公用事业行业简评报告：能源保供持续，下半年电力供需将延续紧平衡

能源保供持续，下半年电力供需将延续紧平衡 公用事业|行业简评报告|2022.08.01 评级：看好 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-81152655 董海军研究助理 donghaijun@sczq.com.cn 0.4公用事业 沪深300 0.2 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 28-Jul 17-May 6-Mar 24-Dec 13-Oct 2-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 南方区域电力市场启动试运行 夏季用电高峰期来临 电煤长协改换签期限已至，关注火电业绩反转 核心观点 迎峰度夏电力负荷不断增长，持续关注能源保供。近日，国家能源局、中央政治局会议等多次会议再次提及能源保供，能源供应问题成为持续关注点。7月份以后，随着我国经济增长和气温高升，电力消费和电力负荷出现较快增长，7月12—15日，全国的用电负荷屡创新高。随着“七下八上”负荷高峰期的来临，预计全国用电负荷还将继续攀升。 持续加强电力供需的监测和分析，推动重大电力项目的建设投产。国家能源局等机构多措并举，努力做好迎峰度夏保障工作。首先是持续加强电力供需的监测和分析。能源局与气象部门做好协调联动，跟各地的能源主管部门、电网、发电、行业协会做好对接会商，研判全国的电力供需形势，及时全面准确掌握各省的电力供需情况。其次，推动重大电力项目的建设投产。自去年迎峰度夏以来，全国新增投产各类电源1.8亿千瓦，今年上半年新增投产电源7000万千瓦，电源和电网项目的投产有效增强了电力保供能力。 提升发电燃料的保障和运行出力水平。目前，我国的电煤库存充足，电煤库存的水平达到了历史同期的最好水平。关于煤炭保障方面，国家压实了煤炭增产保供责任，稳定了煤炭保供政策，坚持全国煤炭产量调度， 加快先进产能的投产，并加强电煤中长期合同履约监管。今年以来，核准了煤矿项目先进产能3770万吨/年，调整建设规模增加产能900万吨 /年，并推动试生产产能6000万吨/年。 指导各地做好电力需求侧响应。近日，浙江地区电力需求侧响应相关措施，包括有序用电、部分工厂减产等引发关注。电力需求侧响应是全球通用的电力负荷管理手段，主要通过电力需求侧响应，利用市场化方式引导电力用户主动错峰、避峰，在有效达到减少尖峰负荷的目的同时，响应侧还能得到一定的经济补偿，有利于促进全社会的经济效益达到最优。今年以来，多地出台需求侧响应相关补偿政策，促进通过需求侧响应调整电力负荷。 今年夏季以来，我国出现了历史罕见的高温天气，电力负荷创出了历史新高，但是在能源保供政策指导下，全国的电力供需整体平稳有序，预计今年夏季用电高峰将平稳度过。但是随着经济发展以及冬季用能需求增加，预计今年冬季用能需求仍将处于高位，下半年电力供需将持续呈现紧平衡状态。电煤价格强控制之下，火电业绩有望实现实质性反转，新能源发电有望实现量价齐升。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价 下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等； 行业简评报告证券研究报告 目录 1本周观点1 2行情表现2 2.1市场表现2 2.2行业表现2 2.3公司表现5 3行业新闻与公司动态1 3.1行业新闻1 3.2上市公司动态2 4风险提示3 插图目录 图1：本周市场涨跌幅2 图2：年初至今市场涨跌幅2 图3：公用事业上周涨跌幅排名第212 图4：公用事业上周成交额1382亿元3 图5：公用事业细分行业上周涨跌幅3 图6：近一年公用事业走势图4 图7：近一年电力走势图4 图8：近1年电力PE走势图5 图9：近1年电力PB走势图5 表格目录 表1：上周电力涨幅前十个股4 表2：上周电力跌幅前十个股4 表3：重点公司表现情况5 表4：上市公司公告2 1本周观点 迎峰度夏电力负荷不断增长，持续关注能源保供。近日，国家能源局、中央政治局会议等多次会议再次提及能源保供，能源供应问题成为持续关注点。7月份以后，随着我国经济增长和气温高升，电力消费和电力负荷出现较快增长，7月12—15日，全国的用电负荷屡创新高。在7月15日，最高的电力负荷达到了12.6亿千瓦，当日发电量达 到了285亿千瓦时。随着“七下八上”负荷高峰期的来临，预计全国用电负荷还将继续攀升。 持续加强电力供需的监测和分析，推动重大电力项目的建设投产。国家能源局等机构多措并举，努力做好迎峰度夏保障工作。首先是持续加强电力供需的监测和分析。能源局与气象部门做好协调联动，跟各地的能源主管部门、电网、发电、行业协会做好对接会商，研判全国的电力供需形势，及时全面准确掌握各省的电力供需情况。其次，推动重大电力项目的建设投产。自去年迎峰度夏以来，全国新增投产各类电源1.8亿千瓦， 今年上半年新增投产电源7000万千瓦，电源和电网项目的投产，有效增强了电力保供能力。 提升发电燃料的保障和运行出力水平。目前，我国的电煤库存充足，电煤库存的水平达到了历史同期的最好水平。关于煤炭保障方面，国家压实了煤炭增产保供责任，稳定了煤炭保供政策，坚持全国煤炭产量调度，加快先进产能的投产，并加强电煤中长期合同履约监管。今年以来，核准了煤矿项目先进产能3770万吨/年，调整建设规模增加 产能900万吨/年，并推动试生产产能6000万吨/年。 指导各地做好电力需求侧响应。近日，浙江地区电力需求侧响应相关措施，包括有序用电、部分工厂减产等引发关注。电力需求侧响应是全球通用的电力负荷管理手段，主要通过电力需求侧响应，利用市场化方式引导电力用户主动错峰、避峰，在有效达到减少尖峰负荷的目的同时，响应侧还能得到一定的经济补偿，有利于促进全社会的经济效益达到最优。今年以来，多地出台需求侧响应相关补偿政策，促进通过需求侧响应调整电力负荷。 今年夏季以来，我国出现了历史罕见的高温天气，电力负荷创出了历史新高，但是在能源保供政策指导下，全国的电力供需整体平稳有序，预计今年夏季用电高峰将平稳度过。但是随着经济发展以及冬季用能需求增加，预计今年冬季用能需求仍将处于高位，下半年电力供需将持续呈现紧平衡状态。电煤价格强控制之下，火电业绩有望实现实质性反转，新能源发电有望实现量价齐升。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 房地产(申万)汽车(申万) 机械设备(申万)煤炭(申万) 石油石化(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)综合(申万) 电子(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)纺织服饰(申万)国防军工(申万)银行(申万) 钢铁(申万) 环保(申万)公用事业(申万)传媒(申万) 商贸零售(申万)电力设备(申万)通信(申万) 非银金融(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万) 医药生物(申万) 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300涨幅为-1.61%，上证指数涨幅为-0.51%，深证成指涨幅为-1.03%，创 业板指涨幅为-2.44%，申万公用事业指数涨幅为-0.82%，公用事业板块跑赢沪深300指数0.79%。 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 0% -1%-1%-2%-2%-3%-3% 0%-5%-10%-15%-20%-25% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中16个上涨15个下跌。公用事业板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第21，整体表现低于市场平均水平。 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图3：公用事业上周涨跌幅排名第21 资料来源：Wind，首创证券 电力设备(申万)机械设备(申万)电子(申万) 医药生物(申万)汽车(申万) 有色金属(申万)基础化工(申万)计算机(申万)食品饮料(申万)公用事业(申万)国防军工(申万)房地产(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)传媒(申万) 家用电器(申万)非银金融(申万)通信(申万) 农林牧渔(申万)建筑材料(申万)煤炭(申万) 环保(申万) 银行(申万) 钢铁(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)石油石化(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)美容护理(申万) 综合(申万) 成交额方面，上周公用事业板块成交额1382亿元，在申万一级31个子行业中排名第10。 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图4：公用事业上周成交额1382亿元 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，在公用事业7个细分行业中，共有3个上涨，4个下跌。燃气III板块涨幅最高，为3.81%；热力服务板块次之，上涨1.70%；火力发电板块跌幅最高，下跌2.56%。7个细分行业中，共有3个上涨，4个下跌。 图5：公用事业细分行业上周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，首创证券 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为聆达股份、新中港、*ST科林、通宝能源、迪森股份；电力板块跌幅前五的个股为：赣能股份、湖南发展、京运通、韶能股份、建投能源。 表1：上周电力涨幅前十个股 表2：上周电力跌幅前十个股 证券代码证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 证券代码证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 300125.SZ聆达股份 41.91 55.23 000899.SZ赣能股份 -21.64 118.04 605162.SH新中港 12.79 -11.61 000722.SZ湖南发展 -9.77 72.64 002499.SZ*ST科林 9.58 -2.96 601908.SH京运通 -8.65 -0.98 600780.SH通宝能源 8.73 49.51 000601.SZ韶能股份 -8.54 21.29 300335.SZ迪森股份 7.36 -7.97 000600.SZ建投能源 -7.69 -0.98 000531.SZ穗恒运A 6.30 12.67 002039.SZ黔源电力 -6.91 -0.62 002015.SZ协鑫能科 4.32 6.74 000155.SZ川能动力 -5.34 -11.72 601619.SH嘉泽新能 3.96 -6.32 600505.SH西昌电力 -4.79 -8.81 600719.SHST热电 3.33 28.16 600674.SH川投能源 -4.66 2.79 600116.SH三峡水利 3.08 -2.40 002616.SZ长青集团 -4.65 -8.88 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图6：近一年公用事业走势图图7：近一年电力走势图 公用事业(申万)沪深300 40%30%20%10% 0% -10%-20%-30% M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6 电力(申万)沪深300 40%30%20%10% 0% -10%-20%-30% M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 截至7月29日，电力行业PE（TTM）为29.70倍，PB为1.77倍。 图8：近1年电力PE走势图图9：近1年电力PB走势图 收盘价17.4X21.27X600025.13X29X32.86X 550050004500400035003000250020001500 收盘价1.18X1.44X45001.71X1.97X2.23X