40万吨/年焦炉气甲醇装置投产，宁夏鲲鹏33万吨/年和内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置均计划在三季度投产，产量冲击主要体现在四季度，8月国内供应压力不大。 表国内装置动态 时间 厂家 产能（万吨） 原料 装置检修运行动态 8月 神木化学 60 煤 其甲醇装置目前运行正常，计划8月下旬开始检修 新疆广汇 120 煤 其甲醇计划8月1日开始检修25天 荣信化工 180 煤 据悉其部分甲醇装置8月份存检修计划 新奥达旗 120 煤 其一期计划8月2-3日开始检修20天 宁夏宝丰 432 焦炉气+煤 其220万吨甲醇装置于8月10日开始检修 7月 鄂能化 100 煤 其甲醇装置于7月6号开始检修，计划检修25天 凯越煤化 70 煤 其甲醇装置目前运行中，计划7月3号开始检修12-15天 兖矿榆林 120 煤 其甲醇装置于7月3日开始检修，预计10天 重庆万盛 30 煤 其甲醇装置于7月初开始检修，预计8月1日重启 中煤榆林 180 煤 其甲醇装置于7月初开始检修，预计30天 西北能源 30 煤 其甲醇装置计划本周末产出产品 中原大化 50 煤 其甲醇装置于7月2日停车检修，恢复时间待定 延长中煤 360 天然气+煤 其甲醇装置于7月15日开始检修 陕西长青 60 煤 其甲醇装置于7月12日检修，恢复时间待定 山西华昱 90 煤 其甲醇装置计划今明两天停车，计划停车20天 山西焦化 40 焦炉气 其甲醇装置于7月9日开始单套检修，计划检修10天 九江心连心 60 煤 其甲醇装置于7月初降负运行，恢复时间待定 中新化工 35 煤 其甲醇装置于7月11日晚停车，恢复时间待定 重庆卡贝乐 85 天然气 其甲醇装置于本周初降负运行，恢复时间待定 世林化工 30 煤 其甲醇装置正常运行，计划7月29日开始检修 包头经纬 10 焦炉气 其甲醇装置于7月17日开始检修 陕西长青 60 煤 其甲醇装置于7月12日检修，恢复时间待定 山西大土河 20 焦炉气 其甲醇装置于7月20日临时停车2-3天 山西万鑫达 20 焦炉气 其二期装置于7月14日停车检修，预计本周末重启 山西光大 15 焦炉气 其甲醇装置于7月19日临时停车，目前负荷恢复至7成附近 安徽华谊 50 煤 其甲醇装置于7月25日开始停车检修 兖矿国宏 67 煤 其甲醇装置于7月21日开始检修3天，计划7月28日重启 内蒙古东华 60 煤 其甲醇装置于7月24日附近停车，恢复待定；初步计划11月检修 荣信化工 180 煤 7月24日部分装置意外停车 山西亚鑫 30 焦炉气 其甲醇装置于7月22日开始检修，停车一周 来源：国信期货依据新闻整理 图：甲醇装置开工率（单位：%）图：甲醇西北开工率（单位：%） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇月度产量（单位：万吨）图：甲醇产量（单位：万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇代表企业库存（单位：万吨）图：西北库存比价 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 2.沿海库存稳步攀升，预计8月累库进程放缓 进出口方面，6月我国甲醇进口107.04万吨，进口量环比下降10.74%，同比下降4.68%，进口均价 354.66美元/吨。2022年累计总数量为600.72万吨，累计进口较上年同期数量同比上涨2.60%。6月我国甲醇出口2.01万吨，出口量环比下降23.87%，同比增长92.06%，出口均价387.23美元/吨。2022年累计总数量为10万吨，累计出口与上年同期数量同比下降57.46%。 7月由于前期伊朗供应平稳，发船数量较高，且新西兰、南美等地长约也如期到港，预计7月甲醇进口量在120万吨左右。8月受到外盘装置开工下降以及运力不足的影响，进口量预计有所收缩。 表现到港口库存方面，截止7月底沿海甲醇库存在112.15万吨，环比上月上涨4万吨左右，较去年 同期涨幅39.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30万吨附近，预计7月底8月中旬沿海地区进口船 货到港量在60万吨。月中出现江苏倒流去往山东、安徽等地套利的情况，月底江苏提货量显著下降，南京等地集中到港卸货，江苏库存显著上涨。改港船货增多，后市江苏公共仓储到港量预期下降，华南和浙江到港量存在上涨预期。 图：甲醇月度进口季节性（单位:万吨）图：甲醇进口利润（单位:元） 数据来源：wind国信期货数据来源：wind国信期货 图：甲醇出口量（单位:万吨）图：中国转口利润（单位:美元） 数据来源：wind国信期货数据来源：wind国信期货 图：甲醇港口库存季节性（单位:万吨）图：甲醇港口可流通货源季节性（单位:万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇沿海库存变动（单位:万吨）图：MTO企业库存（单位:万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 3.产业链情况 产业角度来看，甲醇理论运行底部2690元/吨，理论运行顶部2400元/吨附近。 图：国内外甲醇两大原料价格图：甲醇理论价格运行区间（单位:元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 3.1国际天然气价格强势反弹，国际甲醇生产成本抬升 国际天然气价格受到原油提振以及地缘政治因素影响，在7月强势反弹，再次回到8美元/MMBtu以上 水平。天然气作为国际甲醇生产的主要原料，再次抬升国际甲醇生产成本，国际甲醇进口成本上涨至2850元/吨左右。 图：甲醇与原油趋势图：进口天然气制甲醇成本（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 3.2煤炭需求旺季，煤制甲醇陷入亏损 7月国内煤炭成本高企，西北甲醇主产区生产装置理论现金流转负，内蒙煤制甲醇理论亏损达200-300元/吨左右。8月原料煤炭仍处于需求旺季，预计甲醇装置亏损仍将持续，目前煤头和气头装置均有降负情况，供应端有收紧预期。 图：煤制甲醇（内蒙）利润（单位:元/吨）图：天然气制甲醇（西南）利润（单位:元/吨） 数据来源：W