割草机器人技术破局，北美市场前景广阔

行业研究 证券研究报告 家电2022年08月01日 家电行业双周报（20220718-20220729） 割草机器人技术破局，北美市场前景广阔 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com执业编号：S0360520100002 2021-08-02~2022-07-29 7% -3% -14%21/08 -24% 21/10 21/1222/0322/0522/07 家电 沪深300 相关研究报告 《家电行业增量赛道6月数据分析专题：清洁电器增速放缓，集成灶线下维持增势》 2022-07-19 《家电行业双周报（20220704-20220715）：探讨旺季空调销售规律，研判当下高温影响》 2022-07-19 《家电行业双周报（20220620-20220701）：关注环境清洁新秀德尔玛上市进展》 2022-07-04 家电朔望谈：疫情之后，海外割草机市场需求呈现旺盛状态，再加上智能技术的进步和应用场景的拓展，智能割草机器人逐渐进入大众的视野。相比于传统割草机，割草机器人具备效率高、操作简易、噪声小、省时省力等优点，未来 必将成为行业发展的主流方向。因此本次周报围绕割草机器人展开，探究其未来市场规模以及市场格局，分析所处行业的企业竞争格局，并针对当前市场痛点对未来技术革新方向进行展望。 行业基本数据 股票家数(只) 79 占比%0.01 总市值(亿元) 15,979.02 1.76 流通市值(亿元) 13,106.12 1.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.1% -8.2% -7.3% 相对表现 4.6% 0.4% 6.7% 割草机器人市场规模持续增长，前景广阔。受世界经济发展、全球人口和家庭数量增长、园艺文化普及、新产品推广等因素驱动，全球OPE（户外动力设备）市场规模持续增长，预计2025年将达到324亿美元，年复合增速为5.4% 割草机器人作为户外动力设备的品类之一，同样受益于以上原因快速成长，预计2026年将达到36亿美元。 割草机器人市场格局以欧洲市场为主，北美市场渗透率虽低，但蕴含巨大发展空间。受产品力适用中小型草坪、欧洲环保政策、劳动力成本影响，欧洲（除英国）渗透率远超北美，具体而言，欧洲地区市场除英国外渗透率均保持在 15%以上，西北部渗透率最高，已达50%-60%，而英国及美国的渗透率仍在 5%及以下，处在行业起步期。随产品技术不断突破和应用场景的持续拓展，未来多种因素利好北美市场，蕴含潜力巨大，成长空间广阔。 市场品牌集中度高，存在技术壁垒，但市场存量大，国内外多家企业涌入新赛道。据统计，两家龙头企业——富世华（Husqvarna、Gardena）和宝时得产品占据了全球90%市场份额，品牌度高度集中。但由于北美市场渗透率不 足5%，处于起步期，仍存在较大的存量空间，所以各国企业纷纷涌入该赛道。一般而言，各公司进入智能割草机器人领域以两种方式为主：以富世华、宝时得、大叶股份为代表的传统割草机公司以其扎实的割草机基础进行产品升级，推出新式割草机器人；另一类则为九号公司、科沃斯等新能源、机器人公司，他们通过在机器人产品基础上附加割草功能以实现割草机器的智能化。面对北美市场割草机器人普遍需要预埋边界线、采取随机碰撞式运行割草的痛点，未来算法设计、电池续航仍为产品关键突破点。 本期板块表现：本期（2022年7月18日-2022年7月29日）沪深300指数下跌1.8%，申万家用电器指数上涨2.0%，跑赢沪深300指数3.9pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第13位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为15.6倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于相对较低水平。 原材料价格：大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期均上涨。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较 上期+8.37%；SHFE铝价格相较上期+8.07%；SHFE铜价格相较于上期+9.29%；DCE塑料价格相较上期+3.91%。液晶面板6月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降2、5、6、18美元/片，跌幅分别为-6.45%，-8.33%， -6.52%，-13.53%。 投资策略：我们看好北美市场未来成长空间，建议关注国内外割草机器人行业龙头及新涌入赛道的富世华、宝时得、大叶股份、九号公司、科沃斯等。 风险提示：创新风险与技术风险、产品认证风险、终端需求不及预期、宏观经济环境变化。 目录 一、割草机器人技术破局，北美市场前景广阔5 （一）技术、场景突破，北美市场蕴含潜力5 1、割草机器人发展历程5 2、割草机器人市场规模持续增长6 3、以欧洲市场为主，北美市场潜力大8 （二）市场品牌集中，多家企业涌入赛道11 1、低维到高维：宝时得、大叶股份产品升级推出割草机器人12 2、高维到低维：九号公司、科沃斯技术附加功能卷入割草机器人赛道14 3、算法设计、电池续航仍为关键突破点16 二、板块行情回顾17 三、行业数据变化19 （一）原材料数据变化19 （二）家电行业数据20 四、行业公告及新闻25 （一）重点公司公告25 （二）行业新闻26 �、风险提示27 图表目录 图表1割草机发展三阶段5 图表2割草机器人发展历程6 图表3全球OPE（户外动力设备）市场规模稳定增长6 图表4北美2020-2025年OPE市场规模CAGR最高6 图表5全球GDP总量持续增长7 图表6全球人均GDP整体呈增长趋势7 图表7全球总人口数持续增长7 图表8美国家庭花园7 图表9割草机器人市场规模持续提升（单位：亿美元）8 图表102018年全球园林机械需求美国占比最高8 图表112021年家用割草机器人渗透率欧洲市场最高8 图表12欧洲环保政策梳理9 图表13欧洲市场劳动力参与率低于美国市场9 图表14美国人均单位草坪年支出呈增长态势9 图表15美国环保政策梳理10 图表16各品牌割草机器人产品信息11 图表172020年割草机器人应用仍以家居为主11 图表182018年全球TOP10高尔夫球场数量的国家11 图表19富世华、宝时得占据90%市场份额12 图表20多家企业涌入割草机器人赛道12 图表21Worx获奖经历12 图表22WORX产品信息13 图表23Wor智能割草机器人功能特色13 图表24大叶股份营收整体呈上升趋势14 图表252021年各品类营收占比14 图表26大叶股份割草机器人产品信息14 图表27大叶股份研发项目14 图表28九号公司研发项目15 图表29科沃斯割草机器人专利申请16 图表302016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较17 图表31本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）17 图表32各版块PE（TTM）对比17 图表33重点公司本期涨跌幅（%）18 图表342020年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%）18 图表35钢结算价格走势图19 图表36铜、铝结算价格走势图19 图表37塑料结算价格走势图19 图表38液晶面板价格走势图（美元/片）19 图表39家电成本指数高位企稳20 图表402017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比20 图表41社会消费品零售总额变动情况20 图表42家用电器和音像器材类零售额变动情况20 图表43空调5月产量及总销量情况21 图表44空调5月内外销情况21 图表45空调零售情况同比变化21 图表46空调零售均价同比变化21 图表47空调分品牌配零售额份额变化22 图表48冰箱5月产量及总销量情况22 图表49冰箱5月内外销情况22 图表50冰箱零售情况同比变化22 图表51冰箱零售均价同比变化22 图表52冰箱分品牌配零售额份额变化23 图表53洗衣机5月产量及总销量情况23 图表54洗衣机5月内外销情况23 图表55洗衣机零售情况同比变化23 图表56洗衣机零售均价同比变化23 图表57洗衣机分品牌配零售额份额变化24 图表58油烟机5月产量及总销量情况24 图表59油烟机5月内外销情况24 图表60油烟机零售情况同比变化24 图表61油烟机零售均价同比变化24 图表62油烟机分品牌零售额份额变化25 一、割草机器人技术破局，北美市场前景广阔 （一）技术、场景突破，北美市场蕴含潜力 割草机器人是一种室外轮式移动机器人，拥有自动割草、清理草屑、自动避雨、自动行走、自动躲避障碍物、电子虚拟篱笆、自动返回充电、网络控制等功能，适合于家庭庭院、公共绿地等场所进行草坪修剪维护。与传统的割草机相比，机器人割草机不仅具有操作简单、割草效率高等优点，而且可以自动完成割草任务，减少人力成本和时间成本，还具有安全、无噪音、智能化程度高等优点，已经成为割草机行业主要发展方向。 1、割草机器人发展历程 纵观历史，割草机发展大致经历了三个阶段： 人力割草时代（1830-1880s）：由于技术水平限制，只能使用镰刀或者放牧牲畜修整草坪。1830年英国工程师发明了世界上第一台机械割草机，此后不断改良更新迭代， 产品越来越轻便、易于使用。这个阶段，割草机移动主要以人力手推、畜力拉动为主。 动力化时代（1890s-1950s）：随着工业革命的推进，不断有制造商将蒸汽机、内燃机、电力作为动力，与割草机相结合，极大解放了人力。移动方式方面，在原有手推式的基础上，开始出现骑乘式割草机，此外为了提升割草效率，动力旋转割草机、零转割草机等也先后问世。 智能化时代（1960s至今）：随着锂电池进入市场，以及产品自动化水平提升，1969年出现了第一台自行式割草机，可以自动或远程控制操作；1995年，随着富世华推出世界上第一款商用全自动割草机器人，草坪上的“自动驾驶战争”就此开启，进入割草机器人时代。 图表1割草机发展三阶段 资料来源：格力博公告，华创证券 在割草机器人时代，各国多品牌亮相。1995年富世华集团开创性地发明了世界上第一台太阳能动力机器人割草机，是自动割草机的始祖。1997年，RobomowClassic作为FriendlyRobotics（后被MTD收购）第一款产品在英国展览上首次亮相，随后数年中，持续迭代产品。进入2010s，宝时得、博世、富世华等品牌不断进行革新，推出多种畅销智能割草机器人，例如宝时得智能割草机人在2020年销售量达17万台，销售额约8000多万美金。 图表2割草机器人发展历程 资料来源：各公司官网，江南电器工具联盟公众号，华创证券整理 2、割草机器人市场规模持续增长 受世界经济发展、全球人口和家庭数量增长、园艺文化普及、新产品推广等因素驱动，全球OPE（户外动力设备）市场规模持续增长。2016至2020年，全球户外动力设备市场规模由约201亿美元稳步增长至250亿美元，预计在2025年将达到324亿美元，期间年复合增速为5.4%。分地区看，北美地区2020-2025年OPE市场规模年复合增速最快，为5.9%，亚太、欧洲紧随其后。 图表3全球OPE（户外动力设备）市场规模稳定增长图表4北美2020-2025年OPE市场规模CAGR最高 其他地区 欧洲亚太北美 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00% CAGR 资料来源：华经产业研究院，华创证券资料来源：泉峰控股公告，华创证券 世界经济持续发展是市场容量不断攀升的重要背景因素。根据统计数据，2010年至2020年期间，全球GDP总量由64.69万亿美元增长至81.75万亿美元，经济发展提升了居民收入和消费水平，促使人们追求更好的生活质量，从而带动了包括园林机械在内的各类消费品在商业应用领域的稳步发展。 图表5全球GDP总量持续增长图表6全球人均GDP整体呈增长趋势 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20102011201220132014